基于上市公司的財務分析
——以海爾為例

(西北農林科技大學 陜西 咸陽 712000)

基于上市公司的財務分析
——以海爾為例

熊慧芳

(西北農林科技大學陜西咸陽712000)

財務分析主要是根據公司的三大財務報表對該公司的財務情況進行分析，文章首先對資產負債表、利潤表、現金流量表主要項目進行分析，然后利用指標分析法對企業的各種能力進行分析，最后得出結論并提出建議。

海爾；指標分析；營運能力；趨勢

一、公司簡介

海爾集團創業于1984年，是全球大型家電品牌，公司主要經營各類電器、機械產品、電子產品、家用電器、進出口業務、房地產開發、批發零售、國內商業、飲食、旅游服務等。其中電視機、空調、電腦、洗衣機、家居集成等產品被譽為中國名牌。國家質檢總局授予洗衣機、冰箱首批中國世界名牌。

二、綜合評價

(一)資產負債表分析

1.資產主要項目分析

2015年，公司貨幣資金下降趨勢明顯，同比減少了13.72%，其增幅大于資產，年末占資本總額降了5.65%，資產的質量，總體上較高、安全性強。與此同時，在流動資產中，貨幣資金的占比比例從年初的48.16%下降到45.04%，說明公司自身創造現金的能力有所下降。但貨幣資金相對來說比較充裕，充足的貨幣資金有利于公司從容應對市場變化，比如投機性、預防性以及交易性投資的需要。公司擁有暢通的籌資渠道，貨幣資金過多，從另外一方面反映了公司存在較為嚴重的閑置資金的問題，以較為保守的方式使用資金。就應收賬款來看，2015年同比上升15.97%，應收票據同比下降22.89%，應收賬款在資產總額中的占比由年初的7.06%上升到年末的8.08%，略有上升；應收票據在資產總額的占比由年初21.91%的下降到年末的16.68%。公司2015年營業收入上漲了1.10%，在此種情況下，說明公司2015年銷售商品的狀況相比2014年來說不是很好。應收賬款沒有收回，從另一個方面也說明了貨幣資金的下降。年初在資產總額中，存貨的占比為10.08%，年末達11.27%，同比增長了13.25%。這一組數據充分說明公司在這一年來逐步擴大生產規模，構建了大量自動儲備生產資料、生產原料，相應的增加自制半成品、產品、原材料。一方面是增加的存貨，一方面是逐漸減少的流動資產，說明存貨占用資金的比例還是比較大的，進一步說明公司的銷售狀況相比去年來說不是特別好。固定資產同比增長了20.80%，相較于資產總額的增速，固定資產的增速過快，因此在資產總額中，固定資產的占比有所上升，其中年初為9.29%，年末達到了11.09%。這說明海爾在2015年購置了比較多的固定資產來擴大生產。

2.負債主要項目分析

短期借款在權益總額中所占比重由年初1.34%的變為年末的2.46%，有所上升，但就行業特點來看，公司的短期借款處于較合理的水平。2015年。企業的應付職工薪酬上升了16.15%，占權益的比重由年初的1.42%上升到年末的1.62%，這說明了企業勞動效益的增強。

3.所有者權益分析

較上一年，所有者權益增長了11.39%，年初在權益總額中，所有權權益的占比是38.82%，年末則為上升為42.70%，這一上升主要是由于實收資本的增加，其次是少數股東權益的增加。

4.總體評價

綜上所述，企業資產總體質量較好，能夠維持公司正常運轉，但相比2014年增長幅度有所下降。從資產來看，雖然流動資產有所下降，但是總體上保持較高的安全性、流動性。另外從總體占比來看，公司的創造資金能力、貨幣資金比重均有所下降，閑置資金不多。存貨較為嚴重，占用資金的情況顯著，表明公司存貨上升。就所有者權益、負債這兩個指標分析，公司以流動負債為主，其中經營性負債比重大，水平高，這說明公司的經營正常，營業是企業資金的主要來源。所有者權益債有所增加，負債有所減少，即負債減少的速度小于所有者增長的速度。另外負債占比大，重，說明該公司尚存在償債壓力大的問題。

