關于我國基金市場的探討

汪薇

【摘要】隨著我國證券投資基金的發展，越來越多的中小投資者將目光投向了基金市場，投資者在選擇基金的時候根據其業績表現進行投資，期望獲得較好的投資收益，基金業績也會受到很多因素的影響，比如基金經理的個人特征和行為將顯著地影響到基金的業績表現，并對此提出一些政策建議。

【關鍵詞】基金市場；基金業績；基金經理

一、背景介紹及發展現狀

4月8日，中國證券報社主辦的“挑戰與機遇：新時代下的資管行業變革——第十四屆中國基金業金牛獎頒獎典禮暨金牛基金論壇”在北京舉行。會上揭曉了新一屆金牛獎評選結果，興全、南方、華安、中歐、建信、天弘、民生加銀、長信、摩根士丹利華鑫、諾安基金公司榮獲“金牛基金管理公司”稱號，同時還頒發了“金牛進取獎”、“固定收益投資金牛基金公司”、“被動投資金牛基金公司”、“海外投資金牛基金公司”、“特別貢獻獎”和92只“金牛基金”。金牛獎已經在基金行業獲得廣泛的認可，成為基金業所追求的榮譽。基金行業近幾年的快速發展，使得一批又一批優秀的基金不斷涌現，才出現了各基金“百家爭鳴”的現象，繁榮了我國的基金市場。

截止至2016年12月31日，我國資本市場的資產配置情況如下（圖1：各資產占比，略）。可以看出，我國的基金市場目前所占份額還是極小的，原因可能是我國基金投資的中小投資者較多，并且市場發展起步較晚。我國基金市場真正起步于20世紀90年代，但是隨著近幾十年的快速發展，證券投資基金開始慢慢被越來越多的投資者所接觸和認可，從1993年的第一只上市投資基金淄博基金在上海證券交易所掛牌上市，2006-2007年受益于股市繁榮，我國證券投資基金得到有史以來最快的發展，業績表現突出，2006年全部證券投資基金資產規模合計8，564.61億元，比前一年增幅超過80%，2007年年底，全部368只證券投資基金凈值合計32，786.17億元，是2006年同期的3.83倍。2007年年末，基金投資者已經超過1億戶，大約有1/4的中國家庭購買了基金，基金資產總規模相當于城市居民人民幣儲蓄總額的1/6，基金業的影響力顯著上升。2008年以后，由于全球金融危機的影響，我國經濟增速減緩和股市大幅調整，基金行業進入了平穩發展時期。

除了規模上的發展，基金業績的良好表現，促使投資者們開始將目光投向了基金投資，這些投資行為將慢慢影響資本市場，帶動和促進了基金行業的發展，從下圖的各類基金業績表現上來看，基金的整體收益率的范圍大都集中在+10%的區間內，風險波動較小的特點也是對一些個人投資者產生了吸引，投資者可以通過自己選擇合適的基金投資類型，來達到自己所期望的收益率。

對于基金平均收益率代表的基金業績，受到很多因素的影響，比如說宏觀環境所帶來的系統風險，或者是就單個基金的特點不同，都會對基金業績產生不同效果的影響，而在這中間，基金業績的好壞很大程度上是取決于該基金的基金經理，基金經理的特征和行為的不同，會使得該基金對宏觀環境的反應不同，造成基金的特點也不同，從而產生不同的業績表現。

作為管理基金的最高決策者和執行者，基金經理掌握著各位投資者的資金，并通過個人決策進行投資活動為基金投資者帶來回報，對管理的基金業績有舉足輕重的作用。由于證券投資基金的發展主流還是在開放式基金上，我們對從CSMAR數據庫中的截止到2016年12月31日的2903個開放式基金的經理數據中統計得到，男性經理占86%，學歷上碩士占比最大，約80.9%，而博士學歷約12.05%。

二、政策建議

投資基金是資產管理的主要方式之一，它是一種組合投資、專業管理、利益共享、風險共擔的集合投資方式，它主要通過向投資者發行基金份額，將社會上的資金集中起來，交由專業的基金管理機構投資于各種資產，實現保值增值。

（一）科學決策

基金經理的特征和行為大大地影響基金的業績發展，因此，需要減小這些因素的影響，建立更加科學有效的決策體系，運用數量化的投資模型構建投資組合，控制投資風險，保障投資決策過程的規范化、程序化、制度化和科學性，最大限度地降低非理性主觀因素所帶來的風險，避免人為因素導致的錯誤，嚴格遵守投資紀律，這樣就有利于基金在不同的市場環境下獲得長期穩定的收益。

（二）發揮長處

既然基金經理的特征會對基金業績產生影響，那么這種影響不光只有不利的方面，我們還可以利用其中有利的影響，為穩定證券市場做貢獻。比如說對于明星基金經理，他們有著優秀的專業素養和綜合判斷能力，對于風險的掌控能力可以成為經理人學習的地方，當然這種學習不是模仿和跟風，度的把握決定著經理人是提升自身的綜合素質還是單單的“羊群效應”了。

（三）適度激勵

關于激勵制度，不光光是在我們的基金行業存在復雜的制度設置，很多領域都存在有這方面的困擾。就基金領域來說，有關研究激勵問題的前提條件，委托代理關系是長期、多次的重復博弈；工作績效能夠得到真實有效的反應；監督機制完善。由于我國的特征是基金經理的流動性相當之大，因此業績考核的重點就應當在避免過重的短期壓力而造成基金經理過度重視短期業績，只有將目光放到長期業績上，再加上各方面監管機制的完善，才能對基金市場的良性發展提供幫助。

參考文獻：

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