財富管理新常態中的時代“風口”

財富管理新常態中的時代“風口”

陳 龍 編輯｜張 佳

隨著高凈值人群不斷增長，市場競爭也在與日俱增，如何管理資產使其保值、增值是當下人們關注的重點，而財富管理的出現則是一劑良藥。

百度百科也給出了財富管理的定義：財富管理是指以客戶為中心，設計出一套全面的財務規劃，通過向客戶提供現金、信用、保險、投資組合等一系列的金融服務，將客戶的資產、負債、流動性進行管理，以滿足客戶不同階段的財務需求，幫助客戶達到降低風險、實現財富增值的目的。財富管理范圍包括現金儲蓄及管理、債務管理、個人風險管理、保險計劃、投資組合管理、退休計劃及遺產安排等。

而我國的財富管理行業也在隨著社會的發展而進步演變，尤其近幾年在國家深化金融改革、推進金融創新的大政策下，傳統金融機構、互聯網金融機構等都在推出新的金融、理財等財富管理產品。可以說互聯網技術的快速發展和大面積普及，使得無論是金融產品還是投資者群體以及金融行業等多個方面都發生了顛覆性的變化，這些變化也意味著財富管理行業未來發展空間巨大。

2013年，隨著我國實施多層次金融市場發展戰略后，非銀金融行業如雨后春筍般的興起，像北上廣深等一線城市，從事非銀金融行業的人越來越多。

數據表明，2017年1月私募的管理規模已達到10.98萬億元，比去年底猛增7400億元，私募基金行業的規模已經大大超過公募行業。嚴格來講，像銀行、公募基金等屬于傳統的金融行業，而像私募基金、券商資管、基金子公司、信托等屬于新興金融行業，本文將后者稱之為財富管理行業。

根據統計數據，截至2015年底，包括銀行理財、信托、保險資管、券商資管、公募基金、基金子公司、私募基金等在內的泛資產管理市場管理資產總規模達到約93萬億元人民幣，2012～2015年，我國資產管理規模年均復合增長率達到51%，成為泛金融體系內最具活力和成長潛力的板塊。

可以說，無論是從大的經濟發展階段來看，還是從行業中觀的發展趨勢，以及相應的互聯網技術支持角度，財富管理行業都已經站在了時代的“風口”上。沒有偉大的企業，只有時代的企業，對于“合眾創金”這樣一個正在謀求轉型的互聯網金融企業來講，需要與時俱進，把握機遇，分享時代給予的紅利。

中國經濟發展進入新階段迫切需要財富管理

根據發達國家的經驗，當一個經濟體人均GDP達到8000美元的時候，人們已經基本上脫離了“物質”的束縛，或者說這個時候人們的生活和生產的需要已經不再是“衣食住行”等物質需求，人們更加關注自己的內心感受和精神追求。2016年我國人均GDP開始超過8000美元，中國社會整體上開始進入物質“過剩”的階段；同時，從財富的角度看，當一個經濟體的人均GDP達到8000美元以上時，財富開始逐年積累，如何管理財富使財富保值增值，這個問題凸顯在人們面前。

結合最新的經濟政策，貨幣“超發”將使得現階段的財富在名義上規模會更大。長久以來，我國實施的是“凱恩斯主義”經濟政策，凱恩斯政策的理論基礎在于“有效需求不足”理論，也就是說，當人們掙了100元的時候，總是存在一定比例的儲蓄，而不是全部消費，這樣的結果就是在全社會范圍內會形成“有效需求不足”。如何解決“有效需求不足”，那就是將“不足”的部分“補給”上，所以就有了各種各樣的財政政策和貨幣政策，使得貨幣“超發”已經是必然的、正常的經濟現象。

從中國經濟社會實際運行的情況來看，尤其是2008年以來，為了對沖全球金融危機和彌補“有效需求不足”，中央政府實施4萬億財政刺激和10萬億貨幣信貸支持，結果，至少從整個貨幣存量上，中國的M2在世界范圍內已經是遙遙領先，社會的名義財富規模已經走在世界的前列。2015年為140萬億，幾乎是GDP的兩倍。2005年M2總量也不過就是接近30萬億規模，2015年貨幣存量規模是2005年的將近5倍。名義財富的增加自然會帶動社會消費的增加，目前無論是大城市還是小城市，無論是城市還是農村，筆者的一個總體感覺就是：“國人很有錢”。走在北京街頭，身家在千萬以上的人已經屢見不鮮，即使回到筆者的農村老家，在外打工的人很多也都在工作的城市或老家縣城購買了房產、汽車等。

