何為行之有效的家族辦公室？

通常，家族財(cái)富管理呈現(xiàn)其特有的挑戰(zhàn)，與企業(yè)治理相比，家族財(cái)富管理所需的能力不同。為了認(rèn)清、了解這些挑戰(zhàn)。家族企業(yè)掌門人就創(chuàng)建了這個(gè)獨(dú)立的機(jī)構(gòu)一“家族辦公室”，以對(duì)資產(chǎn)進(jìn)行專門的管理。

家族辦公室行業(yè)目前尚未出現(xiàn)通行的準(zhǔn)則，但大多數(shù)家族辦公室的職能都是圍繞著家族財(cái)富管理、家族財(cái)富的傳承而展開的。在財(cái)富管理過程中，除了要考慮家族資產(chǎn)的體量及分散度，更為重要的是將家族的投資目標(biāo)、風(fēng)險(xiǎn)偏好，以及渴望參與財(cái)富管理的意愿納入考量的范圍內(nèi)。另外，綜合家族幾代成員的投資目標(biāo)及偏好也是確定投資規(guī)劃的重要環(huán)節(jié)。

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持續(xù)為家族提供支持

一般來說，家族辦公室由管理家族企業(yè)現(xiàn)有財(cái)產(chǎn)的小型組織演變而來。也就是說，在家族辦公室的早期階段財(cái)務(wù)顧問和財(cái)務(wù)經(jīng)理通常掌管家族辦公室，但有時(shí)家族成員中富有投資經(jīng)驗(yàn)的人員也在其中扮演重要角色。隨著財(cái)富的擴(kuò)大，家族辦公室的內(nèi)部職能也在擴(kuò)展，需要能夠有效管理多種不同資產(chǎn)的能力，并能達(dá)到“家長”設(shè)立的目標(biāo)。為了提供更好的服務(wù)，家族辦公室還有著管家、稅務(wù)規(guī)劃、房產(chǎn)規(guī)劃、移民規(guī)劃、協(xié)助慈善事業(yè)的功能。

在這些核心職責(zé)之上，一些家族領(lǐng)導(dǎo)人還通過家族辦公室來培育年輕一代。為了給下一代傳好接力棒，培養(yǎng)年輕一代的管理能力。家族領(lǐng)導(dǎo)人在一些家族辦公室會(huì)議中，與信任的顧問一同問孩子們傳輸企業(yè)治理的思想、探討世界及局部經(jīng)濟(jì)發(fā)展的機(jī)遇與挑戰(zhàn)、分享他們的價(jià)值觀以及對(duì)下一代的期望，將家族精神傳延下去。

家族辦公室的職能可以包括像維持充分流動(dòng)性、治理家族企業(yè)以及資產(chǎn)配置這樣的“硬職能”，也可以包括幫助家族發(fā)現(xiàn)并實(shí)現(xiàn)新的“志向”的“軟職能”，更可貴的是將兩者結(jié)合起來。比如，家族辦公室可以通過設(shè)立新的慈善基金、家族信托或投資組合，來消耗因近期出售子業(yè)務(wù)所獲得的大量現(xiàn)金。

對(duì)于業(yè)務(wù)集中在單一國家的家族企業(yè)而言，家族辦公室可以建立一個(gè)包含多個(gè)國家資產(chǎn)的投資組合，用于幫助家族辦公室分散由于資產(chǎn)過于集中而出現(xiàn)的地理性風(fēng)險(xiǎn)。為了保護(hù)并傳承家族的成功經(jīng)驗(yàn)及價(jià)值觀，一些家族領(lǐng)導(dǎo)人將信任的顧問任命為家族辦公室理事會(huì)成員，以輔佐下一代家族成員。

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資產(chǎn)分割：金融資產(chǎn)VS實(shí)物資產(chǎn)

作為設(shè)立家族辦公室財(cái)富管理服務(wù)的第一步家族需要按不同的資產(chǎn)類型將其資產(chǎn)分類，將純粹的金融資產(chǎn)從那些家族可以實(shí)際管理的資產(chǎn)中區(qū)分出來。

金融資產(chǎn)指股票、債券、基金等其他投資產(chǎn)品，其資產(chǎn)標(biāo)的本身不會(huì)對(duì)家族的經(jīng)營產(chǎn)生影響。常見的金融資產(chǎn)包括在其他公司持有的小股東權(quán)益、對(duì)沖基金、房地產(chǎn)基金等?？偟膩碚f，金融資產(chǎn)投資組合是分散的、易變現(xiàn)的。要管理金融資產(chǎn)家族辦公室須有在投資組合中分散風(fēng)險(xiǎn)、做市場調(diào)查的能力，與此同時(shí)還需有成本優(yōu)勢，并且辦公室的前后端、交易體系運(yùn)營有效，這些都將影響資金管理的能力。

