淺析綠色債券發展及中外標準比較

王陟昀+鐘雄

[摘 要]綠色債券快速發展，在國際上得到了廣泛的認可。綠色債券不僅能滿足當下政府的融資需求，而且是綠色金融發展的核心所在。文章分析了綠色債券的含義、特點及發展狀況，并對其中外標準進行了比較。

[關鍵詞]綠色金融；綠色債券；標準

[DOI]10.13939/j.cnki.zgsc.2017.15.016

隨著我國經濟的迅速發展，結構調整和產業轉型也進一步推進，各種矛盾蜂擁而至，尤其是經濟發展與資源環境間的矛盾，只有充分把握好金融市場，才能推動綠色經濟的可持續發展。隨著綠色債券在國際上所占的比重越來越大，也逐漸在資本市場中發揮著重要的作用，推動金融綠色發展。通過比較國內外綠色債券的標準，不僅有利于國內綠色債券的發展，同時還有助于綠色金融的發展和低碳經濟的轉型。[1-3]

1 綠色債券的含義

綠色債券是綠色金融的重要組成部分，綠色債券最大的優點在于比其他債券更容易得到廣大消費者的關注。根據國際上的定義，綠色金融是指募集資金專門用于一些符合規定條件已存在或在建綠色項目的一種債券工具。其中，綠色項目包含可再生能源、節能減排、垃圾的處理、用地的節省、生態保護、綠色交通、節水和凈水七大類，但所覆蓋的內容遠遠不止這些。世界銀行對綠色債券含義也存在不同的認識，是指固定資產的投資者募集資金，主要用于緩解氣候的變化以及受氣候變化影響的項目。[4]

2 綠色債券的特點

2.1 發行人支持項目的“綠色”屬性

作為綠色債券的投資者，注重發行人的信用評級，更注重發行人對其募集資金是否充分利用，是否完全用于綠色發展的項目。總之，一般情況下發行人會在發行前對綠色項目做出重要的指導，并跟投資者說明資金主要用于的方向、選擇綠色項目的原則以及內部管理等細節。即便在發行后，專業方面的咨詢和審計也要發行人請專業人士來對資金的使用情況進行詳細的評估，并且每個年度都要進行公示。

2.2 專業機構進行獨立認證

綠色債券的發行跟普通債券不同之處在于，除了普通債券發行時所需的主體、債券信用評級，還需有專業的研究或者咨詢機構對其發行的債券進行綠色認證，簡稱“第二意見”。

2.3 對所支持項目的環境效益進行量化

綠色債券項目實施的關鍵在于發行力，必須在篩選好標準的綠色項目后進行。對于指定的綠色項目，要想得到投資者的認可和同意，必須提供可量化的環境評價數據。例如，德國的復興信貸銀行就為其項目的綠色債券進行了環境效益量化評估。

2.4 綠色債券的發行期限長、成本較低

由于綠色項目贏利性比較低，適當要拉長投資回報期，有利于綠色債券的發展，同時也是實現其商業可行性的有力手段，還能有效解決綠色信貸在期限錯配上的問題，更有利于實現鋁塑債券的長期可持續發展的目標。綠色項目最明顯的兩個特征是公共性和公益性，所能享受的政策包含財政、稅收、專營等，這些特征使得綠色債券的發行利率比普通債券低。[5]

3 中國綠色債券發展現狀

與西方發達國家相比，綠色債券在中國的發展較晚。在世界上第一筆人民幣綠色債券出現在國際金融公司后，國內的綠色債券也迅速發展起來，中廣核在同年創新性定價，中國的綠色債券以這樣的方式誕生，并建立了5個風電場來自愿加入節能減排的項目中。2016年1月，中國的銀行開始逐漸發行綠色債券，其中就包括興業銀行和浦發銀行，還包括綠色金融方面，獲批500億元以內的人民幣額度，國內債券市場中的綠色債券進入了快速發展的階段。直至2016年年末，國內共發行83只綠色債券，合計金額2095.19億元。其中，77只為貼標綠債，合計金額2052.31億元，在總體發行規模中的占比高達97.95%，總體來說，綠色債券的發展取得了較大的成就，很大程度上為金融業注入了新的活力。

4 中國大力發展綠色債券的必要性

4.1 生態文明建設的實踐是發展綠色債券

面對資源的短缺、環境的污染以及生態系統的失衡等一系列問題，黨的十八大報告專門系統地提出了對生態文明建設的要求，只有合理使用綠色債券，才能進一步推進綠色項目，利于生態文明建設。綠色債券的發行對環境的保護起到了積極的作用，推進了中國經濟的發展，促進了國內的經濟模式轉變。

