票交所制度下的商業銀行票據業務模式研究

鄧太杏

一、票據交易所基本情況

我國票據市場起始于上世紀80年代，近年隨著經濟快速發展我國票據市場發展迅猛，近3年票據貼現量的復合增長率高達45%。2015年全國商業匯票累計簽發量已達到22.4萬億元，票據交易量突破100萬億元，達到102.1萬億元。然而，我國票據市場仍以紙質票據、線下交易為主，票據電子化程度很低，導致市場信息透明度低、交易效率低、成本高以及風險大。2015年電票業務筆數僅占全部商業匯票業務筆數的7%，金額占比不到30%。在此背景下，通過推進電子票據與加快紙質票據電子化進程，建設統一票據交易所的呼聲也越來越高。2016年央行積極響應市場呼聲，牽頭籌建上海票據交易所，并于2016年底上線運行。

上海票據交易所由央行主導，多家商業銀行參股組建，按照公司化、市場化方式運作。股東包括上海黃金交易所、銀行間市場清算所、金融科技公司以及商業銀行等共29家機構。

上海票據交易所依托網絡和計算機技術，搭建了全國統一的票據交易系統。向交易成員提供詢價、報價、成交及登記、托管、清算、無紙化托收等其他交易輔助服務。票交所系統功能分兩期建設，一期系統實現紙質商業匯票交易功能，會員以客戶端模式接入；二期系統實現紙質商業匯票和電子商業匯票交易功能，具備技術實力的會員可以系統直連模式接入。

票交所系統產品覆蓋了紙質票據、電子票據等各類業務品種，通過標準化的交易模式，實現了票據的轉貼現、再貼現、回購等業務產品的實時線上交易。票交所系統直通大額支付系統（HVPS）、電子商業匯票系統（ECDS）以及會員內部系統。在票交所系統內部，核心交易系統與托管登記子系統、清算結算子系統之間實現直通式處理（STP），極大地提高票據交易效率。

根據央行相關安排，票交所會員分批接入票交所系統。2016年12月8日第一批43家測試機構上線，系統試產。第一批上線測試機構包括35家商業銀行、2家財務公司、3家券商、3家基金。2017年2月27日正式分批推廣，并安排機構上線。5月底前所有市場參與者法人機構作為交易所會員加入系統。7月底前交易所全部會員接入系統，完成票交所系統試行推廣工作。

二、票交所模式與傳統模式比較

票交所系統上線運行，實現了票據電子化交易、系統托收和DVP清算等諸多功能。交易集中化和流程電子化對傳統票據交易模式帶來顛覆式變化。相較于傳統業務模式，票交所制度下的票據業務將在以下十個方面發生明顯變化。

（一）市場參與主體

在傳統模式下，票據市場參與機構僅局限于銀行、農信社和財務公司等金融機構。《票據交易管理辦法》對票據交易主體進行了擴容，增加了證券、基金、期貨、保險等非銀行金融機構；以及資產管理計劃、理財產品、信托計劃等各類資管產品。法人類參與者、非法人類參與者和央行確定的其它市場參與者均能申請接入票交所系統，進行票據交易。

（二）盈利模式

紙票時代，商業銀行票據業務主要盈利模式通常是，買入票據并持有至到期，賺取持有期利息；或通過快進快出方式頻繁交易票據，賺取買賣息差。電票及票交所時代，市場信息將逐步透明，快進快出之間的息差將逐步縮窄，盈利空間有限。通過票據交易和投資主動經營市場風險獲利，波段操作及持有至到期的業務模式將是未來票據業務主流盈利模式。

（三）對從業人員的要求

票交所成立后，票據業務更類似金融市場業務，原來的客戶經理轉為票據市場交易員，在票交所系統進行票據報價、確認成交等操作，這將對交易員的專業能力提出更高的要求。需要票據交易員具備較強的市場判斷力和抓住市場交易機會的能力。此外，由于票據風險管理重點和風控措施均發生變化，對風險管理人員的精細化、量化風險管理能力也提出更高的要求。

（四）產品創新

以往票據市場上的很多產品和交易模式的創新大多是為了消減信貸規模、減少風險資產計提等為規避監管而進行創新。票交所成立后，產品創新和交易更加透明化、公開化，未來主要圍繞提高票據資產流動性、完善票據風險管理來進行業務創新。例如，票據資產證券化、票據衍生產品等。