前幾年，筆者曾提出這樣一個觀點：投資應是每一個人應具備的基本技能。提出這樣一個觀點是基于當前中國經濟社會財富不斷增加的時代理解，在過去30年經濟高速增長的結果就是中國人變得越來越有錢，也就是說，當前在城市尤其是大中城市居住的家庭都面臨著這樣一個問題：我手中的錢該投向哪里，怎么才能夠不貶值。如果按照過去10年M2年化增速12%來計算的話，投資者手里的錢每年增加的速度低于這個12%數值就意味著貶值，手里的錢變“毛”了。總之，從中國經濟大的發展階段看，財富管理需求迫切，財富管理行業發展勢在必行。

房地產投資難度增大給予財富管理行業發展新土壤

為什么在講到財富管理行業發展時，要特別提到房地產行業，那是因為在過去10年甚至20年，中國的房地產行業伴隨著城市化進程的快速推進已經成為了一個無法替代的支柱型行業，也是為家庭財富積累立下汗馬功勞的行業。

可以說，在10年前，中國經濟社會中并不需要財富管理行業，人們手中有了閑錢，無論多少，都會去買房子，其它的金融產品相比于房地產來講已經是非常弱小。那個時候人們有錢可以買小城市的房子，運氣好的話還可以買到大城市的房子，反正只要有房子就可以搶購，不需要任何專家給予建議，決策很簡單，不要財富管理機構提供專業建議。即使市場中存在的所謂的財富管理機構也是建議投資者購買房地產信托，這個時候所謂的財富管理機構無非就是發揮了“通道”的作用。著名財經作家吳曉波2014年就聲稱，“過去10年，我從不炒股，我每年買一套房”。但房地產行業發展到今天，形勢已經變得越來越復雜了，試問一下，如果投資者手里有100萬人民幣應該去投資房地產嗎，如果去投資房地產的話，去買哪里的地產，未來的成長空間有多大，這些問題實在太難回答了。

現在如果要投資一線城市和部分的二線城市的房地產，投資者會非常猶豫，因為這些城市的房價實在是太高了，無法想象未來還能有多大的增值空間。以北京的房價為例，北京的房價收入比已經在25以上，也就是說，按照現在的房價和收入，一個人不吃不喝需要25年才能買到一套房子，而在發達國家的大都市區，該指標也基本上在15以下。去三四線城市投資房地產行嗎，未必，因為大部分三四線城市房地產庫存實在太高，按照現有的數據看，我國大部分三四線城市房地產庫存都在15～20個月，也就是說以目前的銷售速度，假設沒有新增房地產進入市場的話，需要15～20個月才能去化掉。所以，按照這樣一種分析邏輯，投資者到底是否應該買房，買哪里的房，暫時還無法找到清晰的答案，需要更加深入和細化的分析。

一般而言，按照我國目前56%的城市化水平，我國正處于城市化快速發展的階段，相應的，房地產需求依然潛力較大。按照本文從具體城市房地產行業發展分析，筆者認為，當前房地產行業可能更多的是結構性的機會。如果說是結構性的機會，這里面蘊藏的風險很有可能就大于收益。就如同投資股市一樣，當預期股市出趨勢性下跌和趨勢性上漲的時候，這里面蘊含的風險實際上非常小，比如，當存在趨勢性上漲的時候，只要握住手中股票不放就可以，反之，當存在趨勢性下跌的預期時，要么減倉或者空倉，要么持續放空單就可以。但存在結構性機會時，這個時候的操作會很難，因為這個時候的投資要更加精準，針對的是非常具體的板塊和個股，稍有不慎就會出現虧損的情況。所以，關于當前的房地產投資，就不能像以前那樣“盲目”的搶購，需要針對具體的城市，具體的地段來進行更加深入的分析，顯然這樣的要求對于房地產投資者來講是非常困難的。

既然投資者對房地產投資開始變得謹慎和猶豫，專業的財富管理機構就有了生存的可能性，無論是投資房地產也好，還是投資配置其它的大類資產，都需要專業的財富管理機構進行積極的參與，房地產作為一個大類資產，在現階段可能更多的是從資產配置的角度進行參與，作為專業的財富管理機構還需要深入分析其它大類金融資產對投資者進行建議，這樣的話，投資者的財富才可以保值和增值。

