滬深股市高校系板塊上市公司經營績效評價

李亞蘭+戴王奕+朱至文

摘要：文章用DEA模型對我國滬深股市25家高校系上市公司的經營績效進行評價。首先闡述研究現(xiàn)狀，在此基礎上選取投入和產出指標，并利用CCR和BCC模型對這25家公司2010～2014年期間的經營績效進行評價。通過對評價結果的分析找出這些公司在經營方面存在的不足。最后有針對性地提出改善高校系上市公司經營績效的建議。

關鍵詞：高校系上市公司；DEA模型；經營績效

一、引言

自1993年復旦大學旗下的復旦復華在上海股票交易所第一次掛牌上市后，國內高校校辦產業(yè)上市的熱潮席卷而來。20年間，各高校控制的A股上市公司，前后多達42家。但至2014年3月，滬深股市A股高校系上市公司只剩下25家，由國內13所頂級高校控股，其中清華、北大控股占大半。而在這幾年間，前后分別有十多家高校系控股的公司上市并退市。高校系上市公司擁有許多專家學者和豐富的科研成果，自上市以來一直備受青睞，但卻沒能抓住這些優(yōu)勢，導致其在經營績效方面整體表現(xiàn)平平。鑒于此，對我國高校系上市公司進行經營績效的科學定量評價，找出存在問題，給出相關建議，對于行業(yè)自身及其他利益相關者有著重要的意義。

關偉等在對代表性的12家高校及其控股的上市公司進行研究分析后發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)有的高校系上市公司在盈利能力、發(fā)展能力、資產質量和償債風險等方面業(yè)績并不理想。高校系上市公司的發(fā)展普遍平穩(wěn)，其在技術創(chuàng)新、技術獲得和人才等方面優(yōu)勢并不明顯也未給企業(yè)帶來更多的利潤和快速發(fā)展的通道，遠遠未達到業(yè)內人士對它的預期。我國有20多家高校系上市公司，但作者只選了12家高校上市公司做代表，這可能會使某些做的好的高校上市公司被忽視，從而影響結論的客觀性。冉茂瑜等以2007年年度滬深股市20家高校系上市公司為樣本，發(fā)現(xiàn)我國高校系上市公司要比一般上市公司的變現(xiàn)差，未能發(fā)揮高校優(yōu)勢。

概言之，評價高校上市公司的經營業(yè)績是一個難題，選擇的依據(jù)不同其得出的結果也不一樣。但無論現(xiàn)狀研究法還是利用管理學理論進行結構化的分析方法都不夠直接客觀且往往具有嚴苛的約束條件。因此既能避免較強的理論束縛又具有直觀性的DEA（數(shù)據(jù)包絡分析法）方法能夠更好地適用于評價高校系上市公司的經營績效。

二、研究設計

（一）DEA方法

DEA方法是根據(jù)已知數(shù)據(jù)，使用DEA模型得到相應的生產前沿，以評價具有多輸入和多產出的決策單元（DMU）與之相對有效性的一種方法。DEA方法在度量相似的決策單元間的效率已被證明是一種相當有效的分析工具，被廣泛應用于產業(yè)、地區(qū)以及全球生產率以及包括環(huán)境效率在內的許多其它效率的測評。從規(guī)模報酬角度考慮，DEA模型又可分為規(guī)模報酬不變模型和規(guī)模報酬可變模型，即CCR模型和BCC模型。

