商業銀行資本結構理論研究文獻綜述

劉 清

(福建師范大學 福建 福州 350117)

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商業銀行資本結構理論研究文獻綜述

劉 清

(福建師范大學 福建 福州 350117)

本文力圖對商業銀行資本結構影響因素研究的相關文獻進行梳理，并對相關研究進行一個簡要的述評，以期為商業銀行資本結構理論的研究提供一個可供進一步研究的方向。梳理發現，稅收、市場環境、資本監管是影響商業銀行資本結構的三個重要因素，會對銀行的資本結構決策調整產生重要影響。

商業銀行資本結構；影響因素

伴隨著我國對外開放進程的加快、全球化進程的不斷發展，金融市場化進程的不斷深入，國內商業銀行發展面臨著越來越激烈的競爭，同時，商業銀行也面臨著利率市場化、業務同質化、互聯網金融等沖擊，因此，為了能夠有效提升我國銀行業的競爭能力以便實現最大化的經營價值，對銀行資本結構的研究對未來銀行業的發展具有非常重要的現實意義。商業銀行如何選擇最優的資本結構，提升自身的經營績效在日益激烈的競爭中脫穎而出，實現持續的發展是一個值得探討的問題。本文在前人研究的基礎上，對商業銀行資本結構的影響因素進行一個簡要的梳理，為商業銀行資本結構的決策提供參考。

一、國外文獻綜述

對資本結構影響因素的研究學派的建立起源于上個世紀70年代,國內外已取得了初步的資本結構影響因素的研究成果,可是因為樣本選取和研究方法的差異性,得出的最終結論也不太相同。20世紀70年代以后，許多學者應用個體企業理論分析技巧來研究銀行經營行為，從而發展出銀行企業理論(Theory of the Banking Firm)。Klein(1971)年提出該理論，將銀行視為獨立企業進行研究，利用預期利潤最大化方法來決定銀行最優的資產組合、負債結構和規模。隨后，鉆研于銀行資本結構研究的學者逐漸增多，研究范圍逐漸變廣，本文主要從稅收、市場環境、資本監管三個角度出發，對國外有關銀行資本結構的研究現狀進行歸納和總結。

(一)稅收與銀行資本結構

國外有關企業稅收與其資本結構理論的關系主要分為兩種觀點：一種認為，由于債務利息的節稅效應，所得稅往往具有激勵企業債務融資作用，所得稅率與企業負債規模呈現出正相關關系(MM，1963；Miller，1977；Maekie，1990；Dmmon and Senbet，1988)；另一種觀點認為企業所得稅并不會在很大程度上激勵企業進行債務融資的結論，原因在于首先是其他非負債的稅收因素也會對企業債務融資產生影響，從而抵消企業通過債務融資來獲得的稅收收益，即非債務稅盾會減弱所得稅債務融資激勵效應；其次是經濟變量的內生性問題導致的回歸偏誤，如Graham，Lemmon and Schallheim(1998)。Keen and Ruud(2012)認為銀行的債務稅盾效應，會引起銀行融資結構發生變化，綜合考慮金融危機后更嚴格的監管，銀行會做出最優的融資決定，作者發現，即使銀行面臨著嚴格的監管，所的稅的債務利息減免還是推動銀行債務總量的增加。

(二)市場環境與銀行資本結構

Pringle(1974)認為銀行處于不完善的金融市場中，借貸雙方在取得相互之間信息過程中存在很多交易成本以及政府法規的管制、銀行區位產生的地理障礙等。正是由于這種不完善，銀行便可利用貸款或投資產生的預期超額利潤來獲取股東權益的最大價值。當貸款的超額邊際收益等于權益資本的超額邊際成本時，銀行便可決定一個最優的權益資本水平。而且這樣使股東權益價值最大化的資本水平并不一定最低。Karaken和Wallace(1978)認為，在存在進入阻礙的情況下，銀行可通過為存款者提供交易服務而獨占利潤，因此存款負債越多，銀行獲得的利潤越大，這使得銀行不斷提高負債率，直至股東權益為零。Diamond和Rajan(2000)指出，市場環境會影響銀行的存款比率，在較差的環境下，預期的波動增加，銀行信貸資產自然流回的比例降低，以現金購回非存款要求權存在困難，支付存款的現金減少，因而調整資本結構的時間很緊，被迫收回貸款來調整資產結構，更新其他貸款的流動性，并壓縮存款比率，這個過程會影響到銀行在良好狀況下的經營。

(三)資本監管與銀行資本結構

Oliver E.willamson(1988)指出，監管是銀行資本結構選擇的法定約束。上市銀行的資本管理有內外兩股動力，一是監管機構對資本充足率的規定，其動機是確保銀行安全所需要的最低資本量要求；二是銀行的資本配置可以影響銀行的績效，有效的資本配置有利于銀行資本結構的優化，獲取最大價值。Mishkin(2000)認為，監管資本需求可能是影響銀行資本結構的主要因素。基于資本作為損失和財務困境的緩沖器這一傳統觀念，根據巴塞爾資本協議的要求，銀行應有足夠的資本以降低倒閉發生的可能性。可惜這一規定并沒有在實踐中得到遵守。Monica Octavia和Rayna Brown(2008)的研究也探討了監管資本要求是否為決定銀行賬面資本的主要因素和一般企業資本結構的標準決定因素是否也能解釋銀行賬面杠桿(賬面杠桿率被定義為賬面資本比率的倒數)中的變化。其初步研究結果表明，無論是從賬面資本的角度還是從市場資本的角度出發，一般企業資本結構的標準決定因素確實能解釋發展中國家銀行的資本結構。然而，根據額外資本的緩沖理論，標準變量與銀行資本的相關性更能被合理地解釋。資產風險與銀行資本的相關性似乎代表了有關最優資本結構理論的因素，而不是風險調整對最低資本要求的影響。

