企業(yè)并購績效的影響因素

龐元君

中圖分類號：F270 文獻標識：A 文章編號：1674-1145（2017）05-000-01

摘 要 隨著經濟的發(fā)展，并購行為成為企業(yè)經營常見的行為；本文探討了影響并購績效的相關因素，并針對影響并購績效的因素提出相應的建議。

關鍵詞 并購績效 影響因素 建議

一、研究意義

企業(yè)為了進行自身經營擴張，增強企業(yè)經營實力，往往采用并購行為來達成目標。隨著市場經濟的不斷完善，金融行業(yè)的不斷發(fā)展，企業(yè)間的市場并購行為愈發(fā)頻繁，但并不是每一次企業(yè)并購行為都有利于企業(yè)的長遠發(fā)展，不恰當時機的企業(yè)并購可能會對企業(yè)的發(fā)展產生資源浪費、人力資源冗雜等消極影響。因此，分析影響企業(yè)并購績效的因素，可以促進企業(yè)并購行為為企業(yè)發(fā)展產生積極影響長遠發(fā)展，使并購行為有利于企業(yè)自身的發(fā)展。

二、影響企業(yè)并購績效的因素

并購主要是指兼并（Merger）和收購（Acquisition）。其中，兼并主要是指，兩家或者更多的獨立企業(yè)，通過合并組成一家企業(yè)；收購是指一家公司通過購買另一家公司的資產或股票，獲得對該企業(yè)的資產的所有權的行為。并購根據(jù)其不同功能或產業(yè)組織特征，可以分為三種類型：橫向并購、縱向并購、混合并購。目前全球并購已經歷5次并購浪潮：19世紀以橫向并購為主的第一次并購浪潮以；20世紀以縱向并購為主的第二次并購浪潮；以混合并購為主要特征的第三次并購浪潮，以融資并購方式為主的第第四次并購浪潮和20世紀90年代開始的全球化并購浪潮。

針對影響并購績效的因素，余燕妮（2012）通過Bootstrap-DEA、非參數(shù)面板協(xié)整以及邊限協(xié)整檢驗等方法對不同行業(yè)的上市公司并購數(shù)據(jù)進行計量分析，并探討了影響企業(yè)并購績效因素的宏觀和微觀因素。從宏觀層面上，影響并購的因素主要有經濟發(fā)展狀況、匯率變化、市場現(xiàn)狀、貨幣供應情況。而在微觀層面上，企業(yè)的規(guī)模與并購績效息息相關；稅收成本的降低有利于企業(yè)保證并購績效，促進企業(yè)的并購行為。

張旭（2012）通過對國有企業(yè)并購行為進行事前、事中、事后分析，分析出影響企業(yè)并購技校的12種并購動因，并對國有企業(yè)與一般企業(yè)在并購動因的不同上進行分析。從財務角度與非財務指標角度兩個維度上，對國有企業(yè)并購行為進行績效評價，認為影響企業(yè)并購績效的因素主要有：政府和產業(yè)環(huán)境、并購策略、并購整合、決策者行為、員工與企業(yè)文化這五項因素。最后，從政度角度，針對并購活動的全過程提出不同階段的不同建議。

王鳳榮（2012）則通過以上市公司數(shù)據(jù)為樣本，根據(jù)行業(yè)生命周期為研究維度，探討政府干預對于不同階段企業(yè)的影響。研究發(fā)現(xiàn)，處于成熟期的企業(yè)，政府的適度干預會促進企業(yè)績效的增加，而對于成長期的企業(yè)則會產生消極影響。通過對政府干預的研究，探討企業(yè)并購行為在不同階段的不同特征，對于政府干預對企業(yè)并購績效的影響的認識更加客觀化。

綜上所述，通過對影響企業(yè)并購績效的因素進行分析，可以發(fā)現(xiàn)，影響企業(yè)并購績效的因素多種多樣，但無論使用采用任何維度不同的分析方法，我們可以發(fā)現(xiàn)，對于企業(yè)并購績效的影響因素主要是從內外兩個部分來體現(xiàn)，對于企業(yè)內部來講，影響因素主要有，企業(yè)選擇并購的時機、選擇并購的方法以及針對并購后續(xù)的資源整合計劃。而對于企業(yè)外部環(huán)境而言，影響并購績效的因素主要有被并購方所處行業(yè)環(huán)境特征，國家宏觀因素影響、國家政策導向、貨幣供求關系、行業(yè)融資狀況等宏觀因素。

三、針對影響因素提出的建議

針對影響企業(yè)并購績效的因素，從不同的視角提出相應的建議。

首先，從政府層面，針對國有資產主導的企業(yè)，政府應該分清行政角色和市場監(jiān)管者角色，減少直接以政府形象介入企業(yè)間并購行為的發(fā)生。政府過多的干預國有企業(yè)的企業(yè)行為，可能在一定程度上違背企業(yè)經營利潤最大化原則，影響企業(yè)并購行為的績效。因此，政府應該對于市場履行監(jiān)管的職責，完善并購行為的相應法律法規(guī)，但對于國有企業(yè)給予充分經營自主權和企業(yè)自由意志，充分發(fā)揮資本的聚合效應，促進企業(yè)資源的整合和社會經濟的發(fā)展。

其次，從市場層面，應繼續(xù)發(fā)揮市場主導情況下經濟發(fā)展的優(yōu)勢，不斷進行市場完善和市場資源優(yōu)化。各個行業(yè)的行業(yè)特征、生命周期等都不同，都有各自的特征，并購行為并不是在任何時間都適合企業(yè)經營的發(fā)展。因此，應該充分發(fā)揮市場進行資源選擇的主動型，針對并購行為的行業(yè)特征做出不同的行業(yè)引導；完善市場體制，降低企業(yè)間溝通成本，充分發(fā)揮市場效用

最后，從企業(yè)層面，企業(yè)應充分考慮企業(yè)經營狀況，適時進行企業(yè)并購。企業(yè)并購并不一定時刻對企業(yè)產生積極影響，不當?shù)牟①彆r機可能會影響企業(yè)的正常經營甚至帶來企業(yè)經營狀況的惡化。因此，企業(yè)應該首先對自身情況和市場狀況進行準確合理的判斷，在此基礎上考慮并購成本等，仔細分析并購動因，做出正確的判斷；其次，對于被并購方所處行業(yè)狀況進行仔細了解，合理選擇并購類型，防止盲目擴張；注重并購后企業(yè)的資源整合，使企業(yè)在并購后能迅速實現(xiàn)自身的經營與發(fā)展，使并購產生積極地經濟效用。

參考文獻：

[1] 余燕妮.企業(yè)并購績效及影響因素的實證分析[D].吉林大學，2012.

[2]余鵬翼，王滿四.國內上市公司跨國并購績效影響因素的實證研究[J].會計研究，2014（03）：64-70+96.

[3] 王鳳榮，高飛.政府干預、企業(yè)生命周期與并購績效——基于我國地方國有上市公司的經驗數(shù)據(jù)[J].金融研究，2012（12）：137-150.

[4]張旭.我國國有企業(yè)并購動因與并購績效研究[D].首都經濟貿易大學，2012.