財務報表中的杜邦分析法研究

盧婷+楊曉波

摘 要：通過用杜邦分析法對格力電器的財務進行分析后，發現格力電器在企業經營管理中的果敢與敏銳，善于抓住機遇，迎接挑戰。大膽實行企業結構轉型，改善公司內部管理，變革銷售方式，嚴格抓控原材料和產品成本，為公司帶來大量收益。

關鍵詞：財務報表；杜邦分析法；格力電器

一、格力電器有限公司簡介

格力電器成立于1991年，以經營空調產品起步（如家用空調、中央空調等），如今已擴展到熱水器、冰箱、電風扇等其他家用電器。二十五年來，格力以產品技術為核心，關注產品的質量，重視營銷，不斷提高產品的質量和服務水平。目前，格力電器已成為譽享全球的大型家電制造與銷售企業，于2015年登上全球福布斯榜，標志著格力電器成為家用電器的龍頭產業。

2015年，全球家電行業整體增速下滑，格力電器亦未能幸免，全年營業總收入1006億元，較上年下降28.17%；上市公司股東凈利潤125.32億元，較上年下降11.46%。面臨此挑戰，格力電器致力于從內部調整來更好地適應市場外界環境的變化，主力于升級產品性能，改善公司內部管理，嚴格抓控原材料和產品成本。經過整改，公司盈利能力得到提升，凈利潤率由2014年的10.18%提升到12.55%，上升了2.37個百分點。

二、杜邦分析法

杜邦分析法（DuPont Analysis）是利用幾種主要的財務比率之間的關系來綜合地分析企業的財務狀況， 從財務角度評價公司盈利能力、股東權益回報水平、企業績效的一種分析方法。杜邦分析法表示資產凈利率受營運效率，資產使用效率和財務杠桿影響，這三種因素分別用利潤率，資產周轉率，權益乘數衡量。

1.資產凈利率

杜邦分析法說明資產凈利率是一種綜合性的指標，直接影響權益凈利率，需用利潤率，資產周轉率衡量評價。利潤率是指銷售凈利率和總資產周轉率，對利潤率的衡量評價即對影響總資產周轉的各個因素進行逐一排查分析，發現問題，從而解決問題。此外，利潤率也是評判銷售的收益水平，若想提高利潤率，最根本的方法是提高銷售，增加收益，同時降低成本，而擴大銷售也是提高資金周轉率的直接途徑。

2.權益乘數

杜邦分析法指出資產凈利率亦受權益乘數的影響。權益乘數即公司負債程度，權益乘數越大，公司杠桿利益多，負債率高，承擔的風險也越高；權益乘數即公司負債程度，權益乘數越低，公司杠桿利益少，負債率低，承擔的風險也越低。

杜邦分析法能快捷、簡潔、系統地反映權益凈利率。雖然，杜邦分析法對權益凈利率的衡量評價與實際情況相差較大，但是可以通過對其優化和完善，取其精華去其糟粕，在其原有的優勢上結合資產負債表、利潤表、現金流量表進行層層分析，由表及里、由外而內，發現企業內部存在的問題并及時調整。

三、對格力電器財務報表的杜邦分析

本小節采用杜邦分析法，同時結合財務報表對格力電器進行綜合分析評價。如表3.1所示，對影響凈資產收益率的因素進行分析，公式如下：

凈資產收益率=銷售凈利率*總資產周轉率*權益乘數

基期2012年：

凈資產收益率=7.50%*1.03*4.19=32.40% ①

2013年因素分解：

替換銷售凈利率：9.22%*1.03*4.19=3 9.84% ②

替換總資產周轉率：9.22%*0.98*4.19=38.02% ③

替換權益乘數：9.22%*0.98*4.98=37. 74% ④

②-①銷售凈利率變化的影響：

39.84%-32.40%=7.44%

③-②總資產周轉率變化的影響：

38.02-39.84=-1.82%

④-③權益乘數的影響：

37.74%-38.02%=-3.28%

同理，2014年、2015年因素分解后結果如下表所示：

通過將影響凈資產收益的因素進行分解發現，銷售凈利率是凈資產收益的有利因素，銷售凈利率越高，凈資產收益；而總資產周轉率和權益乘數是凈資產收益的不利因素，兩者越低，凈資產收益越高。有上表可知：格力電器2013年凈資產收益率提高2.34%，其中銷售凈利率提高7.44%，2014年的凈資產收益率提高3.01%，其中銷售凈利率提高12.32%；2015年總資產周轉率下降22.72%，表明公司資金的周轉效率下降影響資產收益。

由上表可知，格力電器的銷售凈利率呈逐年上漲趨勢，經總結發現可能是由于以下四個方面：①格力電器成功轉型。面對經濟的變化和市場變革的大背景下，格力電器對自身的產業結構進行了調整從高產型轉向質量型、效率型的結構，順應時代要求；②銷售收入增長。格力電器主導產品升級和創新，注重產品的質量，同時為客戶提供人性化的售后服務，搶先占領市場，銷售收入居高不下；③營銷變革。格力電器不拘泥于傳統的營銷方式，結合公司產品季節性強的特點推行淡季營銷模式，提高了淡季的銷量，增加銷售收入；④嚴控實抓成本費用。格力電器遵循最大化利用每筆資金，制定垂直財務體系，有效控制財務費用，降低成本。

從上表可知，導致格力電器總資產周轉率下降的原因是權益乘數，即企業負債程度。權益乘數的變化受公司融資政策影響，若公司下調其負債率則相應的總資產周轉率亦降低，但是公司為解決資金的徐企鵝會選擇流動負債的方式，而這種高投入、高消耗的模式已不適應當前的企業發展，反而阻礙企業前進的步伐。因此格力電器優化其產業結構，提升內部管理，嚴抓費用管理，成功實現轉型，順應市場經濟的發展。

四、結論

格力電器憑借其幾十年如一日的精心研發以及出色的企業管理和產品銷售，使企業從最初打開市場，逐步發展成占領市場。在家電行業整體增速下滑中，其增長率受到市場大環境的影響，格力電器進行了結構調整，實行轉型。通過用杜邦分析法對格力電器的財務進行分析后，發現格力電器的CEO董明珠女士在企業經營管理中的果敢與敏銳，善于抓住機遇，迎接挑戰。大膽實行企業結構轉型，改善公司內部管理，變革銷售方式，嚴格抓控原材料和產品成本，為公司帶來大量收益。在她的帶領下，格力電器從打開市場逐步邁向引領市場，調整產業結構以適應市場經濟大背景，探尋公司快速發展的新道路。

參考文獻：

[1]趙麗芹，喬偉.淺談企業財務管理之營運能力與盈利能力[J].沈陽工程學院學報（社會科學版），2015（04）.

[2]馬云霞.財務報表分析在企業中的應用[J].商場現代化，2015（23）.

[3]何圭.我國上市公司財務報表存在的問題及對策探討[J].財會學習，2015

作者簡介：

盧婷，單位中國計量大學現代科技學院，管理系財務管理專業13級。

指導老師：

楊曉波，單位中國計量大學現代科技學院，管理系教師。endprint