資金流協同因素實證分析與模型構建

文/張良衛

資金流協同因素實證分析與模型構建

文/張良衛

本文首先對物流園區協同方面的研究進行文獻綜述，介紹了物流園區資金流協同的概念，選擇了物流園區的資金流協同5個維度的影響因素進行問卷調查，取得了第一手數據。然后運用SPSS軟件和回歸統計分析方法，對數據進行信度分析、效度分析和因子分析。分析表明我們選擇的影響因素具有比較好的結構效度，是可信和比較完備的。在此基礎上構建了反映物流園區資金流協同效應的F模型。最后對資金流進行協同分析，并給出了本文的結論。

物流園區；資金流協同；協同效應；價值外溢

我國金融創新發展正邁入協同創新發展的新時代，物流園區的資金流協同發展和研究對促進我國經濟轉型升級及現代物流的發展有著重要的實踐意義和理論意義。物流園區有物流、信息、資金和商流，物流園區的物流、信息、資金和商流各個子系統相輔相成，相互作用，形成物流園區的協同發展系統和效應。其中資金流系統的協同是物流園區協同發展的輸血和動力系統。物流園區的資金流協同通過形成第三方閉環支付體系，為全面提升物流園區的物流金融服務平臺的綜合服務功能提供支撐。前面筆者研究了“信息流協同因素的實證分析與模型構建”。在此本文分析研究物流園區的資金流協同因素及模型構建問題。

一、國內外物流協同研究文獻綜述

筆者以物流園區協同（Logistics Park Synergy）研究在CNKI和國外期刊網ACMDL中搜索，從國外期刊發表的文獻搜索來看，在物流園區協同發展的研究方面還不多所見。

對于國內學者的研究，筆者在CNKI中對物流園區協同發展方面的研究文獻進行搜索，文獻梳理的情況見表1：

表12000～2013年國內刊物物流園區協同研究文獻統計資料來源：根據文獻整理，限于篇幅未全部列入。

物流園區的協同研究是物流園區研究新的熱點之一。國內現有的物流園區協同發展方面的研究，主要有以下學者進行的研究：吳文征 鞠頌東（2010）進行了“基于非合作博弈的我國物流園區協同發展探討”的研究認為應構建物流園區網絡聯盟，實現物流園區間的互動協作。他們在（2013）還進行了物流園區網絡協同運作研究，研究了物流園區之間的跨區域、跨平臺合作，以及物流園區間的協同與互動的物流組織網絡。梁世翔（2006）研究了物流園區協同的非線性動力學模型，探索了園區企業的遷移規律，建立了園區物流企業遷移的非線性動力學模型，（2007）進行了物流園區企業捕食型協同模型研究，利用生態學理論，構建了園區物流企業捕食一被捕食進化模型，建立了物流園區企業的協同模式，并進行了基于ITS的物流園區協同研究，認為物流園區將向ITS物流園區演化，最終將形成區域協同物流圈。黃世政，陳燕燕（2013） 的Bertrand模型在中國物流園區協同發展研究，運用賽局理論中的Bertrand模型分析了物流園區之間的博弈過程，探討了物流園區之間的協同運作空間。焦薇和劉凱（2013）進行了物流園區合作共生系統利潤分配研究，研究的是各物流園區結成合作共生系統后如何公平合理地分配合作利潤，建立了物流園區合作共生系統利潤分配模型。汪燕（2008）進行了武漢城市圈港口物流園區協同研究，利用協同學理論研究城市圈港口物流園區協同，提出港口物流園區的協同模式與方法。洪瓊和張浩（2013）進行了物流園區供應鏈信息協同機制研究，探索了物流園區供應鏈信息協同運作模式及信息協同機制。李艷雙（2010）進行了環渤海經濟圈物流園區網絡協同研究，分析了環渤海經濟圈物流園區網絡協同效應及其措施建議。林曉偉（2011）的基于并購整合的物流企業資源系統協同研究，分析了物流企業資源系統生命周期協同演化過程及其并購整合過程中的協同效應。徐青青、繆立新（2007）的區域物流協同內涵及模式研究，分析了企業“種群”作用下區域物流的協同內涵、模式和演化進程。