（二）指標選擇

運用DEA模型評價高校系上市公司的經營績效需要先選取正確的投入、產出指標體系。選取的指標既要具有代表性，又不能太多，否則就無法拉開公司間的差距。指標的選擇需要遵循綜合性、可比性、真實性、簡潔性、可操作的原則。例如，吉生保等在評價中國機械設備行業(yè)的經營績效時以年均總固定資產和員工總數(shù)（人）作為投入指標，以主營業(yè)務收入（萬元）和利潤總額（萬元）作為產出指標。路世昌和關娜用流動資產和股東權益為投入指標，用流動比率、凈資產收益率、總資產周轉率及凈資產增長率為產出指標評價裝備制造業(yè)的經營績效。丁巧云和王力選取了營業(yè)總收入和凈利潤為產出指標，總資產、凈資本和凈資產為投入指標，使用DEA方法驗證證券公司是否存在規(guī)模經濟并用超越對數(shù)成本函數(shù)法獲得了證券公司的最優(yōu)規(guī)模值。參照這些研究，本文選取三個投入指標：總資產、營業(yè)成本和固定資產；選取了兩個產出指標：營業(yè)收入和利潤總額。

（三）數(shù)據(jù)

我國高校系上市公司截至2014年年底總計26家。剔除新上市的財務數(shù)據(jù)不全的1家高校系上市公司，因此本研究選取了方正證券、同方股份、東軟集團、同方國芯、華工科技等25家高校系上市公司作為決策單元。數(shù)據(jù)來源于金融界股票軟件中各上市公司公布的年度財務報表和年報等。以上述公司2010年到2014年的披露的財務報表數(shù)據(jù)為基礎，確定投入、產出指標值。

三、結果

使用MyDEA軟件，分別選擇產出導向型的CCR模型和BCC模型，計算得出2010～2014年25家高校系上市公司的綜合效率、純技術效率、規(guī)模效率及規(guī)模報酬的變化情況如表1所示。為體現(xiàn)25家公司在此期間的總體情況，模型所用的投入與產出指標數(shù)據(jù)是相應指標的5年平均值。

從純技術效率上看，平均水平為0.90，最小值只有0.61。從規(guī)模效率來看，25家公司的效率平均水平為0.94，最小為0.72。在19家綜合效率無效的公司中，達安基因、工大高新和合眾科技這3家醫(yī)藥公司的規(guī)模效率為1，但由于技術效率和純技術效率都不為1而導致規(guī)模報酬未處在效率前沿面上，說明這3家醫(yī)藥公司在技術方面未達到最好，需要改善。剩余16家公司純技術效率和規(guī)模效率都無效，說明這些公司應既考慮規(guī)模的調整，有需要對技術改善，從而使投入、產出與規(guī)模相匹配。

在25家高校系上市公司中，規(guī)模效率值最大的是1，最小的方正科技是0.72，說明總體來說各家公司的營運效率差異較大。25家公司的綜合技術效率平均值為0.84。也就是說，在這25家公司中，就綜合技術效率而言，有16%的投入要素未產生任何貢獻而造成浪費，即在技術水準不變的情況下，所投入的資源未達有效運用的程度。其中，技術效率、純技術效率、規(guī)模效率均達到1的公司共有6家公司，分別是東軟集團、同方股份、同方國芯、中國高科、紫光股份和復旦復華。也就是說，這6家公司相對于其他公司來說，投資效率是有效的，說明無論在技術上還是規(guī)模上，這6家公司的資源利用都達到了最優(yōu)，未造成浪費。

由表1可以看出，單從規(guī)模報酬上來看，有6家公司處于規(guī)模報酬不變的狀態(tài)。有12家公司處于規(guī)模報酬遞增的狀態(tài)，說明這些公司現(xiàn)階段資源投入不足，直接導致投資產出受到影響，從而使營運效率較低。因此對于這些公司來說，提高效率的一個有效途徑就是增加資源投入。剩余7家公司處在規(guī)模報酬遞減的狀態(tài)，這些公司在增加投入后，產出的增長比例會小于投入的增加比例。也就是說，增加投入的產出效率較低，處在規(guī)模收益遞減的階段。此時，盲目增加資源投入，未必是最好的選擇。

