中小高新技術企業融資能力評價研究

范彩虹

摘要：高新技術產業的發展推動了全球經濟的穩步增長、變革了人們的生活方式，但對于初生期的高新技術企業，制約其發展的最大障礙就是資金問題。而資金關系到企業的融資能力的高低，但如何對中小高新技術企業融資能力做出恰當評價，平衡計分卡這種能夠將各指標進行綜合全面的考量，成為當前采用的一種思維方式。

關鍵詞：融資；中小高新技術企業；平衡計分卡

隨著國家“大眾創業，萬眾創新”的政策和高新技術的飛速發展，越來越多的創業團隊成立公司致力于高新技術方向的發展。①高新技術企業的發展需要經歷一個由小到大，由初生到成熟的階段，但對中小高新技術企業來說如何募集足夠的資金支持公司的技術研發、成果轉化、規模生產，更成為其成長的重點思考問題。

一、中小高新技術企業概述

（一）中小高新技術企業概念界定

中小高新技術企業的運作是將高科技技術研發項目轉化為科技成果，將技術與信息化緊密結合產生效應。在中國，高新技術企業通常是指在國家頒布的法律相關范圍內，持續進行研發與成果轉化，并以此為基礎開展交易事項的高知識型經濟實體。而中小高新技術企業則是以技術研發與成果轉化為主營業務，職工數量在500人以下，研發人員占職工總數10%以上，研發費用占銷售收入總額5%以上的企業。②

（二）高新技術企業特點

1.高知識、高技術。高新技術企業一般以技術創新成果挖掘市場潛力，并迎合市場需求進行創新。產品注重技術和科技的積累應用，具體表現為經營中研發費用及科研人員所占比重較高。

2.高風險。由于高新技術所生產的商品存在一定的風險性，特別是如何將其智力成果轉化為現實效應，以及如何將這種現實效應發揚光大，市場對商品的接納程度如何都存在未知風險系數，因此高風險是其一個顯著特征。

3.高投資、高收益。高新技術企業通常在其研發階段需要較高的資金支持，投資通常很高，但一旦產品研發成功了可以迅速生產入市，而其新穎與獨特的特點可以保證其相對時間的壟斷地位，從而獲得高收入和高利潤。

4.高成長性。科學技術發展日新月異，運用知識經濟進行發展的高新技術企業顯然會比傳統企業的成長速度更快從而體現其跨越式的成長性。

二、目前中小高新技術企業融資存在的問題

盡管在高新技術企業中存在著很多融資方式，但對于剛剛起步的中小高新技術企業來說卻困難重重，他們不像華為、中興那樣擁有著完善的機制、穩定的結構、大量的現有資產，可以進行非常容易地融資。作為生長初創期的中小高新技術企業還存在著很多問題。

（一）融資限制條件多

雖然我國的融資方式很多，但適合中小型高新技術企業的選擇并不太多。政府政策性融資來看，2015年全國研究與試驗發展經費支出14169.9億元，支出數量位于全球前列，但由于我國人口基數大，從支出密度上來看，我國支持水平一般，加上此經費還包括對高等院校及科研院所的支持，真正對口扶持企業的資金數量還要更少，因此，政府對申請企業的技術發展前景、經營規模、管理流程進行融資設有一定的門檻。同樣，在銀行借款方面，由于高新技術企業從事的都是一些技術層次較高的產品生產，這種專業門檻使得銀行評估高新技術項目的市場前景有一定難度，并且處于初創的中小高新技術企業在銀行沒有資信，中小高新企業在銀行融資數量較少。

（二）融資結構不合理

由于中小高新技術企業的發展階段不同，而每個階段所需要滿足的資金數量、資金時間、回報要求也不同，這就使其在每一階段可能只傾向于一種類型投資。除此之外，由于管理者的眼界問題或個人管理風格的原因，往往不能全方位、多層次的分析融資方式。比如過于注重財務方面的指標，喜歡采用股權融資降低綜合資本成本率，而會忽略企業整體的未來發展的控制權。所以會存在結構安排不合理的問題。

三、平衡計分卡建立中小高新技術企業融資能力評價體系

（一）平衡計分卡簡介

平衡計分卡理論最早是由卡普蘭提出的一種綜合性較強的全方位績效評價體系。它在考核維度指標上既保留了衡量企業當前業績成果的財務指標，同時又合并添加了衡量公司未來業績的驅動因素包括客戶、內部流程、學習和成長三個層面③，避免了評價公司業績偏重于財務指標所引發的問題，利于其長期發展。

