中國期貨史上一個創新品種隕落的內情
——紅小麥期貨交易始末

文／賀 濤

中國期貨史上一個創新品種隕落的內情
——紅小麥期貨交易始末

文／賀 濤

紅小麥期貨是上海糧油商品交易所（以下簡稱：上海糧交所）建立初期的一個重要品種，在交易過程中，由于對它試行過現金交割辦法，成為中國金融衍生品創新的一個早期探索，因此，在中國期貨界曾經產生過重要影響。回顧紅小麥期貨品種從產生到停止交易的過程，至今仍有許多值得記憶的地方。

一、紅小麥期貨品種產生的背景

中國是小麥生產和消費大國。20世紀90年代前后，我國年產小麥約在1億噸，但當時國產小麥中優質品種比例較低，普通小麥比例較高，不同地區的小麥質量差異較大。由于這一時期糧食產量不穩定，有些年份國內供求極不平衡，需要大量進口小麥。當時我國每年進口小麥約在1000萬噸，約占全球小麥貿易量的10%，對國際市場價格影響很大，其中相當一部分是從美國、加拿大進口的硬質紅小麥。

這一時期國內糧食主要品種的進出口由某進出口公司獨家經營。在這種高度壟斷的體制下，國內所有用糧單位的進口小麥，需向該進出口公司購買或委托其代理進口。該進出口公司壟斷了進口小麥的源頭價格。國內企業普遍感到進口糧食價格透明度低，質量和品種難以選擇。由于國內市場流通的進口小麥數量較大，市場價格時起時伏，而且有時變化很快，進口糧食貨輪集中到港時，小麥價格就會下跌；貨輪到港減少或無船到港時，小麥價格就會飆升。……