從國內外文獻梳理可見，國內外對物流園區協同方面的研究還非常薄弱，而對物流園資金流子系統的協同研究文獻還是空白，還需要大力加強物流園區資金流協同理論和實踐的研究和探索。

二、資金流協同因素分析

1.資金流的協同描述

物流園區有物流、信息、資金和商流，它們各個子系統相輔相成，相互作用，形成物流園區的協同發展系統和效應。其中的資金流系統的協同是物流園區協同發展的血脈和動力。資金流協同是指資金流子系統內部的協同。它是物流園區資金流子系統在物流園區上有效地整體協同。物流園區協同發展模式中的資金流對傳統園區中的資金流概念進行了拓撲。它的協同機理及拓撲在于，它是實體和虛擬貨幣在園區內外各個行為主體之間的流動的有效協同，形成了協同共生平臺的快捷及時的支付結算體系和開放性資金流閉環系統。子系統內部的序參量關鍵影響因素滿足其協同共生的均衡條件。其運作上的表現形式為，貨款快捷及時收付、投融資、銀行信貸、銀行授信、倉單質押、財務監管、金融保險以及在貨幣在流動中會形成反向的實體和虛擬產品或服務的流動的協同。它是物流園區在節點變革過程中的基本血脈和基本動力的協同運動。

筆者按照廣泛性和典型性的標準，經過比較選擇了二十個樣本物流園區，它們包括：歐浦鋼鐵物流園、林安現代物流園、惠州金澤物流園、寶供物流園、南方物流園、南沙國際物流園、廣州空港物流園、廣百駿盈現代物流園、廣東天潤物流園、虎門港國際物流園、嘉誠國際物流服務園區、前海灣（保稅港區）物流園區、東莞市興業國際物流城、寶鼎威物流園、珠海港匯通物流園、汕頭廣澳物流園、湛江市霞山水產品批發市場物流園區、廣東宏昌物流中心、華南國際現代冷鏈物流中心、華南國際工業原料城等。

本文選擇了構成資金流協同因素指標的5個主要維度。通過文獻資料查閱和理論研究，并綜合我們的實踐經驗，根據影響物流園區協同的關鍵因素預測和問卷調查實測的統計數據顯示，在資金流指標對于物流園區協同發展的影響因素中，所選取的具有充分代表性的5個主要維度的序參量測度因子，作為資金流量表的測試題項。共發放問卷200份，收到157份有效問卷。樣本空間及選擇合符規范要求。

資金指標對物流園區協同發展模式的影響因素中，構成的主要維度包括5個序參量測度因子。該指標主要從園區的投資回報情況、資金投入與回收方式、金融增值服務多樣化、研發與營銷投入等角度進行考察。其5個序參量測度因子分別是：園區經營總支出占總收入比重值、投融資數額及資本化、金融服務模式多樣化、研發費用比例以及營銷費用比例。資金流各測項的統計量如表2所示，各測項的經濟解釋意義如下所示：

表2 資金流測項統計量

（1）園區經營總支出占總收入比重值：是物流園區經營的總支出占總收入的比重處于合理的范圍，在同類的物流園區中具有競爭力，用于衡量物流園區經營的投資回報率及收益大小的參照值和衡量指標。

（2）投融資數額及資本化：通過投資和融資，有相對充足的、可用來支持園區及園區內企業經營運作的資金和資本化過程，如園區在項目投資、增資擴股、上市、資本化運作等方面的投資額度等，園區具有發展形成閉環特征的支付系統和上市、資本化的目標、過程和效果。

（3）金融服務模式多樣化：園區能夠提供多樣化的金融服務，根據用戶的特性需求采取不同的金融服務模式，如融資租賃和擔保、質押貸款、銀行授信等金融增值服務的多樣性、廣泛性的程度以及園區客戶的可選擇性和財務信用程度。