（五）票據風險點

以往票據業務面臨最主要的風險是變造票、克隆票、票據詐騙等操作風險。票交所運行后，操作方面盡管面臨新的風險因子，但流程電子化、系統自動化將顯著減少整體操作風險。票據業務風險管理的重點轉向頻繁交易引發的市場風險和主體多元化帶來的信用風險。

（六）增信方式

《票據交易管理辦法》針對票據交易引入了“保證增信”及“付款確認”概念。貼現機構可按市場化原則選擇商業銀行對紙質票據進行保證增信。保證增信行對紙質票據進行保管并為貼現人的償付責任進行先行償付。此外，還引進“付款確認”概念，紙票貼現后票據實物形式及記載內容不再變更，保管人可以用影像確認或實物確認的方式向承兌行或承兌人開戶行發起付款確認，承兌人在對票據真實性和背書連續性進行審查的基礎上，對到期付款責任進行確認。“保證增信”及“付款確認”概念的引入將進一步增強票據市場的流動性。

（七）貿易背景審查

在傳統模式下，承兌、貼現環節需嚴格審查票據業務貿易背景，交易背景的真實性更是銀監部門業務檢查的重點。根據央行票據224號文最新規定，對企業申請電票承兌的，金融機構可通過審查合同、發票等材料的影印件，對電票的真實交易關系和債權債務關系進行在線審核。企業申請電票貼現的，無需向金融機構提供合同、發票等資料。新模式下，票據貼現將不需要審查票據貿易背景真實性，為今后融資性票據業務的發展打好基礎。

（八）業務資料

新模式下，票據交易無需提供轉貼現憑證、貼現憑證復印件、查詢查復書及票據復印件等紙質資料。票據成交單、票據交易主協議及補充協議（若有）構成交易雙方完整的交易合同。票據交易像進行債券交易一樣，交易效率大幅提升。

（九）資金清算方式

新模式下，票據交易通過票交所電子簿記系統進行結算。清算方式包括：票款對付和純票過戶。票款對付是指結算雙方同步辦理票據過戶和資金支付并互為條件的結算方式。純票過戶是指結算雙方的票據過戶與資金支付相互獨立的結算方式。市場參與者開展票據交易必須采用票款對付，同一法人分支機構間的票據交易可以采用純票過戶。

（十）到期清償順序

原有模式下，票據到期向承兌人提示付款，若遇拒付可向任意前手追索。新模式對到期清償順序進行了調整，票據保證增信后且經承兌人付款確認的，應當由承兌人付款；若承兌人未付款，應當由保證增信行先行償付；保證增信行未償付的，應當由貼現人先行償付。

三、票交所成立的影響

票據交易所成立是中國票據發展史上具有里程碑意義的事件，標志著我國票據市場進入電子化發展的新時代。票交所將成為國內票據領域的登記托管中心、交易中心、創新發展中心、風險防控中心、數據信息研究中心。統一、高效的票交所系統的建成運行對降低票據市場整體風險、緩解中小企業融資難題、豐富貨幣政策操作手段等意義重大，同時也將深刻影響商業銀行票據業務經營管理。

（一）有助于拓展票據市場廣度和深度

當前票據市場是以銀行分支機構為主要參與主體的點對點、單筆詢價、送票清算的離散型市場。交易壁壘、信息不對稱一定程度上降低整個票據交易效率。票據交易所的建立將打破目前票據市場格局，形成以法人為參與主體、紙質票據托管電子化、信息集中透明的集約化市場組織形式。拆除票據市場與其他金融市場之間的藩籬，徹底打通票據資產和其他資金的流通渠道。突破地域和時間對交易的限制，使市場參與者獲取更加全面真實的市場信息，提高市場參與者的交易意愿和流轉速度，進而強化票據承兌、貼現等對實體經濟的支撐作用。形成多層次、多元化的票據市場主體結構。

（二）有利于票據業務創新發展

票據交易所成立為票據業務創新帶來更大發展空間。創新票據做市商制度，選擇交易活躍機構成為票據市場做市商，對關鍵期限票據的買入或賣出進行雙邊做市報價，提高票據市場的流動性。利用票交所海量的交易數據，借助數據挖掘技術，編制票據價格指數體系，完善票據利率形成機制。創新票據信用評級、資信評估、票據經紀制度，為票據業務的發展提供綜合服務。隨著市場的發展逐漸推出票據資產證券化、票據理財產品、票據利率互換等票據創新產品。