（二）使用平衡計分卡的依據

各種融資方法間有相互的聯系，它們之間的條件和結果相互關聯，想要得到一個整體的融資能力評價考慮的因素比較多，而平衡計分卡可以從多個角度衡量公司的整體狀況，符合平衡計分卡的使用標準，如圖1所示。

（三）中小企業融資能力評價體系的建立

關于中小企業融資能力評價體系的設計以財務維度、客戶維度、內部流程維度、發展與成長四個維度進行全方位的建立平衡計分卡。

1.財務維度。中小高新技術企業要融資首先想到的就是成本，所以我們選取綜合資本率和邊際資本成本率兩個標準。而償債能力四個指標的設置，是保證企業短期內流動資金的數量。應付賬款周轉率其實也能反應一種表外融資的能力，這項指標越小說明占用上下游供應商的資金越多，占用時間過長可能會引起供應商的不滿。發展能力的提高是企業存續的根本，可以反映企業運行良好，長期還債能力增強。（見表1）

2.客戶維度。縱觀近些年來我國創業市場，先燒錢擴張、再圈錢贏利的套路屢見不鮮，例如“餓了嗎”和“美團外賣”的競爭，雖然不斷的加大補貼擴張，但他們依舊可以持續進行多輪融資，關鍵就是市場占有率的提高和新客戶的不斷加入。中小高新技術企業的產品占有和客戶數量是決定它們能不能獲得天使投資、風險投資的重要指標，只要鎖定了市場和客戶，利潤一定會到來。與供應商的關系就會涉及到企業的應付賬款周轉率，和供應商保持一個良好的關系，就會有一個更長的還款周期，這對于現金流極度匱乏的中小高新技術企業極為重要。（見表2）

3.內部流程維度。高新技術企業的核心優勢在于技術的“高”和“新”，所以技術的研發與轉化尤為重要。研發轉化效率高不僅代表企業可以更快搶占市場先機，更可以發揮研發團隊的“孵化”作用，以技術入股其他小公司，發展成熟上市時出售股權的方式進行融資。內部控制水平的高低在政策性融資和上市融資時非常重要，特別是其高水平的信息披露十分有利于中小高新技術企業之間的互相了解，促成企業之間的合作聯盟，形成集群融資，如表3所示。

4.發展與成長維度。融資方式的選擇要考慮企業的未來發展，使用股權集中程度來反應企業控制權是否穩定，股權融資雖然會獲得一個較低的資本成本率并且不需考慮還款的問題，但會影響到企業的歸屬問題，多次的股權融資會稀釋管理層的持股比例，會增加被惡意收購的可能，股東的數量眾多可能會影響到企業的經營決策。對于中小高薪技術企業來講，雖然短期內不可能上市，但股權的喪失也會影響到未來上市時自己所能獲得的最大收益。除此之外，員工的積極程度肯定會影響到公司的發展快慢，讓員工的發展與公司的發展聯為一體，最好的方式就是賦予一定程度的股權。社會責任承擔越多，會增大企業的成本，但可以贏得政府和投資機構的好感，便于從他們手里融資。（見表4）

四、結論與啟示

利用平衡計分卡分析中小高新技術企業的融資能力，第一是可以從全局考慮企業的發展狀況，不僅通過財務指標的資本成本方面考慮融資能力，可以在企業內部結構、市場狀況、發展前景等方面具體進行參考，從而尋找一種更優的融資方式優化企業的融資策略。第二，企業對平衡計分卡中指標的重視，可以更好的迎合政府投資、風險投資以及債券發行的要求，提高融資能力，促進企業的全面發展。

注釋：

①趙勁松.眾創空間淺析[J].襄陽職業技術學院學報，2016（06）：37-39.

②工信部，國家統計局，發改委，財政部，《中小企業劃型標準規定》，2011.

③王永梅.平衡計分卡在企業績效管理中的應用分析[J].會計之友，2015（02）：67-72

④趙妍.管理層薪酬契約對我國上市公司盈余管理影響的實證研究[D].哈爾濱：東北農業大學，2012.

參考文獻：

[1]趙勁松.眾創空間淺析[J].襄陽職業技術學院學報，2016（06）：37-39.

[2]工信部，國家統計局，發改委，財政部，《中小企業劃型標準規定》，2011.

[3]王永梅.平衡計分卡在企業績效管理中的應用分析[J].會計之友，2015（02）：67-72.

[4]趙妍.管理層薪酬契約對我國上市公司盈余管理影響的實證研究[D].哈爾濱：東北農業大學，2012.