淺析我國(guó)在港上市公司股權(quán)激勵(lì)的問題

張龍輝

【摘 要】股權(quán)激勵(lì)機(jī)制是將公司經(jīng)營(yíng)者以及所有者的利益相結(jié)合，并在既減少委托代理成本的同時(shí)，又對(duì)經(jīng)營(yíng)者實(shí)行有效的長(zhǎng)期激勵(lì)，以實(shí)現(xiàn)股東的價(jià)值最大化與經(jīng)營(yíng)者個(gè)人利益最大化兩者之間的統(tǒng)一。在我國(guó)香港地區(qū)上市的公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)機(jī)制在主體和環(huán)境方面有著先進(jìn)的經(jīng)驗(yàn)。所以，研究我國(guó)在香港上市公司的股權(quán)激勵(lì)機(jī)制在理論上和實(shí)踐方面都有很大意義。

【關(guān)鍵詞】上市公司；股權(quán)激勵(lì)；改革措施

一、引言

隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，企業(yè)規(guī)模的不斷擴(kuò)大，對(duì)于企業(yè)的管理經(jīng)營(yíng)要求也不斷提高，企業(yè)經(jīng)營(yíng)者需要投入大量的時(shí)間與精力，愈發(fā)顯露經(jīng)營(yíng)者能力的不足。因此，有現(xiàn)代管理理念的經(jīng)營(yíng)者開始在社會(huì)中聘請(qǐng)專業(yè)人才來(lái)參與企業(yè)管理中來(lái)，這樣就產(chǎn)生了所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)的分離，委托代理關(guān)系也就應(yīng)運(yùn)而生，也形成了現(xiàn)代企業(yè)管理的特征，因此，在這個(gè)背景下，股權(quán)激勵(lì)機(jī)制就這樣產(chǎn)生了。這個(gè)機(jī)制通過給激勵(lì)對(duì)象一定數(shù)量的股權(quán)，使他們有一些經(jīng)濟(jì)權(quán)利，進(jìn)而能作為股東參加企業(yè)的決策、共同享受企業(yè)實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)、擔(dān)負(fù)一定的企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，故而能盡自己所有的力量為企業(yè)發(fā)展獻(xiàn)言獻(xiàn)策。直到2005年，股權(quán)分置改革的不斷發(fā)展，為我國(guó)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的計(jì)劃打下了夯實(shí)的基礎(chǔ)。故我國(guó)制定出來(lái)和股權(quán)激勵(lì)有關(guān)的各項(xiàng)法律法規(guī)，為我國(guó)上市公司的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃提供保障，但是股權(quán)激勵(lì)在實(shí)行過程中也會(huì)有很多的問題。因此，摸索其中所面臨的問題，提出中肯的建議，完備在港上市公司的股權(quán)激勵(lì)機(jī)制就顯得尤為必要。

二、股權(quán)激勵(lì)的理論依據(jù)

（一）公司治理結(jié)構(gòu)理論

從不同視角經(jīng)濟(jì)學(xué)家們對(duì)公司治理的意義進(jìn)行了界定，李維安認(rèn)為對(duì)公司的治理即對(duì)管理者的制衡與監(jiān)督。從狹義上說(shuō)，張維迎認(rèn)為公司治理結(jié)構(gòu)是一項(xiàng)對(duì)公司董事會(huì)的功能方面與結(jié)構(gòu)方面、股東權(quán)利方面的制度安排。從廣義上說(shuō)，吳敬璉從從另一視角組織結(jié)構(gòu)方面對(duì)公司治理進(jìn)行新的解釋，他認(rèn)為的公司治理結(jié)構(gòu)指的是由董事會(huì)，所有者，還有高級(jí)管理人員這三個(gè)方面組成的一種組織結(jié)構(gòu)。

（二）經(jīng)理人激勵(lì)理論

經(jīng)理人的最優(yōu)激勵(lì)合約指的是當(dāng)期報(bào)酬合約的顯性激勵(lì)和來(lái)自職業(yè)生涯關(guān)注的隱形激勵(lì)。經(jīng)理人任職期限越長(zhǎng)，股東對(duì)其真實(shí)能力的認(rèn)識(shí)越準(zhǔn)確，在經(jīng)理人激勵(lì)的研究中不僅要考察經(jīng)理人報(bào)酬業(yè)績(jī)的當(dāng)期反映，更要關(guān)注經(jīng)理人報(bào)酬對(duì)業(yè)績(jī)的后續(xù)反映或業(yè)績(jī)對(duì)經(jīng)理人報(bào)酬的跨期間影響，從而有效形成股權(quán)激勵(lì)機(jī)制。

