美國財富管理機構三大特征

珊珊

作為全球金融業的發達國家，美國在財富管理行業也同樣引領著全球的發展趨勢。據統計數據顯示，在美國，財富管理機構所出售的金融產品占據美國近60%的市場份額，這一數字遠高于其他國家。

財富管理行業的興起

財富管理行業在美國的興起可以追溯到20世紀70年代，當時，美國的經濟形勢面臨諸多問題，尤其體現在以下兩個方面：一是通脹問題嚴重，投資市場低迷，除了房地產，其他投資機會的回報潛力均差強人意;二是政府的社會保障體系運營困難。

但是，巨大的投資需求和投資者投資判斷能力不足之間的矛盾，需要理財顧問的專業化服務。所以，盡管個人理財業務部門在大型金融機構并沒有獲得成功，但并不能扼殺這項業務的廣闊前景，那些曾在金融機構個人理財業務部門工作的人員也積累了相當的專業知識、技能、經驗和客戶關系。在這樣的情況下，很多前金融機構個人理財業務部門的高管們開始另起爐灶，創立了第一批財富管理機構。這便是美國財富管理行業的源頭。

高占比的高凈值人群推動市場成熟

美國是全球個人財富最集中的地區，個人資產在百萬美元以上的人數和高凈值人群的資產總和都排名全球第一。其中美國資產超過百萬美元的家庭數量在2006年達到高點，在2008年經歷了國際金融危機有所減少后，2010年和2011年已經恢復到了危機前的水平，且這種漲勢一直保持到現在。目前，美國每10戶人家中，就有1戶家庭凈資產超過100萬美元。

3月22日，來自研究機構史佩特倫集團的調查報告顯示，2016年美國凈資產超過100萬美元的家庭數量增加了40萬戶，達到1080萬戶（圖1）。德勤預測，凈資產超百萬美元的家庭數在2020年將比2011年增加近1倍，而從總資產規模上分析，美國高凈值人群的資產總和在2011年大約為39萬億美元，比2000年增長了56%。毫無疑問，美國財富管理市場在未來10年將迎來一個加速增長的時期（圖2）。

從高凈值人群的資產分布上來看，金融資產中股票和固定收益證券較多，在地產泡沫破滅后高凈值人群配置在房地產的資產比2006年減少較多。另外，一些另類投資，包括嗜好品投資在未來數年的份額將有所增長。這類投資中奢侈品、藝術品和珠寶寶石名表是資產配置最多的部分。

獨立、客觀是最大特點

在美國，大型金融機構的財富管理業務，通常僅作為促進商品銷售的手段或向VIP客戶提供的一項附加服務，但由于其需要滿足機構自身的利益，難以保證所提供服務的獨立性和客觀性。

而財富管理機構，由于它們的利潤來源不是產品的銷售傭金，而是向客戶收取的財富顧問費，所以財富顧問機構可以完全站在客戶的角度，根據客戶的需求，為他們匹配適合的金融產品。

因此，在美國投資者眼中，財富管理機構不僅代表著專業，更代表著獨立和客觀，財富管理機構在金融投資領域的地位越來越不可替代。

美國的財富管理機構的利潤來源比較多元化，主要由手續費和傭金兩方面構成：通過為顧客制訂財富管理方案而收取財富顧問費，當配置產品時，向產品發行機構收取傭金。

美國的財富管理師在向客戶提供理財規劃的同時，還提供金融商品的投資顧問、個人稅務及會計咨詢等多種服務。所以一般從業人員，除持有理財師資格證書外，大多同時持有證券、保險或其他兩個以上的資格，便于給客戶提供多種綜合型服務。

例如，一個典型的美國財富管理機構顧問費收取模式為：客戶第一次來公司做完整的理財規劃需要1.5萬美元;第二年以后采用按小時收費的方式。而資產管理費一般是所管理客戶資產的0.8%～1%，客戶的資產越多，所對應的管理費率越低。

另外，在美國，60%的理財師具備獨立性，這些獨立理財師管理著美國95%的資產。

值得一提的是，美國有20.7萬人從事家庭財務顧問職業，未來10年家庭財務顧問的需求量還會增加32%。進入家庭財務顧問職業的人多為擁有金融學本科學位的專業人才，而收入從4.3萬～11.2萬美元不等，主要取決于家庭財務顧問的業務能力高低，高級別的家庭財務顧問客戶多，收入自然豐厚;而客戶少的家庭財務顧問，雖然職業不錯，但收入也會受到限制。

產品和服務外延不斷拓展

目前，美國的財富管理產品大致分為7大類，包括：經紀服務;核心銀行業務;融資產品，如信用卡、保證金貸款、私人飛機融資等;保險保障產品，包括各種定制的保險服務;資產管理，包括投資顧問和全權委托式，管理的資產包括金融資產和地產、藝術品、商品等非金融資產;全方位的咨詢顧問服務，包括資產配置、財富結構、稅務、信托、各種規劃（包括財務、遺產、慈善基金和養老等）和家庭內爭端仲裁等;廣泛的管家服務：包括游艇經紀、藝術品和名酒儲藏、不動產選址等。

單從資產管理產品分析，其變化趨勢是從推出單一產品到定制投資產品，再發展到提供全盤的規劃和解決方案。

據波士頓咨詢分析，在未來10年，為高凈值客戶提供專業化的建議、各種規劃和解決方案是財富管理公司的核心競爭力。從產品涉及的領域分析，財富管理業的服務從早期只有單純的經紀和銀行業務發展到資產管理和財務規劃業務，再發展到各種管家和咨詢服務，是一個范圍逐漸擴展的路徑（圖3）。

財富管理機構兩極分化

美國的財富管理者主要包括純私人銀行、信托和托管銀行、商業和全能銀行、家庭辦公室、金融顧問、經紀公司、資產管理公司和投資銀行等公司和機構。近年來，美國的財富管理公司的發展方向主要有兩個：一種是針對更高凈值人群，提供更加專業化、定制化服務，其提供的服務種類可以是覆蓋面更廣，如私人銀行，也可以是更加單一的，如一些特殊投資產品的專家服務;另一種發展方向是面向更多的普通投資者，提供更加標準化的服務（圖4）。

波士頓咨詢2016年9月發布的《2016年全球資產管理報告》認為，近年來，全球投資者將持續青睞被動型產品、解決方案、特殊產品及另類產品，進而擠壓主動型核心產品的份額，由此推測，未來，具備可持續競爭力的4種業務模式更有可能獲得成功，分別是α主動管理者、β規模經營者、解決方案專家和分銷巨頭。

報告指出，資產管理行業正朝著這些不同的業務模式逐步邁進。在美國極為成熟的β規模經營者市場份額在過去以來日益提升，不斷拉大與同行之間的距離，進一步加快了美國“贏家通吃”的趨勢，此類機構在2015年美國十大資產管理機構中占據了5個席位就是佐證，見圖5。

另外，圖5標記出了5家躋身TOP的新機構（2014年亦有4家），報告分析認為，這恰恰證明了財富管理市場的成功與機構規模和資歷無關，即便在一些服務水平較低的市場，機構通過構建強大的分銷渠道，為普通投資者提供良好服務，同樣將為企業帶來巨大的競爭優勢。