“一帶一路”下我國企業對外直接投資的風險分析

包丹琳 雷懿 李煜靖 岳媛

摘 要：受當今世界經濟、政治等因素影響，國際市場風險變幻無窮，國際投資在一個充滿風險的環境中進行，尤其是對外直接投資，由于其具有周期長、見效慢等特點，企業面對的風險更為突出。學者們對其風險的研究從各個角度進行了研究，例如外源性、內生性和過程性風險，但本文基于當下“一帶一路”發展戰略背景，從政治、經濟和社會三個方面宏觀分析對外直接投資的風險。

關鍵詞：一帶一路 對外直接投資風險 宏觀分析

中圖分類號：F752 文獻標識碼：A 文章編號：2096-0298（2017）10（a）-059-02

1 研究背景、對象概念及內涵界定

“絲綢之路經濟帶”和“21世紀海上絲綢之路”合稱為“一帶一路”，是目前中國最高的國家級倡議，是我國依靠中國既有的雙多邊機制，借助區域合作平臺和古代“絲綢之路”的歷史價值，與沿線國家建立的經濟合作關系[1]。對外直接投資是指投資者輸出生產資本建立新的企業或在海外收買企業，通過直接控制或參股經營管理而獲得利潤的投資方式，是一國投資者控制經營權，投入資金、產權、設備等資產，在另一國設立公司的生產經營活動。改革開放以來，中國對外直接投資長期處于低水平，2011年我國人均國民生產總值超過5000美元，流入的外商投資伴隨對外直接投資增長而增長 。

2 對外直接投資的宏觀影響因素分析

根據宏觀因素的分析范式，“一帶一路”倡儀下宏觀角度包括政治、經濟和社會三個方面。

2.1 投資風險政治因素分析

（1）各國基本政治狀況。主要是與國內及東道國政治體制有關的政治要素，國內與東道國基本政治狀況影響到雙方雙邊關系的好壞，東道國的態度根據本國的經濟發展、資源配置、發展目標的不同而改變，因此因國而異的政治狀況加劇了對外直接投資的風險。（2）雙邊以及多邊關系“。一帶一路”與沿線各國建立戰略伙伴關系，受到歷史、文化甚至宗教信仰的影響“。一帶一路”的建設提高了國外投資者在東道國的待遇；投資利潤等收益自由匯回；降低了投資爭議。雖然“一帶一路”延伸到多國間締結的層次，是區域性的多邊關系，對國際間投資具有推動功能。（3）法定管制制度“。一帶一路”沿線覆蓋歐亞非三大陸60多個國家，這些國家無論是從經濟發展程度還是政治穩定性上來看，都存在著較大差異[2]。沿線國家受到歷史、地理等因素影響，我國企業的對外直接投資必須通過合同制造、海外合資經營等方式進行投資從而適應不同東道國不同的法律法規，并遵守國內的相關法律。這些法律法規包括雙方的關稅、貨幣、外匯政策等。完善的法定管理制度能夠為企業提供相對穩定的政策環境，制度的不完善可能會導致對外直接投資的擠出效應，致使母國對外直接投資成為制度規避型投資。（4）政治穩定程度。沿線國家分別形成了獨特的政治模式，而政權穩定度也各有不同，我國企業在對外直接投資時受到東道國政策法規的連續性和一致性，以及東道國是否會出現戰爭、政變和罷工等一系列不安定的因素。（5）政府對市場進行干預。政府干預主要是彌補市場機制的缺陷或不足，市場經濟的政府行政干預有助于對外直接投資的企業得到良好的投資環境。但是“一帶一路”沿線各國家政府干預程度過高，會使得資源配置不充分，效率降低，市場失靈。（6）政治關聯支持。企業對外直接投資對母國和東道國具有相對較大的外部效應，如基礎設施、就業機會等方面。“一帶一路”的政策互通等措施為某些對外直接投資的企業提供稅收優惠、現金補貼等，但我國屬于轉型經濟國家，中國企業對外直接投資的國家仍然處于經濟體制轉軌過程中，市場機制不健全、不完善、效率低，資源配置過程中存在依靠政府直接分配以及國家行政機制干預替代市場機制分配資源的現象。