二、國內文獻綜述

國內學術界對于商業銀行資本結構影響因素的研究大多是基于《巴塞爾協議》的研究框架，實證考察銀行規模，成長性，盈利能力，資本擔保、銀行風險等因素對銀行資本結構的影響。

對銀行融資行為的研究常常忽略稅收因素的作用，而前人的研究發現，相比非金融企業，所得稅債務融資所造成的稅盾效應在金融業中不僅存在而且更加顯著，造成的高杠桿效應以及資本結構扭曲效應，同時還會增大金融風險。因此，將傳統企業資本結構稅盾效應引入金融企業融資決策中，是金融企業資本結構理論的新進展，尤其是在金融危機之后，形成了銀行所得稅稅率與銀行負債融資之間關系，銀行負債融資與金融風險關系的研究主線。冷毅、冷報德(2014)介紹了近年來國外學術界關于所得稅對銀行負債融資以及金融風險的影響的最新進展，認為所得稅的稅盾效應對金融企業融資行為的扭曲要比非金融企業更加顯著，作者進而考慮到我國當前的金融環境，主張降低金融業所得稅稅率，抑制銀行債務融資規模的進一步擴張，防范金融風險。

彭利燕(2010)利用1997年至2008年我國14家上市商業銀行的數據資料，運用Eviews6.0軟件的固定效應模型進行多元回歸分析，結果表明銀行規模、所得稅、不良貸款率與資本結構負相關，成長性、外資股與資本結構正相關，資產擔保價值與權益資本資產比率正相關，與資本充足率負相關。王婷(2012)基于實證分析表明，影響我國上市商業銀行資本結構的因素中，銀行經營規模、銀行成長特性、所得稅比率、貸款不良比率、資產充足率以及資產擔保能力均顯現出正相關的聯系，非債務稅盾與盈利能力對銀行資本結構產生的影響是負相關聯系。

三、簡要述評

通過對國內外文獻進行回顧與總結，我們發現，國外學者從理論角度分析商業銀行資本結構的影響因素，且相關研究已形成一個基本完善的體系，但國內學者對我國商業銀行資本結構的研究尚處于初級階段，大多是從理論上分析并尋求補充資本金的方法，對銀行資本結構影響因素的實證研究不多，僅有的幾個研究都是直接套用一般企業資本結構的影響因素，沒有體現銀行作為貨幣經營企業的特殊性。主要表現為：(1)對被解釋變量的選取，通常采用資產負債率代表資本結構，沒有考慮銀行高風險性的特點而采用資本充足率，因此未將銀行與一般企業區別開來。(2)對解釋變量的選取，通常選用的是企業資本結構的標準影響因素，如規模、成長性、資產擔保價值、盈利能力、所得稅等，而沒有結合銀行資本結構的特殊性引入相關變量。(3)在研究指標的選擇上，國內研究在計量指標的選擇上，普遍基于局部指標進行分析，很少有學者把宏觀經濟指標考慮在內，研究沒有深入，而且也沒有形成一個完整的體系。

[1]Keen，M.，and Ruun，D.M.，2012，Debt，Taxes，and Banks，IMF Working Paper12 /48.

[2]Pringle,John J.The Capital Decision in Commercial Banks[J].The Journal of Finance,1974,(58):779-795

[3]Karaken,John A,Wallace,Neil.Deposit Insurance and Bank Regulation:A Partial Equilibrium Exposition[J].Journal of Business 51,1978:413-452

[4]Douglas W.Diamond,Raghuram G.Rajan.A theory of bank capital[J].Journal of Finance,2000,55:2431-2465

[5]Oliver E.Willamson.Corporate Finance and Corporate Governance[J].Journal of finance,1988,7:567-591

[6]Mishkin,Frederic S.The Economics of Money,Banking and Financial Markets,2000,6

[7]Monica Octavia,Rayna Brown.Determinants of Bank Capital Structure inDeveloping Countries:Regulatory Capital Requirement versus the StandardDeterminants of Capital Structure[J].2008

[8]冷毅，冷報德.企業所得稅對銀行負債率與風險的影響研究評析[J].稅務研究，2014，01:92-94.

[9]李姝一.我國商業銀行資本結構影響因素的實證研究[D].長沙理工大學，2007

[10]王婷.我國商業銀行資本結構影響因素的實證分析研究[D].西南財經大學，2012

劉清(1993-)，女，漢族，江西宜春人，碩士，福建師范大學，研究方向:商業銀行經營管理與金融監管。