美元加息線路圖

李曉莊

美聯儲3月15日公佈了3月FOMC會議決議，宣佈上調基準利率25個基點，到0.75%至1%的水準，這是美聯儲自金融危機以來的第三次加息，符合市場普遍預期。國際市場對於本次加息並不覺得意外，相反地，從加息前的國際金融市場反應看，這是一次相當「淡定」的加息。

美聯儲與此同時也透露，今年還將加息2次（延續2016年底的政策宣示），2018年將加息3次，2019年將加息4次。美聯儲如此「透明」地公佈「加息線路圖」，其意欲如何？

有人說是因為美國三大主要指數連創新高和新興市場也實現了「開門紅」。經濟復甦疊加「再通脹」推動全球股市一片向好，全球股市開門紅的背後是全球經濟的向好。也有人說，這是美聯儲持續推行「強勢美元」政策的體現。

美聯儲規劃的「加息線路圖」，是否預示著是「強勢美元」政策的持續？

如果是這樣，又與特朗普參選前強調的政策主張相悖離。特朗普2017年1月13日接受《華爾街日報》採訪時表示，美元太過強勢（too strong），將會傷害美國經濟，美元匯率過高，阻礙了美國企業與中國同行開展競爭，「這一點正在要我們的命」。言下之意，他要背離前幾屆政府的強勢美元政策，宣告美元匯率過高，阻礙美國企業參與國際競爭。

推動美元回流胡蘿蔔與大棒並用

因此，決定未來美元走向的可能不單純是美聯儲的動作，特朗普的話語權在某種程度上大過美聯儲主席耶倫。決定美元強弱的根本並不在於耶倫和美聯儲加息的節奏和次數，美元會走強還是走軟，特朗普未來政策天平的平衡才是決定美國國內經濟和美元走勢的關鍵。自上任以來，特朗普的政策更多傾向於貿易保護主義，包括退出跨太平洋夥伴關係協定、重新談判北美自由貿易協定；而貿易保護主義勢必要求弱勢美元，這也正是特朗普不斷抨擊其他貨幣當局的根本用意所在。

其實，美聯儲的「加息線路圖」與特朗普的貿易保護主義政策並不矛盾，兩者的目標互為表裏、方向一致——要在「美元回流」與美元匯率、利率走勢上達至某一個平衡。2008年12月，為挽救崩潰中的房地產市場，美聯儲將利率降至0%，隨後執行連續幾年的量化寬鬆貨幣政策（QE）。直至2015年底和2016年底才兩次加息。

如今，把「流串」在世界各地的「美元回流」是「大政方針」、是美國經濟發展的既定目標。匯率、利率調整只是讓「美元回流」的手段。除此之外，美國接連不斷在中國周邊製造「區域不穩定」也是推動美元回流的一種手段。如果說美聯儲宣佈「加息線路圖」是「加速美元回流」的胡蘿蔔（給利），那麼，美國政府推動及製造的中國周邊「區域不穩定」就是「加速美元回流」的大棒（給力）。為使美元回流，美國現在可謂是胡蘿蔔與大棒並用。