（4）研發費用比例：指物流園區的研發（包括研究及發展投入）經費在經營總支出中占有一定的比重，為新的研發促進物流園區成長和轉型升級提供的資金保障，是反映衡量園區科技創新、制度創新重視程度和園區轉型升級投入水平的指標。

（5）營銷費用比例：物流園區的營銷經費占經營總支出的比重值應該在合理的水平，不宜過高，但同時也不可過低，是用來反映衡量園區的營銷水平及市場認知程度和透析能力的指標和參照值。

根據關鍵因素量表預測和實測的統計數據顯示，所選擇的構成資金流指標的5個主要的維度，不僅具有很好的典型代表性，而且是能夠充分和必要地反映出了資金對物流園區協同發展模式的影響程度（見表2）。

2.信度分析

關于資金流對“物流園區協同發展”的影響程度，對資金部分的各測項5個題目的可信度進行檢驗，得到信度值為0.747。由此可以判斷，利用該資金部分進行的測試結果可信度還是較好的，具有一定的參考價值。輸出結果如下表3所示。

表3 資金部分各測項一致性信度檢驗的α系數

根據表4的資金部分的方差檢驗（F檢驗），可以看出，F值為5.507，相應的伴隨概率為0.000，其顯著性水平明顯是小于0.01。也就是說，用該資金部分各測度項所調查結果的可信度不正確的概率遠遠小于1%，換句話即是其可信度的正確率大于99%。因此，說明這個部分的可信度很好。

表4 資金部分的方差檢驗

3.效度分析

如表5所示為信息部分的KMO和Bartlett球形檢驗值，根據輸出結果得到KMO系數為0.778，在0.7到0.8之間，且偏向0.8，根據基本原理中所介紹的判斷標準，屬于一般且偏向適合的范圍。Bartlett球形檢驗的近似卡方為169.104，檢驗的顯著性水平Sig.為0.000，達到了極其顯著的水平，說明資金部分各測項之間有明顯的結構性和相關性，同時也說明該資金部分適合做因子分析。

表5 信息部分的KMO檢驗和巴特利特球形檢驗

4.因子分析

根據因子分析的方法，將資金部分各測度項的5個題目加以主成分因子分析，試圖探索出該資金部分量表潛在的結構，使其變成較少而彼此相關較大的因子。一般來說，變量的共同度是越高越好，0.8以上是比較理想的狀態，如果共同度大于0.4，則公因子可以很好地解釋指標，并且就能夠把共同度小于0.4的維度剔除。

采取主成分分析法提取因子，如表6所示為資金指標變量的公因子方差表，該表中給出了各初始測度項變量的共同度。分析結果顯示指標共同度的最大值是0.727，最小值是0.621。因為共同度的最小值大于0.4，所以說明公因子能夠很好地解釋了資金各測度項的5個維度。

如表7所示為資金的總方差解釋表，從表中可以看出，第一個因子的特征值為2.517，方差貢獻率為50.340，表示可以解釋資金部分5個變量的50.34%，是方差貢獻最大的一個主成分。這里，前3個因子所解釋的方差雖然占所有變量總方差的80.508%（大于80%），然而前2個因子已經解釋了所有變量的67.687%（大于50%），且第一個因子的特征值大于1，又有第二個因子的特征值也較大且較接近于1。所以，在該因子分析中可以提取2個公共因子。

表6 資金指標共同度

表7 資金的總方差解釋表

圖1 資金指標碎石圖

如圖1所示為資金因子碎石圖，從圖中可以看出，前面兩個點之間的高度明顯呈現出陡峭的“碎石坡”，而從第二個因子開始因子解曲線就逐漸變得相對比較的平緩，在其后的幾個點之間形成“平坡”。因此，提取了2個因子是比較合適的，這也和方差解釋表中的信息保持一致。同時，結合前面表5的公因子方差，一般來說，如果在因子分析中所獲得的公因子，能夠解釋50%以上的變異，說明該資金部分量表具有著較好的結構效度。

