管理者機會主義行為前因分析

楊寧

[提要] 隨著我國證券市場的發展，業績預告信息的重要性日益凸顯。然而，雖然業績預告制度不斷完善，但業績預告違規行為不斷出現。本文主要就預算卸責與盈余管理兩種管理者機會主義行為在相同背景下的前因進行探討。

關鍵詞：業績預告；機會主義；盈余管理；預算卸責

中圖分類號：F27 文獻標識碼：A

原標題：管理者機會主義行為的前因分析——基于我國業績預告制度背景

收錄日期：2017年2月8日

一、引言

預算管理在我國的應用也已逾30年，雖然在我國大型國有企業中取得一些成就，但整體來說，我國的預算管理水平良莠不齊。究其原因，預算機會主義的存在是其中的關鍵問題之一。早在20世紀50年代，預算管理方法就在全球范圍內不斷受到實務界批評，有學者認為預算管理為預算責任人留下了攫取私利的空間，而鄭石橋（2008）、高嚴（2009）將這種私利行為歸結為預算機會主義行為，并指出預算機會主義行為包括預算松弛、預算卸責、預算尋租等。其中，預算卸責因其實施行為的隱蔽性、對預算程序的危害性而成為學術界廣泛關注的焦點。

國內外對盈余管理的研究很多，schipper（1989）對盈余管理的定義為：為獲得個人利益而對外部財務報告進行有目的的干涉的行為，他認為盈余管理實際上是對所有披露信息進行操縱的行為，并指出了盈余管理存在的條件：合同以會計數據為基礎；會計報表使用者機械地使用會計數據，而不愿意對其進行調整；管理人員或公司可以從會計選擇或盈余管理中獲利。Beidelman（1973）認為，管理當局均衡報告收益的理由有兩個：第一個理由依賴于這樣的假設，即相對于變動幅度比較大的盈利流量，穩定的盈利流量能夠支持高水平的股利支付。穩定的收益減少了企業風險的總體水平，從而對企業的價值產生了積極的影響。他指出：“在一定程度上，若觀察到的報告收益趨勢反復不定，會影響到投資者對未來收益及股利的可能結果的主觀愿望。管理當局能夠通過均衡收益來影響企業股票的價值。”第二個理由是，均衡收益抵消了報告收益的循環性質，并可能減弱企業預期報酬與市場投資組合報酬之間的關系。他指出“在一定程度上，收益能自動的合乎常態，而且投資者也意識到市場和報酬的離差下降了，并把這點包括在估價過程中，所以收益均衡將會對增加股票價值產生有益的影響。”

隨著我國證券市場的發展，業績預告信息的重要性日益凸顯。然而“上有政策，下有對策”，雖然業績預告制度不斷完善，但是業績預告違規行為不斷出現，尤其是業績大幅下降預告的違規率高達20%（宋云玲，2009；Huang et al.，2013）。這一方面說明，我國監管機構的監管力度較差，業績制度有待進一步改良；另一方面也說明，發布業績預告的管理者可能會受到諸多客觀和主觀因素的影響。就主觀因素講，管理者對具有價值相關性的業績變動信息所做出的披露決策，是在對相關成本收益進行權衡之后的最優化選擇（Verrecchia，1983）。因此，管理者發布的業績預告是經過權衡后的產物，而不是本著向市場參與者提供有用的信息，降低各方信息不對稱，這違背了業績制度建立的初衷。因此，業績預告很容易被有機會主義動機的管理層操縱而降低業績預告的信息價值。蔣義宏等（2001）研究了A股上市公司2001年會計年度業績預警公告披露前后的市場反應，發現公告前股票市場投資者能夠對上市公司會計收益的大幅增減或者虧損作出理性預期，公告后能夠顯著改善股票市場投資者及大股東與上市公司經理人之間的信息不對稱。而信息不對稱被視為導致機會主義行為的罪魁禍首。

二、預算卸責的前因探討

（一）目標的可實現程度。預算目標的可實現程度越低，預算卸責程度會降低。預算下級在面對實現程度難的預算任務時，會有絕望之感，預算結果這時候會跟本身努力程度關系不大，會使得預算下級聽之任之，從而產生卸責；當預算目標完成度低時，預算下級會超額完成預算任務從而來獲得額外獎勵，有動機和能力去努力工作，自主抑制預算卸責。

（二）道德和聲譽。道德和聲譽會抵消自利行為，從而抑制預算卸責機會主義行為（Antler & Eppen，1985；Williamson，1964；Lukka，1988），也會降低預算卸責。但參與過程中員工不向上級披露其私有信息，甚至提供誤導信息，使預算目標容易實現、增加回報，從而助長預算機會主義行為（Cammann，1976；Merchant，1985a；Onsi；1973），助長預算卸責。因此，預算參與對預算卸責的影響是不確定的。但從參與式預算來看，預算參與是預算上下級降低信息不對稱的重要手段（Douglas，2005），降低信息不對稱，相應降低了不確定性，會抑制預算卸責。

