淺談經濟增加值(EVA)在經營業績評價中的應用

王振偉

摘 要：EVA（經濟增加值）是20世紀80年代美國Stern Stewart咨詢公司推出的一種全新價值管理理念。它可以對企業中存在的經營業績、價值管理因素等進行全方位分析，從而激勵企業管理者實現股東財富的保值增值。EVA作為當時最炙手可熱的財務理念，現如今已在全球得到廣泛普及。本文簡要探討了EVA基本計算、特點和在經營業績評價應用中的優勢，同時就其發展前景提出了相關建議。

關鍵詞：EVA經濟增加值 經營業績評價指標 計算 優勢

中圖分類號：F715 文獻標識碼：A 文章編號：2096-0298（2017）01（a）-169-02

1 EVA指標的概念與計算

1.1 EVA的基本概念

EVA是經濟增加值（Economic Value Added）的英文縮寫，也稱為經濟利潤，是指扣除了股東所投入的資本成本后的真實利潤。它是由美國思騰思特公司（Stern Stewart&Co）于20世紀80年代提出的一種全新的企業價值評價指標。經過20世紀90年代的發展，它已經能夠為企業的經營績效評價等提供全新的思路和解決方案。

1.2 EVA指標計算

EVA=稅后凈營業利潤-資本成本

=稅后凈營業利潤-資本占用×加權平均資本成本率

EVA的主要計算變量包括3項。

（1）稅后凈營業利潤：它等于稅后凈利潤加上利息支出部分，即企業營業收入減去除利息支出以外的全部經營成本和費用后凈值，它是在不涉及資本結構情況下企業經營所得的稅后利潤。

即稅后凈營業利潤=稅后凈利潤+利息費用+少數股東權益+本年商譽攤銷+遞延稅項貸方余額的增加+其他準備金余額的增加+資本化研究發展費用-資本化研究發展費用在本年的攤銷。

（2）資本占用（資本總額）：是指所有投資者（包含債權人）投入公司經營的全部資金的賬面價值，包括債務和股本資本。其中債務是包含所有應付利息的長短期貸款，不包含應付賬款等無利息的流動負債（統稱為無息流動負債）。

即資本占用（資本總額）=普通股權益+少數股東權益+遞延稅項貸方余額（借方余額則為負值）+累計商譽攤銷+各種準備金（壞賬準備、存貨跌價準備等）+研究發展費用的資本化金額+短期借款+長期借款+長期借款中短期內到期的部分。

（3）加權平均資本成本：它是債務資本的單位成本和權益資本的單位成本根據債務和權益在資本結構中各自所占的權重所計算出的平均單位成本。加權資本成本率是指公司債權資本和股權資本的加權資本成本率。在這里把債務和股本都看成是資本。

即加權平均資本成本=單位股本資本成本+單位債務資本成本

加權資本成本率=（股權資本成本率×股權占總資本比例）+（債權資本成本率×債務占總資本比例）

如果從EVA績效評價的視角來審視問題，它就是企業在績效評價期間內所增加的實際價值，對它的業績評價指標計算要考慮債務資本成本和權益股權資本成本，以上說的這兩者，共同構成了企業最低收益，以使企業管理者充分考慮權益（股權）資本成本對企業價值的影響。如果EVA值為正數，說明該企業獲得的經濟效益比該項目投入的成本高，能夠使企業管理者實現股東財富的保值增值；反之EVA值為負，就說明所有者在企業的資本財富在逐漸減少。EVA始終在強調企業要實現資本收益超越投入成本的基本原則，換言之就是經濟利潤要超越權益及債務成本兩項，以便于為股東創造更多價值；如果EVA值為0，則代表企業收支平衡，未能滿足投資者及債權人的獲利預期。