4.2 緩解綠色企業融資難的問題

較多綠色環保企業存在投資風險高的問題，主要是由于技術上的不成熟以及投資資金的使用不當，綠色債券的發行能夠緩解其融資難等方面的問題。綠色債券本質上是屬于債券，是直接融資的一種形式，能夠讓資金直接從資金盈余單位轉移到資金短缺單位，減少了交易成本。隨著綠色債券在國際上的推廣，國家及政府也給予了高度關注，并出臺了一系列的補貼和優惠政策。

4.3 有助于拓展金融機構的業務空間

金融機構想要得到長期穩定的資金來源，就需要發行綠色債券，同時加寬其發展空間。首先，綠色信貸是發展節能環保產業中的一種融資模式，也是金融創新與綠色信貸理念的完美結合。其次，金融機構期限錯配等方面的問題可以借助綠色金融債券的發行來進一步緩解。最后，綠色債券不僅改變了商業銀行存款中的負債局面，還降低了金融風險。

4.4 滿足責任投資者的投資需要

投資者最關注的就是資金的收益與風險的比例?，F如今，某些投資者不僅需要對債券負責，更需要對債券市場負責，低風險、高利益，才能引起投資者的關注，需要滿足多樣化的投資需求。綠色債券最大的優點在于，還能夠滿足其他投資者的綜合要求。

5 我國發展綠色債券的可行性

綠色債券在我國的發展前景較好。近年來，隨著中國經濟的飛速發展以及國家加大對金融方面的鼓勵政策，債券市場也進行了改革，為我國綠色債券未來的發展打下了基礎。金融債券的發展影響著公司債券發放范圍的大小、企業申報程序簡化程度、資金的使用情況以及信息保密等方面的管理。在我國，對綠色產業感興趣的投資者越來越多，投資者對綠色產業充滿著期待，只要能把握好，就一定能取得較好的發展。因此，各行各業的企業家開始把投資的目光轉向了綠色環保產業。

6 中外綠色債券標準比較

6.1 不同的募集資金管理要求

國內綠色債券在管理要求方面與國際上有較大的差別，國際上根據最新修訂的綠色債券的原則，要想發行債券，必須在GBP監督下募集資金，并對企業資金的賬戶進行統一管理，體現了綠色項目上資金使用的合理性，隨時了解資金的最新動向。而中國雖然緊跟國際綠色債券準則，但有較大差別，中國人民銀行發布的綠色金融債券公告中，基本上與國際GBP內容保持了高度一致，但還需要綠色債券發行人特意開設自己的賬戶，便于了解資金流向和用途，這是與國際上有所不同的管理方式。

6.2 信息披露管理上有所不同

國際市場GBP有獨特的要求，這是基于綠色債券信息披露問題，但基本上都是借助發行人的信息披露為主要原則。在我國，針對綠色債券信息披露這個問題，國家沒有做出專項要求，這就沒有充分保障好資金。如果信息披露管理不合理的話，就會給綠色債券帶來負面影響，制約國內綠色債券的發展。

6.3 在項目覆蓋范圍上有細微的區別

從項目覆蓋方面來說，綠色債券的發行在國際和國內大致都是相同的。GBP提出了8個典型的項目類別，基本上都是關于環境保護和氣候等問題。中國比國際多4個項目類別，增加了石油、新能源、汽車等方面的產業，由于我國比較重視能源的再利用，對太陽能、水能等環保能源方面比較重視，并將其都納入到了綠色項目之中，這也為綠色債券補充了較多的內容，但基本上與國際標準相同。

6.4 國際采取“自下而上”的自愿性標準，國內為“自上而下”的指導性標準

不同的國家發展狀況不一樣，綠色債券的發行也不例外。環境保護和氣候變暖是國際上的綠色債券發行標準，目的在于在使用募集資金來降低碳的排放量，從而保護大氣層和自然環境。GBP對于綠色債券的發展要求極其嚴格，在國際上，主要采取的是“自下而上”的自愿性標準。而在我國，綠色債券的標準卻截然相反，是“自上而下”的標準，國家政策明確規定了綠色項目的標準，對于資金的使用、管理以及監督等過程都給出了具體的要求，只要國家鼓勵的，給出一系列的鼓勵措施，在一定程度上為綠色債券的發行與發展奠定了基礎。

參考文獻：

[1]張浩良，安然.中外綠色債券發展比較[J].開放導報，2016（5）：57-61.

[2]詹小穎.綠色債券發展的國際經驗及我國的對策[J].經濟縱橫，2016（8）：119-124.

[3]劉成.中國綠色債券發展及中外標準比較研究[J].物流工程與管理，2016（6）：132-133.

[4]郭實，周林.淺析國外綠色債券發展經驗及其啟示[J].債券，2016（5）：67-72.

[5]王遙，徐楠.中國綠色債券發展及中外標準比較研究[J].金融論壇，2016（2）：29-38.