互聯網技術助力財富管理行業蓬勃向上發展

當前，不僅是財富管理呈現大規模需求的勢頭，在技術層面，互聯網技術的快速發展也為財富管理行業提供必備的動力支持。互聯網技術雖然只是一種工具，但能夠使得投資者在金融市場交易更方便、更快捷，提升客戶體驗，提高機構運行效率。總體上，互聯網技術的快速發展從以下幾個方面助力財富管理行業蓬勃向上發展：

第一，基于金融產品層面，互聯網技術的發展使得金融產品更加透明化，投資者能夠非常清楚自己的認購的金融產品到底是怎樣的產品，投資的標的是什么，收益和風險如何。智能手機的興起讓理財者能實時通過APP應用、移動互聯網辦理業務，社交媒體的出現讓投資者能夠實時與財富管理機構進行互動。一般來講，如果投資者在銀行存款，投資者只能知道這些錢放在銀行，獲取非常低的固定利率，而不知道這些錢投向了什么地方，無法獲取更高的收益。現在進入了互聯網金融時代，投資者可以通過互聯網技術參與到財富機構的運營中去，可以針對具體的融資標的與財富管理機構進行討論和互動，通過互動和交流投資者可以更明白這個標的的風險和收益，從而確定究竟該投還是不該投，如果要投的話，究竟投資多少。傳統的銀行間接融資模式是銀行替代投資者去投資，現在是投資利用互聯網技術自己去把握投資方向，自然其中的收益很不一樣，當然這里面還要嚴控風險。

第二，基于投資者群體層面，互聯網技術可以使得更多的投資者參與到金融市場中來，構建了龐大的財富管理行業的“群眾基礎”。新的互聯網技術使得原先只能被動的接受銀行等金融機構管理服務的公眾現在開始變得主動，投資者只要下載一款財富管理機構的APP，無論在什么地區，只要有一部智能手機，投資者就可以在新的信息技術條件下，與財富管理媒介更容易對接和配置，比如，在近期貨幣市場基金的網絡化銷售逐漸流行之際，越來越多的普通人可以把零散的資金投入到其中。其中，支付寶公司推出的“余額寶”，就滿足了許多網絡購物者在資金待用閑暇之時，運用主動財富管理獲得額外投資回報的需求。另一方面，對于一些大額資金的投資者也因為互聯網技術的應用而獲得更多的“出路”，比如，投資者通過某財富管理公司的APP及時看到優質的項目，還可以進一步深入分析該項目的成長性，產品的收益和風險等，這些基礎的資料都在APP中一一展示。如果高凈值投資者還需要認購該項目所對應的基金，可以在APP中點擊“預約”功能，這樣投資者可以從線上轉為到線下，進而實現更大金額的投資。如果沒有互聯網技術，只能通過線下去“碰”，這里面會有大量的交易成本，最終很難順利實現項目和資金的對接，投資者也無法實現財富的保值和增值。

第三，基于財富管理行業層面，互聯網技術的快速發展將使得傳統財富管理行業遭到了顛覆。試想一下，傳統的銀行貸款服務是靠抵押授信最終實現，但在電子商務環境下，通過互聯網的數據發掘和分析，可以充分展現小企業的“虛擬”行為軌跡，能夠很好的刻畫出借方的信用水平，根本不需要抵押，馬云目前正在做的就是這樣一種網商貸款業務，這對于傳統銀行來講不啻為一個噩耗。實際上，目前市場中所能看到的互聯網金融公司，很難看出來這樣的公司究竟是互聯網公司還是金融公司，一些公司的核心內容已經變得模糊，凸顯為相互融合的態勢。在互聯網技術的推動下，財富管理平臺將逐漸跳出傳統模式，如投行、信托、資產管理的服務平臺，或多層次資金池平臺，而成為面向機構、企業、個人等不同客戶，提供融資、資本運作與資產管理、增值服務、消費與支付等在內的“金融與消費服務超市型”綜合平臺。

引導投資者配置優質股權產品是財富管理機構發展的方向

在中國進入中等增速的經濟發展新階段之后，靠過去那種大規模投資和海量出口來拉動經濟增長的日子已經一去不復返了，創新將成為經濟增長新的驅動力。

以創新來驅動經濟增長，從金融產品發展的角度看，股權產品必將成為高凈值投資者的主流金融產品，尤其是那些優質的股權產品更應成為“香餑餑”。因為創新意味著不確定性，就需要冒險，如果沒有股權利益刺激，經濟主體則可能更多的表現為風險規避，不敢去創新，自然就難以實現創新成果，無法驅動經濟增長。優質的股權產品使得投資者分享了優秀企業成長的碩果，收益自然呈幾何級數增長。

