昆明泛亞有色金屬交易所問題研究

袁秀琪

【摘要】本文以完善現貨電子交易市場的監管為研究主題，通過對昆明泛亞有色金屬交易所兌付危機的分析，為完善我國現貨電子交易市場管理提出意見。

【關鍵詞】泛亞交易所 現貨電子 交易市場

2015年7月，昆明泛亞有色金屬交易所兌付危機徹底爆發，22萬人430億資金在短短4年時間內被虹吸入泛亞現貨交易平臺，很多人血本無歸。這只是中國現貨電子交易市場上的并不罕見的一例，中國現貨電子交易市場因為缺乏有效監管亂象頻發。

第1章 關于現貨電子交易市場監管的文獻綜述

1.1 國外文獻綜述

Thomas F. Huertas（2012）和Tom Patrik Berglund（2013）指出政府監管現貨交易市場的必要性和重要意義。William F. Bassett（2015）和Whiteman， Joanna，Nielsen， Clairel（2013）指出了近年來監管模式的一些變化和各類監管模式的弊端。Andreas Charitou Marios Panayides （2013）研究了信息時代應如何更好地實施監管。

1.2 國內文獻綜述

國務院早在2011年就出臺了38號文禁令①，稱“除依法經國務院或國務院期貨監管機構批準設立從事期貨交易的交易場所外，任何單位一律不得以集中競價、電子撮合、匿名交易、做市商等集中交易方式進行標準化合約交易”。

為貫徹落實38號文件，國務院又于2012年出臺了第37號文件②，明令“現貨交易所（市場、中心）在申辦前必須獲得國務院清整聯席會書面反饋，由省級金融部門實審批準作為前置許可要件方可辦理《工商營業執照》；各級金融機構不得為非法交易平臺提供承銷﹑開戶﹑托管﹑資金劃轉﹑代理買賣”。

2013年，國家六部委再發〔2013〕證監發74號③通知“嚴禁以電子商務為名從事標準化集中合約交易活動”。

2014年6月，證監會清整辦發布了《關于開展各類交易場所現場檢查的通知》（28號文）。

趙京芳（2013）④指出中國的大宗商品現貨電子交易經歷了三種模式的創新，分別是準期貨模式，“連續交易+延期交割補償”模式和“現貨補償交易十中間倉”模式。

尹繼群、張漢江（2011）⑤指出我國大宗商品遠期交易由于法律法規的缺位、市場界定的錯位、規章制度的失位，有履約風險、資金管理風險、安全性風險和道德風險，必須對中國大宗商品交易進行監管。

第2章 昆明泛亞有色金屬交易所發展沿革

泛亞有色金屬交易所是全球最具規模的稀有金屬現貨投資及貿易平臺，是我國最早由政府批準、監管的專業有色金屬現貨交易所。泛亞現庫存銦超過3100噸，接近中國8年的產量、全球5年的產量，占全球95%。

整體上說，泛亞有色金屬交易所經歷了2010-2011年的籌建期、2011-2014年的高速發展期和2015年之后的資金鏈斷裂期共三個時期，具體時間軸如下：

2010年12月27日，昆明市政府頒布《昆明泛亞有色金屬交易所交易市場監督管理暫行辦法》，由市委辦、金融局主管，協同市工商局、商務局、稅務局等多家行政管理部門成立了昆明泛亞有色金屬交易所市場監督管理委員會。

2011年3月1日，昆明泛亞有色金屬交易所舉行揭牌開業儀式

2011年4月21日，泛亞有色金屬交易所在云南海埂會堂召開“成立暨開市慶典”，茅于軾、芮成鋼等出席此次慶典，陳全訓、仇和敲響開市第一鑼。

2011年7月16日下午，泛亞有色金屬交易所與興業銀行簽署戰略合作協議，確定總對總合作關系。

2015年4月，泛亞發生流動性危機。

2015年8月5日，泛亞宣布停止剛性兌付的月息出金，泛亞資金鏈徹底斷裂。

截至2015年10月19日，云南省政府通報稱，云南省交易場所清理整頓工作正依法加快推進。共有22萬人430億資金被卷入泛亞，大部分人血本無歸。

第3章 昆明泛亞有色金屬交易所高管介紹

3.1 泛亞核心高管介紹

單九良，男，現任泛亞有色金屬交易所董事長兼總裁，現任配偶為張鵬（張子諾）。1964年5月生，山西人，山西財貿學校畢業，中國社科院企業管理碩士，曾在北京大學經濟學院金融期貨高級研修班、北京大學匯豐商學院的首期研究生班進修。

