Fintech：基于金融科技史視角的數字革命

曹彤　楊望

顧名思義，Fintech是Financial（金融）和Technology（科技）的結合體，旨在通過融合金融和技術為金融服務提供創新型解決方案。縱觀Fintech的發展歷史，不難發現，它其實是一部金融圈的科技變革史。

信息交換技術助推

Fintech 1.0時代

科技推動世界進步，Fintech作為金融行業的科技解決方案，正在悄無聲息地改變著金融業的方方面面。Fintech的首次應用可以追溯到紙幣的發行年代，公元960年，后周將領趙匡胤在陳橋發動兵變，經過長年征戰建立北宋朝代。從公元105年蔡倫發明造紙術到北宋年間，造紙技術已足夠成熟。到了1024年，交子作為全球第一張紙幣由北宋政府官方在四川發行。在1041年，畢昇發明的活字印刷技術為紙幣在全國范圍內發行和普及奠定了基礎。無獨有偶，在世界另一端的英國也誕生了紙幣金融。1712年，南安普敦的一家造紙小作坊承接了英格蘭銀行印制紙質鈔票的訂單，作坊主人亨利·珀圖未曾料到由此開啟了紙幣發行的時代。印刷術在金融行業的應用后來拓展到票據、存單等，印刷術為社會提供了可流通的貨幣源，徹底改變了全人類幾千年的金融交易方式。由此，紙幣開啟信用金融時代。

電報金融緣起于電報技術的發明。從1918年開始，電報逐漸成為美國聯邦電子資金轉賬服務系統的重要基礎設備。聯邦電子資金轉賬服務系統是一個專用通信系統，旨在為聯邦儲備銀行處理12個儲備銀行間的資金轉賬服務。一直到20世紀70年代早期，該系統一直利用電報處理銀行轉賬業務。1973年，全球銀行業開始建立跨銀行支付清算系統SWIFT（Society for Worldwide Interbank Financial Telecommunications，環球同業銀行金融電訊協會），其架構是基于全球電報通信網和1969年的第一代互聯網ARPANET（Advanced Research Project Agency Network，高級研究計劃署網絡），從很大程度上促進了電報金融的發展。

20世紀50年代，信用卡的出現預示著電子交易技術在金融領域的首次應用，和紙幣的發行有異曲同工之妙，其目的都是提供方便快捷的金融交易服務，其緣起于1952年美國富國銀行在全球發行的第一張信用卡。20世紀60年代，銀行通過自助取款機替代了部分柜員和出納員的工作，進一步提高了金融服務的效率和降低了人工成本。1969年是全球證券業電子金融元年，全球第一個金融交易系統——奧特斯（AutEx）旨在處理機構投資者的大宗交易，通過電話線進行連接。在1998年更新的Best電子交易系統架構成為世界主要證券交易所采用的電子交易解決方案。與百慕大證券交易所同年成立的納斯達克交易所，最具有代表性的是其電子交易系統——美國證券交易商自動報價系統。1975年，美國為了將美國證券交易所、波士頓交易所、紐約證券交易所、芝加哥期權交易所以及納斯達克市場等9個市場相互連接在一起，開發了跨市場交易系統（Intermarket Trading System，簡稱ITS）。一直到20世紀80年代末期，美國只剩下兩個證券交易市場：紐約證券交易所和納斯達克交易所。此外，電子和網絡系統作為信息與價值傳遞的相似載體，預示著電子金融時代與網絡金融時代勢必將緊密聯系在一起。

數字價值網絡打造

Fintech 2.0時代

進入20世紀，以網絡金融和移動金融為代表的信息與價值的數字傳輸網絡化標志著Fintech 2.0時代已然來臨。計算機和移動設備作為網絡金融的傳輸載體，其發明年代可追溯至20世紀30年代末期。金融是資金融通的商業經濟活動，資金信息和價值的傳遞除了傳輸設備外，還需要網絡傳輸技術來保障。1970年，全球第一臺數字程控電話交換機在法國的巴黎開通，也成為名義上的第一個網絡傳輸系統。另外，1984年，美國開通了第一個公用移動通信系統，讓移動金融的實現具備了可能。