2 EVA指標特點

2.1 EVA可以作為股東衡量利潤的基本方法

EVA指標能夠表現出企業的資本費用。在傳統的會計利潤計算模式下，大多數的企業都能獲得較高的經濟效益，但在另一方面，它卻損害了企業股東的經濟效益，該情況說明股東獲取的效益比全部的資本成本少。EVA的出現就解決了這一問題，企業管理人員在資本運行期間，一定要為資本付費，并對凈資產范圍內的全部資本成本進行分析。在企業的報表中，EVA能夠將各個時期創造的財富價值以及被損害的財富價值清晰地表現出來，所以說，可以認為EVA為股東利潤，股東如果希望投資回報率在10%，當其所獲得的稅后運營利潤超過10%時，他們才真正處于盈利狀態。

2.2 EVA統一了企業決策與股東財富

EVA是企業經營管理的有效衡量指標，它能夠幫助管理人員在決策過程中靈活運用財務基本原則，例如，公司財務指標必須最大程度增加股東財富原則，還有公司價值取決于投資者對利潤是否超出或低于資本成本預期程度原則。從EVA的基本內涵來看，企業經濟的可持續增長能夠為企業市場價值帶來增值效應。因此可以說EVA的增長能夠為股東財富帶來持續增長態勢，這對企業經營業績評價體系的建立與應用具有現實意義。

2.3 EVA概念為管理人員提供了理解財務的衡量尺度

它通過評估對使用資本的收費，來幫助企業管理者權衡管理資產和收入兩者之間的關系。早在20世紀90年代初，美國的Briggs&Strattion公司就采用EVA衡量指標，通過外部采購方式解決企業所需生產材料，而并非自己制造，結果為公司運營創造了巨大利潤，同時降低了公司的所需資本量。

2.4 EVA避免了企業多目標可能引起的各種混亂

目前許多企業的財務目標表達方法繁雜，企業整體經濟戰略通常建立在所得收入與市場占有率增加方面。當他們評價個體產品或生產線時，通常以毛利率或資金流動為基本標準，但在評估階段卻以對收入增長的可能貢獻為衡量標準。以上所描述的企業多目標標準前后不一致通常會讓企業在運營戰略方面缺乏決策能力和凝聚能力。EVA在對該問題進行合理解決過程中，可以在企業決策期間利用財務標準對其衡量，確保企業管理決策被很好地制定并得到監督保障。而且EVA所確立的指標是以股東投資增加價值為基本標準的，可以它也使企業管理者與股東之間目標趨于一致，共同致力于實現企業價值的最大化。

3 EVA指標在經營業績評價中的優勢

3.1 EVA指標可解決代理問題

在應用EVA的過程中，其最大的優勢就是可以有效解決各類代理問題，轉變管理人員的行為方式。在公司實際發展的過程中，可以利用EVA設置相關管理體系與評估體系，并且將其作為核心指標，這樣，就可以引導管理者從其他角度考慮投資問題，進而提高EVA股東財富。同時，還要利用EVA提醒人們謹慎利用指標，確保企業可以良好把握投資機遇，令企業朝更好的方向發展。在此基礎上，EVA還能夠為股東提供優秀的管理制度，確保企業可以利用解雇威脅管理方式與激勵管理方式來開展相關工作，這主要是因為EVA會為股東展示較為準確的員工績效指標，使其可以及時掌握管理者在公司中的工作行為，并且利用激勵方式留住業績較為優秀的員工。

3.2 EVA指標能真實反映企業的經營業績

在傳統的業績評價過程中，股權資本成本被忽視，只能將債務資本成本作為業績評價主體。在實際業績評價過程中，存在錯誤之處，例如“股東的錢可以無償使用”等。在相關經濟學分析期間，傳統的會計利潤指標難以有效揭示出權益資本的成本情況，導致股東利益受到影響。然而，在應用EVA之后，相關人員可以從股東的角度考慮問題，引導股東在投資時可以全面分析機會成本，一旦企業中的盈利資金量超過資金成本，股東的財富就可能會增加，但是，在企業盈利資金少于資金成本時，股東的利潤就會減少，因此，在利用EVA對公司績效進行評價的過程中，相關人員必須要全面考慮股東利益。

