2016年：笑看黑天鵝上下翻飛

黃小鵬

英國脫歐、美國大選、意大利修憲公投是2016年的三只最大的黑天鵝。發生在三個不同國家的意外事，共同反映了國際政治格局的重大變化。

2016年的國際市場可謂是“黑天鵝”翻飛，國內市場則是波瀾迭起。

英國脫歐、美國大選、意大利修憲公投是2016年的三只最大的黑天鵝。發生在三個不同國家的意外事，共同反映了國際政治格局的重大變化。

有趣的是，這三只大號“黑天鵝”現身后，市場反應卻完全出乎人們的預料，狠狠地打了那些悲觀人士的臉。市場不但沒有崩盤，反而一路歡歌。英國公投后，許多人預計英國出口將會受挫，資金將會外逃，經濟將受重創，然而5月以來英國股市一路“漲啊漲”。美國總統大選特朗普勝出后，美國股市也是漲啊漲，三大股指硬是一波接一波地刷新歷史新高紀錄，美元指數在過去5年上漲了40%的基礎上繼續漲。就連意大利這個“病豬”在關乎國家興衰的政治改革方案流產后，股市也是一個“漲”字，完全對媒體預測的銀行業危機、歐元區解體這些事情置之不理。

一兩天內金融市場可能會錯，但以月甚至半年為時間維度，金融市場基本不會錯。三只“黑天鵝”現身，市場不但不低頭反而昂揚向上，背后一定有著人們尚未捕捉到的規律性東西。特別是對中國投資者來說，隔岸觀火，最后對岸的局勢總是出人意外，太多東西值得反思。

從長時間、大格局看，全球化肯定是利好，逆全球化肯定是利空，但全球化不是一馬平川，逆全球化也不是馬上退化到小國寡民老死不相往來的時代，成熟的市場經濟下，經濟自身的內在規律非常強大，政治變化或政治人物的更替不會馬上讓經濟“死”或者“活”，何況這些國家的政治變化目前還是在既有的框架內運作，具有很高的可預測性。全球化猶如向大海奔流的大江大河，逆全球化猶如河道拐彎，猶如出現渦流，而不是河水倒流，看不到這一點，對2016年的市場就會百思不得其解。對于動不動就大戰略、遠景規劃，動不動就來個宏大邏輯的中國投資者來說，西方市場非常乏味、常出人意料令人費解?！澳阏驹跇蛏峡达L景，看風景的人在樓上看你”，說的就是角度問題。

2016年的中國市場，沒有政治上的黑天鵝，但卻有政策上的黑天鵝。年初的“熔斷”，年末的“妖精”，讓人看到政策面對市場的擾動力量多么大，但要政策面為市場動蕩“背鍋”并不公道，想象力過于豐富而又十分從眾的投資者本身就是市場動蕩的根源之一。股市之外，2016年的債市和匯市也是風高浪急。在寬裕流動性和杠桿推動下的債牛，在奔跑了兩年之后倒地喘息，表面看是一個交易員的蘿卜章擊倒了這個市場，其實是牛奔跑久了體力不支。債牛倒地，苦的是那些沒有系緊安全帶的機構，千家萬戶迎圣誕賀新年的喜慶氣氛中，他們卻如坐針氈，徹夜難眠。而“人無貶基”的匯市，更是讓廣大中產民眾猶豫又彷徨，“換還是不換（美元），這是個問題”。

我等凡夫俗子，沒有水晶球，無法預知未來，無法勇立潮頭，但把眼前事當歷史，觀潮起潮落，笑看市場風云，也端得過癮。