20世紀80年代，大型計算機、超復雜數據處理電子系統的崛起預示著Fintech 1.0時代與2.0時代實現了無縫對接。1982年，Fintech真正意義上見諸公眾得益于電子商務的發展。電子商務和網絡支付使得電子交易系統對個人投資者開放。到了20世紀90年代中后期，網絡技術的高速發展，使網絡證券經紀業務、網上銀行業務的開展成為了現實，網上銀行、網絡券商等互聯網金融業務在個人消費者中成功普及。而網上銀行、網絡券商業務是由Fintech服務提供商精心打造、別具匠心的個人投資者服務，它們的出現逐漸替代了以電話、柜臺驅動的傳統零售銀行和券商業務模式。

嚴格地說，直到2015年，Fintech概念才被傳入中國，被國人所熟知。無獨有偶，2015年是中國的互聯網金融元年，網絡基礎設備和智能設備的普及、信息技術和移動互聯網技術的廣泛應用，讓Fintech和互聯網金融成長在相似的金融生態圈中，兩者聚合了越來越多的共同點。雖然兩者從本質上看，存在著顯著的概念邊界，Fintech是金融領域科技的創新，互聯網金融是金融領域商業模式的創新，與此同時，中國人民銀行作為金融監管者，也明確了兩者概念的不同。但是隨著金融基礎設施的日益完善和數字共享生態圈的逐步形成，Fintech和互聯網金融必將從商業模式上衍生出更多相同的業務形態。

隨著消費者需求的日新月異，金融物理網點式的服務模式已經逐步變成金融機構的痛點之一。金融機構采用自行研發、投資研發、共同研發三種方式，利用Fintech建設金融基礎設施，創新金融商業模式，使其能夠對更為復雜的風險系統進行風險管理、交易管理和現金管理。具體而言，在Fintech 2.0時代，金融行業在支付、網絡借貸、籌資、金融基礎設施、金融大數據服務、互聯網金融門戶、前沿科技整合服務七個創新層面有巨大的突破。

在支付方面，主要是第三方支付。比達咨詢數據顯示，2015年中國第三方移動支付市場交易總規模達9.31萬億元，同比增長57.3%。

在網絡借貸方面，中國的表現遠超美國。據網貸之家統計，全國正常運營網貸平臺有1924家，較去年年底增長74.1%，截止到2016年3月累計成交17450億元，完成融資總額130億元以上。網絡借貸的主流商業模式有三種：第一種是純線上模式。資金借貸全都通過線上平臺進行，不結合線下審核。此種模式的典型代表企業是人人貸。第二種是線上線下模式。借款人在線上提交貸款申請后，平臺通過線下代理商采取入戶調查的方式審核借款人的還款能力、資信歷史等。此種模式的典型代表企業是翼龍貸。第三種是債權轉讓模式。平臺作為中介對借款人進行審核篩選，完成借貸手續后將債權轉讓給投資者。此種模式的典型代表企業是宜人貸。

在籌資方面，主要是眾籌。眾籌是指用團購和預購的形式，向互聯網投資者募集項目資金的模式。眾籌平臺的商業模式大同小異，資金需求方將項目策劃上傳到眾籌平臺，經過審核后，建立項目介紹顯示頁面，介紹項目情況。投資者完成投資后，資金需求方才可以獲取到所需資金。

在金融基礎設施方面，金融基礎設施落后、效率低下和運維成本高昂一直是金融機構亟待解決的問題。Fintech解決方案的提出讓金融有效地與科技融合起來，Fintech市場的爆發也帶動了IT建設服務提供商，猶如雨后春筍一般涌現，比如金融機構ERP、結算系統、風控系統等金融基礎設施建設服務效率提升也指日可待。

