P2P網(wǎng)絡(luò)借貸市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀及研究展望

劉峰濤 徐歡

摘 要：隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，一種不同于傳統(tǒng)的貸款方式應(yīng)運(yùn)而生，它就是P2P網(wǎng)絡(luò)借貸（Peer to Peer Lending），是一種通過網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)，使借款人與貸款人點(diǎn)對(duì)點(diǎn)進(jìn)行無抵押貸款的新貸款方式。第一個(gè)商業(yè)網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)始于2005年，因此，P2P網(wǎng)絡(luò)借貸是一個(gè)相對(duì)年輕的研究領(lǐng)域。本文簡(jiǎn)要介紹了P2P網(wǎng)絡(luò)借貸的概念、特征及國(guó)內(nèi)外發(fā)展情況，對(duì)其中非線性科學(xué)在金融系統(tǒng)中的應(yīng)用進(jìn)行了綜述，并據(jù)此做出P2P網(wǎng)絡(luò)借貸研究展望。

關(guān)鍵詞：P2P網(wǎng)絡(luò)借貸 發(fā)展情況 非線性科學(xué) 研究展望

中圖分類號(hào)：F832.4 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：2096-0298（2017）01（a）-028-02

1 背景介紹

全球第一家網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)Zopa于2005年在英國(guó)出現(xiàn)，這種新的貸款模式的提出引起了公眾的注意。次年，Prosper網(wǎng)貸平臺(tái)在美國(guó)成立，因其公開整個(gè)平臺(tái)的真實(shí)交易數(shù)據(jù)，帶來的數(shù)據(jù)獲取便利性和免檢驗(yàn)性，在學(xué)術(shù)界引發(fā)了一場(chǎng)科研熱潮。

但截至目前，作者尚未發(fā)現(xiàn)從非線性科學(xué)的角度出發(fā)研究P2P網(wǎng)絡(luò)借貸的文獻(xiàn)。因此，本文簡(jiǎn)要介紹P2P網(wǎng)絡(luò)借貸的概念、特征及發(fā)展情況，對(duì)非線性科學(xué)在傳統(tǒng)金融領(lǐng)域的研究現(xiàn)狀做簡(jiǎn)要概述，作為研究P2P網(wǎng)絡(luò)借貸市場(chǎng)的借鑒，并據(jù)此做出研究展望。

2 P2P網(wǎng)絡(luò)借貸的概念和特征

Bachmann等給出了P2P網(wǎng)絡(luò)借貸（Peer to Peer Online Lending）的定義，指借款人與貸款人之間點(diǎn)對(duì)點(diǎn)，通過網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)而不是傳統(tǒng)的金融機(jī)構(gòu)中介產(chǎn)生的無抵押貸款。

一般而言，P2P網(wǎng)絡(luò)借貸是這樣的一種過程：借款請(qǐng)求和貸款發(fā)放的決策權(quán)完全地被授予私人貸款人和借款人，而類似Prosper. com的網(wǎng)站為借貸雙方提供嚙合需求的第三方服務(wù)平臺(tái)。在這些平臺(tái)上，借款人通常提交借款申請(qǐng)，描述其貸款期望金額、利率及目的，并提供有關(guān)自身當(dāng)前財(cái)務(wù)狀況和還款能力的信息，如收入和信息額度等。貸款者瀏覽這些借款申請(qǐng)，選擇自己認(rèn)可或偏好的項(xiàng)目進(jìn)行投資，提供貸款并獲得利息。對(duì)借貸雙方而言，網(wǎng)絡(luò)借貸是一種既可獲得貸款或進(jìn)行投資，而又不用涉及金融機(jī)構(gòu)的方式，既節(jié)省了交易時(shí)間和成本，又能獲得更好的效益。至于這些平臺(tái)，其收益來自借貸雙方的借貸過程，即從借款交易和貸款交易中都收取一定的手續(xù)費(fèi)用。

