華爾街警告：美股市場觸頂了

幾個大機構匯豐銀行，花旗集團，摩根士丹利紛紛表示，市場熱潮即將終結，股票交易信號顯示下跌將要來臨。

匯豐控股有限公司，花旗集團（Citigroup Inc.）和摩根土丹利（Morgan Stanley）都看到，越來越多的證據表明，現階段全球市場，正處在上漲的最后階段，緊接著的或許是，經濟出現明顯的下滑。

華爾街分析師巨頭從出現的信號分析，包括對股票，債券和商品之間長期關系的細分，以及對忽視估值基本面和數據投資者的分析，這一切的結果顯示，股票和信貸市場面臨下滑的風險。

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資產之間相關性缺失

摩根土丹利首席跨資產策略師安德魯·謝特（Andrew Sheets）在星期二發表的一則說明中表示：“股票與外匯變得不那么相關，外匯與利率變得不那么相關，一切都變得不那么敏感。他的銀行模式顯示，近十年來，全球資產變得非常不相關，即使在本月由于唐納德。特朗普（Donald Trump）與北韓的政治對峙以及弗吉尼亞州的種族暴動，而引發的拋售中美國股市購買了高收益信貸，也沒有看到資產之間的相關性。

模型顯示，現在就像在2007年經濟危機爆發前一樣，投資者根據個人安全和行業特有的風險對資產進行定價，而忽視更廣泛的驅動因素，如最新公布的制造業數據。由于交易者在尋找借口維持看漲的觀點，資產類別內部和互相之間的傳統關系往往會分解。

Sheets寫道：“這些低宏觀和微觀的相關性證實了我們處于后期循環環境的想法，上一次我們看到這個低點是2005年到2007年之間，但這并不意外。”他建議增加對美國股票分散組合，同時減少公司債務的持有量，增加消費類和能源類持股比重。

據摩根士丹利（Morgan Stanley）的說法，這種動態也有助于在波動中安全持有股票，債券和貨幣，提高抵抗全球風險的能力。盡管過去兩周股市動蕩，但CBOE波動指數仍然維持第三年下滑趨勢。

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美股市場進入成熟期

美國銀行美林銀行美國股票和數量戰略的負責人Savita Subramanian表示，投資者不太注意盈利是另一個跡象，即全球反彈可能很快就會消失。根據她的研究，自

二十世紀二十年代中期以來，有11個行業的公司利潤和銷售超過分析師的估計，但這并沒有得到投資者的青睞。

Subramanian在本月早些時候在一份說明中寫道：“這種缺乏反應可能是另一個市場處于周期后期的信號，表明預期和定位已經好過實際結果。”

牛津經濟學有限公司的宏觀策略師Gauray Saroliya指出，對繼續看漲美國股市的另一個警告是，減除通貨膨脹后的非金融公司的總體增加值，和調整生產成本后量度的商品價值，都是同比減少的。他說：“在未來四個季度，真正的企業利潤周期已經足以成為一個潛在的問題，再加上主要市場中昂貴的股票估值，應該令投資者開始擔心美股了。”

一般認為，經濟的后期擴張狀態，會呈現充分的就業和放緩的經濟勢頭，往往會看到企業利潤率開始持續下降。根據法興銀行（Societe Generale SA）的統計，基于保證金模式追溯到20世紀50年代，現在的美國正處于周期循環的成熟階段，自上一個谷底以來的80%已經完成。

信貸市場過熱后，匯豐銀行全球固定收益研究主管史蒂文·馬德爾（Steven Maior）本月早些時候告訴客戶削減歐洲公司債券。Maior指出，未來市場前景堪憂，保險費并不能補償由流動性和波動性風險增加而帶給投資者的損失。

花旗銀行分析師也表示，市場正處在下一個經濟衰退到來之前的后期高峰期，然后，將股票和債券市場推向熊市。由于中央銀行投入的刺激經濟資金下降，投資者擔心企業杠桿升高，預計未來幾個月的差價可能會擴大。但是，戰略家們總結說，股票有可能還會進一步反彈，部分原因是公司的回購計劃。花旗集團分析師羅伯特·巴克蘭（Robert Buckland）在周五的一份報告中說：“泡沫在這些老齡化股票牛市中是很常見的。”