美國(guó)財(cái)富管理機(jī)構(gòu)三大特征

珊珊

作為全球金融業(yè)的發(fā)達(dá)國(guó)家，美國(guó)在財(cái)富管理行業(yè)也同樣引領(lǐng)著全球的發(fā)展趨勢(shì)。據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，在美國(guó)，財(cái)富管理機(jī)構(gòu)所出售的金融產(chǎn)品占據(jù)美國(guó)近60%的市場(chǎng)份額，這一數(shù)字遠(yuǎn)高于其他國(guó)家。

財(cái)富管理行業(yè)的興起

財(cái)富管理行業(yè)在美國(guó)的興起可以追溯到20世紀(jì)70年代，當(dāng)時(shí)，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)面臨諸多問題，尤其體現(xiàn)在以下兩個(gè)方面：一是通脹問題嚴(yán)重，投資市場(chǎng)低迷，除了房地產(chǎn)，其他投資機(jī)會(huì)的回報(bào)潛力均差強(qiáng)人意;二是政府的社會(huì)保障體系運(yùn)營(yíng)困難。

但是，巨大的投資需求和投資者投資判斷能力不足之間的矛盾，需要理財(cái)顧問的專業(yè)化服務(wù)。所以，盡管個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)部門在大型金融機(jī)構(gòu)并沒有獲得成功，但并不能扼殺這項(xiàng)業(yè)務(wù)的廣闊前景，那些曾在金融機(jī)構(gòu)個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)部門工作的人員也積累了相當(dāng)?shù)膶I(yè)知識(shí)、技能、經(jīng)驗(yàn)和客戶關(guān)系。在這樣的情況下，很多前金融機(jī)構(gòu)個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)部門的高管們開始另起爐灶，創(chuàng)立了第一批財(cái)富管理機(jī)構(gòu)。這便是美國(guó)財(cái)富管理行業(yè)的源頭。

高占比的高凈值人群推動(dòng)市場(chǎng)成熟

美國(guó)是全球個(gè)人財(cái)富最集中的地區(qū)，個(gè)人資產(chǎn)在百萬(wàn)美元以上的人數(shù)和高凈值人群的資產(chǎn)總和都排名全球第一。其中美國(guó)資產(chǎn)超過百萬(wàn)美元的家庭數(shù)量在2006年達(dá)到高點(diǎn)，在2008年經(jīng)歷了國(guó)際金融危機(jī)有所減少后，2010年和2011年已經(jīng)恢復(fù)到了危機(jī)前的水平，且這種漲勢(shì)一直保持到現(xiàn)在。目前，美國(guó)每10戶人家中，就有1戶家庭凈資產(chǎn)超過100萬(wàn)美元。

3月22日，來自研究機(jī)構(gòu)史佩特倫集團(tuán)的調(diào)查報(bào)告顯示，2016年美國(guó)凈資產(chǎn)超過100萬(wàn)美元的家庭數(shù)量增加了40萬(wàn)戶，達(dá)到1080萬(wàn)戶（圖1）。德勤預(yù)測(cè)，凈資產(chǎn)超百萬(wàn)美元的家庭數(shù)在2020年將比2011年增加近1倍，而從總資產(chǎn)規(guī)模上分析，美國(guó)高凈值人群的資產(chǎn)總和在2011年大約為39萬(wàn)億美元，比2000年增長(zhǎng)了56%。毫無(wú)疑問，美國(guó)財(cái)富管理市場(chǎng)在未來10年將迎來一個(gè)加速增長(zhǎng)的時(shí)期（圖2）。

從高凈值人群的資產(chǎn)分布上來看，金融資產(chǎn)中股票和固定收益證券較多，在地產(chǎn)泡沫破滅后高凈值人群配置在房地產(chǎn)的資產(chǎn)比2006年減少較多。另外，一些另類投資，包括嗜好品投資在未來數(shù)年的份額將有所增長(zhǎng)。這類投資中奢侈品、藝術(shù)品和珠寶寶石名表是資產(chǎn)配置最多的部分。

