大數據時代下股權眾籌融資風險與防范策略

(重慶人文科技學院工商學院 重慶 610041)

大數據時代下股權眾籌融資風險與防范策略

許樂媛

(重慶人文科技學院工商學院重慶610041)

隨著大數據時代的到來和互聯網金融的迅速發展，股權眾籌融資方式為小微企業融資和平民投資者投資提供了新的、更廣泛的平臺。股權眾籌以其靈活、便捷、門檻低等特點對于推動大眾創業，緩解小微企業融資難，促進民間投資以及發展多層次的資本市場具有重要的作用。但股權眾籌在我國發展迅速，存在市場不成熟、立法不完善等一系列問題。本文將從籌資企業風險、投資者風險和眾籌平臺風險三個方面分析股權眾籌融資的風險問題，并提出防范策略。

大數據時代；股權眾籌；融資風險；防范策略

一、大數據時代下股權眾籌的概念及發展現狀

隨著電子計算機技術的發展，大數據時代悄然而至，大數據在金融業中的應用和互聯網的高速發展又使得互聯網金融得到迅速發展。股權眾籌融資方式作為互聯網金融發展的產物，能夠實現小微初創企業與民間資本的有效對接，為小微企業融資和平民投資者投資提供了新的、更廣泛的平臺。在促進小微企業融資發展的同時，又為投資者提供了參與優質企業及項目早期融資的機會。

股權眾籌是指籌資人通過互聯網眾籌平臺發布眾籌信息，包括融資項目的具體情況，所需融資金額、所轉讓的股權比例等等，以吸引投資人出資入股的一種融資方式。2009年眾籌在國外興起，2011年眾籌進入中國，2013年國內第一起股權眾籌案例發生。據《2017互聯網眾籌行業現狀與發展趨勢報告》顯示，截止2016年年底，全國眾籌平臺數量共計511家，其中正常運營的眾籌平臺數量共計415家，回報眾籌、互聯網非公開股權融資平臺數量排名居前。

從股權眾籌融資發展的時間可以看出，我國股權眾籌出現到興起時間較短，且缺乏相關的法律法規來監管和規范股權眾籌平臺、投資者、籌資者的行為，以及保護其權利。所以股權眾籌融資的風險管理變得尤其重要。本文將從籌資企業風險、投資者風險和眾籌平臺風險三個方面分析股權眾籌融資的風險問題，并提出防范建議。

二、股權眾籌融資風險分析

(一)籌資企業風險

1、知識產權泄露風險。從股權眾籌的定義可以看出，采取股權眾籌融資必須將眾籌項目的基本情況，競爭優勢和資金需求等信息公之于眾，尤其在創新點等方面，是吸引投資者投資的重要信息。但過多的信息外露會使得競爭者獲取企業運營模式，技術和創新手段，影響項目的競爭力，甚至導致項目失敗。

2、項目運營風險。我國目前的眾籌項目以科技、媒體和通信領域居多，具有高風險的特點。從本質上講，股權眾籌融資類似于企業的股權融資，應該由投資者自擔風險，但在一些股權眾籌平臺發布的項目宣傳中，提示投資者在一定期限后，項目如果沒有達到預期目標，則項目發起方將以不低于8%的年化收益率回購股權。

3、非法集資的法律風險。《股權眾籌風險專項整治工作實施方案》規定向不特定對象發行股票或向特定對象發行股票后股東累計超過200人的，為公開發行，應依法報經證監會核準。未經核準擅自發行的，屬于非法發行股票。由于眾籌融資的網絡開放性，投資者具有不確定性，一旦集資過程中超過了規定人數，或在其他方面違反相關規定，則會面臨非法集資風險。

(二)投資者風險

1、“領投”與“跟投”不同權風險。這項風險主要使針對“跟投”而言的，目前我國大多數股眾籌權融資采取“領投+跟投”模式，“領投”多為一些具有豐富投資經驗的機構投資者和個人，而“跟投”則是普通投資者，有些甚至不掌握投資知識，一旦“領投”與籌資者達成某種損害跟投人的協議或者同一項目無法實現同股同權，“跟投”的利益則無法保證，使得其面臨較高的投資風險。

