關于加強上海互聯網黃金市場監(jiān)管的建議

宋玨勤

近年來，互聯網行業(yè)加速發(fā)展，各類傳統(tǒng)的金融細分領域產品紛紛嫁接到互聯網載體上。截至2015年底，全國互聯網金融公司超過2000家，其中從事黃金相關業(yè)務的不在少數；另有大宗商品電子交易場所1021家，也依托互聯網平臺開發(fā)了很多拓展性業(yè)務。上海正處于國際金融中心建設關鍵階段，營造良好的金融生態(tài)環(huán)境、加強金融風險的防范和監(jiān)管是一項重要工作。本人歷時多月，對上海的互聯網黃金業(yè)務進行了認真調研，現提出一些建議。

一、互聯網環(huán)境中黃金市場面臨的風險與挑戰(zhàn)

（一）互聯網黃金業(yè)務主要模式

1、實物金的互聯網銷售。典型案例：京東商城、淘寶、天貓等網上商城中投資金條、珠寶首飾等類目的品牌商鋪，國美黃金旗下的多邊金都等。2、正規(guī)黃金交易產品的場外銷售或代理。典型案例：螞蟻金服“存金寶”、金大師等。3、以理財產品包裝的類交易產品。典型案例：黃金錢包、國美黃金（多邊金寶）、淘金園等。4、地方性交易所的會員做市買賣。典型案例：網易貴金屬等。5、黃金名義的虛擬貨幣平臺。典型案例：網絡黃金EGD。

（二）可能存在的風險及隱患

“互聯網+黃金”的各類創(chuàng)新，一方面打破了渠道和時間的限制，為老百姓提供了更便捷的投資渠道，是金融創(chuàng)新的一項有益嘗試；另一方面也存在風險隱患：部分公司以互聯網為名義，實質上繞開監(jiān)管開展金融業(yè)務，這些隱患一旦爆發(fā)，可能影響經濟金融安全和社會穩(wěn)定。從我們的調研看，互聯網平臺上的黃金業(yè)務可能存在如下風險：

第一，部分可能涉嫌違規(guī)開展黃金交易，交易機制的公平性、信息透明度和托管資金的安全性難以保證。目前大部分的黃金理財平臺推出的產品，如黃金錢包的“定期黃金XX天” “黃金看漲第XX期”，國美黃金（多邊金寶）的“理財金” “保值必賺金xx期”，淘金園的“金寶箱” “招金投資A計劃XX期”等，名義上通過將黃金實物或期權收益等產品拆分為均等份額公開發(fā)行和賣出，再通過贖回等方式回購，但這些產品通常交易頻率很高（日內或隔天），也基本沒有實物交割，其實質是黃金投資買賣，涉嫌違反國發(fā)〔2011〕38號及銀發(fā)〔2011〕301號文的相關要求，且經營金融產品和黃金實物買賣亦超出其在工商部門注冊的經營范圍，合規(guī)性存在問題。同時，由于互聯網平臺公司實質在交易中承擔了做市商，但并沒有相應的黃金市場做市能力，也難以保障客戶交易的流動性。且這類業(yè)務游離于監(jiān)管制度之外，其資金托管方式不明晰，交易機制缺乏規(guī)范管理，可能會形成過度投機和價格操縱，難以保障客戶資金安全，易引發(fā)系統(tǒng)性、區(qū)域性金融風險。以同是做市交易的天津貴金屬交易所會員單位銀天下為例，近年來就不斷有關于其白銀交易與客戶對賭、會員單位卷款潛逃的報道。

第二，部分業(yè)務本質上是設立了借貸業(yè)務資金池，涉嫌非法集資。部分黃金理財平臺通過設立資金池，以黃金實物銷售的名義吸收公眾存款，并宣稱將實物出借給第三方公司收取利息收益，但通常客戶并不涉及實物存取，僅在申購的規(guī)定時間后進行贖回，其本質是網絡借貸業(yè)務，違反了《關于促進互聯網金融健康發(fā)展的指導意見》（銀發(fā)〔2015〕221號）關于個體網絡借貸機構要明確為信息中介性質的要求。黃金理財產品的信息披露機制不健全，投資者沒有獨立、透明的渠道獲知其投入黃金理財產品的資金用途和去向，也沒有獨立第三方對此類平臺的行為進行監(jiān)督和審計，難以避免平臺夸大項目投資收益誤導投資者現象。

第三，借用黃金投資名義，開展非法傳銷活動。以“網絡黃金EGD”為例，這部分平臺借用虛擬貨幣、比特幣、加密數字資產、O2O等互聯網前沿概念，誘導投資者和商家加盟該平臺，通過復雜的平臺內部虛擬資產的充值、消費、取現等規(guī)則，誘導客戶以“人拉人”的方式介紹更多的投資者進入該平臺以獲得更多收入，涉嫌非法傳銷活動。

