基于杜邦分析體系的家電行業盈利能力分析

摘 要：企業的盈利能力是企業經營成果、營運能力、資本結構的綜合體現，與企業的價值和企業的增長有著密切的聯系。當前我國家電行業市場機制運作較為充分，各家電企業處于較為激烈的競爭當中。文章基于杜邦分析體系，以格力、美的、海爾和長虹這四家家電企業為研究對象，分析企業盈利能力上升或下降的原因，并對此提出相關建議。

關鍵詞：杜邦分析 家電行業 盈利能力 結論與建議

中圖分類號：F275

文獻識別碼：A

文章編號：1004-4914（2016）09-077-02

本文選取了格力電器（000651）、美的集團（000333）、青島海爾（600690）和四川長虹（600839）這四家家電企業為研究對象，通過杜邦分析體系，分析這四家企業在盈利能力、營運能力和償債能力方面的差異。

一、家電企業的權益凈利率分析

從表1中可以看到，2015年格力電器和美的集團成為了家電行業的領頭羊，權益凈利率在同行業中處于領先的地位，而四川長虹的權益凈利率則為負數，盈利情況并不理想。近四年來，格力電器的權益凈利率均在同行業中處于領先的水平，但在2015年呈現下降趨勢，首次下降到了30%以下，美的集團基本處于上升過程中，而青島海爾呈現逐年下降的趨勢，四川長虹則一直處在低水平盈利能力上。是什么原因導致格力電器的權益凈利率處于行業較高水平，又是什么原因導致其2015年權益凈利率出現下滑？推動美的集團權益凈利率上升和導致青島海爾權益凈利率下降的因素又是什么？為什么四川長虹權益凈利率一直較低？下面本文就從盈利能力、營運能力和償債能力三個方面進行分析。

（一）四家企業的盈利能力分析

杜邦分析體系中，影響企業權益凈利率的第一個因素是銷售凈利率。通過計算可以知道，近三年來，格力電器的銷售毛利率均超過了30%，在四家企業中處于領先位置。銷售毛利率是產品自身的盈利能力，格力電器較高的毛利率為企業的盈利奠定了良好的基礎。從表1中可以看到，其銷售凈利率也領先于其他三家企業，盈利能力較強。格力電器2015年銷售凈利率比2014年有所增長，說明其權益凈利率的下降不是由銷售凈利率引起的。對近四年的銷售凈利率進行分析可以發現，美的集團銷售凈利率呈現出的上升趨勢推動了其權益凈利率的上升。另一方面，通過計算發現，近四年來，四川長虹的銷售毛利率基本維持在13%至17%之間，一直在低水平上徘徊，這也是最終導致其盈利能力較弱，銷售凈利率、權益凈利率較低甚至為負值的原因。

（二）四家企業的營運能力分析

杜邦分析體系中，影響企業權益凈利率的第二個因素就是以資產周轉率來衡量的營運能力。從表1中可以看到，格力電器的總資產周轉率一直處于較低的水平，說明格力較高的權益凈利率并不是由其資產周轉率來推動的。而且格力電器2015年的總資產周轉率出現了明顯的下降趨勢，這是導致其權益凈利率下降的重要原因之一。此外，青島海爾的總資產周轉率出現的略微下降趨勢也是其權益凈利率下降的原因之一。通過進一步計算資產周轉天數可以發現，2015年格力電器應收賬款（包括應收票據）周轉天數大約為131天，大約相當于美的集團的2倍，說明兩家企業在資金收回政策上存在著差異。存貨周轉天數方面，2015年，格力、美的和海爾的存貨周轉天數均約為33天，而長虹的存貨周轉天數大約是它們的2倍，在存貨周轉天數上長虹與其他三家企業之間存在著較大的差距，較差的營運能力也是其權益凈利率較低的原因之一。

（三）四家企業的償債能力分析

杜邦分析體系的第三個指標是權益乘數，從表1中還可以看到，導致格力較高的權益凈利率的另一個原因是其較高的權益乘數。而近四年來，青島海爾的權益乘數呈現出的下降趨勢是導致其權益凈利率下降的另外一個原因。

二、家電企業盈利能力分析結論與建議

企業的盈利能力是企業銷售能力、資金收回能力、存貨管理能力、風險規避能力的綜合體現，它體現著企業的經濟效益，與企業的價值和企業的增長都有著重要的聯系。實現企業價值最大化和實現企業的良好與健康增長都與企業的盈利能力相關聯。

2015年，格力電器在銷售凈利率上升的情況下，權益凈利率反而有所下降，主要原因在于其資產周轉率出現了較大幅度的下跌，企業的營運能力有所降低。近四年來，美的集團的銷售凈利率呈現上升趨勢，這也是推動其權益凈利率上升的主要原因。青島海爾的權益凈利率下降則主要是由于總資產周轉率和權益乘數的下降所引起的。四川長虹的權益凈利率一直在低水平上徘徊，這是其銷售毛利率、銷售凈利率較低所導致的結果。

當前我國家電行業競爭較為激烈，在激烈的市場競爭中，企業需要提高自身的盈利能力。首先，企業需要提高其銷售毛利率，這需要企業提升自身的研發能力，改進現有的研發機制，加強研發人才隊伍的建設，提高創新能力，并且企業需要將這種能力轉換為產品，這樣才能夠提高產品的銷售毛利率，提高產品自身的盈利空間，在激烈的市場競爭中處于領先地位。其次，企業還應該控制好成本費用支出，建立合理的授權審批制度，完善內部報銷、授權、審批等機制，加強對每筆銷售、管理、財務費用的監督，減少不必要的期間費用支出。在營運管理上，企業應建立適合的信用管理制度。寬松的賒銷管理標準對企業的銷售收入提高起到了促進作用，然而，嚴格的信用控制能夠有效地降低應收賬款和壞賬損失的風險，企業需要根據自身的情況，在提高銷售收入和降低壞賬損失風險之間權衡利弊，制定適合本企業的應收賬款政策。同時，企業應加強對存貨項目的管理，對銷售量不同的產品制定不同的存貨管理政策，提高存貨周轉速度，在保證產品銷售的同時減少存貨的積壓。最后企業還需要優化資本結構，合理發揮財務杠桿的作用。企業需要做好各方面的管理和控制工作，只有這樣才能提升企業的盈利能力，最終促進企業的穩定增長和企業價值的提升。

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（作者簡介：蔡名蕊（1991—），女，廣東省中山市人，碩士研究生，研究方向：公司治理）

（作者單位：廣東外語外貿大學 廣東廣州 510006）

（責編：玉山）