棗陽市金融支持城鎮化建設實證分析

齊 田

(中南財經政法大學 信息與安全工程學院，湖北 武漢 430073)

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棗陽市金融支持城鎮化建設實證分析

齊 田

(中南財經政法大學 信息與安全工程學院，湖北 武漢 430073)

基于棗陽市2000—2015年城鎮化率、金融支持規模、金融支持結構和金融支持效率四個指標數據，采用VAR模型進行分析，并運用脈沖響應分析和格蘭杰因果關系進行檢驗。結果表明：棗陽市城鎮化建設與金融發展之間存在關系，城鎮化建設推動金融發展，而金融發展對城鎮化建設作用不明顯，棗陽市金融支持城鎮化建設力度不夠。建議擴展金融網點，創新金融產品以及落實金融政策。

棗陽市；城鎮化率；金融支持城鎮化建設；格蘭杰因果關系檢驗

黨的十八大以來，黨中央高度重視我國城鎮化建設，國家領導人曾對此做出重要指示；同時，國務院印發了《關于深入推進新型城鎮化建設的若干意見》，真正把思想認識和行動統一起來，切切實實推動我國城鎮化建設。[1]而城鎮化又與金融發展密切相關。黨和國家領導人重視金融對于城鎮化建設的支持作用，鼓勵國家開發銀行、農行、中行等多家金融機構針對城鎮化建設各個項目設計差別化融資模式與償債機制，創新金融產品與服務理念，幫助推動城鎮化建設。[2]

棗陽市城鎮化建設落后，城鎮化率低于全國城鎮化率。[3]同時，棗陽市金融機構對于城鎮化建設的支持力度不夠，金融供不應求，所提供的貸款資金微乎其微，大部分靠政府財政支持。[4]因此，切實了解棗陽市城鎮化建設的現狀，調查棗陽市近15年來的城鎮化率、地區生產總值以及棗陽市金融機構存貸款狀況，運用理性分析與實證分析、定性分析與定量分析相結合的方法，研究棗陽市城鎮化與金融發展的關系，發現棗陽市金融支持城鎮化建設存在的問題，并提出合理化建議，推動棗陽市城鎮化建設。

一、文獻綜述

在金融支持城鎮化建設理論方面，雷蒙德·弗農、經濟學家Stopher Peter R提出金融機構對于交通建設的作用[5，6]。我國專家學者在定性研究方面，胡斌經過研究指出政策性金融對于我國城鎮化建設具有不可缺少的作用[7]；陳雨露認為中國城鎮化建設需要金融機構各方面的支持[8]；王曼怡、李勇認為金融支持可以促進城鎮化建設第二、三產業的發展[9]；方顯倉提出應建立多元化的農村金融組織體系[10]；朱建華，周彥伶，劉衛柏提出合理配置農村金融資源以及創新金融方式等支持農村城鎮化建設[11]；吳超、鐘輝明確了金融支持城鎮化建設的著力點[12]。在定量研究方面，陸銘、陳釗通過大量數據研究，突出了銀行等金融機構調節資源配置功能[13]；謝朝華、黃勇運用各類計量檢驗分析得出城鎮化建設離不開金融機構貸款[14]；鞏治伶運用實證分析研究，得出我國農村城鎮化建設離不開金融機構的支持[15]；張玉霞對金融支持人口、產業和空間城鎮化的效應進行實證分析，得出兵團城鎮化建設中存在資金缺乏和環境約束等問題[16]；張思佳通過實證分析得出安徽省城鎮化建設主要依靠金融規模發展的結論[17]；馬青、蔣錄升運用城鎮化率與金融支持和財政支持的相關性進行對比分析，得出金融在城鎮化建設中發揮了較大作用[18]；曹君麗基于公私合營(PPP/PFI)項目融資視角，為解決現階段城鎮化建設融資困境提供一種較好的思路[19]；袁曉初提出金融支持新型城鎮化建設面臨四個矛盾并提出有效的改進措施[20]；段文清、劉海二具體研究了金融支持與城鎮化存在的問題與悖論[21]。