3.3 EVA指標盡量剔除會計失真的影響

在傳統的會計評價指標中，包含會計利潤、投資回報與現金流量等因素，它是根據會計準則中相關規定而計算的，這很容易受到他人操控，導致出現企業會計信息不準確的現象，難以體現出企業的真實業績。然而，在應用EVA的過程中，相關會計人員可以對會計準則進行修訂，使得會計信息偏差問題得以緩解，避免出現會計信息失真的現象。即使傳統會計管理中財務報表是會計計算的來源，但是相關人員在應用EVA的過程中，都要對會計信息進行核對，提高會計信息的真實性與準確性，避免影響其發展的問題出現。

3.4 EVA指標將股東財富與企業決策聯系在一起

在應用EVA的過程中，其指標可以將股東財富與企業決策緊密聯系在一起，使得股東財富內容融入到企業的經營決策項目體系中。首先，企業在實際發展過程中，其發展目標就是利潤最大化。其次，企業存在的價值主要體現為股東投資回報情況。根據對EVA指標的分析可以得知，企業在業績增長的同時，股東的財富也會隨之增長，因此，EVA的應用有利于企業根據股東利益制定決策方案。

EVA機制在實際應用期間，可以將企業經營者與股東的利益平衡，使其保持一致，進而控制股東與管理人員之間的利益協調性，使得企業管理人員可以意識到資金成本的重要性，同時，還可以將管理人員的獎金與EVA相互聯系，使其可以更好地控制資金成本，這樣，才能有效節約股東的成本，達到共贏的發展效果。

在企業實際發展的過程中，利用EVA對企業的業績進行評價，并且將EVA作為企業的激勵主體，可以有效提高企業融資的合理性。這主要是因為企業股東與債券都是企業的資金成本，一旦融入資金收益大于企業資金成本，管理人員就要得到相關部門的認可，進而獲得足夠的獎金，否則就會出現一定的風險。

3.5 EVA指標顯示一種新型的企業價值觀

在企業實際發展的過程中，相關管理人員必須要合理應用EVA機制，保證可以發揮其作用。主要因為EVA機制杜絕企業利用犧牲長期業績的方式夸大企業短期業績，也不能利用削減相關費用的方式提高企業業績，而是要制定企業長遠發展制度，鼓勵管理人員可以利用長遠計劃為企業帶來巨大的經濟收益。

企業在應用EVA機制的過程中，可以改善企業價值提升體系，主要因為EVA機制可以引導企業利用良好的方式提高企業的市場價值，使得企業管理人員可以更好的對企業競爭資本進行管理。管理人員在EVA機制的引導下，可以提高資本收益，使其高于風險資本資金需求者提供的報酬率，這樣，就可以有效提高企業資本的價值，使得投資者獲得較大的收益，進而提升企業在市場中的價值，增強其市場競爭能力，但是，如果企業管理人員不能完成相關目標，難以提高資金使用效率，那么，投資者的資金回報率就會降低，企業的價值也會降低，難以提高其市場競爭能力。

4 EVA經營業績評價體系的發展應用建議

企業在實施EVA管理體系，開展經營業績評價體系應用時，應該明確企業自身的具體目標，并詳細充實其內容。企業應該明白，EVA是一種融入企業生產經營活動的戰略部署，因此企業建立EVA經營業績評價體系必須有清晰的實施計劃與戰略部署。EVA也要求企業在資本分配、經營預算和投資決策能力等方面具有較強優勢。這就需要企業要充分考慮自身資本成本以及資本流通對EVA的實際影響，應該將EVA價值觀完全融入到企業全部的管理程序與系統當中來。

5 結語

EVA是當前企業經營業績評價新的管理理念，對衡量企業的價值創造能力和經營業績更為準確全面，它為企業經營業績評價體系注入了新的活力，也為企業做大做強、優化資源配置、激勵企業經營管理者、優化企業資本結構和提高企業資金使用效率等方面提供了開拓性的思路。

參考文獻

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