中國外匯儲備風險問題研究

王菲

摘 要：外匯儲備是一個國家的主要經濟資產，在經濟高速發展和社會不斷進步的發展中國家，外匯儲備尤為重要。從外匯短缺到外匯儲備持有量占據世界第一位，我國的外匯儲備問題已經引起了社會以及世界各國的廣泛關注。本文以風險作為切入點，討論了匯率風險、利率風險、流動性風險和信用風險四類風險，并提出了降低我國外匯儲備風險的政策建議。

關鍵詞：外匯儲備 儲備風險 政策建議

中圖分類號：F832.6 文獻標識碼：A 文章編號：2096-0298（2017）10（a）-055-02

外匯儲備能夠體現出一個國家的經濟實力，同時它還是一個國家重要的經濟資產。對于發展中國家來說足夠的外匯儲備量，能夠促進從計劃經濟向著市場經濟發展的腳步。不過在最近幾年我國企業大規模的在海外投資發展，在加之我國龐大的外匯儲備量，這就導致世界上很多國家對中國恐慌，甚至于出現中國威脅論的荒誕思想，不過這也引起了國內外的高度重視，并成為學術界所討論的熱點話題。

1 我國外匯儲備現狀

從新中國成立這六十多年的發展歷程我們能夠發現，在中國經濟高速發展的同時，外匯儲備量也在不斷地增加，主要體現在平穩增長、快速增長以及飛速增長這三個階段。在1950年～1990年期間，我國經濟發展水平有限，相應的外匯儲備增長速度也趨向于平緩。在1994年我國實行人民幣匯率并軌之后，市場經濟在快速地發展，而此時他國經濟體前來投資的數量不斷增加，在1994年～2000年之間，我國經濟進入了快速發展的時期，相應的外匯儲備也在快速增長。在2001年之后，我國市場經濟飛速發展，貿易順差穩定提升，而此時中國的外匯儲備更是進入了飛速增長的階段。而到了近幾年，我國的外匯儲備開始有了下降的趨勢，我國共有30105.17億美元外匯儲備量，在2016年我國外匯儲備總共下降了3198.44億美元，存在9.6%的降幅度。

從當前我國的外匯結構方面來進行分析，在美元外匯資產方面以美國國債為主。機構債等方面，其中長期國債以及長期機構債為較大的一部分，這兩者所占的比重預計在87.85%左右，而股權以及公司債的比重比較低，在7.73%左右。尤其是最近幾年，我國所持有的美國證券有了非常大的提升。另外就是從當前所持有的美元資產方面來說，絕大多數都是長期債券。

2 我國外匯儲備的主要風險

2.1 匯率風險

匯率風險，又稱匯率風險或匯兌風險，是指經濟實體以外幣定值或衡量的資產與負債、收入與支出，以及未來的經營活動因貨幣匯率的變動而產生損失的可能性。之所以稱其為風險，是由于這種損失只是一種可能性，并非必然。外匯儲備的匯率風險指的就是所具有的外幣的資產匯率變動對儲備資產損益所造成的不確定性影響。目前世界各主要經濟大國都是采用浮動匯率制度，因此匯率的頻繁波動給眾多企業帶來外匯風險，有些企業在國際貿易結算中，會因匯率的變動出現匯兌虧損，從而對企業帶來很多收支方面的影響。中國外匯儲備之中美元所占比重超過60%。因此外匯儲備風險集中在美元對人民幣的匯率變化方面，當美元出現貶值的時候，那么將會造成中國外匯儲備金的大幅度降低，從而對中國外匯造成極大的風險。

2.2 利率風險

對于外匯儲備在利率方面所存在的風險就是在外幣的利率發生變動的時候對儲備資產所造成的不確定性影響。長時間以來，中國的外匯儲備管理所注重的就是安全以及保值性，也正是因為這匯總能夠比較保守的相關，因此央行的一些投資都轉向美元，以購買美國國債的方式來進行外匯儲備。中國外匯儲備之中美元資產的比例超過了60%，從而讓中國外匯儲備風險進一步提升，還有就是在其他貨幣利率發生變化的時候，也會對我國外匯儲備安全造成影響。