張鵬，女，1977年7月出生，曾任泛亞有色金屬交易所副總裁。湖南寧鄉縣人。泛亞內部文件證實，張子諾就是張鵬。現任配偶為單九良。中國人民大學傳播學學士學位，長江商學院EMBA。

3.2 泛亞其他高管介紹

溫笛，男，泛亞有色金屬交易所財務總監。1977年生，本科畢業于中國人民大學會計學，北京大學光華管理學院MBA，兼任單九良夫婦掌控的意馬國際財務總監。

楊國弘，男，泛亞有色金屬交易所副總裁。本科畢業于中國人民大學會計學。

王清民，男，泛亞有色金屬交易所董事。回族，1969年3月9日生，博士，2000年在北大光華管理學院進修。2004年創辦了昆明航空有限公司。2010年，王清民投資成立了昆明泛亞有色金屬交易所股份有限公司并任董事長。

李文康，男，山西太原人，泛亞有色金屬交易所監事、總裁助理。

從上述介紹可以看到，泛亞的高管是以夫妻、校友、同鄉、事業伙伴和心腹等關系緊密圍繞在董事長單九良身邊，共同組建一個龐大的“泛亞系”。

第4章 昆明泛亞有色金屬交易所兌付危機所折射出的問題

4.1 政府前期監管失職，后期處置不當

從下表可以看出，在泛亞的成長、發展、壯大過程中都有著濃厚的政府的背景，昆明市政府和云南省政府為泛亞的成長一路保駕護航，卻沒有對其進行太多監管。在泛亞發展時期，與當地政府密切的合作為泛亞蒙上一層“合理”、“合法”、“背景雄厚”的光環，后期問題爆發后，當地政府反應遲鈍、態度推諉，不僅在很長一段時間不積極出面解決問題，滿足投資者、受害人合理的訴求，反而不斷為泛亞發聲，堅定認為泛亞模式和操作沒有任何問題，嚴重破壞了政府公信力。

4.2 媒體推波助瀾

在泛亞的成長過程中，除了政府的保駕護航，各類媒體推波助瀾，將泛亞鼓吹成理財無風險的新型理財產品，利用廣大投資者對媒體的盲目信任為泛亞招攬客戶。單九良的妻子張鵬曾經就職于央視、第一財經網，在媒體、公關方面擁有豐富的經驗和人脈。而她也正是充分發揮了自己的“特長”，在輿論方面通過與各大媒體的合作為泛亞營造了一個良好的氛圍。

4.3 專家濫用公信力背書

茅于軾曾經說：“因此，在通貨膨脹的情況下，要想創造財富是沒有萬全之策的。……泛亞有色金屬交易所就是通過集中信息，提供時間、空間的交換平臺，讓人們來發現價格，從而創造出更多的財富。”

郎咸平曾經說過： “銦就是稀土元素中的一種。……目前銦的價格非常低，因此，如果能夠掌控有色金屬本身的產量、控制住定價權就能創造財富。泛亞有色金屬交易所最重要的目的是通過交易所掌控資源控制定價權。”

在政府搭臺、媒體推廣后，各位著名專家學者也紛紛走上臺前為泛亞說盡好話，用自己的公信力吸引投資人前來投資，事件爆發后極大地破壞了自己的公眾形象，也給媒體生態圈造成了不良影響。