從總體來看，我國高校系上市公司中處于規(guī)模有效的上市公司所占比重很小，而處于規(guī)模報酬遞增遞減的公司卻占了很大的比重，因此我國現(xiàn)階段高校系上市公司的發(fā)展并不是很樂觀，各高校系上市公司應結合行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀和自身發(fā)展的特點客觀合理的對生產要素進行調整，實現(xiàn)經營績效最優(yōu)。

四、結論

要使我國高校系上市公司的效率提高從而改善現(xiàn)有經營績效狀況，就需要從其存在的問題出發(fā)。為此，本文提出以下幾點建議：

第一，開展成本預測，制定合理的投入產出指標。成本管理是企業(yè)管理當中的一個重要組成部分，它對于加強經濟核算、改進企業(yè)管理和提高企業(yè)整體成本管理水平具有重大意義。成本的預測應當以生產預測和選擇最佳經濟效益方案為前提，并嚴格控制目標業(yè)務的成本，實現(xiàn)產品投入與產出配比。及時掌握產品品種、價格、質量等市場信息，以及國家的各種政策。這對處于各個行業(yè)的高校系上市公司顯得尤為重要。這些公司應根據(jù)國家政策和市場信息確定消費者需求，并結合未來的市場預測來決定產品結構最優(yōu)化組合，運用量、本、利分析方法，進行產品成本預測，為公司的決策提供依據(jù)。

第二，通過資產重組整頓投入指標。前文已提到許多高校系上市公司有投入過剩的問題。公司過多的投入并不能給企業(yè)帶來相應的回報，這勢必會有資產閑置的情況出現(xiàn)。因此，在目前高校系上市公司應根據(jù)自身實際通過資產重組、整頓營業(yè)，使之充分利用投入成本。并將這一優(yōu)勢集中體現(xiàn)在高科技產業(yè)，這是當前工作的重點。

第三，培養(yǎng)科技型管理人才。目前單純的科技型或管理型人才已不能滿足公司快速發(fā)展的需要，尤其是不能滿足高新科技型公司發(fā)展的需要。高校系上市公司是高新科技公司，需要管理和技術都專業(yè)的人員才能給企業(yè)帶來更多的新技術，從而使公司得到更好的發(fā)展。

第四，加快推動科研成果轉化為現(xiàn)實生產力的腳步。高校系上市公司對經濟增長的促進作用主要體現(xiàn)在其科研成果可以大幅度地提高生產率。但是我國高校系上市公司的科技成果轉化率卻一直較低，這在一定程度上反映了我國高校科研體制的弊端。很多高校只是一味的關注科研人員發(fā)表的論文和課題數(shù)量，而忽視了把科研成果轉化為實際的重要意義。高校必須要改變這種模式，要采取以市場機制為導向的科研成果的轉化，使之更好地服務于社會，加快我國經濟的發(fā)展。

參考文獻：

[1]陶喜年.起底高校系上市公司：市值2000億 北大清華占半[N].時代周報， 2014（03）.

[2]關偉，孔然，姚萍.高校上市公司業(yè)績分析初探——基于2010年的數(shù)據(jù)[J].中國高校科技，2012（04）.

[3]冉茂瑜，楊嘉湜，顧新.高校上市公司業(yè)績分析[J].軟科學，2009（09）.

[4]朱至文.中國電力上市公司環(huán)境績效評價（2011-2013）——基于考慮非期望產出的SBM模型.工業(yè)技術經濟，2015（10）.

[5]吉生保，周小柯，趙海斌.中國機械設備行業(yè)經營績效評價及影響因素——基于超效率DEA-Tobit模型[J].山西財經大學學報，2011（01）.

*基金項目：淮陰工學院商學院大學生創(chuàng)新訓練計劃項目“滬深股市高校系板塊上市公司經營績效評價”（2016031）；江蘇省大學生創(chuàng)新訓練計劃項目“江蘇農產品品牌價值評價：模型構建與檢驗”（201611049039Y）。

（作者單位：淮陰工學院商學院）