在金融大數據服務方面，大數據服務提供商旨在集合海量非結構化數據，結合金融企業結構化交易數據進行實時分析，可以對客戶進行全方位360度畫像，使金融機構和金融服務平臺在精準營銷和風險控制方面有的放矢。目前，金融大數據主要分為三種業務模式：

對金融機構來說，用戶和員工畫像與其他模式是相輔相成的。畫像為精準營銷、風險控制和精細化運營提供了目標客戶和運營對象，從源頭上提高了營銷、運營和風控的精確度。

在互聯網金融門戶方面，核心是搜索比價模式，利用互聯網平臺對金融產品提供第三方銷售服務。投資者通過對比挑選合適的金融產品，互聯網金融門戶多元化創新發展，提供基金、保險產品咨詢、比價、購買服務等。

在前沿科技整合服務方面，諸如VR、AR、區塊鏈和人工智能等科技被整合進金融服務，與傳統金融服務進行了融合的嘗試。日新月異的Fintech領域還擁有僅被非銀行金融機構掌握和利用的獨特技術，互聯網的互聯互通特性已為許多新興Fintech公司鋪平了道路，使其能夠創造出更多面向機構和個人消費者的解決方案。值得一提的是，區塊鏈作為新一代價值互聯網的傳輸協議，其分中心化、去中介化、高度共識、集體維護、匿名可追溯和不可篡改等特性，讓其可以應用于數字加密貨幣、票據鏈、資產證券化等金融領域。

共享經濟理念引領

Fintech 3.0時代

融資規模的幾何級數的增長現象從一定程度上表明了Fintech將會和2000年的互聯網一樣呈現爆炸式發展。然而，Fintech雖然獲得了光明的前景，但是尚未達到成熟的3.0時代，也必然要對金融領域的欺詐防范、產業整合、客戶管理、營銷創收、產品升級等層面進行優化。

第一，跨界合作日益加深。跨界合作是金融行業的訴求。舉例來說，傳統銀行一直有全方位覆蓋貸款客戶的痛點，特別是中小客戶。2015年12月，傳統投行J.P.摩根投資入股網絡借貸平臺Prosper，同時與網絡券商Ondeck合作開發小企業貸款產品。銀行和網絡借貸、網絡券商平臺的混合模式的合作，不僅可以通過銀行進行信貸審核，而且可以由網絡平臺帶來新客戶、維系老客戶。從風險管理、精準營銷的角度來看，這是一個三方共贏的局面。跨界合作還體現在人工智能+、P2P財富管理+等角度。

第二，產品形態持續優化。技術和服務作為Fintech企業產品的核心價值，重要性不言而喻。隨著市場的日益成熟，Fintech公司的市場擴張策略將從現有產品的市場滲透到全新產品的研究開發。另外，將產品線整合優化，利用更好更新的科技手段，實現產品服務之間的無縫對接，科技的核心作用將日益凸顯。此外，金融和科技領域結合的產品迭代速度日漸加快，如何在拓展新市場的同時，提高客戶的忠誠度，成為Fintech企業必修的課程。因此，Fintech企業理應保持以用戶為中心的產品服務理念，持續優化產品形態，積累消費者的信任。

第三，多層次智慧監管體系逐步構建。不再局限于監管機構多級管理的傳統監管模式，嘗試區塊鏈等新興技術來對金融機構、科技企業從事金融業務進行實時的、有效的、分中心化的公共管理。多層次智慧監管體系依賴于監管私有鏈的權限設置，對于不同的監管對象，設置相應的管理規則，加強監管層、行業協會、金融科技企業的合作交流，推動Fintech在松弛有度的適宜環境中健康有序地發展。

毋庸置疑，Fintech的創新是實現共享經濟的強大動力。然而，目前值得深思和關注的是，Fintech如何引導金融圈的科技變革體系，有效地防范整個金融市場的系統性風險、切實提高金融效率、降低交易成本，相信在不斷探索的未來，市場將會為我們揭曉謎底。