國務院參事、中國首席經濟學家論壇主席夏斌：中國經濟調整轉型的邏輯沒有變

文昌

世界經濟仍處于深度調整中，中國經濟盡管保持平穩增長態勢，但在轉變經濟發展模式的同時，面臨的不穩定不確定因素仍然較多。

中國經濟什么時候筑底、會不會硬著陸？目前存在哪些風險？接下來的經濟形勢會怎樣？就此問題專訪對中國經濟問題長期有著前瞻、獨到見解的國務院參事、當代經濟學基金會理事長、中國首席經濟學家論壇主席夏斌。

看清“迷局”：

經濟正在著陸中

記者：2016年前三個季度，中國經濟增速都是6.7%。經濟什么時候筑底、會不會硬著陸，是各界關注的焦點。您如何評價2016年的經濟形勢？

夏斌：首先，我不愿意參與一些專家關于“筑底”一詞的經濟討論。什么叫“底”？到底了是否就意味反彈？到底了是否意味又要放松銀根了？不會吧。所以相關到底討論的思維似乎仍在沿襲過去超級繁榮增長邏輯的討論。

關于2016年的中國經濟，我認為走得很不容易。在上上下下的努力之下，盡管增長速度在下降，但沒有出現系統性的風險。中國經濟正處“著陸”的過程中，結構上出現了向好方向的轉化。

具體說，在經濟增速下降過程中，結構出現改善，創新的動能在成長，一些領域的改革也在深入，這些都是好的方面。經濟現在最大的特征是：“分化”。經濟結構、產業結構、利潤結構、需求結構等等，方方面面都在出現“分化”，這是好現象。本來當增速下來后，系統性風險的暴露是必然的，但是在這么多“看空中國”的輿論下，到目前為止，還能守住底線，沒爆發系統性風險，這是很不容易的。當然，絕不能幼稚，絕不能大意。沒爆發系統性風險并不意味著沒有風險。之所以會這樣，只是帶有一點“中國特色”的緣故罷了，一些“剛兌”性問題仍沒有很好的解決。往前看，仍存在諸多的不確定性，仍需要清醒，需要努力。

記者：您主導的中國首席經濟學家論壇（CCEF）召開的五周年會議提出“突破中國經濟迷局”的主題，您對2017年中國經濟有何展望？有何“迷局”？

夏斌：展望2017年，當前經濟盡管出現了一些好的跡象，有些數據也在向好的方面轉化，但如果冷靜地看，2017年中國經濟發展的邏輯并沒變，仍然處在痛苦的調整轉型過程中，這個過程還沒有完。因為從目前看，貨幣政策沒有回歸常態；僵尸企業還沒有完全出清，包括產能與庫存；風險問題并沒有完全解決；新的增長動能沒有形成“氣候”，只是有所作用，但是能量還比較小。

我曾多次說過，對當前經濟形勢的判斷，要同時看到三個方面：第一，確實中國不會發生“美國式”的經濟危機。因為我們已采取一些對策。第二，但是中國已經存在系統性風險的隱患。第三，面對這個狀況，唯一出路，要加快“真改革”，否則是“溫水煮青蛙”，最后仍然會遇到一大堆麻煩。說到“迷局”，只是因為我們要在防風險和求發展、保穩定中取平衡，同時采取了一些市場與非市場化的措施，是在慢慢地釋放風險，所以經濟現象就顯得更為錯綜復雜了。按經濟學學理、按抽象的市場邏輯看，就不容易看清了，產生了迷象，其實并不迷。

要主動戳破泡沫，釋放風險

記者：已存在系統性風險的隱患，那中國這風險隱患是否會顯性？是否會爆發？現在存在的隱患要怎么解決？

夏斌：如何認識當前的風險隱患，是必須討論清楚的。中央經濟工作會議在強調“穩中求進”工作總基調時嚴肅指出，“要把防范金融風險放到更加重要的位置”，為什么如此強調？我認為是因為看到了風險問題的嚴重性，告誡一些領導絕不能麻痹大意?，F在理財市場發展很快，影子信貸交易結構復雜，加大了看清楚問題的難度，而在監管上又有些顧此失彼。當前我們的系統性風險隱患之所以未爆發，是由于已采取了一些國家發生危機后采取的救助與化解政策，貨幣政策是松的；是因為有一些行政干預，不讓銀行逼債和抽貸，不讓企業關閉與破產，走債轉股等重組道路。

因此，分析當前中國系統性風險問題，絕不能書呆子式的從本本出發，僅關注一些靜態的數據、比例，認為主權資產能覆蓋主權債務就不會有風險。要清楚系統性風險的爆發與傳遞速度是迅速的甚至是瞬間的。如果現在沒有國家信用（并不等同主權資產，因其變現是需要有時間的）和松的貨幣政策已經采取的隨時、動態的調控托底行為，個別債務主體偶發的償付問題都有可能成為“黑天鵝”，引發一系列連鎖的反應，沖擊實體經濟的穩定。分析風險同樣也不能簡單地、靜止地單純看銀行的不良貸款率水平。簡單講，若按市場邏輯和完全地依法辦事，在市場上有實操體會的人都有感覺，恐怕銀行不良貸款率絕不是像目前監管部門公布的那么低的水平。

另外，對風險隱患問題同時要認識，及時釋放與化解風險不僅不會影響長期增長，而且有利于穩定的長期增長。在一定的時期內，已形成的風險，是已經造成的損失，是客觀的，最后必然是要有人埋單。因此，主動化解風險，釋放風險，逐步戳破泡沫，從根本上說是按經濟規律辦事，符合穩中求進的總基調，符合中央經濟工作會議指出的“下決心處置一批風險點，著力防控資產泡沫”的精神。

具體怎么解決？首先要有個總體的判斷，要測算大致輸掉了多少錢？由此才有可能采取事先的政策準備，對不同主體的風險準備采取什么不同的措施為好？對已經形成的巨額資產泡沫和風險隱患，如果任憑市場力量調節或市場化改革，完全按照市場經濟規則辦事，那么必然對宏觀經濟會造成不可承受的劇烈波動或主動引爆經濟危機。所以，面對當前的風險隱患，要堅持底線思維，要有緊迫感，要在市場預期明顯改變之前，也就是在系統性風險瞬間爆發之前，提前介入干預。為此，必須要有充分的認識和政策措施的準備。

記者：談及金融創新，您最近表示“該監管的要理直氣壯地去監管”，那么當前中國的金融系統最需要關注哪些問題？

夏斌：從風險角度思考，當前中國金融最需要關注四個方面問題：一是金融杠桿率高的問題；二是部分領域的資產泡沫問題；三是市場出清在緩慢的漸進過程中，有些預期還不明朗；四是匯率和資本管理之間的動態平衡比較微妙，本幣貶值予期壓力較大。但是，解決這些問題可不是僅僅金融領域的事。