實(shí)物資產(chǎn)允許家族對(duì)其資產(chǎn)標(biāo)的作出一定程度的管理，可以包括是其他公司的主要股東、持有其他公司小股東權(quán)益但有董事席位，或涉及發(fā)展或管理的不動(dòng)產(chǎn)投資。實(shí)物資產(chǎn)是長期投資，不易變現(xiàn)。一般實(shí)物資產(chǎn)相較金融資產(chǎn)更為集中，有著較少的資產(chǎn)標(biāo)的。

介于家族企業(yè)的商業(yè)背景，很多領(lǐng)導(dǎo)者對(duì)金融資產(chǎn)配置有所顧慮而更傾向于投資于熟悉的行業(yè)中的實(shí)物資產(chǎn)。但是，要注意的是不可小覷實(shí)物資產(chǎn)投資中的復(fù)雜性及挑戰(zhàn)性。在投資之前，家族及項(xiàng)目執(zhí)行組需與業(yè)界及政府進(jìn)行廣泛的接觸與溝通，以獲得不為大眾所知的投資機(jī)會(huì)。之后，測算該機(jī)會(huì)帶來的經(jīng)濟(jì)利益并與對(duì)方談判以致最后完成交易，都需要家族足夠的能力。理想情況下這種投資有著一個(gè)先行的策略規(guī)劃所指導(dǎo)，家族不但要有遠(yuǎn)見，還要隨著時(shí)間際遇的不同，對(duì)策略進(jìn)行評(píng)估及管理。

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設(shè)計(jì)家族辦公室

要搭建有效的家族辦公室結(jié)構(gòu)及機(jī)制，需闡明職責(zé)、建立管理機(jī)制，以及測評(píng)績效。

闡明職責(zé)是設(shè)計(jì)家族辦公室的重中之重。家族辦公室需要明確定義能做的和不能做的。根本的原則就是，家族辦公室的職責(zé)僅包括那些通過內(nèi)部完成，其收益大于成本及操作的復(fù)雜程度的，剩下的可以通過外部尋求幫助。也就是說，家族辦公室的專家們需對(duì)金融資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)及分配設(shè)立總體戰(zhàn)略規(guī)劃，但具體到股票的選擇，可以交由外部專業(yè)金融機(jī)構(gòu)執(zhí)行。對(duì)于實(shí)物資產(chǎn)，家族辦公室尋明確投資綱領(lǐng)，包括交易類型以及交易決策機(jī)制。當(dāng)需要時(shí)，內(nèi)部團(tuán)隊(duì)也可以向投資銀行、律師、咨詢等專業(yè)人士尋求建議。

清晰明確的職責(zé)并不容易設(shè)立，因?yàn)榧易宄蓡T和執(zhí)行官們的投資偏好可能會(huì)發(fā)生變化，投資綱領(lǐng)的實(shí)施并非易事。

由于管理金融資產(chǎn)與管理實(shí)務(wù)資產(chǎn)所需的能力不同，將兩者的管理職責(zé)區(qū)分開來是最為有效的。家族應(yīng)對(duì)這兩類資產(chǎn)分別指派一位優(yōu)秀的經(jīng)理，并讓其薪酬和績效與所設(shè)立的投資目標(biāo)掛鉤。比如，一個(gè)家族辦公室想讓其投資收益看齊某捐贈(zèng)基金，但要成本更低，為了達(dá)到這一目的，該家族辦公室將經(jīng)理的績效的基準(zhǔn)目標(biāo)定于此捐贈(zèng)基金收益。

另一個(gè)案例中，一家家族企業(yè)在用同一支團(tuán)隊(duì)進(jìn)行金融和實(shí)物資產(chǎn)投資幾年之后，決定將他們分開管理。盡管分開后的兩個(gè)團(tuán)隊(duì)分別有自己的辦公室和監(jiān)督董事會(huì)，但他們之間的交流不斷，分享見解和投資機(jī)會(huì)，如市場指標(biāo)分析、宏觀預(yù)測等，來指引投資的進(jìn)行。

在資產(chǎn)管理之外，家族需要決定是否讓家族辦公室履行財(cái)務(wù)規(guī)劃、稅務(wù)法律支持、慈善規(guī)劃，以及年輕一代的培育的職能。一些家族辦公室還提供家族房屋管理及其他非金融私人財(cái)產(chǎn)的管理。這種情況下，一家好的家族辦公室應(yīng)將趨利的投資、慈善事業(yè)及私人服務(wù)等分由專業(yè)人員管理，執(zhí)行清晰的管理目標(biāo)，這樣可以讓各項(xiàng)服務(wù)發(fā)揮最佳。最后，針對(duì)年輕一代的培育，家族辦公室可以通過讓他們參與管理層如董事會(huì)或特別的委員會(huì)的會(huì)議，在這些會(huì)議中讓有經(jīng)驗(yàn)的家族成員向孩子們系統(tǒng)地分享家族的智慧與價(jià)值觀。