如表8所示為旋轉后的因子載荷矩陣。通過因子旋轉，載荷的大小進一步分化，不同變量的因子歸屬會更加清晰。這里采取的是Kaiser標準化最大方差旋轉法來進行因子旋轉，在旋轉3次迭代后收斂得到因子載荷矩陣，通過該表就可以把每一列的因子載荷較大的變量歸在一起。明確各因子所包含的變量之后，還需要對各因子進行命名，即一般是抽取各因子中多個變量的共同點。

表8 旋轉后的因子載荷矩陣

圖2 旋轉空間中的成分示意圖

三、資金流協同效應模型——F模型

構建模型——資金流F：

資金流子系統內部的協同程度越高，則物流園區的綜合服務功能的提升就應該相對越高，物流成本的降低就相對越多，物流園區的價值外溢就應該相對越高。由此，物流園區的發展與物流、信息流、資金流和商流“四流”的協同應該呈正相關關系。

在物流園區協同共生模式下，資金流與其他指標協同共生的貢獻度向量函數X3，等于資金流指標X3中的各個維度X3j與其相應的維度權重（有序度）w3j的向量矩陣乘積，再乘以物流指標X3在四流協同發展模式中的指標權重（有序度）w3。所以，資金指標的向量函數X3的具體表達式如下所示：

式中：

X3表示在物流園區協同發展模式下的資金指標，即貢獻度，取值（0，1）

w3表示在物流園區協同發展模式中，資金指標X3的權重（有序度）

j表示維度的序數，j=1，2，…，5；資金指標下的維度總數為5

X3j表示在物流園區協同發展模式下的資金指標X3中的不同維度，即指標

X3j在物流園區協同發展模式下的資金子系統X3中的貢獻度，取值（0，1）

w3j表示資金指標X3中不同維度w3j的權重（有序度）

由表9資金指標及其維度的權重表可知，X3=“資金”（F）；在物流園區協同發展模式里，資金F的權重為0.2366，即w3=0.2366；資金流中各個具體維度X3j的權重為w3j，則

因此，即得到具體的資金指標的貢獻度向量函數X3（F）：

此即得到了物流園區的資金流協同效應（貢獻度）模型；或簡稱為資金流協同（度）模型，簡記為：F模型。

四、資金流協同分析

形成物流園區自成一體的開放性閉環第三方支付結算體系，盡可能形成資金流的閉環系統環境，為園區入園的物流企業和各服務機構提供全方位的物流金融服務是資金流協同的基本內容及其共生系統的發展方向。它主要是通過構建物流園區的物流金融閉環第三方支付結算系統為園區的物流供應商、物流需求方和園區內各物流服務企業或主體等提供系統化、平臺化的物流金融的服務和支持，系統解決物流園區的物流支付結算問題、投融資、金融服務、保險服務、倉單質押、票據結算、航運金融、押匯結匯等物流金融服務問題，形成資金流在園區開放性閉環系統環境中的有效協同。誓如，通過向入園物流企業提供小額貸款，轉讓銀行一定額度的授信，進行倉單質押，提供投融資解決方案或咨詢以及其他金融服務的模式，可以有效地解決企業的物流支付結算困難和問題，尤其是解決中小物流企業貸款難等資金問題。我們的模型和分析充分地表明和支持了我們物流園區的資金流協同對物流園區協同發展的重要影響的這些結論。

五、結論

本文通過從物流園區的資金流子系統的內部協同理論與模型，詳細剖析了物流園區“四流協同”的資金流協同共生的內涵。從微觀的層次分析物流園區的資金流子系統的內部協同共生及其所產生的功能效用。

對于物流園區協同發展模式的影響因素中的資金流維度部分，本文選取了具有充分代表性的5個主要的維度，來作為資金流量表的測試題項。根據關鍵因素預測和實測的統計數據顯示，所選擇的構成資金流協同因素指標的5個主要的維度，不僅具有很好的代表性，而且是能夠充分和必要地反映出資金流對物流園區協同發展模式的影響程度。