3 國(guó)內(nèi)外P2P網(wǎng)絡(luò)借貸市場(chǎng)的發(fā)展?fàn)顩r梳理

從P2P-Banking.com最近更新的博文中，通過比較全球P2P平臺(tái)在2015年6月的借貸量，可以窺探全球網(wǎng)貸市場(chǎng)的冰山一角。表1是經(jīng)整理后的排名前十的貸款公司（Prosper和Lending Club不再公布數(shù)據(jù)，因而不在P2P-Banking.com調(diào)研之列）。

從國(guó)內(nèi)情況來看，P2P網(wǎng)貸行業(yè)經(jīng)歷著“過山車式”的發(fā)展。觀察近幾年，2013年是公認(rèn)的“互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展元年”，實(shí)業(yè)界和學(xué)術(shù)界對(duì)P2P網(wǎng)絡(luò)借貸的關(guān)注度達(dá)到有史以來的第一個(gè)高潮。之后經(jīng)過 2014年的野蠻生長(zhǎng)和2015年瘋狂的資本并購(gòu)大潮，P2P網(wǎng)貸市場(chǎng)開始出現(xiàn)明顯的泡沫。目前經(jīng)營(yíng)較穩(wěn)定的P2P網(wǎng)貸平臺(tái)，年化收益都不超過15%，中國(guó)平安旗下的陸金所只有8.6%左右。然而在市場(chǎng)利率普遍下行的過程中，P2P網(wǎng)貸行業(yè)多數(shù)項(xiàng)目的年化收益率仍然能達(dá)到12%甚至更高，這遠(yuǎn)高于社會(huì)平均融資成本。同時(shí)，上線的項(xiàng)目有很多是房地產(chǎn)、工廠廠房、貿(mào)易、鋼材等已經(jīng)被銀行定為落后產(chǎn)能而拋棄的項(xiàng)目，這些項(xiàng)目所屬企業(yè)由于資金鏈斷裂不得不在P2P網(wǎng)貸平臺(tái)上進(jìn)行高成本融資，但其預(yù)期利潤(rùn)收益并不明朗，隨時(shí)面臨還不上錢的窘境。

但是，也應(yīng)該有注意到，在寒潮之下，P2P網(wǎng)貸行業(yè)的優(yōu)質(zhì)網(wǎng)貸平臺(tái)卻像是另外一股暖流，正逆勢(shì)而上。這反映在2016年春節(jié)前后的投資熱潮中，許多P2P網(wǎng)貸行業(yè)的元老級(jí)平臺(tái)幾分鐘就能滿標(biāo)。這些具備信譽(yù)度高、資歷深厚特征的P2P網(wǎng)貸平臺(tái)的品牌，其用戶數(shù)量、搶標(biāo)熱度都不斷增加，目前為止，從未呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)。由中國(guó)人民銀行牽頭組建的中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會(huì)于2016年3月25日在上海黃浦區(qū)召開成立大會(huì)，正式掛牌。中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會(huì)的成立，也標(biāo)志著中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)從野蠻生長(zhǎng)到自律監(jiān)管跨進(jìn)了一大步，在創(chuàng)業(yè)者試錯(cuò)和監(jiān)管者試錯(cuò)的階段，能夠讓企業(yè)和監(jiān)管及市場(chǎng)有更好的溝通渠道。

4 非線性科學(xué)在傳統(tǒng)金融領(lǐng)域的應(yīng)用

非線性科學(xué)將重點(diǎn)放在非線性系統(tǒng)的性能與狀態(tài)是隨時(shí)間變化的研究上。在非線性系統(tǒng)中，分形與混沌就是其典型代表。

Judd等指出可以通過非線性迭代等方法對(duì)混沌系統(tǒng)進(jìn)行建模。Pereda等以神經(jīng)生物學(xué)為研究對(duì)象，將非線性理論應(yīng)用到了多變量處理問題上。Marwan等結(jié)合耦合效應(yīng)對(duì)遞歸定量分析在動(dòng)力系統(tǒng)時(shí)間序列確定性檢驗(yàn)的應(yīng)用進(jìn)行了改進(jìn)與發(fā)展。Chang采用非線性動(dòng)力學(xué)方法研究了貨幣政策對(duì)房地產(chǎn)投資信托基金的影響。Caraiani運(yùn)用非線性動(dòng)力學(xué)研究了東歐國(guó)家的股票市場(chǎng)指數(shù)。

