淺析國際收支結構對人民幣國際化的影響

摘 要：隨著對外開放的深入，人民幣國際化進程不斷推進，成為廣泛關注的重點。本文基于國際收支的角度，在人民幣國際化影響因素的理論研究基礎上，通過對統計數據的整理分析，運用定量的分析方法，建立線性回歸方程，研究國際收支結構對人民幣國際化進程的影響。通過研究，筆者認為，國際收支結構對人民幣國際化有著顯著的影響。

關鍵詞：人民幣國際化；國際收支結構；雙順差

一、引言

自2001年中國入世以來，人民幣在國際經濟交往中發生著超乎想象的變化，2009年開展了跨境貿易人民幣結算試點，打開了人民幣國際化的新紀元。2015年人民幣國際化更是不平凡的一年，人民幣以10.92%的權重，成為國際貨幣基金組織（IMF）特別提款權（SDR）貨幣籃子中的一員，這是人民幣國際化進程中的又一里程碑。加快人民幣國際化，提升人民幣在國際經濟貿易中的影響力是政界與學界熱議的話題。人民幣國際化仍然面臨著許多挑戰和阻礙，如何穩步推進人民幣國際化進程，促進國際收支結構更加合理，有著重要的意義。

二、國際收支對人民幣國際化影響的理論分析

1.經常項目順差對人民幣國際化的影響

國際貨幣的職能主要是支付手段、記賬單位和價值儲藏。貨幣一般是先用于貿易結算，之后才能在國際市場上產生投融資和儲備的需求。經常項目順差對于人民幣輸出進行海外循環有促進作用。雖然有學者認為人民幣大額凈流出會損害幣值穩定，依靠經常項目推動人民幣國際化進程較慢，但是，我們應該考慮到人民幣國際化所處的階段，目前，我國人民幣國際化還處于起步階段，從美元、日元、英鎊的國際化歷程來看，在國際化初期，也長期處于經常項目順差狀態，這對于貨幣的國際化有推動的作用。另外，經常項目的順差帶來了充足的外匯儲備，使我國成為債權大國，這對人民幣在國際貨幣體系中地位有著鞏固的作用，此外還提高了清償能力，進而提高人民幣的國際信譽。

2.資本和金融項目順差對人民幣國際化的影響

目前，資本和金融項目開放程度還不高，在2012年40個子項目中，還有3個項目處于禁止狀態，較2011年的4個禁止項目，有1個項目在逐步放開，但相對于經常項來說，我國資本市場的開放程度遠遠低于實體經濟。這樣的管制在一定程度上限制了資本輸出。現今，人民幣的輸出主要是依靠與東盟、非洲等地區的直接投資和援助貸款，2015年底亞投行正式成立，這對于人民幣的資本輸出提供了重要的契機。資本和金融項目對于人民幣國際化有極為重要的作用，特別是在人民幣國際化的后期，人民幣國際化初期主要依靠經常項目，當人民幣國際化達到一定程度時，需要過渡到資本和金融項目，資本管制逐步放開，與人民幣國際化相輔相成。

三、國際收支對人民幣國際化影響的實證分析

在理論分析的基礎上，本文利用2001年至2013年的數據建立線性模型來分析國際收支對人民幣國際化的影響。構建如下方程：

Y=α+β1X1+β2X2+β3X3+ε

Y表示人民幣國際化程度，即估算的人民幣國際化指數，參考中國人民大學國際貨幣研究所編制的人民幣國際化指數（RII）估算得出；X1表示我國經濟規模，即我國GDP與世界GDP之比；X2表示經常項目差額規模，即經常項目差額與當年GDP之比；X3表示資本和金融項目差額規模，即資本和金融項目差額與當年GDP之比；ε表示隨機誤差項。

第一步，ADF檢驗。考慮到時間序列經濟變量往往具有非平穩的特征，利用Eviews軟件對進行單位根檢驗，得到如下結果：時間序列Y、X1、X2、X3為非平穩序列，一階差分序列D（Y）、D（X1）、D（X2）、D（X3）非平穩序列，二階差分序列D（Y，2）、D（X1，2）、D（X2，2）、D（X3，2）為平穩序列。

第二步，格蘭杰因果檢驗。運用Eviews對人民幣國際化程度與我國經濟規模、經常項目差額規模、資本和金融項目差額規模的格蘭杰因果關系進行檢驗，得到如下結果（表）：

從表的格蘭杰檢驗結果可以看出，在滯后兩期的情況下，我國經濟規模的變化、經常項目差額規模變化、資本和金融項目差額規模變化會使人民幣國際化水平隨之變化。但人民幣國際化水平的變化對我國經濟規模、經常項目差額規模、資本和金融項目差額規模的影響不顯著。

第三步，回歸分析。方程回歸結果如下：

Y=0.21+2.07X1+0.89X2-0.33X3

（2.81）（9.93）（2.47）（-0.29）

R2=0.9312 R2=0.907 F=40.17

可決系數為0.931，修正后的可決系數為0.907，說明解釋變量對被解釋變量的解釋程度較高，F檢驗值為40.17，模型整體具有顯著性。

通過單位根檢驗、格蘭杰因果檢驗以及回歸分析，驗證了國際收支對人民幣國際化的影響。結果表明：我國GDP規模對人民幣國際化的影響最大，其彈性系數為2.07；其次，經常項目差額規模對人民幣國際化也有正向的拉動作用，規模擴大1%，人民幣國際化指數增加0.89%；然而資本和金融項目差額規模對人民幣國際化的影響出現了反向作用。

四、結論和政策建議

通過理論分析，可以得出以下結論：一是，我國經濟發展規模的擴大對人民幣國際化具有很大的正向推動作用；二是，經常項目差額與人民幣國際化呈現正相關；三是，資本和金融項目與人民幣國際化呈現了負相關，影響不顯著，說明我國資本開發程度還較低，制約了人民幣國際化發展。

基于以上分析，對于推動人民幣國際化進程有以下幾點建議：

第一，優化產業結構，穩步發展經濟。強大的國民經濟是人民幣國際化的堅實基礎，但我國還需進一步調整對外貿易結構，提高出口產品的競爭力。第二，調整出口結構，適當保持經常項目順差。目前，人民幣國際化還處于初級階段，適當保持經常項目順差有利于推動人民幣國際化進程。但應該調整出口結構，鼓勵高新技術的產品出口，有效規避發達國家的貿易壁壘，減少貿易摩擦。第三，逐步推動資本項目開放，鼓勵資本走出去。人民幣資本項目可兌換不是一蹴而就的，要穩步有序推進，逐漸放寬管制，加強監管和調節。同時，積極鼓勵企業利用人民對外投資，拓寬流通渠道，提高人民幣在境外的流通規模。

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作者簡介：陳雨亭（1993.08- ），女，漢族，云南尋甸人，學歷：碩士研究生，研究方向：金融學