4.4 銀行不當理財推廣

在泛亞的推廣鏈條中，銀商推廣占了很大的比重。通過銀商合作，泛亞進一步鞏固了自己“合法、安全”的美名。中農工建四大行均與泛亞有著密切的合作，此外，一些地方商業銀行如興業銀行、浦發銀行、平安銀行、光大銀行、中信銀行等和一些信托公司如華澳國際信托有限公司均與泛亞合作緊密。在新疆，中國銀行將泛亞產品作為主要的理財產品強力推薦給儲戶，直接導致泛亞流動性斷裂后新疆成為泛亞事件重災區，造成極壞的社會影響。

第5章 研究結論與啟示

5.1 研究結論

在中國現貨電子交易市場上，昆明泛亞有色金屬交易所的兌付危機并非孤例。然而由于其發展迅猛、受害者眾多、涉案金額巨大、政府背景濃厚，目前已成為全國重大金融案件，昆明市政府、云南省政府都給予了高度重視。

然而，現在省、市政府的重視并不能抹去泛亞發展過程中云南省政府、昆明市政府的強力支持和事發初期省市政府面對泛亞受害者合理維權要求的敷衍塞責。縱觀整個泛亞事件，其之所以可以在短短4年內發展如此迅猛，吸引全國22萬人430億資金投入其中，固然有經營模式設計精妙、推廣營銷策略迅猛、副總裁張子諾輿情控制手段高超等因素，但政府的鼎力支持、銀行的大力推廣、媒體的極力鼓吹和專家的大肆褒獎也是其發展迅猛的重要原因。其中，政府非但不對泛亞的合法性進行任何監管，反而使用政府公信力為其背書，這是泛亞受到廣大投資者信任、吸納巨額資金的重要的原因。

因此，要從泛亞危機中亡羊補牢，就必須加強政府對泛亞的監管。因為泛亞有色金屬交易所屬于中國現貨電子交易市場，所以加強對泛亞的監管就是加強對中國現貨電子交易平臺的監管。下面將從如何加強對現貨電子交易市場方面來闡述筆者的研究啟示。

5.2 研究啟示

5.2.1 制定相關法律法規

首先，應制定專門的監管法——《現貨交易管理條例》，明確規定現貨電子交易市場交易模式的種類、監管主體和法律責任。其次，應對已頒布的有關規定進行系統梳理，廢除與條例相沖突的規章制度。最后，應效仿對期貨的管理，制定《現貨電子交易市場管理辦法》、《現貨電子交易市場從業人員管理辦法》等法律加強對現貨電子交易市場從業人員的管理。

5.2.2 發揮現貨交易行業自律作用

政府層面應積極引導和扶持現貨電子交易市場的行業自律協會的發展，不僅需認可和提高已成立的行業協會組織合法地位，還應從立法層面推動行業成立一個具有較強管理和處罰權利的行業協會——現貨電子交易協會，賦予該行業協會有較大監管權利去推動現貨電子交易市場的轉型。

5.2.3 加強政府監督執法的力度

首先，加強政府監督執法的力度首先就是要明確監管主體。國家應從對我國交易場所服務實體經濟的定位出發，統一期貨與現貨的監管主體，成立專門的大宗商品交易監督委員會這一固定性的監管主體。其次，加強監督執法的力度，保證監督效果，避免地方保護主義。最后，加強監督執法力度，既要注重市場引導，又要強調政府監管的方式進行。

注釋：

①國務院.國務院關于清理整頓各類交易場所切實防范金融風險的決定（38號文）.2011-11-24.

②國務院辦公廳.國務院辦公廳關于清理整頓各類交易場所的實施意見（37號）.2012-07-20.

③國家發改委、經信委、商務部、工商局、銀監委、證監委等六部委.證監發2013第74號.2014-01-06.

④趙京芳. 大宗商品現貨電子交易市場監管制度研究[J]. 經濟叢刊，2012，04：40-42.

⑤尹繼群，張漢江. 大宗商品中遠期交易市場風險及工商監管對策分析[J]. 中國工商管理研究，2011，02：66-68.

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