金融不良資產處置十八般武藝

蔡春雷

該文題目完全是標題黨，靈感來源于《水滸傳》之十八般武藝。設置該標題主要是為了便于大家對于不良資產處置、多樣化的理解，但實踐當中不良資產處置方法不止十八種。

“不良資產處置是對不良資產價值變現和價值提升的一種活動。”這一概念中有兩個關鍵點：第一，價值變現；第二，價值提升。

根據處置方式的不同，我們將十八種處置方式歸納為三大類：第一，談判類。包括催收、盡調、談判、訪談、轉讓、評估拍賣。第二，盤活類。包括債務重組、債轉股、投融資、以物抵債、并購重組以及證券化。第三，訴訟類。包括公證仲裁、實現擔保物權、撤銷權、刺破公司面紗、強制清算以及破產重整。

一、談判類

1.催收

針對部分不良資產（尤其是損失類的），不一定非要通過起訴實現回款。有些資產包涉及100多戶甚至300多戶，若每戶都起訴一方面會造成法院的案件積壓，另一方面也會影響清收回款的速度。催收時心態要堅定，畢竟手握債權的我們是合法債權人。

2.盡調

很多人可能會問，為什么把盡調放在這個階段？關于該點，我想引用業內盛傳的“項目不止，盡調不息”理念。只要項目不停止，盡調就不會終結。購包前的盡調是對項目判斷提供價值參考；而購包后的盡調則能給價值變現提供重要的依據。

眾所周知，債務人的許多信息都是通過持續盡調而獲得的，盡調實際上是一個實現信息對稱的過程。一方面，債務人或者擔保人不想讓債權人獲取有關他們的信息；另一方面，債權人又想不斷了解更多信息，掌握更多情況，最終將其資產變現。這實際上是信息不對稱造成的，是天然的矛盾。

3.談判

雖然談判和訴訟一樣，都是處置手段，然而訴訟相當于戰爭，其結果毫無疑問肯定是兩敗俱傷。如果通過談判達成雙方的妥協，這才能稱得上是真正互贏的方式。

談判也如盡調一般，有其獨到的適用理念：“動之以情，曉之以理；誘之以利，脅之以戰”。坦率而言，前兩句在實踐中對最終的清收回款而言作用有限，因為你的情與理不會被債務人輕易接受；后兩句（尤其脅之以戰）在實踐中往往能起到很好的效果。當然，脅之以戰并非指真刀真槍的戰爭，而是指《孫子兵法》所倡導的“不戰而屈人之兵，實為上上策”的理念。

4.上門訪談

此處的上門訪談，強調的是你跟債務人（包括債務人的關聯人、關聯企業）一定要有接觸，其實是訪談的一種方式。您還可以通過該種方式和與債務人有矛盾的人或競爭對手進行接觸，根據我們的實務經驗，此種方式往往能產生好多意想不到效果。我們的理念就是：“走出去就有利益，邁開腿就有收獲”。

5.組包轉讓不良資產

作為購包方，業界的理念是：“亮點企業找風險，普通企業找機會”；那么作為出讓方，通過反向思維，您的工作重點就是如何推送亮點企業，適度披露相關風險，以吸引更多潛在的投資方。

6.評估拍賣

對不良資產進行評估然后拍賣也是一種常見的不良資產處置方式，由于采取公開拍賣方式處置不良債權不僅符合“公開、公平、公正”的處置原則，而且有利于在競價中提高不良債權的成交價格，從而實現較高的回收率。

二、盤活類

7.債務重組

債務重組其實就是您作為債權人對債務金額進行減免，同時約定新的還款（多數情況是分期還款）期限，以達到快速變現之結果。在重組過程中，不光要與現有債務人、擔保人或者抵押人進行重組，而且還要引入新的債務人。

8.債轉股

債轉股方式雖然比較流行，也是目前這波不良資產用的方法，但真正使用該方法的還是銀行或資產管理公司。該種方法主要適用于次級和可疑類不良債權，損失類的債權其實很少能夠用到。

9.投融資

投融資這種手段，實際上是引入兩種人：第一種，引入債務人；第二種，引入投資人（財務投資人或者戰略投資者人）。其實就是通過引入這兩種人將不良資產盤活，由此債權人、債務人、投資人都可以從中獲益。

10.以物抵債

由于不良資產涉及房地產的非常多，因此通過以物抵債方式對不良資產進行處置非常常見。在以物抵債中，關鍵節點一定要能占有，不占有也要控制收益權，什么都控制不了，那就沒有做的必要了。

11.并購重組

并購重組比較適合大標的不良資產、單戶或者關聯戶不良資產以及成長性很好的企業。這類不良資產剛由關注類往下走，這時候做并購重組非常好。

啟動并購重組方案前提是看到企業的某些亮點（一些表外資源，特殊資質、特殊渠道，特殊資源等），這時候并購重組效果極其有用。

12.證券化

證券化目前是不良資產行業里非常流行的一種手段。我接觸過內循環、小規模的證券化，自己收購資產包，然后在自己平臺上做。但作為民營投資者，一方面很難對資產包價值進行估值，另一方面，即使有估值市場認可度也不高，故民營投資者的增信在證券化中成為一個難題。

三、訴訟類

13.公證和仲裁

在適當的時候運用公證和仲裁，您將會取得事半功倍的處置效果。當有債務人加入，談判差不多的時候，公證是一個法寶。此外，仲裁也是一個法寶。這樣可減輕當事人的訴累。

14.實現擔保物權

實現擔保物權是修改后民訴法的一個重要程序，在此我希望各位業界同仁能夠開拓性去使用這種程序。按照該規定，法院必須在立案之后一個月內出裁定。換句話說，如果我是抵押權人，我直接可以要求法院依法裁定變賣該擔保物。

15.撤銷權

撤銷權也是新賦予債權人一個重要的武器。大多損失類不良資產，債務人為了逃避債務，會采取一些盾牌來阻擋債權的實現。舉例說明，債務人將其名下房產低價或無償轉給別的公司，此時您可以根據法律規定，對其低價轉讓行為申請法院予以撤銷。

16.刺破面紗

所謂刺破面紗，就是指刺破債務企業的面紗，直接追究其開辦人（股東）的責任。實務當中大多數債務企業或者被吊銷、被注銷，或者是開業狀態的僵尸企業、空殼企業。如果沒有清算，就可以追究其股東責任。

17.強制清算

強制清算是指公司因違法行為被主管機關依法責令關閉而進行的清算，或因不能清償到期債務被法院宣布破產而進行的清算。

18.破產重整

破產重整相對來講盤子都比較大，將會涉及到當地政府、職工、投資人等多方的利益，因而在實務操作中較難實施。

上述十八種方式并不能涵蓋所有的處置手段，想必業界許多同仁正如我一般，都想要掌握不良資產處置的終極大法。然而，根據我們這幾年的處置經驗，處置環節的確勢如流水，并無定勢，往往需要通過多途徑、多方法才能解決。

最后，經過實踐，我堅信“不良資產無不良，千秋偉業有千秋”。在此愿與不良資產業界同仁一道化腐朽為神奇，共襄不良資產盛事！