國內學者的研究論證了城鎮化與金融發展密切相關，但大部分文獻以省級和較大的市為研究范圍，對地級市及其以下研究較少，不利于小城市的城鎮化建設；多數文獻實證分析采用的金融指標過于單一，僅考慮金融支持規模，未考慮金融支持效率等指標，并采用全國性金融數據，未采用農村金融數據，得出的結論有一定誤差；金融支持城鎮化建設的具體作用沒有進行深入分析，并且提出的建議過于單一，在可操作性方面有待完善。在此基礎上，本文將以棗陽市城鎮化建設為研究范圍，采用綜合反映金融發展水平的城鎮化率、金融支持規模、金融支持結構、金融支持效率這4個指標的農村金融數據，將定性與定量分析相結合，結合棗陽市農業、工業和旅游業等經濟發展現狀，具體分析棗陽市金融支持城鎮化建設問題，并提出建議。

二、研究設計

1.指標選取和數據來源

人口城鎮化率用來衡量一個國家或地區的城鎮化水平，即城鎮化率UR=城鎮人口/總人口，城鎮化水平越高，人口城鎮化率越高，二者之間呈同向變動關系，因此本文運用城鎮化率UR表示城鎮化發展水平。

戈德史密斯在1969年提出金融支持規模來測算一個國家或地區的金融發展水平，即金融支持規模FSS=(存款余額+貸款余額)/GDP[22]；金融支持結構指金融資產在銀行、債券、保險的分布狀況，即金融支持結構FST=短期貸款余額/全部金融機構貸款余額，其反映直接融資和間接融資的關系，由于棗陽市金融發展仍以銀行業為主，所以以短期貸款余額占全部金融機構貸款余額來表示棗陽市金融支持結構；金融支持效率指銀行將儲蓄轉化為投資的效率，即金融支持效率FSE=貸款余額/存款余額，其反映了金融機構對經濟發展的支持程度。因此，本文采用金融支持規模FSS、金融支持結構FST和金融支持效率FSE三個指標來綜合反映金融發展水平。指標數據來源于2000—2015年《棗陽市統計年鑒》，并經過計算處理(如表1所示)。

表1 UR、FSS、FST、FSE指標數據

為了減少波動，對這四個變量的時間序列取對數，分別記為lnUR、lnFSS、lnFST、lnFSE。

2.模型選取

由于本文需要分析的是棗陽市金融發展對棗陽市城鎮化建設的影響，故金融發展的衡量指標FSS、FST、FSE是解釋變量，城鎮化的衡量指標UR是被解釋變量，建立實證模型：

lnUR=c0+c1lnFSS+c2lnFST+c3lnFSE+εt

3.計量檢驗

(1)ADF平穩性檢驗

圖1 lnUR、lnFSS、lnFST、lnFSE曲線

序列lnUR、lnFSS、lnFST、lnFSE都是時間序列，VAR和協整檢驗的前提是被分析的時間序列是平穩的，即沒有隨機趨勢或確定趨勢，為避免產生偽回歸現象，本文采用ADF方法作單位根檢驗，如果都是同階單整，則說明這些時間序列是平穩的。

首先，要選擇合適的檢驗回歸方程，即是否包含截矩項和趨勢項，通過繪制序列lnUR、lnFSS、lnFST、lnFSE的曲線圖來判斷是否需要加入截矩項和趨勢項。如圖1所示，序列lnUR、lnFSS、lnFST、lnFSE在偏離零值附近波動，因此都包含截矩項。其中，lnUR有明顯的趨勢，而lnFSS、lnFST、lnFSE趨勢不明顯，因此lnUR包含趨勢項，lnFSS、lnFST、lnFSE不包含趨勢項。

其次，進行ADF檢驗，檢驗結果如表2所示。4個原序列是非平穩的，它們的一階差分沒有單位根，即四個序列均是一階差分平穩的，因此，可以通過進一步的分析來檢驗其長期變化關系。

