企業海外并購財務風險探討

胡夏磊

(福建省廈門市集美區廈門工學院 福建 廈門 361021)

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企業海外并購財務風險探討

胡夏磊

(福建省廈門市集美區廈門工學院 福建 廈門 361021)

跟著市場經濟的快速成長和經濟全球化的情況，企業并購已逐漸變成企業快速進步和擴大的最有效途徑，尤其是上市公司的海外并購。但是，公司在并購的過程中，財務風險成為并購成功的要害。因而，針對企業財務管理時的財務風險因素實行解析，對企業并購中的財務問題進行分析，并對處理問題的辦法實行深化專研是非常要緊的。本文針對企業海外并購闡述了企業海外并購財務風險的含義、風險分析及對策建議。對企業海外并購的研究分析具有一定的借鑒意義。

企業; 海外并購; 財務風險

隨著國內經濟的穩步發展，不少越來越多的企業期望采取并購來增強各方面實力，提高企業在行業內的競爭優勢。但通過對近幾年國內外并購的數據進行統計分析可以發現，企業并購的成功率并沒有與并購案例數量的增長同步提升，很大一部分并購從實質上來講是無效的。大量不成功的案例說明，企業并購作為一項長時間的投資行為，會面臨一系列可能使并購失敗的風險，如法律風險、審計風險、財務風險、反收購風險等。由此可以發現，一點是企業該當仔細地評估也許由并購引發的種種危害，另一點是，當做收購方企業更應當搞好充分的籌備工作，面臨風險時才具有對應的操縱方法和處理手段，防患未然。

一、企業海外并購的概念

企業的海外并購一般是指：某國企業與他國企業間的所發生的某公司購置其他國家公司的局部證券或者資產，進而得到對其他公司的操縱。買賣可能選擇購買股票、采辦資產的形式。

二、企業海外并購的財務風險分析

企業的海外并購活動既是一項管理活動，也是一個復雜繁瑣的工程。因為海外并購企業需要進行對目標企業的選擇和估值、需要綜合考慮兩國之間的政策法律規定，還要根據企業自身的財務狀況選擇恰當的融資與支付方式、為并購后期的整合制定完善的戰略方案，這幾個環節都有可能產生風險，而這些風險又會一直存在于企業海外并購的環節當中。所以在企業并海外購活動的過程中，應該仔細分析各個環節的風險進而才能更加有效的防范財務風險。

(一)目標企業價值評估風險

1.對目標企業的財務數據審查不到位。由于海外并購活動中，并購公司和被并購公司所涉及的業務、公司財政方案、會計處理方法和核算方法等不可能完全一樣，甚至有些企業并購是跨行業、跨領域的，因此會經常出現對目標企業的財務數據審查不到位的情況。如果對目標企業的審查沒有聘請值得信任的專業人員，細致認真的進行展開，往往會被目標公司發布的虛假信息所蒙騙，導致估價過高，甚至會被其他競爭企業故意制造的財務表象所迷惑[1]。

2.評估方法不恰當。企業價值評估是一項十分嚴謹、需要專業人員來進行的判斷體系，在我國對目標企業的價值評估的理論還不夠完善，甚至還存在著僅靠以往經驗進行評估的現象。因此導致企業并購的財務風險的產生。

3.信息不對稱和未來的不確定性。企業并購的信息不對稱主要是指并購的企業對目標企業所了解的信息總是低于目標企業對自身企業的真實信息，兩者之間存在著異同。這往往會導致收購方在沒有完全掌握目標企業的情況貿然收購，只看到目標企業能帶來的好處，從而估價過高，導致收購后暴露一大堆問題。不確定性的主要因素有未來經濟政策的變化，經濟的發展不可預測，銀行利率匯率的變化，并購方的經營的環境差異，籌資方式和資金狀況的變化[2]。每個因素的變化都會帶來一定的財務風險。