2.3 流動性風險

由于外匯市場24小時不間斷地運轉以及匯率的浮動沒有最高最低的限制，波動劇烈時可能在一天之內的幾個小時走完一個月甚至幾個月的波動。因為外匯走勢會受到很多種不同因素的影響，所以說并不能夠準確地判斷出外匯的發展方向，在一些特定的敏感時期，國際市場之中的任何匯率波動都會出現大量的資金虧損。外匯儲備流動性風險比較嚴重，無法迅速低成本地轉化為現金進行流通。從外匯儲備的保值以及安全性角度來說，中國的外匯儲備重點在于對美元的投資，尤其是美國國債投資方面，這種單一的投資方向會增加潛在流動性風險所存在的風險。

多年來，我國外匯儲備在結構方面存在著比較嚴重的期限錯配現象。而我國所投向的美元證券因為所占的比重過大，但短期債券還比較少。當中國在國際上的影響力不斷提升，人民幣匯率不斷提升，這樣便導致大量國際資本的引入，而這些資本重點在于國內債券以及股票等方面的金融工具。從這點上來看，中國將大量資金投放到國外市場，所引來的是短期投資，這樣便會提升風險，當出現資本外逃的時候，東南亞金融危機就會在中國上演。

2.4 信用風險

對于外匯儲備的風險來說制度額就是一國所持有的外幣資產，因為貨幣國的違約行為造成了大量的貨幣貶值現象，從而造成外匯儲備的損失。當前我國的外匯儲備就是以美元為主，重點是美國的長期國債。但從信用風險方面來看，主要是美國不會出現中途拋售或者是財政破產，那么償債能力是能夠得到保證的。但是當美國經濟出現惡化、財政赤字擴大，那么美國國債風險就會不斷提升。如果此時國家債權人不予美國借款，那么最終的后果是非?？膳碌?。長期以來美國的儲蓄率都比較低，絕大部分都是依靠海外資金，尤其是在頒布擴張性政策之后，債務負擔進一步增加，而這就不排除在今后會出現違約行為的可能。

3 降低我國外匯儲備風險的政策建議

3.1 建立雙層次的外匯儲備管理體系

從一些國家對于外匯儲備的成功管理經驗上來進行分析研究，中國需要從多層次的方向來進行外匯管理，實現中央銀行和國家財政部雙重管理，財政部在管理過程之中重點在于決策，而中央銀行則是執行。另外就是需要成立外匯平準基金，此基金由財政部持股，中央銀行代管，同時將之當作是穩定的匯率基金，再通過對該基金的運行管理來對市場匯率進行一定的干擾，提升貨幣政策的獨立性，同時還能夠有效地控制外匯儲備風險。

3.2 調整外匯儲備幣種結構

外匯儲備的主要功能就是保證國際收支平衡，也就是說它是穩定金融體制的一個非常重要的手段，中國在調整外匯準備資產的過程之中，需要從國民經濟以及國際貿易這兩個方面來進行全面的規劃結算，而外債貨幣結構的構成以及匯率變化等問題也需要從多元化的角度來進行完善?？偟膩碚f，應該在新增外匯儲備之中增加歐元、日元等貨幣的外匯儲備比重。

3.3 對外匯儲備實行分類管理

借鑒國外對于外匯管理的先進經驗和模式，將我國的外匯儲備進行分流管理，重點在于流動、投資以及信托這三個方面的管理，加大對這三方面的管理能力，進一步地實現全面并分類的管理。其中流動部分應該從由外匯存款和美國國債為重點，通過管理來有效地提升獲利能力。

3.4 擴大外匯儲備使用范圍

當前我國的外匯儲備使用范圍過于狹窄，擴大外匯儲備的使用范圍，提升企業的發展能力，這對于國民經濟發展以及降低外匯風險有著非常重要的作用?？偟膩碚f包括了利用外匯儲備扶持以及培育中國企業的自主創新能力打下堅實的基礎，提升自主研發能力和力度。保證我國國民經濟的快速發展。通過外匯儲備來增加出口信貸的發展，從而有效解決我國出口企業的資金短缺問題，提升競爭力，從而保證出口企業的發展。

參考文獻

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