P2P網絡借貸市場發展現狀及研究展望

劉峰濤 徐歡

摘 要：隨著經濟的發展，一種不同于傳統的貸款方式應運而生，它就是P2P網絡借貸（Peer to Peer Lending），是一種通過網絡借貸平臺，使借款人與貸款人點對點進行無抵押貸款的新貸款方式。第一個商業網絡借貸平臺始于2005年，因此，P2P網絡借貸是一個相對年輕的研究領域。本文簡要介紹了P2P網絡借貸的概念、特征及國內外發展情況，對其中非線性科學在金融系統中的應用進行了綜述，并據此做出P2P網絡借貸研究展望。

關鍵詞：P2P網絡借貸 發展情況 非線性科學 研究展望

中圖分類號：F832.4 文獻標識碼：A 文章編號：2096-0298（2017）01（a）-028-02

1 背景介紹

全球第一家網絡借貸平臺Zopa于2005年在英國出現，這種新的貸款模式的提出引起了公眾的注意。次年，Prosper網貸平臺在美國成立，因其公開整個平臺的真實交易數據，帶來的數據獲取便利性和免檢驗性，在學術界引發了一場科研熱潮。

但截至目前，作者尚未發現從非線性科學的角度出發研究P2P網絡借貸的文獻。因此，本文簡要介紹P2P網絡借貸的概念、特征及發展情況，對非線性科學在傳統金融領域的研究現狀做簡要概述，作為研究P2P網絡借貸市場的借鑒，并據此做出研究展望。

2 P2P網絡借貸的概念和特征

Bachmann等給出了P2P網絡借貸（Peer to Peer Online Lending）的定義，指借款人與貸款人之間點對點，通過網絡借貸平臺而不是傳統的金融機構中介產生的無抵押貸款。

一般而言，P2P網絡借貸是這樣的一種過程：借款請求和貸款發放的決策權完全地被授予私人貸款人和借款人，而類似Prosper. com的網站為借貸雙方提供嚙合需求的第三方服務平臺。在這些平臺上，借款人通常提交借款申請，描述其貸款期望金額、利率及目的，并提供有關自身當前財務狀況和還款能力的信息，如收入和信息額度等。貸款者瀏覽這些借款申請，選擇自己認可或偏好的項目進行投資，提供貸款并獲得利息。對借貸雙方而言，網絡借貸是一種既可獲得貸款或進行投資，而又不用涉及金融機構的方式，既節省了交易時間和成本，又能獲得更好的效益。至于這些平臺，其收益來自借貸雙方的借貸過程，即從借款交易和貸款交易中都收取一定的手續費用。

3 國內外P2P網絡借貸市場的發展狀況梳理

從P2P-Banking.com最近更新的博文中，通過比較全球P2P平臺在2015年6月的借貸量，可以窺探全球網貸市場的冰山一角。表1是經整理后的排名前十的貸款公司（Prosper和Lending Club不再公布數據，因而不在P2P-Banking.com調研之列）。

從國內情況來看，P2P網貸行業經歷著“過山車式”的發展。觀察近幾年，2013年是公認的“互聯網金融發展元年”，實業界和學術界對P2P網絡借貸的關注度達到有史以來的第一個高潮。之后經過 2014年的野蠻生長和2015年瘋狂的資本并購大潮，P2P網貸市場開始出現明顯的泡沫。目前經營較穩定的P2P網貸平臺，年化收益都不超過15%，中國平安旗下的陸金所只有8.6%左右。然而在市場利率普遍下行的過程中，P2P網貸行業多數項目的年化收益率仍然能達到12%甚至更高，這遠高于社會平均融資成本。同時，上線的項目有很多是房地產、工廠廠房、貿易、鋼材等已經被銀行定為落后產能而拋棄的項目，這些項目所屬企業由于資金鏈斷裂不得不在P2P網貸平臺上進行高成本融資，但其預期利潤收益并不明朗，隨時面臨還不上錢的窘境。