（三）激勵(lì)理論

激勵(lì)理論是一個(gè)部門通過一定外部獎(jiǎng)勵(lì)機(jī)制和工作環(huán)境的建立，具有相應(yīng)的行為規(guī)范，信息溝通，激勵(lì)，領(lǐng)導(dǎo)使用，保持組織成員的行為的積極性。馬斯洛需求層次理論指出的由最低級(jí)的需求開始逐漸達(dá)到到高級(jí)的需求，若滿足了這個(gè)層次的需求之后，也就不會(huì)成為激勵(lì)因素了，如果職工的工資和安全這種低層次的需求得到滿足后，那么就會(huì)再次追求更高層次的激勵(lì)。

三、上市公司股權(quán)激勵(lì)存在的問題

（一）股權(quán)激勵(lì)監(jiān)督機(jī)制不健全

股權(quán)激勵(lì)機(jī)制是很重要的激勵(lì)和約束制度，牽扯利益主體紛繁復(fù)雜，周期較長(zhǎng)長(zhǎng)，因此必須采取嚴(yán)格的監(jiān)督機(jī)制，監(jiān)督有內(nèi)部和外部監(jiān)督。內(nèi)部監(jiān)督，主要從董事會(huì)。外部監(jiān)督主要由國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督委員會(huì)和證監(jiān)會(huì)市場(chǎng)進(jìn)行監(jiān)管，還有如會(huì)計(jì)師事務(wù)所，律師事務(wù)所等。二者結(jié)合，有效的形成相輔相成的監(jiān)督機(jī)制來(lái)降低監(jiān)管成本。會(huì)計(jì)事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)監(jiān)督對(duì)會(huì)計(jì)信息的真實(shí)性和會(huì)計(jì)公司的職業(yè)道德的披露監(jiān)督，從而使股票上市公司保持了相對(duì)獨(dú)立的外部機(jī)制，故中介機(jī)構(gòu)作為與上巿公司保持絕對(duì)獨(dú)立性的外部機(jī)構(gòu)，從而對(duì)股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施形成了有效的監(jiān)督。

（二）上市公司治理結(jié)構(gòu)不完善

具有一種完善的公司治理機(jī)構(gòu)是股權(quán)激勵(lì)發(fā)揮的重要條件，即對(duì)公司進(jìn)行管控的機(jī)制與規(guī)則體系。我國(guó)上市公司基本形成了較為完整的內(nèi)部治理機(jī)構(gòu)，但是由于我國(guó)的體制原因，目前一大部分由國(guó)有企業(yè)改制過來(lái)的上市公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)不完善，大股東對(duì)人事任免往往采取行政命令，由于上市公司經(jīng)理人大都與大股東具有一定的關(guān)系，而股東大會(huì)中具有部分公司董事，進(jìn)行決策時(shí)候難免有所偏差，導(dǎo)致管理不夠規(guī)范，約束機(jī)制不規(guī)范，易使管理者產(chǎn)生一定的道德風(fēng)險(xiǎn)。

（三）績(jī)效考核監(jiān)督體系不科學(xué)

股權(quán)激勵(lì)機(jī)制是不確定的機(jī)制措施機(jī)制，它具有激勵(lì)和約束機(jī)制的作用。即平等目標(biāo)的股權(quán)激勵(lì)機(jī)制實(shí)施后不一定可以取得股權(quán)激勵(lì)收益，因?yàn)榛A(chǔ)實(shí)施的股權(quán)激勵(lì)需要滿足相應(yīng)的條件，主要的是公平的績(jī)效和管理的科學(xué)監(jiān)督績(jī)效，業(yè)績(jī)和相關(guān)性，股權(quán)激勵(lì)和企業(yè)績(jī)效，股權(quán)激勵(lì)機(jī)制是相當(dāng)有效的?？茖W(xué)的績(jī)效監(jiān)督考核不僅影響股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的設(shè)計(jì)，而且還影響到激勵(lì)機(jī)制的結(jié)果。其次，績(jī)效考核監(jiān)督評(píng)價(jià)體現(xiàn)了股權(quán)激勵(lì)約束機(jī)制，而績(jī)效考評(píng)不一定依存于股權(quán)激勵(lì)。企業(yè)的運(yùn)行不管有沒有實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，然而這是企業(yè)正常運(yùn)行必要的?，F(xiàn)今，績(jī)效考核監(jiān)督體系的不合理，從而影響很多企業(yè)股權(quán)激勵(lì)政策難以正常實(shí)施，這不單單影響企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理者的積極性，更甚至影響到企業(yè)的久遠(yuǎn)發(fā)展。

