當月市場新聞

2017年11月9日，中美企業家對話會在北京人民大會堂舉行。

盤點事件

比特幣期貨在芝加哥期權交易所上市

2017年以來，大幅上漲的比特幣成為全球關注的一大焦點。北京時間12月11日早上6 點，美國芝加哥期權交易所（CBOE）上線比特幣期貨合約，使得比特幣再一次引發熱議。

由美國芝加哥期權交易所（CBOE）的全資子公司CBOE期貨交易所（CFE）推出的比特幣期貨合約以現金結算，價格基于Gemini交易所的比特幣美元拍賣價格計算。

比特幣期貨上線當天，主力合約（即1月合約）開盤報價為1.5萬美元，隨后快速上漲，前六分鐘價格即大幅升至16660美元，漲幅達11%。截至收盤，1月合約報17680美元，上漲2220美元。盤中最高漲至18850美元，漲幅超過25%，期間兩次觸發熔斷。不過，比特幣期貨成交并不活躍，成交量只有2700手。

對于比特幣期貨的推出，路透社認為，這使得投資者第一次可以通過一個大的、受監管的交易所接觸到比特幣市場。也有部分觀點認為，期貨交易在一定程度上使得比特幣交易合法化，允許更多的機構資金流入，也提供給許多公司一種對沖頭寸的方式。

但更多的觀點則基于對比特幣本身的質疑而對比特幣期貨并不看好。當前，許多學者和市分析人士均表示，因比特幣沒有價值，其價格的瘋狂上漲是泡沫乃至騙局。美國商品期貨交易委員會（CFTC）主席克里斯托弗·詹卡洛曾向市場參與者發出警告稱，比特幣期貨市場仍是普遍不受監管的，而且處于商品期貨交易委員會的管轄范圍之外。盈透證券集團公司的董事長托馬斯·彼得菲也表示，一旦比特幣價格大幅下跌，則可能會給票據交換所帶來流動性問題，并會在整個金融市場上蔓延，從而引發類似于雷曼兄弟倒閉的事件。包括美國銀行、加拿大皇家銀行和花旗銀行等銀行機構均拒絕開放比特幣期貨入口。

作為一種虛擬貨幣，比特幣不依靠任何貨幣機構發行，而是基于一種特殊算法通過計算機運算獲得，俗稱“挖礦”。2017年，特幣價格年內飆漲了十幾倍，從年初的不到1000美元大幅上漲到年底的16000美元左右。這也引起了多國政府的高度關注。當前雖有日本、新加坡、英國、澳大利亞等國對其的態度較為友好，但也有許多國家正在加強對比特幣的監管。中國已于今年9月下達禁止ICO（首次代幣發行）和比特幣交易的監管通知；韓國企劃財政部12月13日宣布，將推出包括“全面禁止未成年人及非居住外國人開設虛擬貨幣賬戶”在內的最嚴管制措施。

機構觀點

美元指數前景如何

繼2017年年底稅改取得進展后，美聯儲在12月及2018年的加息舉措再次成為市場討論的熱點。未來美元前景究竟如何？

高盛認為，預計美聯儲將在2018年升息4次，但這并不一定意味著美元將會走強。因為在此前的加息周期中，如2004年中期至2006年中期，美元貿易加權下滑近7%。2018年美元面臨的最大風險是稅改計劃失敗以及美國激進的貿易和外交政策。

荷蘭銀行分析師Georgette Boele認為，2018年美元不太可能被大幅拋售，原因包括美國名義收益率上升、美國經濟增長勢頭強勁，以及美聯儲在2018年繼續維持加息節奏等。因此，預計美元將會溫和上漲。

意大利聯合信貸銀行認為，美元往往是在加息周期伊始觸及峰值，然后是隨著利率攀升開始貶值。最可能的原因在于，隨著商業周期愈發成熟，加之金融狀況收緊，國內經濟增長以及增長預期將開始承壓。該行認為，美元當前已被高估，同時可能正在見頂，預計未來兩年或貶值10%。

日元趨勢能否明朗

近一個月以來，日元持續呈現震蕩盤整態勢，未來走勢能否趨于明朗？

美銀美林認為，基于國際收支平衡、投資組合流動和美國實際收益率將上漲這三大因素考慮，預計明年上半年日元將會貶值，下半年則可能對跌勢做出調整。

道明證券認為，長期估值模型顯示，G10貨幣中日元仍為最廉價的貨幣之一，規模巨大的經常賬赤字凸顯了日本存在大量的國際離岸外包業務。預計2018年日本央行極有可能大規模削減購債額度，超寬松貨幣政策立場可能趨緊，從而會為日元上漲提供支撐。

野村證券首席經濟學家Richard Koo認為，歐洲央行和美聯儲在通脹達到2%目標水平之前，已經開始向貨幣政策正常化靠近，而日本央行將繼續堅持不懈地實施寬松貨幣政策，以期達到2%的目標。這將對未來日元走勢產生持續向下的壓力。

金價能否迎來轉機

進入2017年12月，金價呈現下跌走勢，12月13日，更跌至近五年來的新低。未來金價能否迎來轉機？

道明證券公司的全球大宗商品戰略主管Bart Melek認為，即便美聯儲收緊貨幣政策，歐洲央行也在減少債券購買，但因實際利率保持在低位，美元大概率將會走軟，黃金價格將隨之小幅上漲。預計2018年金價平均為每盎司1313美元，比截至12月上旬的2017年平均水平高出約4%。

摩根大通認為，黃金價格2018年大部分時間偏空，預計到年底才有可能從美聯儲更為鷹派的立場中受到支撐。整體預計，2018年黃金均價為1295美元/盎司。

瑞銀集團認為，鑒于未來美元相對關鍵貨幣將會走強，在全球經濟體正在進入增長模式的背景下，很難說金價會強勁上漲。

央行動態

美聯儲

12月14日，美聯儲宣布加息25個基點，將聯邦基金利率目標區間調升至1.25%—1.50%。這是美聯儲2017年以來的第三次加息，符合市場此前預期。美聯儲表示，中期通脹率目標將穩定在2%左右，近期則保持在略低于2%的水平；同時重申經濟將支持漸進加息，并預計2018年加息次數仍是3次，每次25個基點。

日本央行

12月7日，日本央行行長黑田東彥表示，可以在需要時采取適當措施退出貨幣政策，但現在談論退出細節會造成混亂。同時，針對日本央行的刺激措施或損害日本銀行業中介功能的質疑，黑田東彥表示，自去年實施收益率曲線控制計劃以來，最佳收益率曲線的形態可能要隨著經濟狀況、通脹和金融體系的變化而變化，一直是日本央行考慮的因素。

加拿大央行

12月6日，加拿大央行宣布維持基準利率于1%不變，符合市場此前預期。加拿大央行在隨后公布的決議聲明中強調，該行在利率政策方面將繼續持謹慎態度。加拿大央行表示，該國就業增長非常強勁，工資表現也有所改善，這些因素支撐了加拿大今年第三季度的消費支出。而其他指標表明，就業市場的松弛跡象盡管減少，但仍然存在。

印度央行

12月6日，印度央行宣布將基準利率維持在6.0%不變。印度央行表示，雖然印度政府希望調降利率以刺激私人投資，但央行出于對排除能源和食品價格的核心通貨膨脹率一直處于4.5%的水平居高不下的擔憂，仍決定維持基準利率不變。印度央行還表示，理想的通貨膨脹率中間值應維持在4%。