表2 ADF平穩性檢驗

(2)VAR自回歸模型

首先，VAR模型的參數估計值如表3所示。其中，圓括號( )中的數字是參數估計的標準差，方括號[ ]中的數字是參數估計值的t統計量。

表3 VAR模型估計

續表3

由表3可以看到，所估計的VAR模型大約有一半參數估計值的t統計量不顯著，每個方程的都較大，從而說明所估計方程的擬合效果較好。

其次，針對VAR模型的估計結果，給出其結果的AR特征多項式的根的圖形和單位圓，如圖2所示。圖中小點表示AR特征多項式的根的倒數，都位于單位圓之內，表明所估計的VAR模型是穩定的。

圖2 AR特征多項式的根和單位圓 表4 lnUR與lnFSS、lnFST、lnFSE協整檢驗原假設特征值跡統計量5%水平臨界值P值一個沒有0．96738089．9267047．856130．0000最多一個0．89920542．0072129．797070．0012最多兩個0．4820789．88186515．494710．2899最多三個0．0467870．6708303．8414660．4128 注：協整方程含有截距項，沒有線性趨勢。

(3)協整檢驗

為確定被解釋變量與解釋變量間是否存在長期均衡關系，本文分別對lnUR與lnFSS、lnFST、lnFSE進行Johansen協整檢驗(如表4所示)。

表4顯示，“一個沒有”代表原假設為無協整關系，該假設下的跡統計量89.92670大于5%水平下臨界值47.85613，P值為0，故拒絕原假設，自變量與因變量之間有不少于一種協整關系。“最多一個”假設代表假設最多存在一種協整關系，在5%顯著水平下其跡統計量是42.00721，大于5%顯著水平下所對應的臨界值29.79707，P值為0.0012，故拒絕原假設，自變量與因變量之間有不少于兩種協整關系。“最多兩個”假設在5%顯著水平下其跡統計量是9.881865，小于5%顯著水平下所對應的臨界值15.49471，P值為0.2899，故接受原假設，那么自變量與因變量之間有最多兩種協整關系。因此，根據跡檢驗的結果，人口城鎮化率與金融支持效率、金融支持結構、金融支持規模在5%顯著水平下存在兩個協整關系。可以看出，金融支持規模對人口城鎮化率產生正影響，金融支持規模和金融支持效率每提高1個單位，人口城鎮化率分別上升0.619662、2.881043個單位，而且金融支持效率對人口城鎮化率的推動作用大于金融支持規模；金融支持結構對人口城鎮化率具有負效應，每提高1個單位，人口城鎮化率下降0.72912個單位。

(4)格蘭杰因果關系檢驗

自變量與因變量相互影響的過程中有沒有引導的作用需要通過格蘭杰因果檢驗來證實，最優滯后期是依據通常選擇最優滯后階數的方法得到。這里對lnUR與lnFSS、lnFST、lnFSE因果關系檢驗(如表5)。

表5 格蘭杰因果關系檢驗結果

由表5可知，在5%檢驗水平上，原假設lnFSS、lnFST、lnFSE不是引起lnUR變化的Granger原因，p值分別為0.0042、0.0422、0.0109，故均拒絕原假設，即認為lnFSS、lnFST、lnFSE均是引起lnUR變化的Granger原因；原假設lnUR不是引起lnFSS、lnFST、lnFSE變化的Granger原因，p值分別為0.7790、0.0853、0.1903，故接受原假設，即認為lnUR不是引起lnFSS、lnFST、lnFSE變化的Granger原因。

4.脈沖響應分析

由協整檢驗和格蘭杰因果檢驗得知，金融發展指標與城鎮化指標之間在一定程度上具有長期相互引導的關系，但金融發展指標發生變化時將對城鎮化指標造成多大程度沖擊，還需要利用脈沖反應圖來反映。

(1)城鎮化率lnUR和金融支持規模lnFSS的脈沖響應分析

由圖3可知，城鎮化率lnUR對來自金融支持規模lnFSS的擾動并沒有立即做出響應，城鎮化率在第1期的響應為0，在第2期lnFSS對lnUR的沖擊呈負反應，到第2期呈現最大負反應，以后逐漸增加，到第5期接近零，以后持續下降，到第8期為零，以后逐漸下降，到第18期逐漸趨為零。可見，棗陽市金融支持規模FSS對城鎮化率UR的沖擊有反應，說明棗陽市金融支持規模對棗陽市城鎮化率在前期有顯著影響，在后期反應不明顯。