獨(dú)立、客觀是最大特點(diǎn)

在美國(guó)，大型金融機(jī)構(gòu)的財(cái)富管理業(yè)務(wù)，通常僅作為促進(jìn)商品銷售的手段或向VIP客戶提供的一項(xiàng)附加服務(wù)，但由于其需要滿足機(jī)構(gòu)自身的利益，難以保證所提供服務(wù)的獨(dú)立性和客觀性。

而財(cái)富管理機(jī)構(gòu)，由于它們的利潤(rùn)來源不是產(chǎn)品的銷售傭金，而是向客戶收取的財(cái)富顧問費(fèi)，所以財(cái)富顧問機(jī)構(gòu)可以完全站在客戶的角度，根據(jù)客戶的需求，為他們匹配適合的金融產(chǎn)品。

因此，在美國(guó)投資者眼中，財(cái)富管理機(jī)構(gòu)不僅代表著專業(yè)，更代表著獨(dú)立和客觀，財(cái)富管理機(jī)構(gòu)在金融投資領(lǐng)域的地位越來越不可替代。

美國(guó)的財(cái)富管理機(jī)構(gòu)的利潤(rùn)來源比較多元化，主要由手續(xù)費(fèi)和傭金兩方面構(gòu)成：通過為顧客制訂財(cái)富管理方案而收取財(cái)富顧問費(fèi)，當(dāng)配置產(chǎn)品時(shí)，向產(chǎn)品發(fā)行機(jī)構(gòu)收取傭金。

美國(guó)的財(cái)富管理師在向客戶提供理財(cái)規(guī)劃的同時(shí)，還提供金融商品的投資顧問、個(gè)人稅務(wù)及會(huì)計(jì)咨詢等多種服務(wù)。所以一般從業(yè)人員，除持有理財(cái)師資格證書外，大多同時(shí)持有證券、保險(xiǎn)或其他兩個(gè)以上的資格，便于給客戶提供多種綜合型服務(wù)。

例如，一個(gè)典型的美國(guó)財(cái)富管理機(jī)構(gòu)顧問費(fèi)收取模式為：客戶第一次來公司做完整的理財(cái)規(guī)劃需要1.5萬(wàn)美元;第二年以后采用按小時(shí)收費(fèi)的方式。而資產(chǎn)管理費(fèi)一般是所管理客戶資產(chǎn)的0.8%～1%，客戶的資產(chǎn)越多，所對(duì)應(yīng)的管理費(fèi)率越低。

另外，在美國(guó)，60%的理財(cái)師具備獨(dú)立性，這些獨(dú)立理財(cái)師管理著美國(guó)95%的資產(chǎn)。

值得一提的是，美國(guó)有20.7萬(wàn)人從事家庭財(cái)務(wù)顧問職業(yè)，未來10年家庭財(cái)務(wù)顧問的需求量還會(huì)增加32%。進(jìn)入家庭財(cái)務(wù)顧問職業(yè)的人多為擁有金融學(xué)本科學(xué)位的專業(yè)人才，而收入從4.3萬(wàn)～11.2萬(wàn)美元不等，主要取決于家庭財(cái)務(wù)顧問的業(yè)務(wù)能力高低，高級(jí)別的家庭財(cái)務(wù)顧問客戶多，收入自然豐厚;而客戶少的家庭財(cái)務(wù)顧問，雖然職業(yè)不錯(cuò)，但收入也會(huì)受到限制。

產(chǎn)品和服務(wù)外延不斷拓展

目前，美國(guó)的財(cái)富管理產(chǎn)品大致分為7大類，包括：經(jīng)紀(jì)服務(wù);核心銀行業(yè)務(wù);融資產(chǎn)品，如信用卡、保證金貸款、私人飛機(jī)融資等;保險(xiǎn)保障產(chǎn)品，包括各種定制的保險(xiǎn)服務(wù);資產(chǎn)管理，包括投資顧問和全權(quán)委托式，管理的資產(chǎn)包括金融資產(chǎn)和地產(chǎn)、藝術(shù)品、商品等非金融資產(chǎn);全方位的咨詢顧問服務(wù)，包括資產(chǎn)配置、財(cái)富結(jié)構(gòu)、稅務(wù)、信托、各種規(guī)劃（包括財(cái)務(wù)、遺產(chǎn)、慈善基金和養(yǎng)老等）和家庭內(nèi)爭(zhēng)端仲裁等;廣泛的管家服務(wù)：包括游艇經(jīng)紀(jì)、藝術(shù)品和名酒儲(chǔ)藏、不動(dòng)產(chǎn)選址等。