（三）預算參與和預算強調。預算參與的方式，可以調動員工的積極性（Magee，1980；Christen-sen，1982；Baiman & Evans，1983），但是預算參與和預算強調的結合反而會刺激員工以此為己謀利，將預算目標確定在真實水平之下，從而加重卸責行為（Chow & Cooper & Waller，1988）。預算強調是將預算結果作為唯一或者主要評判預算好壞的標準。預算強調更注重結果而會忽視預算執行過程。預算執行中，預算人的努力并不能表示預算結果會往期望的方向發展，預算下級會由于壓力和不確定性而減少自身的投入（尤其是在預算目標在下級實際能力之上的時候），在預算執行中消極面對預算任務，產生預算卸責。

（四）預算裁決權與預算公平。Schataberg（2004）的研究指出，當預算上級行使預算否決權時，預算下級會增加預算卸責。因此，Douglas & Wire（2008）指出，預算否決權行使的時候，預算上下級會產生互惠（reciprocity），預算上級會增加下級的預算松弛以抑制預算下級的預算卸責。預算公平會抑制預算卸責。預算任務的公平性使得預算下級的預算公平期望值得到實現，雙方合作博弈達到最大，預算下級會積極對待預算任務，抑制預算卸責。

（五）信息不對稱。人的重要特征之一就是非常善于利用環境資源進行有目的的交易，特別是能用自己擁有的一種資源去換取對自己更為需要、對自己效用更大的另一種資源（陳工孟，2001）。只要存在契約關系，只要信息不對稱和自利行為共同存在，就會出現機會主義行為。預算卸責是一種嚴重的預算機會主義表現形式。

三、盈余管理的前因探討

（一）我國上市公司治理結構存在缺陷。目前，我國上市公司治理結構存在缺陷，使得權力上的制衡機制被削弱，權力缺少了控制必然會趨向集中，由此便會產生一些有悖市場意愿的行為發生，盈余管理就包括其中。上市公司治理結構存在的缺陷表現在以下方面：所有者缺位，國有產權虛置；股權結構不合理——“國有股”一股獨大；公司治理結構中的激勵與約束機制不完善；董事會結構不合理、監事會職權狹小導致權力失衡。

（二）會計中的不確定性與模糊性為盈余管理提供了選擇空間。按經濟學的觀點，不確定性意味著在既定環境狀態下人們的主觀概率分布處于離散狀態。不確定性包含兩個方面的含義：一是與概率事件相聯系，其出現的結果有穩定的概率；二是與概率無關，是一種沒有穩定概率的隨機事件。模糊性指在對事物進行判斷時所進行的“亦是亦非”抑或“似是而非”的不明確判斷。此時，對事物的性質，很難斷言其歸屬。無論是模糊性，還是不確定性，都是事物所固有的客觀屬性，它們都可以使得人們在認識事物時難于甚至不能做出準確、唯一的判斷。

（三）會計監督體系不完善。社會監督主要指注冊會計師的審計監督。上市公司的違法違規會計行為如能在接受審計時予以揭露，也就會基本避免眾多不良會計行為的發生。但目前我國的公司治理結構將審計人員置于一個尷尬的境地。公司審計業務涉及三方關系人：委托人（股東或董事會）、受托人（事務所）和第三人（公司經理），由于目前我國上市公司中經理權力過大，致使董事會被架空，所以審計業務的委托人實為公司經理，加上股東會和董事會決定審計費用的權力又被經理控制，于是就出現了經理自己出錢委托別人審計自己的矛盾情形。

（四）信息不對稱及成本效益原則的限制。由于所有權和經營權分開，代理人以企業法定代表人的身份獨立自主地對企業資產進行經營活動，代理人成為了企業的“內部人”，而股東則“已沒有任何權力與那些已成公司資產的東西發生實際聯系”，成為了“外部人”。委托人和代理人之間因而不可避免地存在著信息不對稱的情況，這種不對稱既有時間上的，也有內容上的。代理人擁有私人信息，占有信息優勢，使得代理人有機會進行一些危害委托人利益而增加自己利益的行為，從而為盈余管理提供了可能性。

四、結論

隨著我國資本市場的快速發展，投資者對上市公司未來盈利能力信息的需求越發迫切，僅靠上市公司進行強制性披露的預測信息很難滿足投資者日益強烈的信息需求。當前，我國上市公司類似于業績預告之類的絕大多數信息披露仍以強制性為主，且并沒有類似于美國的安全港制度對自愿披露預測性信息披露行為進行有效保護，造成自愿披露預測信息的行為無法可依。因此，我國上市公司缺乏自愿披露預測信息的動力，應建立相應制度引導上市公司主動披露對投資者負責的、真實的相應信息。業績預告反映了上市公司未來的業績，并由管理層負責披露，因此上市公司業績預告披露、公司治理與管理者機會主義動機（預算卸責與盈余管理）的關系具有很高的研究價值。隨著上市公司治理結構的不斷完善，信息披露制度的不斷改進，后續的研究能夠在這些方面進一步深入。

主要參考文獻：

[1]宋云玲，李志文，紀新偉.從業績預告違規看中國證券監管的處罰效果[J].金融研究，2011.6.

[2]郭娜，祁懷錦.業績預告披露與盈余管理關系的實證研究[J].經濟與管理研究，2010.2.

[3]鄭石橋，張偉，李薇.管理層預算松弛原因及后果研究——基于滬深兩市制造業企業的實證檢驗[J].北京師范大學學報（社會科學版），2008.6.

[4]高嚴，彭韶兵.預算松弛：基于信息不對稱理論的考察[J].北京工商大學學報（社會科學版），2009.3.