第四，部分產業(yè)公司借互聯網名義開展黃金類金融業(yè)務，如紫金集團的紫金金行、山東招金集團的淘金園等，這部分會員具有較強的產業(yè)背景，并依托與產業(yè)協會大規(guī)模開發(fā)互聯網產品，其中多涉及金融類業(yè)務，其人員配備和風險管控是否完備，也是未來影響市場穩(wěn)定的一個重要因素。

二、關于互聯網形式下黃金市場穩(wěn)步健康發(fā)展的建議

（一）建議加強互聯網黃金業(yè)務的戰(zhàn)略指導和行為規(guī)范，引導市場可持續(xù)發(fā)展

建議由中國人民銀行牽頭，相關政府部門參與，建立互聯網黃金聯席會議或專題工作小組，統(tǒng)一制定互聯網黃金業(yè)務管理辦法或業(yè)務指引，明確互聯網黃金的業(yè)務主管部門，并在業(yè)務開展模式、客戶資金存管制度、信息披露方式和范圍等方面提出具體要求。要堅持4個最基本的標準，即不能是P2P模式、資金必須由第三方監(jiān)管、交易產品不能有杠桿、不能實行集中或電子化的競價方式。不符合其中一項的即為非法互聯網黃金交易。

（二）成立市場性的自律組織，配合開展市場統(tǒng)籌協調

我國目前沒有黃金市場類自律性協會，僅有以礦產企業(yè)為主的中國黃金協會和以首飾加工為主的中國珠寶玉石首飾行業(yè)協會兩個全國性協會。產業(yè)性協會主要協調礦產資源的開發(fā)、生產，并不涉及金融領域。而黃金兼具商品和金融屬性，金融市場又具有其獨特性質，對金融要素市場的自律和協調產業(yè)協會也難以兼顧。從金融市場來看，各要素市場均有基于各自領域的自律性組織，如債券市場的中國銀行間市場交易商協會、外匯市場的自律委員會等。建議參照其他金融要素市場，以央行為主牽頭建立黃金市場行業(yè)協會，完善基于金融屬性的黃金市場行業(yè)自律機制，配合監(jiān)管部門發(fā)布市場信息、建立業(yè)務規(guī)范和職業(yè)道德規(guī)范、指導市場創(chuàng)新，組織從業(yè)人員進行業(yè)務培訓、協調管理和監(jiān)督會員行為，以有效維護黃金市場的秩序，推動市場健康發(fā)展。

（三）延續(xù)正規(guī)市場的即征即退的稅收政策，促進市場穩(wěn)步發(fā)展

黃金市場的即征即退稅收政策，是2002年國家黃金體制改革領導小組經過認真考察并報經國務院批準，用以支持中國黃金市場發(fā)展的一項重要性改革措施。自實施以來，在國家黃金儲備吸儲和黃金市場發(fā)展方面均起到了積極作用。當前，財政部門正在開展征收黃金增值稅的調研。我們認為，一旦目前的即征即退的稅收政策廢止，可能會對正規(guī)黃金市場造成嚴重沖擊：一是國內國際黃金出現巨幅價差，引發(fā)黃金走私犯罪行為會再度泛濫；二是可能造成場內場外交易價格失衡，場外非正規(guī)市場無序發(fā)展；三是導致國內價格與國際價格脫軌，服務于人民幣國際化的“上海金”人民幣基準價不再具備全球黃金定價基準的指導意義，對人民爭奪定價話語權帶來負面影響。基于以上考慮，建議針對黃金場內市場繼續(xù)延續(xù)即征即退的稅收政策，促進正規(guī)場內市場進一步發(fā)揮好流通協調作用。

（四）支持正規(guī)市場穩(wěn)妥開展互聯網業(yè)務

互聯網黃金理財平臺的陸續(xù)推出，反映了百姓對便利性低門檻黃金投資的需求與市場實際情況的偏差，也凸顯了合規(guī)有序開展互聯網業(yè)務的必要性。建議總行指導交易所在積極配合監(jiān)管部門打擊套票、清查非法交易所、加強對市場秩序維護的同時，響應國家建設“百姓金”業(yè)務的號召，研究互聯網網民客戶群體特性，開發(fā)基于互聯網渠道的針對性合約產品、業(yè)務模式和交易渠道，通過市場化運作機制滿足老百姓對正規(guī)黃金投資的市場需求，逐步引導投資者轉向場內正規(guī)交易市場，有效地擠壓“地下炒金” “地下炒銀”等不合規(guī)交易平臺的生存空間，爭取在黃金領域首先實現“普惠金融”，讓普通老百姓也能享受正規(guī)市場的金融紅利。

（五）引導合規(guī)機構有序進入正規(guī)交易市場

規(guī)范的市場需要合規(guī)機構的積極參與，建議人民銀行、證監(jiān)會等相關監(jiān)管機構支持更多的合規(guī)金融機構加入交易所場內交易市場。通過引入社保基金、保險公司、信托公司、期貨公司等專業(yè)金融機構，開展黃金保險、結構型理財產品、黃金期現套利等創(chuàng)新業(yè)務，通過正規(guī)市場延伸進一步拓展百姓投資者黃金渠道。