進(jìn)入21世紀(jì)后，我國(guó)學(xué)者對(duì)金融市場(chǎng)非線性特征的研究也逐步增加。劉立霞應(yīng)用混沌理論和支持向量機(jī)理論對(duì)多變量金融時(shí)間序列進(jìn)行了非線性檢驗(yàn)和重構(gòu)研究。楊曉指出中國(guó)的股票市場(chǎng)是一個(gè)非線性的動(dòng)力系統(tǒng)，具有分形的特征。王文靜根據(jù)時(shí)間序列的記憶性建立了金融時(shí)間序列預(yù)測(cè)模型。王斌運(yùn)用分形理論以及分形市場(chǎng)假說理論的方法對(duì)股票市場(chǎng)的分形特征進(jìn)行實(shí)證研究。鄧月明和李興緒通過建立非線性動(dòng)力系統(tǒng)模型，揭示了我國(guó)CPI和PPI的非線性關(guān)系。李佼瑞用隨機(jī)非線性動(dòng)力系統(tǒng)研究經(jīng)濟(jì)周期問題，為宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的研究提供了一個(gè)全新的思路和方法。

5 P2P網(wǎng)絡(luò)借貸市場(chǎng)的研究展望

雖然P2P網(wǎng)絡(luò)借貸是一個(gè)相對(duì)年輕的領(lǐng)域，但近幾年越來越多的科學(xué)成果被刊登在各大期刊雜志上，這些研究主要基于歐美發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng)。而國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)該領(lǐng)域的研究起步較晚，具有卓越科學(xué)貢獻(xiàn)的作品極少。這主要是因?yàn)椋环矫妫W(wǎng)絡(luò)貸款在2007年才正式進(jìn)入中國(guó)，拍拍貸是國(guó)內(nèi)第一家注冊(cè)成立的P2P貸款公司，同期只有宜信、紅嶺創(chuàng)投等少數(shù)網(wǎng)貸平臺(tái)；另一方面，作為新興的資本市場(chǎng)，中國(guó)的資本環(huán)境與歐美大大不同，幾乎沒有可供借鑒的科研成果。

所以大部分國(guó)內(nèi)的研究還在用傳統(tǒng)的數(shù)量經(jīng)濟(jì)學(xué)方法，依舊根據(jù)內(nèi)外因，來分析P2P網(wǎng)絡(luò)借貸市場(chǎng)的借貸行為，探究風(fēng)險(xiǎn)管控等問題。然而，不管以前是依據(jù)內(nèi)因角度，還是依據(jù)外因角度，這都還只是解析法的范疇，因而在復(fù)雜系統(tǒng)中出現(xiàn)的問題，僅僅依靠這種以還原論為基礎(chǔ)的傳統(tǒng)科學(xué)是無法解決的。

如今龐大的P2P網(wǎng)絡(luò)借貸市場(chǎng)已被證明是一個(gè)復(fù)雜系統(tǒng)，參與者以及決策行為都呈現(xiàn)復(fù)雜性；在杭州舉辦的首屆阿里巴巴復(fù)雜科學(xué)前沿論壇上，實(shí)業(yè)界也意識(shí)到復(fù)雜問題需用復(fù)雜性的思路解決。因此，順應(yīng)這樣的趨勢(shì)，作者未來將以非線性科學(xué)為理論基礎(chǔ)，對(duì)P2P網(wǎng)絡(luò)借貸市場(chǎng)的非線性動(dòng)力學(xué)特征加以分析。

參考文獻(xiàn)

[1] 劉立霞.多變量金融時(shí)間序列的非線性檢驗(yàn)及重構(gòu)研究[D].天津大學(xué)，2007.

[2] 楊曉東.中國(guó)股票市場(chǎng)分形特征及復(fù)雜性研究[D].浙江工商大學(xué)，2008.

[3] 王文靜.金融時(shí)間序列的長(zhǎng)記憶特性及預(yù)測(cè)研究[D].天津大學(xué)，2009.