對照美國，現在看美國是當今世界第一大經濟強國，但在200多年前，美國是英國的殖民地。為什么美國能夠成為最強大的國家，為什么美國能夠代替英國——曾經的“日不落帝國”，成為世界的頭號強國。可以有各種因素來解釋，但筆者認為，其中一個重要因素在于美國擁有強大的金融市場，尤其是美國的資本市場。

因為有了資本市場，就可以為各種創新進行定價，即便是美國資本市場經歷了“鐵路泡沫”、“鋼鐵泡沫”、“汽車泡沫”、“電腦泡沫”以及“互聯網泡沫”，但這些“泡沫”并沒有阻擋美國人民的前仆后繼，甚至還吸引全世界的人民前往美國，去創新，去奮斗，最終使得美國最終成為世界最強大的國家。

反觀英國，自從1720年出現了“南海股票泡沫”之后，英國似乎是“一遭被蛇咬，十年怕井繩”，資本市場發展出現了“停滯”，直到1850年才開始恢復，但已經元氣大傷，因為美國在1792年就開始大力推進資本市場的大發展，1910年終于趕超英國成為世界頭號強國。

再看我國，我國在上個世紀90年代初也開始建立了資本市場，以百度公司的李彥宏為例，李彥宏在36歲的時候就已經是擁有9億美元身價的知名企業家，如果按照百度當時的經營狀況和利潤水平，李彥宏也不過就是幾千萬美元收入，怎么會有9億美元，但因為有了資本市場，按照公司永續經營的現金流折價計算，李彥宏在一定的年限后套現就可以擁有9億美元，這就是股權投資的奧秘。

當前，供給側結構性改革是中國經濟發展的重大戰略，創新驅動是基本特征，而大力發展資本市場是必備條件。也許當年投資者錯過了三一重工、萬科、蘇寧電器等優秀企業的投資機會，沒有擁有這些公司的股票。但對于財富管理機構而言，要想在財富管理行業中嶄露頭角，獲得投資者青睞，就必須要認識清楚這個時代的基本特征，積極引導投資者擁有優質的股權產品，這是機構在行業內提升地位和競爭力的關鍵，誰占領了這個制高點，誰就將成就為財富管理行業的龍頭公司。那么，這些優質的股權產品和項目在哪里，怎么去發現，如何去跟投資者講解和分享，顯然，這是財富管理機構面臨的重大課題，而且這個課題必須要高效解決。

與時俱進，顧名思義就是要緊跟時代的變化并做出適時的調整，一個國家發展要與時俱進，一個企業的發展更要與時俱進，開拓創新。我們“合眾創金”適時把握住了互聯網金融的發展紅利，并取得了佳績。隨著國家經濟發展階段的變化，人們收入的增加，房地產市場形勢的不明朗，以及互聯網技術的崛起，這些都是這個時代最重要的特征，同時也更加意味著財富管理行業的發展空間巨大，尤其是私募基金的崛起和高凈值投資者的不斷增多，這其中迫切需要專業的財富管理機構提供服務，提供專業化的建議，所以，“合眾金融”需要快速轉型，線上金融和線下財富管理“并肩作戰”，尤其是線下財富管理行業借助于互聯網工具之后，通過專業化的項目遴選和指導建議，既能夠為實體經濟適時輸送資本，有效的支持實體經濟的發展，又能夠使得高凈值投資者的財富保值增值，甚至可以促使我國順利跨過“中等收入陷阱”。

（作者系合眾創金CEO）

重點內容概覽

(1) 2013年年底，新一屆中央政府提出建立多層次金融市場，揭開了中國金融行業多元化發展的新篇章；

(2) 2015年，我國人均GDP近8000美元，人們開始脫離了基本的“衣食住行”的束縛，財富管理和資產配置日益成為人們生活和生產中的重要組成部分；

(3) 2016年，房地產在部分主要城市暴漲之后，投資者對房地產市場形勢認識不明朗，無論投資哪個層級的城市房地產，都需要專業化指導，而不是像過去那樣去“搶購”；

(4) 互聯網技術的快速發展和大面積普及，使得無論是金融產品還是投資者群體以及金融行業等多個方面都發生了顛覆性的變化，這些變化意味著財富管理行業空間巨大；

(5) 2015年開始，我國服務業成為驅動經濟增長的主要產業，對應的金融領域，像傳統的抵押授信的銀行貸款模式已經成為過去時，股權投資和股權產品將成為高凈值投資者面對的主流產品，所以，急需專業財富管理機構提供咨詢服務。