利率市場化對財務公司收益影響的量化分析及改進方向

邵元維

摘要：財務公司強化集中企業(yè)集團資金管理，保持較高的資金使用效率，利率市場化對財務公司盈利模式構成影響。分析了利率市場化對財務公司收益影響，由此提出了財務公司收益的改進方法，為財務公司未來發(fā)展提供參考。

關鍵詞：利率 市場化 財務公司 收益 影響

利率市場化，市場代替了貨幣，實現(xiàn)了利率定價主體制度的變遷，不是簡單理解的監(jiān)管層放松管理利率，凸顯市場在資金配置中的基礎、核心的地位，需要健全相關配套制度。而我國在這方面的研究只是借助經(jīng)濟學研究工具，未深入分析利率市場化改革。盡管利率市場化對金融機構傳統(tǒng)思路造成沖擊，但促使我國金融資有效配制，產(chǎn)生較高的投資質(zhì)量與產(chǎn)出水平。

一、利率市場化影響財務公司收益

利率市場化對財務公司收益構成影響。首先，財務公司以存貸款作為傳統(tǒng)業(yè)務，銀行同業(yè)存款和成員企業(yè)一般存款利率之間的差值，這是財務公司獲得利潤的來源，同時發(fā)放貸款與吸收存款二者產(chǎn)生的存貸息差值，也是財務公司獲得利潤的另一種渠道，當利率受到管制，存款與貸款二者間出現(xiàn)了固定利差，利潤規(guī)模與和存貸款利率之間的差值，是一種正相關的關系，財務公司得到的利潤不會出現(xiàn)波動。利率市場化深入發(fā)展，財務公司推行了貸款利率，其存在著嚴重的下浮問題，尤其存款利率以市場為導向時，縮小了存貸款利差空間，嚴重削弱了財務公司當前的盈利。其次，利潤進入市場后，面臨著殘酷的金融服務競爭，外部規(guī)?；慕鹑跈C構依托自身實力，為客戶提供各種信息、產(chǎn)品和市場的服務。財務公司在這方面欠缺經(jīng)驗，成員企業(yè)要求不斷增高的財務公司服務，沖擊了財務公司的業(yè)務管理，承受過大的壓力。

二、利率市場化對財務公司收益量化影響的具體分析

首先是分析方法。為將利率市場化對企業(yè)集團財務公司造成的沖擊全面表現(xiàn)出來，以下采用靜態(tài)模擬作分析，利用模擬，清晰地呈現(xiàn)未來利率變動、對關鍵業(yè)務現(xiàn)金流量的影響，預算一旦利率變動，將會產(chǎn)生怎樣的收益和風險。

其次是基本假設。為更生動地表現(xiàn)出該影響，假定，有這樣一家目標財務公司，考慮到利率敏感性缺口的問題，利用模擬方式，對利率波動對收益造成的影響做出分析。再次是參數(shù)選擇。一方面是利率基準。計算基準選定2012年6月8日人民銀行調(diào)低的人民幣存貸款利率，另一方面是存貸款期限結(jié)構。公開獲取有關財務公司的財務數(shù)據(jù)，無法充分闡述存貸款期限結(jié)構。這就需要注意兩點，一點是，財務公司資產(chǎn)負債結(jié)構類似于商業(yè)銀行，另一點是，披露的上市銀行數(shù)據(jù)較為全面，對提升模型穩(wěn)定性有益。將參數(shù)選定為上市商業(yè)銀行行業(yè)平均數(shù)值。應重視一點，在個人住房的抵押貸款業(yè)務上，財務公司存有短板，合并該貸款，到5年以上的到期貸款，為有效開展計量，劃入至其余期限貸款，到6個月的到期貸款。

此外，其他參數(shù)。依照2013年上市銀行平均數(shù)值計算成本收入比、應納稅項等的凈利收入比。分析如何影響財務公司存利潤、貸利差等。

參數(shù)一，利率調(diào)整影響存貸利差。中國人民銀行下調(diào)利率后，分析許多財務公司的反應不難發(fā)現(xiàn)，中短期存款利率有所上升，超過3年期限的存款，使基準利率維持在一個平穩(wěn)幅度；貸款利率無明顯變化。財務公司的存貸利差收窄在16個基點左右。

