信保“重燃”約旦電站

文/本刊記者 李茜

中國信保發(fā)揮自身政策性職能，利用專業(yè)化優(yōu)勢，靈活解決項目出現(xiàn)的問題，支持項目順利推進。

2017年3月16日，阿塔拉特油頁巖電站項目在約旦首都安曼舉行融資關(guān)閉發(fā)布會，宣告該項目進入建設(shè)實施階段。該項目是目前為止約旦最大的油頁巖電站項目，由廣東省粵電集團有限公司、馬來西亞楊忠禮集團、愛沙尼亞能源公司共同投資，中國能源建設(shè)集團廣東火電工程有限公司（下稱“廣東火電”）擔任EPC總承包商，由中國工商銀行、中國銀行、中國建設(shè)銀行和中國進出口銀行組成的中資銀團為該項目提供16億美元的融資，并由中國出口信用保險公司廣東分公司（下稱“中國信保”）承保，總投資額約22億美元。圍繞對投資和承建約旦油頁巖電站項目起到關(guān)鍵作用的融資方案，《中國外匯》專訪了中國信保廣東分公司總經(jīng)理瞿棟。他表示，約旦油頁巖電站項目實現(xiàn)了中國金融推動中國設(shè)備、中國技術(shù)及中國標準的成套出口，對于在“一帶一路”沿線國家、中東地區(qū)推廣中國標準，具有示范作用。項目投資方中包括了馬來西亞和愛沙尼亞兩個國家，充分體現(xiàn)了“一帶一路”相關(guān)國家基于“共商、共建、共享”原則的國際合作關(guān)系。

瞿棟

瞿棟：約旦國內(nèi)90%以上的發(fā)電量都來自于燃油、燃氣電站。由于約旦能源資源匱乏，90%以上的能源供應(yīng)需從周邊國家進口。但約旦油頁巖儲量豐富，只是受限于資金和技術(shù)，長期以來未能得到有效的開發(fā)和利用。2011年以來，中東局勢動蕩導(dǎo)致約旦燃料供應(yīng)數(shù)次中斷。出于平衡電源結(jié)構(gòu)、擺脫能源對外依賴、保證電力供應(yīng)安全的需要，約旦政府希望吸引國際投資者開發(fā)其豐富的油頁巖資源以建設(shè)大型油頁巖電站。2011年，約旦政府與愛沙尼亞能源公司簽訂協(xié)議，引進愛沙尼亞油頁巖發(fā)電技術(shù)，在約旦阿塔拉特油頁巖區(qū)建設(shè)油頁巖電站，設(shè)計容量為兩臺27.7萬千瓦循環(huán)流化床發(fā)電機組，建成后能滿足約旦國內(nèi)10%—15%的用電需求。為此，愛沙尼亞能源公司聯(lián)合馬來西亞楊忠禮集團、約旦近東投資公司成立了阿塔拉特電力公司（APCO），三方占股比例分別為65%、30%和5%。

2012年，項目進入EPC招投標階段，吸引了包括廣東火電在內(nèi)的來自美國、德國、法國、芬蘭、愛沙尼亞、韓國以及中國的17家國際工程公司參加競標，業(yè)主方要求投標方提供相應(yīng)的融資解決方案。為了管控項目相關(guān)風險以及籌備融資方案，廣東火電邀請中國信保協(xié)助其參與對該項目的評估及競標工作。中國信保經(jīng)詳細盡調(diào)，得出以下判斷：第一，雖然約旦地處局勢緊張的中東，但其國內(nèi)政治、經(jīng)濟環(huán)境相對穩(wěn)定，素有“中東和平綠洲”之稱。同時，約旦位于歐、亞、非交通要道，對外國投資者有比較完備的保護，首都安曼為約旦政治與金融中心，是跨國企業(yè)設(shè)立中東投資總部的首選地。根據(jù)中國信保國家風險評級模型和主權(quán)信用風險評級模型，約旦的政治風險、經(jīng)濟風險、商業(yè)環(huán)境風險、法律風險及主權(quán)信用風險均在可控范圍之內(nèi)。第二，約旦政府為實現(xiàn)能源獨立，提出了多元化能源發(fā)展戰(zhàn)略，大力吸引外資開發(fā)國內(nèi)電力市場，其高端電力市場具有極大的發(fā)展?jié)摿Α５谌眉s旦儲量豐富的低熱值油頁巖燃燒發(fā)電，是解除約旦對于周邊國家的能源依賴，實現(xiàn)國家能源獨立的理想途徑。該項目作為約旦第一個油頁巖電站項目，約旦政府十分重視，計劃將其建設(shè)成為約旦最大的油頁巖電站，并給予項目很多優(yōu)惠政策，以助力項目的順利開展。第四，項目公司APCO與約旦國家電力公司簽署了為期30年的購電協(xié)議。購電協(xié)議有最低購電量保證，規(guī)定了電價機制采用由容量電價和電量電價構(gòu)成的兩部制電價，在機組性能可靠的前提下，容量電價照付不議，且由約旦政府為約旦國家電力公司在購電協(xié)議項下的相關(guān)責任和義務(wù)提供擔保。同時，APCO與約旦國家能源和礦產(chǎn)資源部（代表約旦政府）簽署的項目執(zhí)行協(xié)議明確了相關(guān)擔保內(nèi)容，項目收益有保障。第五，廣東火電先后承接過越南、印尼、加納、孟加拉等多個海外電力工程項目，擁有豐富的海外項目運作經(jīng)驗和精湛的技術(shù)方案，在該項目的EPC投標中具有較強的競爭優(yōu)勢。第六，約旦電力市場長期被韓國和日本的電力工程企業(yè)壟斷，該項目對于中國企業(yè)突破中東地區(qū)高端電力市場具有戰(zhàn)略意義。鑒于約旦油頁巖電站項目對中國企業(yè)進軍中東高端電力市場的重要性，以及其可以帶動中國裝備和技術(shù)標準出口的重要戰(zhàn)略意義，經(jīng)過中國信保和中國工商銀行、中國銀行、中國建設(shè)銀行以及中國進出口銀行溝通，決定聯(lián)合中國金融的力量共同為該項目提供優(yōu)惠的融資方案，全力支持廣東火電在“一帶一路”沿線國家的電力工程承包。