（三）有助于提升整個票據市場的風險管理水平

票據業務風險涉及信用風險、市場風險、操作風險、道德風險等風險，具有案發金額大、手法隱蔽等特點。借助票交所結合票據評級體系的建設，使票據市場信用環境更加健全，票據流通機制更加完善，這將顯著提高票據交易流轉的效率，有效防范業務風險特別是案件頻發的紙票風險。

（四）有利于完善票據市場監管和宏觀調控

票據市場電子化、標準化，使票據交易的效率將更加便捷，交易成本和交易風險更低。票據業務貨幣市場屬性更加明顯，票據市場有望成為重要的貨幣市場。央行可通過再貼現業務靈活快速地傳導和實施貨幣政策。票據交易平臺信息完全透明化，便于監管部門掌握票據市場動態，進行有針對性票據監管。

四、商業銀行票據業務發展建議

（一）爭取盡快加入票據交易所

票交所未來將會發展成為票據市場的交易中心、創新中心和信息中心。隨著票交所運行成熟，票據市場將迎來新的黃金發展期。商業銀行應爭取盡快加入票交所，成為票交所全員，為票據業務的發展取得先機。按照《做好票據交易平臺接入準備工作的通知》要求，制定申報方案，填報申報材料；采購專用臺式計算機，票據掃描儀、租用專用通信線路等各項接入票交所系統所需的準備工作。加強與人民銀行、上海票據交易所溝通協調，爭取盡快加入票據交易所，搶得市場先機。

（二）改革目前票據業務分散管理體制

票交所制度下，票據貼現、轉貼現的各項業務操作全部在票交所系統上完成。由于票據交易不再需要人工送票、驗票、保管、托收等工作。交易效率的大幅提升減少了對業務人員的需求，分散下沉式票據管理模式已無必要，前中后臺集中和流程一體化將成為未來的票據業務發展趨勢。

建議商業銀行推行票據業務管理集中體制，將貼現、轉貼現、再貼現的票據交易權限集中到總行，以充分發揮集約化經營的成本優勢以及總部機構的決策優勢和規模優勢，提升在票據交易中議價定價能力。分支行只負責承兌環節的客戶營銷與票據承兌業務辦理。

（三）重新梳理和完善票據制度及業務流程

為推動票交所發展，央行在下半年頒布了《票據交易管理辦法》、《關于規范和促進電子商業匯票業務發展的通知》、《上海票據交易所紙質商業匯票信息登記操作規程》等一系列配套制度文件。對票據信息的權屬登記、票據交易、托管、到期償付、資金清算等內容進行了大范圍的調整。當前商業銀行票據業務相關制度和業務操作流程已無法適應票交所模式下業務發展。需要根據票交所相關規定以及結合商業銀行的實際情況對目前的票據制度和操作流程進行梳理和完善。如：票據信息電登記環節，紙質票據貼現前，辦理承兌、質押、保證等業務，應當不晚于業務辦理次一工作日在票交所完成票據相關信息登記。貼現查詢環節，辦理紙質票據貼現時，應當通過票交所查詢票據承兌信息，并在確認紙質票據必須記載事項與登記承兌信息一致后，才能辦理貼現。否則不予辦理。貼現信息登記環節，完成紙質票據貼現后，應當不晚于業務辦理次一工作日在票交所完成貼現信息登記。并在紙質票據上記載“已電子登記權屬”，該票據不再以紙質形式進行背書轉讓、設立質押或者其他交易行為。并妥善保管紙質票據。票據保證增信環節，需明確商業銀行對保證增信機構的準入門檻、授信額度等內容。票據付款確認環節，紙質票據貼現后，可以向承兌人發起付款確認。付款確認可以采用實物確認或者影像確認。商業銀行應進一步明確什么情況該采用實物確認還是影像確認，并明確相關流程。

（四）積極探索新的票據風險體系

隨著票交所的運行和完善，以及電子票據的全面鋪開，以往一票多賣、違規資金劃付等操作風險將大大降低。票據交易的市場風險和票據客戶的信用風險將顯著提升。需探索建立定性和定量相結合的風險管理體系，對新模式下的市場風險和信用風險進行有效識別、科學計量和實時監測，并建立完善的風險管控和風險緩釋機制。例如，借鑒債券市場較成熟的風控管理思路，綜合運用杠桿率、偏離度、久期、凸度、風險價值（VaR）等風險計量監測工具，逐步構建完善量化利率風險管理體系。對于票據客戶信用風險，需對不同的承兌行、承兌企業的信用狀況進行及時監測，建立完善集中度監測和黑名單制度。