參數(shù)二，利率調(diào)整影響利潤。先保障成本收入比穩(wěn)定，對簡易資產(chǎn)負債表進行模擬，從得出的結(jié)果能夠看出，凈息差降低1%時，利潤平均降低約1.4%；凈息差下降時，利潤也加速下降。

參數(shù)三，利率調(diào)整影響凈息差。雖然平均存貸利潤有小幅度的下降，而結(jié)合余債券市場與銀行間市場不難發(fā)現(xiàn)，預期降息早已經(jīng)實施，短時間內(nèi)，10-40個基點的擴大與降息對收益無過多影響。采取加權平均凈息差的方式，模擬計算了不同種類的付息負債降息前、付息負債降息后、生息資產(chǎn)，結(jié)果得出，凈息差降低了10個左右的基點。

三、利率市場化下財務公司收益的改進手段

首先，推進人才培育力度。財務公司加快儲備利率方面專業(yè)人才，掌控市場利率新動態(tài)，明確利率各類經(jīng)濟事件，為存貸款業(yè)務定價提供依據(jù)。

其次，創(chuàng)新金融業(yè)務。財務公司在金融產(chǎn)品方面一定要加大創(chuàng)新和研發(fā)力度，開展各類刑事的創(chuàng)新業(yè)務，如，開展結(jié)售匯、貸款重組等。結(jié)合成員企業(yè)自身實際，制定針對性的期限和價格均合理的金融產(chǎn)品，滿足成員企業(yè)對衍生金融不斷增高的要求，拓寬金融服務層面，減弱因利率市場化給財務公司造成的沖擊。

然后，提高服務水平。財務公司要對成員企業(yè)服務要求作出詳細和具體的分析，滿足成員所需，凸顯金融服務良好的針對性，構建創(chuàng)新服務模式，拓寬服務視野，為成員客戶安排專門的服務經(jīng)理，凸顯個性化服務職能，加速推進金融服務；和集團各級財務人員進行協(xié)商和溝通，加強推廣，做好宣傳工作，強化業(yè)務推廣的力度，為財務公司樹立較好的金融品牌形象。

再次，強化利率風險管理。財務公司時刻掌控利率變動情況，分析和研究如何影響自身，豐富數(shù)據(jù)，掌握大量風險點，以市場化利率為基礎，建立變動的風險管理模型，不僅要結(jié)合金融產(chǎn)品特性，而且要考慮財務公司利率成本，使內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移定價銜接市場利率，制定差異變化的有效的金融產(chǎn)品利率。生成的利率風險管理制度簡單可行，逐步健全負債平衡管理與利率敏感性資產(chǎn)，結(jié)合管理存貸款期限的適應性，建立及時合理的應急反應機制。

其次，增加收益來源范圍。盈利壓力不斷增大，財務公司需更新盈利結(jié)構，定位新利潤增長點，創(chuàng)收更高的業(yè)務效益，這種業(yè)務效益包括以下幾種情況：拓寬交易范圍、和信托公司構建業(yè)務關系、與實力及服務較高的金融服務公司合作，找尋資源最優(yōu)配置的契機，在相同行業(yè)利率的公平競價市場中，獲得最佳的存放利率。使表外業(yè)務、中間業(yè)務所占比重增加，減弱利率波動給財務公司盈利造成的影響。

四、結(jié)束語

對財務公司盈利模式與業(yè)務管理，實施利率市場化改革，無疑受到一定影響。考慮利率市場化對財務公司造成的沖擊，財務公司要抓住這次機會，推進戰(zhàn)略結(jié)構的調(diào)整，形成較高的風險定價能力，大力培養(yǎng)金融方面的專業(yè)人才，轉(zhuǎn)變?yōu)橐酝@利模式，轉(zhuǎn)向綜合服務的模式，拓寬新金融產(chǎn)品業(yè)務，革新應力結(jié)果，合理配置資源，實現(xiàn)經(jīng)營結(jié)構的優(yōu)化和升級。

參考文獻：

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