(2)城鎮化率lnUR和金融支持結構lnFST的脈沖響應分析

圖5 lnUR對lnFSE的脈沖響應

由圖4可知，城鎮化率lnUR對來自金融支持規模lnFST的擾動并沒有立即做出響應，城鎮化率在第1期的響應為0，在第2期lnFST對lnUR的沖擊呈正反應，到第2期呈現最大正反應，以后逐漸下降，到第4期接近零，接著持續上升，到第6期達到又一個小高峰，以后持續下降為零。可見，棗陽市金融支持結構FST對城鎮化率UR的沖擊在前期有反應，說明棗陽市金融支持結構影響棗陽市城鎮化率，在后期影響效果不明顯。

(3)城鎮化率lnUR和金融支持效率lnFSE的脈沖響應分析

由圖5可知，城鎮化率lnUR對來自金融支持效率lnFSE的擾動并沒有立即做出響應，城鎮化率在第1期的響應為0，在第2期lnFSE對lnUR的沖擊呈負反應，到第2期呈現最大負反應，以后逐漸增加，到第5期接近零，以后持續下降趨為零。可見，棗陽市金融支持效率FSE對城鎮化率UR的沖擊在前期有反應，在后期反應并不明顯。

三、結語

文章經過實證分析表明：1)棗陽市城鎮化建設顯著影響金融支持規模和金融支持結構，金融需求量大，影響棗陽市金融發展。2)金融支持規模FSS、金融支持結構FST和金融支持效率FSE是引起UR變化的Granger原因，但其對棗陽市城鎮化建設在前期影響較大，在后期影響并不顯著，總體影響不顯著，金融供給量不足，金融供不應求，金融對城鎮化建設的支持力度不夠。棗陽市城鎮化建設進程中金融供給主體主要包括銀行業、保險業和證券業，因棗陽市保險業和證券業發展落后，金融供給量主要來自銀行業[4]，而2015年棗陽市銀行業總的新增貸款余額約30億元，用于城鎮化建設資金量所占比重不到40%[23]，可見棗陽市金融供給量嚴重不足，金融供不應求，金融機構對棗陽市城鎮化建設的支持力度不足。建議：第一，擴展金融網點，增加金融機構種類，金融機構應加強對棗陽市鄉鎮地區的各項金融資源配置，增加人員配置，擴展金融網點，增加機構種類，完善基礎設施建設[24]；第二，創新金融產品，改進金融服務理念，各個金融機構應不斷創新金融產品，改進金融服務理念，完善金融服務體系；第三，落實金融政策，優化金融生態環境，各個金融機構應積極響應和具體落實政府金融支持政策，依據自身優勢明確市場定位，實現公平化、特色化競爭，從而創造良好的金融生態環境。[25]

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[24] 李 捷.縣域金融如何服務好城鎮化建設[N/OL].農村金融時報，2014-10-20(3)[2016-10-11].http：//epaper.zhgnj.com/Html/2014-10-20/13606.html.

[25] 康 峰.加大金融支持新型城鎮化建設的力度[EB/OL].(2013-09-09)[2016-10-11].http：//www.financialnews.com.cn/llqy/201309/t20130909_40758.html.

(責任編輯：饒 超)

Urbanization’s Financial Support in Zaoyang(Hubei Province)

QI Tian
(School of Information and Safety Engineering， Zhongnan University of Economics and Law， Wuhan 430073， China)

The data of urbanization rate， financial support scale， financial support structure and financial support efficiency of Zaoyang from 2000 to 2015， are analyzed based on the VAR model， then it carries out tests using the impulse response analysis and Granger causality test for empirical research. It finds that the urbanization promotes the financial development， and the effect of financial development on the urbanization is not obvious； Zaoyang’s financial support to the urbanization is insufficient. Based on the empirical results， we propose to expand the financial outlets， innovative financial products and implement financial policies， and so on.

Zaoyang； urbanization rate； financial support to urbanization； Granger causality test

2017-03-20

齊 田(1994— )，女，湖北棗陽人，中南財經政法大學信息與安全工程學院碩士研究生。

F832.7

A

2095-4476(2017)06-0036-06