東航：手持混改接力棒

東航，國企混合所有制改革“6+1”6家央企試點之一，今年人大政府工作報告中七大壟斷性關鍵領域之一的代表企業，近期因國企改革受益而股價大增的A股上市公司。如今的東航已經被打上了混改的烙印，必須手持混改接力棒。

不可否認，一方面，混改造就了東航，但另一方面，也把其推到了百米線前，不得不沖刺。于是，關于東航到底要從哪里開始著手混改的話題被放大，未來東航或將從貨運、航空餐、物流、旗下賓館等方面開始著手進行混改，飛機延誤等被詬病的問題或將因管理制度改善而得到緩解。

混改瞄準東航物流

“我們開玩笑說，股權都不夠分了”，在2017年的全國兩會上，全國人大代表、東方航空總經理馬須倫笑言很多民企對東航物流的混改非常踴躍。他今年帶來的議案是，建議我國制定《中華人民共和國空域管理法》，由于缺少關于空域管理的統一立法，現行空域管理機制限制了民航發展水平，目前我國的航空運輸增長量已經觸及保障能力的“天花板”。

2016年11月29日，東航股份董事會審議通過了出售從事物流貨運業務的全資子公司的議案，東航股份所持有的東航物流100%股權以24.3億元的價格轉讓給控股股東東航集團下屬全資子公司東方航空產業投資有限公司。當天，東航股份根據董事會決議，正式和東航產業公司簽署了《東航物流股權轉讓協議》。

東航股份公告稱，東航物流貨運業務收入占東航股份整體營業收入比重較低，且呈現逐步下降的趨勢。隨著全球貨運市場景氣程度降低，國際主流航空公司逐步退出或縮減全貨機業務。本次關聯交易是東航股份應對當前低迷的航空貨運市場的具體舉措與合理選擇。交易完成后，東航股份將專注從事航空客運業務，深入推進改革轉型，提升航空客運主業的經營管理能力，努力為股東創造更好的投資回報。

當時，就有人稱將東航物流轉移至產業投資公司名下，一方面使東航股份的客運業務更加專注，另一方面，則與東航物流被確定為國家民航領域混合所有制改革試點的背景密不可分。各種猜測接踵而至，轉讓將為東航物流下一步混改試驗去除體制障礙，接下來就看具體與誰混、與誰合，此前便曾傳出將與順豐等民營快遞進一步合作的風聲，而若一切順利，甚至不排除今后東航物流獨立上市的可能。

今年兩會上，馬須倫解疑答惑，“東航物流此次混改，推動民企入股，大家期盼將來能夠實現IPO，正因為這個考慮，所以才將東航物流轉讓給東航產業公司，為IPO做準備。”

東航物流轉讓以后，一方面可以使東航股份更專心于客運業務，另一方面，也使東航物流更順利地在混合所有制改革中開始探索。航空的貨運物流之所以成為混改切入口，源于現在航空貨運的模式還是傳統貨運，即等待包裹被其他貨運公司運到機場，放在飛機的貨艙中飛往下一座城市的機場，再由其他公司拉走，航企本身無法對接“最后一公里”，對此，目前東航正在做的，就是希望通過與社會資本合作，可能會組建一家貨運公司，培育運貨員，由航企自己完成“客戶對客戶”的運輸任務，從而不再依賴快遞、貨運公司。

目前東航物流正在進行的混改方案，是期待將物流公司進行股權多元化的改革，不乏引入戰略投資者等方式，讓東航物流在更市場化的條件下運作，東航則從出資人的角度對東航物流進行資本管理，最終建立起完善的現代企業制度，使企業從擁有飛機向擁有客戶轉型。

希望納入國有資本投資公司試點

“此前有規定，三大國有航空公司國資持股比例不得低于50%，我認為持股比例在40%左右就可以，這樣可釋放空間，吸收其他投資進入。”馬須倫在全國兩會期間的媒體交流會上表示，東航正在積極推進國企改革，集團層面希望能夠納入國有資本投資公司試點，股份公司方面可進一步降低國資持股比例，吸納更多資本進入。

國有資本投資公司一直是東航的改革方向，卻沒有被列入試點。2016年，神華集團、寶鋼、武鋼、中國五礦、招商局集團、中交集團、保利集團7家企業開展國有資本投資公司試點工作。目標是完成“國有資本風險投資基金”和“國有企業結構調整基金”的設立，優化調整國有資本結構，推動國有資本向關系國家安全、國民經濟命脈和國計民生的重要行業和關鍵領域集中，向前瞻性、戰略性產業集中，向產業鏈價值鏈的中高端集中；同時加大中央企業集團層面的兼并重組，提升國有資本整體功能和運行效率，打造一批具有較強競爭力的跨國公司。

雖然未被列入試點，但東航一直在布局。

2016年7月5日，東方航空發布定增募資公告顯示，東航以6.44元/股的價格發行了13.27億股，共募集資金85.48億元，其中，攜程以3 0億元認購了46583.85萬股，約占總股本的3.22%，與Delta Air Lines Inc（達美航空公司）并列成為東方航空第四大股東。與攜程一同參與這一交易的還有中國航空油料集團公司、中國遠洋海運集團有限公司、財通基金管理有限公司，3家企業認購的數量分別為46583.85萬股、23291.93萬股、16281.06萬股。

東方航空表示，公司控股股東東航集團及其關聯方東航金控有限責任公司（以下簡稱：東航金控）及東航國際控股（香港）有限公司（以下簡稱：東航國際）未參與此次非公開發行股票的認購，此次非公開發行后，東航集團持股比例由 38.61%被動下降至 35.06%；東航金控持股比例由 3.48%被動下降至 3.16%；東航國際持股比例由19.99%被動下降至 18.15%。

航空公司此前一直被認為是在給OTA（在線旅行社）打工，此次攜程與東方航空的正式聯姻讓二者合作上升到一個新的高度，成為旅游行業 的大事件，同時也意味著航空公司攜手抗衡OTA的局面有所好轉。

總之，東航有自己的考量。當年引資新加坡航空，其中一個重要的考量就在于新加坡航空當年是全球最佳航空公司之一，其在內部管理以及服務方面的水準在全球航空公司中多年保持在頂級的水平，這也是作為中國最重要國際航空樞紐港基地航空公司的東航亟須提升的重要方面。

近兩年，為了提升企業的核心競爭力，東航開始了一系列“瘦身健體”的嘗試，推動資產優化重組，東航技術公司、東航外服等紛紛成立，并完全按照市場化操作，設立了全新的東航電商公司，期待切下OTA市場的一塊蛋糕，同時按照創新一批、重組一批、清退一批的要求，優化產業布局。

當前，東航集團已向國資委提交了國有資本投資公司試點的申請，這也意味著，曾經以航空運輸為主業的東航，很可能即將在經營理念、模式和發展方式上，產生重大轉變。東航董事長劉紹勇甚至近日在一次演講中表示，東航要做成“一個沒有飛機的全球最大的航空公司”。