建立管理機(jī)制也在家族辦公室的設(shè)立中舉足輕重。建立管理機(jī)制最好的方式是為家族辦公室指定董事會(huì)，并設(shè)立監(jiān)督委員會(huì)來規(guī)范家族辦公室在運(yùn)營中的一些特殊狀況。在董事會(huì)中，需要有對(duì)家族辦公室所涉及的金融和實(shí)物具體資產(chǎn)類別的管理有專長的人才。除去家族成員之外，董事會(huì)中也應(yīng)有外部專家，如財(cái)務(wù)、私募、對(duì)沖基金、房地產(chǎn)管理等方面的專家。董事會(huì)和委員會(huì)的規(guī)章中需要闡明職責(zé)，并規(guī)定報(bào)告及會(huì)議召開的頻率。

測評(píng)績效也是不容忽視的重要環(huán)節(jié)。家族辦公室應(yīng)持續(xù)將其表現(xiàn)與基準(zhǔn)指標(biāo)（收益）做比較。這實(shí)行起來并不容易，因?yàn)榘蔚揭粋€(gè)可以與家族辦公室的整體投資組合直接做比較的基準(zhǔn)指標(biāo)很難。這種情況下將投資組合按資產(chǎn)類型分割成幾部分可以幫助它們拔到對(duì)應(yīng)的基準(zhǔn)指標(biāo)。另外，單就決定基準(zhǔn)指標(biāo)本身，就可以幫助家族成員和資產(chǎn)經(jīng)理對(duì)不同投資類型的回報(bào)率的目標(biāo)設(shè)定更加清晰、理性。這個(gè)過程本身就是很好的關(guān)于價(jià)值發(fā)現(xiàn)及測量的討論。

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評(píng)定家族辦公室的運(yùn)營

要評(píng)定一家家族辦公室目前的架構(gòu)及設(shè)置是否符合其目標(biāo)，家族的領(lǐng)導(dǎo)人可以考慮以下幾個(gè)問題。

是否為家族辦公室設(shè)置了長期的志向（精神、目標(biāo)）？是否定義了家族辦公室參與活動(dòng)的范圍及其投資的目標(biāo)？

家族成員在家族辦公室中扮演何種角色？為家族成員設(shè)立的這些角色，除了讓管理更加有效的目的外，是否有助于家族的團(tuán)結(jié)和信任的培養(yǎng)？

是否設(shè)立了清晰的投資政策綱領(lǐng)，其中闡述了預(yù)期回報(bào)率、風(fēng)險(xiǎn)矩陣，以及是哪些資產(chǎn)類別的組合？這些投資目標(biāo)是否對(duì)于內(nèi)部和外部資產(chǎn)經(jīng)理都是清晰明了的？這些經(jīng)理的投資意愿是否與我們的投資目標(biāo)相一致？

我們當(dāng)前的運(yùn)營方式能夠多大程度上匹配我們的管理能力？當(dāng)前家族辦公室的事務(wù)在內(nèi)部（自營）與外部（由外部專家代理）的劃分，是否以有優(yōu)勢的成本創(chuàng)造著最大的效益？

是否有有效的家族辦公室的監(jiān)管機(jī)制？董事會(huì)中是否有足夠的能力和專長的獨(dú)立的外部專家？董事會(huì)和委員會(huì)有多正式正規(guī)？是否具體到會(huì)議頻率、議程設(shè)置、會(huì)議時(shí)長，以及權(quán)責(zé)，是否都已經(jīng)確定明確？

除去財(cái)富管理，家族辦公室是否還履行其他職能，比如監(jiān)管慈善事業(yè)、稅務(wù)規(guī)劃、私人房產(chǎn)規(guī)劃建議，以及管家服務(wù)？如果有，那么相對(duì)應(yīng)的權(quán)責(zé)及激勵(lì)是否就位？

家族領(lǐng)導(dǎo)人是否想通過家族辦公室來引導(dǎo)下一代？如果是，家族辦公室中是否有信任的顧問以及既定的培育計(jì)劃以便傳位下一代？

通常情況下，這些問題的回答可以讓家族有機(jī)會(huì)闡明家族辦公室在財(cái)富管理和其他方面的目標(biāo)，并且能夠改善家族辦公室的結(jié)構(gòu)。