(二)流動性風險

企業在海外并購的過程中肯定會用到企業的流動資產，比如現金之類的資產流出企業，所以企業資產的流動比率也會隨之降低。如果在企業并購的過程中使用大批量的自有現金作為支付方式勢必會引起自身資產流動性的降低；如果采用舉借外債進行并購，而被并購企業的負債率又很高，再加之并購公司自身的長期負債率過高，必然會減弱企業資產的流動性，增加企業的流動性風險。

(三)融資風險

并購企業為了獲得被并購企業的某項產權，是需要支付一定的代價才能進行兩者間的交易[3]。隨著企業并購的發生企業的資金也會發生一定的轉移，對于并購方來說，會導致企業資金的流出，因此并購方如何進行融資，如何采取合適的融資方式籌到足夠的資金是非常重要的。并購企業可以選擇向銀行貸款，向公眾發行股票或債券等渠道獲取足夠的資金。但是有融資就會有風險，無論通過哪一種渠道籌資都會產生相應的融資成本，引起財務壓力的增加，這都會為后面的財務整合帶來難度。

三、海外并購中財務風險的防范建議

(一)并購前期降低企業價值評估的不確定性

企業并購方在進行并購過程前要制定周密詳細的財務評價報告，做出相關分析盡最大力度減少降低并購風險，合理評估被并購企業的價格，以實現成功并購即使公司超過收購前價值。

1.制定嚴格的財務審查。收購前并購企業應對被并購企業的各種信息進行仔細全面的調查，包括對企業的資產負債狀況的檢查、分析企業盈利能力等，保證及時、準確、真實的了解被并購企業的市場經營情況、財務狀況和盈利能力等，并且對并購后的收益狀況作出預測。

2.目標企業價值評估。合理的價值估價有助于雙方避開價格風險，所以價值估價是對目標企業的財務分析的重要一環。目前，評估方法有很多，而且還存在著很多不確定的因素使得評估出來的價值背離目標企業的真實價值，公司在對目標企業進行估價時，應同時使用幾種評估方法，現有的估價方式有貼現模式、市盈率模式、資產基準模式、市場模式等。綜合性分析每種方式的特點，得出結果。

(二)并購中期融資及支付風險控制方案的實施

1.合理而嚴格的預算。在企業并購實施之前，并購企業要嚴格預算在并購過程中所需的資金。根據算出的結果，并購企業要制定融資與支付的風險控制方案，主要包含了融資渠道、融資結構、融資時間、支付方式、支付時間，支付金額等。合理的方案會有效地降低并購中的財務風險，保障公司的正常運營，以及并購的進行。

2.合適的支付方式。企業并購時要依據自身的融資能力來選擇支付方式。減少因為選擇不當的支付方式導致資金壓力。

(三)并購后期財務整合風險控制方案實施

(1)財務信息系統統一。并購企業要全面及時掌握被并購企業的財務情況和運營情況，才能做出正確的戰略規劃。這就需要并購企業與被并購企業財務系統的對接，彼此能夠及時傳遞財務信息，同時并購企業財務系統能及時匯總分析。

(2)并購企業和被并購企業要及時溝通，通過頭腦風暴法，專家評定等方式，為被并購企業提供合理的發展規劃建議。

(3)建立財務信息報告制度。嚴格的財務信息報告制度，可以使并購企業及時地掌握被并購企業的動態，降低財務風險。如果被并購企業發生重大事故或財務變動，被并購企業要及時向并購企業報告，并購企業就可以幫助被并購企業做出應急方案。

(4)合理處置被并購企業的債權債務。并購交易完成后，需要成立專門部門來處理被并購企業的債權債務，仔細了解被并購企業債權債務的真實情況，按合同妥善處理，如有變動，及時報告。

[1]孫玉琦.財務風險及規避措施[J].北方經貿，2015，(02)：79-80.

[2]黃凌靈.關于企業并購財務風險問題的探討[J].會計之友，2011，(02)：57-59.

[3]陳共榮,艾志群.論企業并購的財務風險[J].財經理論與實踐，2012，(03)：69-71.

胡夏磊(1992—)，男，漢族，山西省太原市人，管理學學士，廈門工學院，研究方向：并購過程中的財務風險分析。