(二)利潤表分析

1.利潤表的主要項目分析

2015年，公司創造了8974832萬元的營業收入，較2014年增長了97288萬元，同比上升1.10%，上升幅度較小。2015年公司營業利潤為645232萬元，同比增長-16.60%。營業利潤占營業收入的比重由年初8.74的變為年末的7.19%。2015年公司營業成本同比增加了0.49%,其增速要小于營業收入的增長速度，另外在營業收入中，營業成本的占比也有有所下降，其下降幅度為0.44%，這說明企業內部營業成本的控制能力還是略有上升的。在營業收入增長幅度很小，銷量退步的情況下，銷售費用同比上升了13.16%，管理費用同比上升了9.25%，遠大于該公司營業收入的增速。這從側面反映了銷售管理的薄弱性，有待進一步強化銷售管理，以創造更佳的市場效果。同比，財務費用下降了115.52%，但因為財務費用為負值，說明企業在2015年收到了更多的利息。2015年公司的管理銷售費用占營業收入的比重略有上升，說明公司的費用支出增多了。總的來說，企業2015年的費用支出增加了，但營業收入只有很小幅度的增長。

2.利潤表的總體評價

通過利潤表分析可知，2015年，該公司的業績之所以會呈現下降趨勢的主要原因是營業收入增幅小于銷售管理費用的增幅。其中，營業成本的增幅是小于營業收入的增幅的，企業對營業成本的控制還是比較好的，但對沒有控制好銷售管理費用的支出，從而導致企業2015年業績相比2014年有所下降。費用增加了但收入且沒有更明顯地提高，說明企業以后應該要嚴格控制各類費用的支出，爭取效用最大化，或者改變企業的銷售方式和管理模式，盡量使得企業在投入一定成本的條件下獲得最多的收入，從而形成最大化利潤。

(三)現金流量表分析

1.現金流量表主要項目的分析

(1)對經營活動現金流量的分析

分析現金流量表可知，在現金流入量中，經營活動現金流入量有所增長，其同比增長達22.00%，年末較年初增長了2.35%。在現金流量的占比較大，說明自經營活動為公司創造了較好的收益，是該公司現金流入的主要來源，驗證說明公司具有相對穩定的財務基礎。其中提供勞務、銷售商品等活動在經營活動現金流入量中同比增長了21.54%，其年初、年末占比分別為98.95%、98.58%，總體占比較為穩定，經營活動流入總體較為正常。在現金總流中，流出量年初、年末占比分別為92.36%、83.70%，總體上保持較高的占比，其同比增長25.49%。這就說明了主營業務是構成公司現金的主要來源，公司保持較為穩定的經營趨勢；與此同時占比下降，可說明當下的公司具有良好的發展前景，正在擴張投資，但是其中存在的風險性也是不容忽視的。相較于經營活動現金流出量的增速來看，其流入量的增幅較小，因此現金流量凈額下降了20.37%，其下降幅度明顯。說明此時公司的壞賬風險加大，其收現能力有所下降。

(2)對投資活動現金流量分析

通過該表分析可知，同比投資活動的流入量增長了171.5%，占現金流入總量的比重由年初的0.61%上升到年末的1.39%。其原因在于收回投資、取得投資收益、處置子公司及其他營業單位收獲了大量的現金。投資活動現金流出同比增速達到208.89%。年初該指標在現金總流出的比重為4.20%，隨著發展，年末增長為9.36%。其中投資支付的現金較多和取得子公司及其他營業單位支付的現金較多，表明公司加大了投資規模，未來的潛力較大，但風險相對來說也較高。相較現金流出量的增幅來看，該公司現金流入量的增長速度較小，因此同比現金流量凈額下降幅度較大，達到了216.00%。這就說明2015年，該公司積極投資，擴張，體現了公司在擴張方面的努力與嘗試。

(3)對籌資活動現金流量的分析

結合現金流量分析可知，該公司的流入量同比減少了23.05%，占現金流入總量的比重由年初的8.88%下降到年末的5.75%，其原因在于吸收投資收到的現金、發行債券收到的現金下降幅度較大。公司積極優化集資結構，雖說極大的降低了籌資成本，但是其風險加大。由于分配股、以現金償還債務的比重增多、使用較多的現金支付利潤、利息等原因，在現金流出總量中，年初現金流出為3.45%，當年年末為6.94%，其同比增長了178.70%。籌資現金流量凈額同比下降132.30%，且絕對值小于零。這說明企業自身的資金是較為充足的。