但是，也應該有注意到，在寒潮之下，P2P網貸行業的優質網貸平臺卻像是另外一股暖流，正逆勢而上。這反映在2016年春節前后的投資熱潮中，許多P2P網貸行業的元老級平臺幾分鐘就能滿標。這些具備信譽度高、資歷深厚特征的P2P網貸平臺的品牌，其用戶數量、搶標熱度都不斷增加，目前為止，從未呈現下滑趨勢。由中國人民銀行牽頭組建的中國互聯網金融協會于2016年3月25日在上海黃浦區召開成立大會，正式掛牌。中國互聯網金融協會的成立，也標志著中國互聯網金融行業從野蠻生長到自律監管跨進了一大步，在創業者試錯和監管者試錯的階段，能夠讓企業和監管及市場有更好的溝通渠道。

4 非線性科學在傳統金融領域的應用

非線性科學將重點放在非線性系統的性能與狀態是隨時間變化的研究上。在非線性系統中，分形與混沌就是其典型代表。

Judd等指出可以通過非線性迭代等方法對混沌系統進行建模。Pereda等以神經生物學為研究對象，將非線性理論應用到了多變量處理問題上。Marwan等結合耦合效應對遞歸定量分析在動力系統時間序列確定性檢驗的應用進行了改進與發展。Chang采用非線性動力學方法研究了貨幣政策對房地產投資信托基金的影響。Caraiani運用非線性動力學研究了東歐國家的股票市場指數。

進入21世紀后，我國學者對金融市場非線性特征的研究也逐步增加。劉立霞應用混沌理論和支持向量機理論對多變量金融時間序列進行了非線性檢驗和重構研究。楊曉指出中國的股票市場是一個非線性的動力系統，具有分形的特征。王文靜根據時間序列的記憶性建立了金融時間序列預測模型。王斌運用分形理論以及分形市場假說理論的方法對股票市場的分形特征進行實證研究。鄧月明和李興緒通過建立非線性動力系統模型，揭示了我國CPI和PPI的非線性關系。李佼瑞用隨機非線性動力系統研究經濟周期問題，為宏觀經濟運行的研究提供了一個全新的思路和方法。

5 P2P網絡借貸市場的研究展望

雖然P2P網絡借貸是一個相對年輕的領域，但近幾年越來越多的科學成果被刊登在各大期刊雜志上，這些研究主要基于歐美發達的資本市場。而國內學者對該領域的研究起步較晚，具有卓越科學貢獻的作品極少。這主要是因為，一方面，網絡貸款在2007年才正式進入中國，拍拍貸是國內第一家注冊成立的P2P貸款公司，同期只有宜信、紅嶺創投等少數網貸平臺；另一方面，作為新興的資本市場，中國的資本環境與歐美大大不同，幾乎沒有可供借鑒的科研成果。

所以大部分國內的研究還在用傳統的數量經濟學方法，依舊根據內外因，來分析P2P網絡借貸市場的借貸行為，探究風險管控等問題。然而，不管以前是依據內因角度，還是依據外因角度，這都還只是解析法的范疇，因而在復雜系統中出現的問題，僅僅依靠這種以還原論為基礎的傳統科學是無法解決的。

如今龐大的P2P網絡借貸市場已被證明是一個復雜系統，參與者以及決策行為都呈現復雜性；在杭州舉辦的首屆阿里巴巴復雜科學前沿論壇上，實業界也意識到復雜問題需用復雜性的思路解決。因此，順應這樣的趨勢，作者未來將以非線性科學為理論基礎，對P2P網絡借貸市場的非線性動力學特征加以分析。

參考文獻

[1] 劉立霞.多變量金融時間序列的非線性檢驗及重構研究[D].天津大學，2007.

[2] 楊曉東.中國股票市場分形特征及復雜性研究[D].浙江工商大學，2008.

[3] 王文靜.金融時間序列的長記憶特性及預測研究[D].天津大學，2009.