四、我國(guó)在港上市公司股權(quán)激勵(lì)的措施方法

（一）建立健全股權(quán)激勵(lì)機(jī)制，強(qiáng)化監(jiān)督管理

合理的制定相對(duì)科學(xué)的股權(quán)激勵(lì)方案，將企業(yè)的前途發(fā)展和股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃結(jié)合在一起，上市公司應(yīng)將發(fā)展作為公司戰(zhàn)略，結(jié)合公司的現(xiàn)今發(fā)展現(xiàn)況，來(lái)制定合理科學(xué)的股權(quán)激勵(lì)目的和目標(biāo)，以及制定相應(yīng)正規(guī)合理的股權(quán)激勵(lì)方案，對(duì)于公司在不同發(fā)展的階段改變對(duì)應(yīng)不同激勵(lì)的目標(biāo)，使公司與被激勵(lì)的對(duì)象的整體目標(biāo)保持統(tǒng)一一致性，這樣就能有效提高了激勵(lì)對(duì)像在工作上對(duì)工作有更大的積極性，更好的為公司做事，形成良好的機(jī)制作用。促進(jìn)公司又快又好的發(fā)展。與此同時(shí)，企業(yè)還應(yīng)當(dāng)建立科學(xué)合理的行權(quán)約束機(jī)制來(lái)約束激勵(lì)對(duì)象，避免出現(xiàn)管理層在缺乏監(jiān)管后變得忘乎所以，影響企業(yè)的正常發(fā)展。

（二）建立健全外部市場(chǎng)，完善治理機(jī)構(gòu)體系

股權(quán)激勵(lì)政策的有效實(shí)施必須加快建立健全外部市場(chǎng)，完善治理結(jié)構(gòu)體系。中國(guó)應(yīng)加快外部市場(chǎng)的建立，這才有利于公平競(jìng)爭(zhēng)和有效的監(jiān)督。同時(shí)，應(yīng)該大力深入推行企業(yè)改革，只有健全完善的治理結(jié)構(gòu)，我們才有能力完全徹底的改變將人才選聘管理人員的方式進(jìn)行更新，避免公司內(nèi)部人事任免的行政化弊端，采取合理科學(xué)的治理措施機(jī)制建立一個(gè)以“公開公正公平，優(yōu)者勝出”為原則的管理人員選拔、聘用方式機(jī)制模式，為實(shí)行股權(quán)激勵(lì)提供了良好的基礎(chǔ)人才條件。

完善治理機(jī)構(gòu)機(jī)制，必須加大披露上市公司在工作信息方面的問題，要求盡可能信息披露真實(shí)，準(zhǔn)確。這些問題的順利實(shí)施解決對(duì)股權(quán)激勵(lì)有重要作用。在其年度報(bào)告中對(duì)上市公司信息披露要求的系統(tǒng)，中期報(bào)告，公司董事會(huì)的披露季報(bào)，高管激勵(lì)股權(quán)獲得具體的計(jì)劃內(nèi)容。這樣也防范由于體制問題對(duì)公司決策的影響。對(duì)于股權(quán)激勵(lì)制度本身，必須制定相應(yīng)的法律法規(guī)，防止信息失真的問題，以擴(kuò)大信息披露范圍，因此要嚴(yán)格管理公司信息，加大懲處力度。規(guī)范管理人員的治理。運(yùn)用高標(biāo)準(zhǔn)的公司治理信息披露水平，提高公司信息的真實(shí)可靠度。

（三）加強(qiáng)政府監(jiān)督、加強(qiáng)社會(huì)監(jiān)督、加強(qiáng)市場(chǎng)監(jiān)管

作為一個(gè)上市公司，進(jìn)行披露的范圍相應(yīng)比較廣泛，要勇于接受社會(huì)公眾的監(jiān)督和批評(píng)，強(qiáng)化監(jiān)督管理。社會(huì)公眾中包括機(jī)構(gòu)和個(gè)人。個(gè)人通常指的是中小投資者，盡管不能參與公司治理，但是仍然具有監(jiān)督信息的相應(yīng)智能，會(huì)計(jì)事務(wù)所等這些中介機(jī)構(gòu)的獨(dú)立性和專業(yè)性的也是進(jìn)一步加強(qiáng)社會(huì)監(jiān)督的一種外在有效途徑。再者說(shuō)社會(huì)公眾的輿論也能對(duì)上市公司產(chǎn)生一定的監(jiān)管作用，有利于上市公司注意加強(qiáng)規(guī)范自己的行為。

五、結(jié) 論

上市公司激勵(lì)約束機(jī)制是公司治理制度中必不可少的一部分，也是現(xiàn)代公司制度的重點(diǎn)內(nèi)容的一部分。未來(lái)將有更多上市公司采用股權(quán)激勵(lì)機(jī)制，畢竟有很顯著的效果，股權(quán)激勵(lì)能最大程度的調(diào)動(dòng)管理經(jīng)營(yíng)者的積極性，能替公司的股東們提升公司更大的股權(quán)價(jià)值，改善業(yè)績(jī)。

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