(四)財務指標分析

1.償債能力分析

(1)短期償債能力分析

流動比率較接近標準值，其中年初、年末的流動比率分別為1.43、1.38。這說明2015年，該公司逐漸強以流動資產償還債務的能力增強，僅管如此，但是還是不能與2014年同日而語的。年初，速動比率為1.25，其下降較為明顯，年末為1.16。高于公認標準1，表明公司償還短期債務的能力較強，但相比2014年有所下降。以上指標說明公司2015年的短期償債能力是比較好的，但相比2014年有所下降。

(2)長期償債能力分析

年初資產負債率為61.18%，年末有所下降，僅為57.30%。另外結合相關指標分析，資產負債率有所下降，且接近普通的適宜水平40%-60%，表明企業的長期償債能力相比2014年增強了。以上指標說明海爾的長期償債能力相比2014年略有上升，但債務償還期限增長了。

2.營運能力分析

結合上述相關指標分析可知，2015年，該公司的各指標均表現出下降趨勢，其具體包括固定資產、流動資產、存貨以及總資產周轉率等等，說明公司資產的總體運轉情況相比2014年是退步了的。海爾2015年存貨周轉次數由年初的8.92變為年末的8.02，周轉天數由年初的40變為年末的45，說明海爾2015年周轉了8次，周轉一次需要45天，相比2014年，周轉天數、周轉次數分別表現出有所增加、下降的趨勢。這說明該公司以較為緩解的速度減增長存貨，流動性呈下降趨勢。其中年初流動資產周轉率為1.63變為年末的1.57，企業2015年流動資產周轉速度略有下降，資金利用效果下降。年初固定資產周轉率為14.26%，年末下降為11.62%，這說明公司固定資產的周轉率較低、利用率低。也可從另外一方面說明公司雖然擁有較為豐富的固定資產，但是并沒有得到有效利用，存在較為嚴重的閑置現象。而存貨周轉率、資產周轉率兩個指標均呈現下降趨勢，說明該公司的銷售能力、經營能力不佳，且處于下降狀態，由于資產的效率過低，使得固定資產周轉率的下降幅度明顯，則說明公司存在部分資產閑置的問題，但是總體上說資產保持相對穩定。

3.獲利能力分析

從相關指標來看，公司的營業毛利率由年初的27.52%變為年末的27.96%，僅僅增加了0.44%，表明公司銷售的初始盈利能力基本上沒有變化；營業凈利潤由年初的7.54%變為年末的6.60%，其下降幅度為0.94。這說明擴大銷售為公司帶來利潤的能力有所降低。年初，投資報酬率為9.84%，年末下降了1.99%，說明公司利用資產的效果不佳，資產為公司創造利潤的能力有所下降，相較年初，凈資產收益率也有所下降，下降為19.24%，下降了8.01%。說明所有者投資的效果不佳，其收益下降明顯。從以上指標變化可以看出，海爾2015年的獲利能力相比2014年下降了，這可能是因為海爾在2015年沒有嚴格控制費用支出，使得營業總成本升高，但收入增長較少，從而利潤較低。

4.發展能力分析

企業發展能力是指企業未來的發展速度和發展潛力，反映發展能力的指標主要有營業收入增長率、凈利潤增長率、總資產增長率。營業收入增長率反映了企業地發展情況及營業收入的增長速度，在正常情況下，營業收入增長率越高，企業在一定時期的發展潛力越大，海爾2015年的營業收入增長率為1.10%，相比2014年營業收入是增加了的，但增長幅度小于2014年，凈利潤增長率代表企業凈利潤的增長情況，海爾2015年凈利潤增長率為-11.51%，凈利潤處于負增長狀態，相比2014年凈利潤減少了，總資產增長率反映企業的總資產增長情況，海爾2015年的總資產增長率為1.27%%，相比2014年總資產增加了，但增長幅度遠小于2014年。從以上數據來看，海爾2015年的發展情況相比2014年是退步了的，但由于其自身的資產規模還是很強大的，因此采取一定的措施，海爾的發展潛力還是很大的。

三、總結

綜合上述分析，海爾集團2015年雖處于盈利狀態，但其經營狀況、經營能力、現金流量相比2014年都退步了，企業價值也下降了，主要原因是2015年投入的營業總成本過大，部分固定資產閑置。但由于其資產規模強大，只要制定合理的戰略，完善公司結構，嚴格控制總成本及各項費用，公司的發展潛力還是很大的。

熊慧芳(1996.12-)，女，漢，湖南，西北農林科技大學，本科。