2.2 中國企業對外直接投資風險的經濟因素

經濟層面的影響因素是指企業在對外直接投資過程中面對的經濟條件、產業結構及其運行狀況和發展趨勢等情況，主要包括以下幾個方面。（1）經濟發展水平。一帶一路沿線覆蓋國家65個，各國的經濟發展規模、速度和水平等差異明顯，特別是經濟波動水平，如下行狀況、經濟周期階段、社會通貨膨脹率等，雖然“一帶一路”戰略“涵蓋面寬”和“包容性強”的重要特征，但經濟體之間的差距仍然能夠影響到對外直接投資的效益。（2）市場經濟自由度。經濟自由度其內容是國家和地區市場經濟受國際認可程度等方面。2017年“一帶一路”中仍不承認我國是市場經濟國家。市場經濟國家是指按價格規律和市場成本進行運作的國家，我國對外直接投資的發展程度受到市場經濟自由度的影響，其對經濟發展有正向的促進作用，中國與“一帶一路”沿線國家的經濟自由度仍然不夠深入，“一帶一路”倡議仍未縱深發展。（3）金融市場自由度。融市場的自由化程度代表著該國或地區的金融體系完善程度，其涵蓋的金融服務項目就越豐富，企業籌集的資金獲得成本越低，風險就越小。金融市場自由度涵蓋利率和匯率是否市場化、企業金融狀況是否受非市場經濟體制尤其是政府管制的扭曲、本幣兌換自由化程度。利率和匯率兩大因素影響著市場機制適用范圍的公平性、金融體制的合理性，都對自由化的金融市場產生重要影響。

2.3 中國企業對外直接投資風險的社會因素

社會的影響因素相對于自然環境因素的概念，是受到人文原因影響而形成的環境要素，主要包括四個方面。

（1）社會基礎設施。社會基礎設施因素主要包括交通運輸、能源供應、通訊設施、金融信息服務、科教文衛等。是否完善的東道國基礎設施建設對我國企業在一帶一路沿線對外直接投資的規模、速度與效益有著直接、重大、深遠的影響，是否健全的基礎設施建設是衡量區位優勢的重要指標。

（2）社會文化因素。社會文化因素是指通過學習、共享等方式形成，進而影響社會成員思想、行為傾向的強制性、相關性社會符號系統[3]。“一帶一路”沿線60多個國家文化差異相當的顯著，如信仰、價值觀等方面，是企業對外直接投資時常常需要面臨的客觀問題，具有差異的道德標準、社會倫理會引發企業的價值判斷與商業倫理準則方面的矛盾沖突。因此，中國企業在華人數量較多的東亞、東南亞等地，通過海外華僑華人促進經濟文化交流，可以成為中國企業對外投資的重要支撐。

（3）社會人口因素。對外直接投資區域的人口結構與分布，如人均的收入分配、人均居民教育水平、民族問題沖突程度、社會團體影響力等。直接影響著中國企業直接投資的效益和質量，其人口數量等社會人口的基本情況在進行對外直接投資前的市場調研不可或缺。

（4）自然地理因素。自然地理是由于非人為因素所形成的、客觀的外部條件，決定著東道國的自然資源稟賦，其主要包括三個方面的內容。

第一，基本條件：如東道國國土面積、地質地形條件及資源結構、城市分布情況和密集程度等、影響企業進入海外市場的模式、選址以及營銷渠道的選擇[4]。第二，地理位置。指地理距離的遠近以及地理條件的優越性，是吸引企業投資的重要因素。反之，地理位置遙遠將會直接加大投資的風險。第三，自然資源稟賦。垂直型投資的企業更加偏好豐富的自然資源儲備的國家和地區。由于資源的巨大吸引力，我國對外直接投資的企業大都是資源尋求型企業，因此自然資源稟賦豐富的國家，如非洲、東南亞等國，對我國企業吸引力更大，但同時其風險也不應該被忽視[5]。

參考文獻

[1] 李華龍，羅先蘭.“一帶一路”戰略背景下的人民幣亞洲化[J].經貿實踐，2017（10）.

[2] 陳積敏.一帶一路”：風險及戰略應對[N].中國國防報，2016-11-04.

[3] 李一文，鐘齊.中國企業海外投資經營風險評價指標體系研究[J].當代經濟，2014（12）.

[4] 班博.中國企業對外直接投資的經營績效及市場價值研究[D].山東大學，2008.

[5] 徐莉.中國企業對外直接投資風險影響因素及控制策略研究[D].山東大學，2012.