2、資金流動性風險。股權眾籌融資屬于天使投資的一種，投資風險較高，而且大多數項目為科技、媒體等領域的創新，投資資金的退出往往需要等待下一輪投資進入或項目成功IPO，耗時較長。因此，股權眾籌融資資金缺乏流動性，也就無法有效保證投資人的投資收益，使投資人面臨資金的流動性風險。

(三)眾籌平臺風險

1、投資人審核的注冊風險。股權眾籌高風險的投資特點要求其應配比具有較高投資能力的“合格投資者”，目前的股權眾籌投資者包括一些具有一定投資能力的機構投資者和個人投資者，還有一部分是普通民眾。由于股權眾籌監管尚不完善，對于投資者資質的審核主要依賴各眾籌平臺的自行約束。而大部分眾籌平臺僅對投資者的資產進行一定要求，對于其是否具備其他方面的投資能力約束較少，具有一定的注冊風險。

2、非法發行證券的違規風險。多數眾籌平臺以收取傭金的方式謀利，部分平臺還會提供專業建議，在一定程度上眾籌平臺履行了券商的工作，但《股權眾籌風險專項整治工作實施方案》規定股票承銷、經紀、證券投資咨詢等證券業務由證監會依法批準設立的證券機構經營，未經證監會批準，其他任何機構和個人不得經營證券業務，不得向投資人提供購買建議。因此，眾籌平臺必須嚴格控制業務范圍，一旦超越界限則會受到相關法律法規的制裁和處罰。

三、股權眾籌融資風險的防范策略

(一)籌資企業風險防范

知識產權及時認證。前文提到由于眾籌企業要向投資者披露眾籌項目的基本情況和創新點，極有可能造成知識產權被竊取的后果，使得籌資企業面臨產權風險。因此，籌資企業應該盡可能的在披露項目信息之前取得知識產權認證，以維護企業知識產權和項目的競爭力。

階段性信息披露制度。股權眾籌具有高風險、高收益的特點，但由于籌資企業多是提供眾籌項目相關信息，投資者對籌資企業的其他狀況了解較少，會使得一些優質的風險規避型投資者放棄投資，影響企業的資金來源。因此，籌資企業可以建立階段性信息披露制度，根據項目發展的進程，階段性的披露籌資企業及眾籌項目的資金使用情況、收益情況等信息，增強投資者投資信心。

(二)投資者風險防范

掌握投資知識，提供投資能力。股權眾籌的投資風險較高，要求投資者具有較強的投資能力，避免盲目投資。所以，投資者應該學習投資知識，提高自身的投資能力，對眾籌項目具有一定的判斷能力，不隨意跟風，維護自身利益。

建立集體維權機制。由于眾籌項目投資者數量眾多，且投資金額大小不一，對項目違約維權的成本過高。因此，為了保障投資者的合法權益，眾籌平臺可以建立集體維權機制，既由投資人以成立有限合伙企業的方式授權眾籌平臺為執行合伙人，代為行使維權的權利，以集體的方式保障投資者利益。

(三)眾籌平臺風險防范

完善投資者注冊制度。眾籌平臺應該完善投資者注冊制度，增加投資者注冊的要求，除了資產狀況外，還應該考核投資者的基本投資能力，過往的投資經驗，以判斷投資者的信用等級和投資能力。根據投資者的不同資歷推薦不同的風險項目。提高高風險項目的投資門檻，減少投融資風險。

實現眾籌資金信托代管。因為眾籌項目籌資過程較長，所以對眾籌資金的管理尤為重要。眾籌平臺可以以信托機構代管資金的方式保證資金在眾籌階段和項目實施階段的合理利用，減少眾籌資金的流動性風險。

[1]李颷.股權眾籌融資風險分析及防范[J].時代金融，2017(2)：141-142.

[2]劉璽,任瑞剛.我國股權眾籌存在的風險及解決途徑[J].江蘇商論,2016(32)：98-99.

[3]陸暉.解析股權眾籌的投資者風險[J].知識經濟,2015(1):8-9.

本文系重慶市教育委員會2016年人文社會科學研究一般項目《股權眾籌融資風險及防范策略研究》(16SKGH217)階段性成果。

許樂媛(1990-)，女，遼寧遼陽人，重慶人文科技學院教師，研究方向財務管理理論與實務。