首先，資金流子系統對物流園區協同發展的影響程度的信度分析表明，通過對資金流維度的各測度項5個題目的可信度進行檢驗，得到可信度值為0.747。由此可以判斷，利用該資金流部分進行的測試結果的可信度是較好的，具有較大的參考價值。根據方差檢驗，其顯著性水平明顯小于0.01，即其可信度的正確率大于99%。因此，說明本文選擇的影響物流子系統協同共生的影響因素指標的可信度很好。

其次，資金流子系統對物流園區協同發展的影響程度的效度分析表明，根據資金流部分的KMO和Bartlett球形檢驗值輸出結果按照判斷標準，Bartlett球形檢驗的顯著性水平達到了極其顯著水平，說明資金流部分各測項之間有明顯的結構性和相關性，而且，該物流部分適合做因子分析。

再之，資金流子系統對物流園區協同發展的影響程度的因子分析表明，將資金流維度各測度項的5個題目加以主成分因子分析，試以探索出該資金流部分量表潛在的結構，使其變成數量較少而彼此相關較大的因子。一般來說，變量的共同度是越高越好，0.8以上是比較理想的狀態，也即資金流子系統影響因素指標的共同度是越高越好。如果共同度大于0.4，則公因子可以很好地解釋指標，并且就能夠把共同度小于0.4的維度剔除。這里采用主成分分析法提取因子，并且保留特征值大于1的因子。在資金流指標變量的公因子方差表中給出了各初始測度項變量的共同度（即共生度）。分析結果顯示指標共同度的最大值是0.727，最小值是0.621。因為共同度的最小值大于0.4，所以，說明此公因子能夠很好地解釋資金流各測度項的5個維度。在資金流的總方差解釋表中可以看出，第一個因子的特征值為2.517，方差貢獻率為50.340，表示可以解釋資金部分5個變量的50.34%，是方差貢獻最大的一個主成分。這里，前3個因子所解釋的方差雖然占所有變量總方差的80.508%（大于80%），然而前2個因子已經解釋了所有變量的67.687%（大于50%），且第一個因子的特征值大于1，又有第二個因子的特征值也較大且較接近于1。所以，在該因子分析中可以提取2個公共因子。

表9 資金指標及其維度的權重

在資金流因子碎石圖中可以看出，前面兩個點之間的高度明顯呈現出陡峭的“碎石坡”，而從第二個因子開始因子解曲線就逐漸變得相對比較的平緩，在其后的幾個點之間形成“平坡”。因此，提取2個因子是比較合適的，這也和方差解釋表中的信息保持一致。同時，結合公因子方差，所選擇的2個公因子又能夠解釋50%以上的變異，說明本文資金流子系統的關鍵影響因素指標選擇具有較好的結構效度，即本文資金流子系統協同共生變量的選擇有著比較好的完備性和充分性。

在此基礎上，構建了物流園區的資金流協同模型。資金流子系統內部的協同度越高，則物流園區的綜合服務功能的提升就應該相對越高，物流成本的降低就相對越多，物流園區的價值外溢效用（度）就應該相對越高。由此，物流園區的發展與物流、信息流、資金流和商流“四流”的協同應該呈正相關關系。即，在物流園區協同共生模式下，資金流與其他指標協同共生的貢獻度向量函數X3，等于資金流指標X3中的各個維度X3j與其相應的維度權重（有序度）w3j的向量矩陣乘積，再乘以物流指標X3在四流協同發展模式中的指標權重（有序度）w3。將相應的協同度系數代入其中，由此得到了物流園區的資金流協同效應（度）模型，F模型。

本文還分析了物流與資金流協同運作的物流金融協同問題。物流金融的協同主要是通過構建物流園區節點的物流金融系統形成物流園區自成一體的物流園區閉環第三方支付結算體系，盡可能形成資金流的閉環系統，為園區的物流供應商、物流需求方和園區內各物流服務企業或主體等提供系統化、平臺化的物流金融的服務和支持，系統解決物流園區的物流支付結算問題、投融資、金融服務等物流金融問題，形成資金流的有效協同。

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本文為教育部重大攻關課題《“一帶一路”戰略與中國參與全球經濟治理問題研究》（項目編號：15ZDA018）資助項目。

（

廣東外語外貿大學）