瞿棟：約旦油頁巖電站項目吸引了包括GE、三星、現(xiàn)代、法國阿爾斯通等世界排名靠前的17家國際工程企業(yè)。經(jīng)中國信保分析，廣東火電需要保證在技術(shù)方案、EPC報價及融資方案等環(huán)節(jié)都具備較強的競爭力，才能從眾多國際投標者中勝出。廣東火電的技術(shù)方案采用“循環(huán)流化床鍋爐+汽輪機+發(fā)電機組+空冷凝汽器”形式的設(shè)備配置，在燃燒爐上選擇了美國福斯特惠勒公司的油頁巖分層燃燒爐，并配合其他主輔機，由熟悉國際標準的澳大利亞沃利帕森公司進行設(shè)計。就技術(shù)方案而言，廣東火電是最優(yōu)的。在價格方面，廣東火電的技術(shù)方案采用中國輔機設(shè)備，設(shè)備和人工都有相對優(yōu)勢。經(jīng)過第一輪的初步報價及篩選，廣東火電與法國阿爾斯通、韓國現(xiàn)代工程、韓國三星工程、韓國三星建設(shè)、中國CMEC等六家企業(yè)進入了下一輪競標環(huán)節(jié)。而最終決定項目花落誰家的，則是投標方提供的融資方案。

中國信保聯(lián)合中國銀團提供的融資方案采用項目融資模式，中國信保在整個融資結(jié)構(gòu)中擔任主要風險承擔者。雖然該項目有約旦政府擔保的30年購電協(xié)議，市場風險相對較低，但項目融資模式下沒有直接母公司提供擔保或其他外部信用增級擔保，還款來源主要依靠項目自身的現(xiàn)金流，且融資銀行對投資人僅有有限追索權(quán)，因此，銀行對該項目的政治風險、商業(yè)風險顧慮甚多。為了降低中國銀團對項目風險的擔憂，中國信保通過出口買方信貸保險，承擔了項目所在國的政治風險、商業(yè)風險以及政府違約風險等主要風險，并在項目商業(yè)風險賠比及承保期限上做出重大突破。在以往的項目融資中，融資項下的商業(yè)風險由中國信保與融資銀行共同承擔，在該項目項下，中國信保提出了較高的商業(yè)風險賠比，大大提升了融資銀行的風險保障。同時，在承保期限上，中國信保也提供了較長期限的承保方案。最終，由中國信保及中國銀團提供的融資方案幫助廣東火電擊敗了韓國三星工程和韓國現(xiàn)代工程等競爭對手，于2013年12月成功中標。

回顧該項目的競標過程，不僅是各國一流工程承包企業(yè)技術(shù)實力的比拼，也是各國金融機構(gòu)競爭力和對本國企業(yè)支持力度的比拼。廣東火電成功中標是中國金融機構(gòu)與中國工程企業(yè)的共同勝利。

瞿棟：該項目融資關(guān)閉延期，主要是因為在引入新的股東后需要重新談判擬定股權(quán)變更協(xié)議，同時融資方案也要做出相應(yīng)調(diào)整，項目各方均需要時間就相關(guān)協(xié)議重新談判。

