鋼鐵：超跌反彈一觸即發

中泰證券

鋼鐵：超跌反彈一觸即發

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投資要點

1、環保政策縮小供需缺口。

2、黑色商品有超跌反彈需求。

隨著重大會議召開以及采暖季的臨近，環保限產的政策頒布和施行開始加速推進。不同于以往，此次針對2017年采暖季所進行的限產不論是從時間跨度還是強度來看都是史無前例的，勢必會對行業供需面產生重大影響。此次采暖季環保限產與以往有三大不同：1、首次明確以高爐生產能力計，過往限產主要限制鐵前系統，由于鋼廠可以提前儲備原材料存貨，最終對產量實質影響有限；2、限產時間長，本次針對2017-2018年采暖季限產時間跨度為4個月（個別城市方案超過4個月），以往限產歷時1-3周；3、對空氣質量改善目標做了明確細致規定。

不同限產強度下，截至2017年年底，預計供需缺口將持續小幅收窄，“供需雙殺”背景下，采暖季環保限產對供給影響略大于需求。高強度限產背景下，供需缺口收縮幅度更大，意味著相比低強度限產，供需關系更為強勁，鋼價支撐力度更大。今年經濟整體走勢偏平，商品價格的劇烈波動更多來自于預期造成的存貨擺動。近期宏觀預期重新擺向樂觀，整體商品價格重新反彈。我們預計四季度經濟受基建放緩影響較三季度小幅下滑，但程度可控，今年經濟依然保持穩態走勢，黑色商品前期超跌后有反彈需求。另一方面采暖季環保限產對于行業后續供需關系整體構成利好，部分地區已經提前至十月進行，供給端的大幅收縮有望增加價格回升彈性，鋼鐵板塊反彈可期。

重點推薦：八一鋼鐵、南鋼股份和馬鋼股份等。