徐翔：從股神到階下囚

文寅

從3萬元起家，到成為身家上百億的資本大鱷，徐翔在資本市場里書寫中國式傳奇。然而，驕人戰績的背后卻是其利用自身影響力，與上市公司合謀操縱股價的內幕。

證監會對證券市場的各類違法行為處罰力度在加大。2017年1月23日，倍受關注的徐翔案在青島開審，徐翔由于操縱股市，被開出證券史上最大一筆個人罰單，罰金高達110億元，同時被判處有期徒刑5年6個月。與徐翔合謀的13人也同時受罰。徐翔作為A股市場上曾經神一樣的存在，終于在司法機關面前脫去神秘面紗。

經查明，徐翔單獨或先后與王巍、竺勇共同與13家上市公司董事長、實際控制人合謀，按徐翔要求發布利好信息的時機和內容，然后由徐翔、王巍、竺勇通過實際控制的證券賬戶進行相關股票的買賣，從中獲利，極大地損害了股民利益。

徐翔旗下的基金業績驚人 股災中趁機漁利

徐翔在資本市場有著多個稱號，如“私募一哥”、“寧波漲停板敢死隊總舵主”，尤其擅長打板和一字斷魂刀。其成立于2009年的澤熙投資連年取得驚人的業績，是國內規模最大的陽光私募基金公司之一。從成立至2015年8月，澤熙一期漲幅300.48%，二期漲幅150.26%，三期為369.32%，四期為200.69%，五期為184.58%，在國內私募界顯得卓爾不群。

特別讓人驚訝的是，在2015年股災發生時，澤熙旗下基金凈值居然逆勢增長。事后也證明，徐翔已提前清空股票，躲過了大跌。而徐翔在股災中亮眼的表現，其實隱藏著其與中信證券程博明等高層合謀的秘密，也成為事后被抓的導火索。2015年11月，徐翔駕車通過杭州灣跨海大橋，欲回寧波老家，為其奶奶慶祝百歲生日，隨后被公安部門帶走。

與上市公司高管合謀操縱股價

徐翔被抓的直接原因是其在2015年股災期間操縱的那只備受爭議的股票——美邦服飾。股災期間，徐翔與中信證券程博明等高層合謀，利用程博明國家隊救市操盤手的身份，將暴跌的美邦服飾股價拉高，助徐翔和他的高管朋友順利解套。而上海市副市長艾寶俊的親屬，就是其旗下基金的客戶之一。

而美邦服飾只是徐翔涉嫌操縱市場眾多股票中的一只，也是其赤裸裸地與人合謀操縱股價的案例之一。2014年9月，澤熙投資子公司上海澤熙增煦投資中心以3.67元/股的價格認購華麗家族9000萬股定增股份。兩個月后，華麗家族發布公告，擬將對公司經營范圍進行調整，剔除房地產開發和相關所有業務，新增股權投資業務。隨后通過定增，編織出“石墨烯+機器人+臨近空間飛行器”等諸多熱門概念于一體的上市公司華麗高科技的故事。短短半個月時間，華麗家族股價連翻3倍，澤熙投資在這一役中賺得盆滿缽滿，收益率一度超600%。

除直接用資金拉抬股價，徐翔也善于深度介入上市公司，然后通過在特定時期發布重組、高送轉等重大利好刺激股價，而后出貨。如果說華麗家族是通過上市公司發布重大重組及轉型利好來操縱股價，那么鑫科材料則是通過發布超預期的高送轉方案來推動股價上行。在澤熙認購鑫科材料定增后，該公司也同樣涉足熱門概念，相繼參股民營銀行、投資新能源鋰電池、收購西安夢舟影視。澤熙所持有的股份解禁前夕，鑫科材料發布超出市場預期的高送轉預案，股價上行，澤熙順利出貨。

澤熙除通過參與增發，還在二級市場直接買入，通常此類股的買入比例不超過5%的舉牌線。此舉意在規避監管，不用公開申報，且方便日后短線減持。澤熙買入后，通常打著維護投資者權益的旗號，要求上市公司巨額分紅派現（如惠天熱電），如此可短期推動股價上漲，而后套現走人。

據統計，自2013年以來，澤熙參與定增的上市公司有華麗家族、大恒科技、鑫科材料、華東重機、龍宇燃油、康強電子、寶莫股份、樂通股份等。此類操作手法大多類似，即以恰當的時機在二級市場“潛伏”或參與一級半市場，取得足夠的股份，并擁有話語權，然后“影響”上市公司決策，配合發利好，或轉型重組。在上市公司完成上述過程后，股價飆漲，澤熙減持離場。

經查明，2010年至2015年，徐翔單獨或先后與王巍、竺勇共同與13家上市公司董事長、實際控制人合謀，按徐翔要求發布利好信息的時機和內容，炒高股價。徐翔以大宗交易的方式，接盤該公司股東減持的股票，股東按大宗交易減持股票的獲利部分與徐翔等人分成，分成比例事先已約定。

利用號召力和影響力操縱股價

由于徐翔傳奇的炒股經歷以及澤熙萬眾矚目的驕人業績，往往其介入的個股會受到大眾投資者的追捧，成為“徐翔概念股”。此類股很容易形成自我良性反饋，即徐翔介入——投資者跟風推動股價上漲——澤熙出貨——投資者套牢。徐翔和澤熙本身就成為市場看漲的保證。

例如2015年4月，龍宇燃油定增，增煦投資中心通過參與定增，持有上市公司6.8%的股份，隨后該上市公司股價收獲6個漲停。與此類似的還有寶莫股份，寶莫股份公告稱澤熙參與公司定增后，該公司股價隨即連續拉升10個漲停。

除過定增，澤熙還試圖尋求控股。2014年11月，徐翔母親鄭素貞拿出12億元現金，以9.32元/股的價格認購大恒科技原大股東1.29億股，占股比例29.52%，成為大恒科技的實際控制人。此時正值大恒科技停牌，2015年1月復牌后，該股從16.7元最高漲至19.34元。

與此類似的還有文峰股份。2014年12月，徐翔母親鄭素貞再次以8.6億元受讓文峰股份1.1億股，成為該上市公司第二大股東。公告發布后，該股再度大漲，股價最高漲幅超過5倍。

除通過這些方法，有一個細節也可發現澤熙挖掘內幕消息，獲取不對稱信息優勢時的不遺余力。2013年7月，澤熙計劃招聘5名研究員助理時，特別要求具備財經記者從業背景，能喝酒，善于跟人溝通，美女。這明顯不是機構通常的做法，其中的意味也不言自明。

雖然徐翔自身的投資能力極強，但他的倒下也讓人明白，資本市場里沒有神，任何玄而又玄的神最終會在司法機關面前現出原形。

最高人民法院今年3月12日在工作報告中提及徐翔等操縱證券市場案，最新進展為各分案已陸續開庭審理，那些與徐翔合謀坑害股民的上市公司高管，也難逃法律的制裁。