首先，項目因業(yè)主方缺乏資金而融資受阻。該項目于2014年基本完成油頁巖礦資源、工程承包等談判工作，進入融資安排。2015年，該項目由于愛沙尼亞能源公司缺乏資金融資受阻。為增強項目可融資性，業(yè)主方希望引入在能源項目運作方面有實力的投資人。廣東省粵電集團有限公司（下稱“粵電集團”）是中國信保的長期合作伙伴，在常規(guī)電源項目投資、建設(shè)、運營和管理上具有豐富的經(jīng)驗和雄厚的實力。經(jīng)中國信保邀請，粵電集團組建了專門團隊，在對該項目的結(jié)構(gòu)、風險分擔隔離、投資預(yù)期進行了分析研判后，同意參股投資。經(jīng)過談判，項目各方于2015年6月達成新的合作協(xié)議，進行了股權(quán)調(diào)整變更。其中，粵電集團持股45%，馬來西亞楊忠禮集團增持至45%，愛沙尼亞能源公司則減持至10%，約旦近東投資公司退出項目（該項目最終結(jié)構(gòu)見附圖）。

其次，融資方案因政策變更需要進行調(diào)整。根據(jù)財政部相關(guān)規(guī)定，中國信保對單一項目的最長承保期限不應(yīng)超過15年。鑒于此，中國信保的可承保期限需從原方案的18年調(diào)整為15年，涉及融資方案相關(guān)部分的調(diào)整也需要各方進行重新談判。在約旦政府因融資談判期限過長，擬終止該項目時，中國信保通過主動向中國駐約旦大使館去函，解釋項目融資進度情況，爭取到我駐約大使館和約旦政府的支持，幫助項目順利延期。

在該項目因股東變更、融資條件變更等問題出現(xiàn)融資關(guān)閉延期，各方談判一度陷入困境時，中國信保發(fā)揮自身政策性職能，利用項目融資理念、了解當?shù)厥袌鲂畔ⅰ⒂械姆攀傅靥峁┤谫Y方案，通過多次與項目各方進行融資條件的談判，協(xié)商多種解決方案，靈活解決了項目出現(xiàn)的問題,促使各方達成一致，有力地支持了該項目商務(wù)和融資的順利推進。最終，該項目于2017年3月16日成功實現(xiàn)融資關(guān)閉。

瞿棟：總的來說，該項目實現(xiàn)了我國裝備、技術(shù)、標準及資金的成套出口，對于增強我國工程企業(yè)的國際競爭力，決勝國際高端電力市場具有重要的戰(zhàn)略意義。首先，中東地區(qū)一直以來采用的都是國際標準及歐洲標準，該項目在中國資金的支持下，通過廣東火電的詳細比對及推廣，使中國標準最終為業(yè)主方所接受，并得到了約旦國家電力公司的認可。因此，該項目對于中國企業(yè)在“一帶一路”沿線國家推廣中國標準，實現(xiàn)中國標準的“走出去”，具有示范作用。其次，該項目是中國企業(yè)在約旦承建的第一個大型電站項目，采取項目融資的方式操作，是我國電力企業(yè)利用先進的國際項目融資理念，提升商務(wù)綜合優(yōu)勢，決勝國際高端電力市場的一次有益嘗試，為中國電力企業(yè)參與國際電力市場競爭提供了一個可借鑒的成功案例。此外，該項目也是中國信保承保的首個油頁巖電站項目和約旦中長期項目，對中國信保豐富電力細分行業(yè)承保經(jīng)驗和拓展中東市場業(yè)務(wù)具有重大意義。10月2日，在國際信用和投資保險人協(xié)會（伯爾尼協(xié)會）2017年秋季年會上，中國信保憑借該項目首次榮獲年會唯一獎項中長期險“年度最佳交易獎”。這表明，中國信保的業(yè)務(wù)水平已得到國際認可。更為重要的是，該項目在中國金融的支持下實現(xiàn)了中國技術(shù)、中國裝備、中國標準的成套出口，而不是單一環(huán)節(jié)的產(chǎn)能與設(shè)備輸出，所積累的豐富經(jīng)驗對我國未來大型系統(tǒng)項目的出口有很強的示范作用。最后，從踐行“一帶一路”倡議的角度看，該項目投資方中包括了馬來西亞和愛沙尼亞兩個國家，充分體現(xiàn)了“一帶一路”相關(guān)國家基于“共商、共建、共享”原則的國際合作關(guān)系，對于我國推廣“一帶一路”倡議具有宣傳效應(yīng)。