單從資產(chǎn)管理產(chǎn)品分析，其變化趨勢(shì)是從推出單一產(chǎn)品到定制投資產(chǎn)品，再發(fā)展到提供全盤的規(guī)劃和解決方案。

據(jù)波士頓咨詢分析，在未來10年，為高凈值客戶提供專業(yè)化的建議、各種規(guī)劃和解決方案是財(cái)富管理公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力。從產(chǎn)品涉及的領(lǐng)域分析，財(cái)富管理業(yè)的服務(wù)從早期只有單純的經(jīng)紀(jì)和銀行業(yè)務(wù)發(fā)展到資產(chǎn)管理和財(cái)務(wù)規(guī)劃業(yè)務(wù)，再發(fā)展到各種管家和咨詢服務(wù)，是一個(gè)范圍逐漸擴(kuò)展的路徑（圖3）。

財(cái)富管理機(jī)構(gòu)兩極分化

美國(guó)的財(cái)富管理者主要包括純私人銀行、信托和托管銀行、商業(yè)和全能銀行、家庭辦公室、金融顧問、經(jīng)紀(jì)公司、資產(chǎn)管理公司和投資銀行等公司和機(jī)構(gòu)。近年來，美國(guó)的財(cái)富管理公司的發(fā)展方向主要有兩個(gè)：一種是針對(duì)更高凈值人群，提供更加專業(yè)化、定制化服務(wù)，其提供的服務(wù)種類可以是覆蓋面更廣，如私人銀行，也可以是更加單一的，如一些特殊投資產(chǎn)品的專家服務(wù);另一種發(fā)展方向是面向更多的普通投資者，提供更加標(biāo)準(zhǔn)化的服務(wù)（圖4）。

波士頓咨詢2016年9月發(fā)布的《2016年全球資產(chǎn)管理報(bào)告》認(rèn)為，近年來，全球投資者將持續(xù)青睞被動(dòng)型產(chǎn)品、解決方案、特殊產(chǎn)品及另類產(chǎn)品，進(jìn)而擠壓主動(dòng)型核心產(chǎn)品的份額，由此推測(cè)，未來，具備可持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)力的4種業(yè)務(wù)模式更有可能獲得成功，分別是α主動(dòng)管理者、β規(guī)模經(jīng)營(yíng)者、解決方案專家和分銷巨頭。

報(bào)告指出，資產(chǎn)管理行業(yè)正朝著這些不同的業(yè)務(wù)模式逐步邁進(jìn)。在美國(guó)極為成熟的β規(guī)模經(jīng)營(yíng)者市場(chǎng)份額在過去以來日益提升，不斷拉大與同行之間的距離，進(jìn)一步加快了美國(guó)“贏家通吃”的趨勢(shì)，此類機(jī)構(gòu)在2015年美國(guó)十大資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)中占據(jù)了5個(gè)席位就是佐證，見圖5。

另外，圖5標(biāo)記出了5家躋身TOP的新機(jī)構(gòu)（2014年亦有4家），報(bào)告分析認(rèn)為，這恰恰證明了財(cái)富管理市場(chǎng)的成功與機(jī)構(gòu)規(guī)模和資歷無(wú)關(guān)，即便在一些服務(wù)水平較低的市場(chǎng)，機(jī)構(gòu)通過構(gòu)建強(qiáng)大的分銷渠道，為普通投資者提供良好服務(wù)，同樣將為企業(yè)帶來巨大的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。