上市農業產業化龍頭企業財務績效評價

曾雄旺+朱敏迪+楊亦民

【摘 要】 農業在經濟社會發展中處于基礎地位，農業龍頭企業的發展對農業現代化起引導性作用，且對農民增收、農村發展產生顯著影響。文章運用企業財務績效評價的分析框架和指標體系，以農業產業化國家重點龍頭企業中的75家上市公司2012—2014年的財務數據為研究對象，從償債能力、營運能力、盈利能力、發展能力及綜合能力評價上市農業產業化龍頭企業績效，并提出了相應的政策建議，為更好地推進我國農業龍頭企業持續、健康、快速發展，促進農業發展、農民增收提供智力支持。

【關鍵詞】 財務績效； 農業產業化； 龍頭企業； 上市公司

【中圖分類號】 F832.48 【文獻標識碼】 A 【文章編號】 1004-5937（2017）10-0073-05

一、樣本選擇及數據來源

本文以2014年農業部等八部門第六次監測合格的1 191家農業產業化國家重點龍頭企業中的75家上市公司為研究對象，利用2012年至2014年的財務數據進行實證分析。選擇上市農業產業化龍頭企業作為研究樣本的理由如下：上市公司對外公開財務報告，其數據較為完整，且公司上市一般作為企業發展的方向[ 1-2 ]。如不作特殊說明，樣本數據均來自證券之星網和新浪財經公布的經審計后的財務數據。

選用因子分析法評價農業產業化龍頭企業績效，從償債能力、營運能力、盈利能力、發展能力及綜合能力來反映我國農業龍頭企業的績效狀況，選用以下指標體系：流動比率（X1）、速動比率（X2）、資產負債率（X3），流動資產周轉率（X4）、總資產周轉率（X5），成本費用利潤率（X6）、營業利潤率（X7）、銷售凈利率（X8）、凈資產收益率（X9），主營業務收入增長率（X10）、總資產增長率（X11）[ 3-4 ]。

二、研究設計與處理過程

（一）數據的預處理

由于所選取指標數據之間存在差異，直接進行分析會導致分析結果的不準確，因此在因子分析時，首先對原始數據進行預處理。數據預處理主要包括數據的趨同化處理和標準化處理。其中趨同化處理是將適度指標轉化為正指標[ 5 ]。資產負債率（X3）屬于適度指標，為便于比較分析，選用取倒數的方法將其進行正向化處理。

（二）數據指標的適用性檢驗

在進行因子分析之前，對數據進行適用性分析，檢驗方法為Bartlett檢驗和KMO檢驗法。通常認為，KMO值大于0.5，且Bartlett球型檢驗的顯著性水平小于0.05，數據適合作因子分析。本文所研究數據相關性KMO為0.648，大于0.5，Sig值顯著性概率為0.000，小于0.05，變量間相關性較大，符合作因子分析。

（三）公因子的提取

采取主成分分析法提取公因子，根據特征值大于1的判斷標準，由碎石圖分析可知，11個財務指標共提取了4個主因子，因此可以利用這4個主因子代替初始變量來反映企業的財務狀況。從解釋的總方差表（表1）中可以看出，所提取的4個公因子累計貢獻率達到91.473%，大于70%，表明提取的主因子能夠表示絕大部分的財務信息，能夠較好解釋總方差。

（四）公因子命名

為使公共因子具有明確的經濟含義，以便對原始變量具有良好的解釋性，根據需要采取方差最大法對各因子進行旋轉，使得每個因子上的載荷盡量向±1或者0的方向靠攏。通過比較各因子的旋轉結果，可以對各個變量按照載荷數的大小進行相應歸類，確定F1償債公因子、F2營運公因子、F3盈利公因子、F4發展公因子（見表2）。

（五）計算農業產業化龍頭企業績效得分

通過SPSS數據處理后，得出F1、F2、F3、F4因子得分。由表1可知各主因子的方差貢獻率即為因子權重，4個旋轉后公因子的方差貢獻率分別為26.726%、18.607%、29.171%、16.969%，因此各樣本公司綜合得分的計算公式為：F=（26.726×F1+18.607×F2+29.171×F3+16.969×

F4）/91.473。

三、實證結果及分析

根據2012—2014年上市農業產業化龍頭企業財務績效的因子分析，可得其償債能力、營運能力、盈利能力、發展能力和總體績效的排名及對比情況，詳見表3。

（一）償債能力分析

償債因子反映了企業利用其資產償還債務的能力，2012—2014年綜合績效得分的權重依次為26.936%、26.734%、

26.726%，反映償債能力對綜合財務績效的影響變化不大，權重僅次于盈利因子。從企業償債因子來看，002495佳隆股份、601996豐林集團、300189神農基因明顯高于其他企業，資本結構比較合理，沒有發現負債過度問題。

（二）營運能力分析

營運因子反映了企業管理和運用資產的效率，2012—2014年其在綜合績效得分的權重依次為20.678%、18.705%、18.607%，反映營運能力對綜合財務績效的影響略有下降。2012年、2013年有23家企業的營運因子得分為正，2014年有28家，反映資產管理能力較好的公司數量有所上升。其中002567唐人神、000876新希望等公司在三年中都顯示了較強的資產管理能力，002458益生股份、000833貴糖股份的營運能力有所提高。而002166萊茵生物、000623吉林敖東等公司三年的得分均為負值，反映其資產管理可能存在問題。

（三）盈利能力分析

盈利因子反映企業財務績效的收益和盈利狀況，2012—2014年其在綜合績效得分的權重依次為29.334%、30.587%、29.171%，波動不大，反映盈利能力仍然對綜合績效有著極為重要的影響。002447壹橋海參、000623吉林敖東等公司排名比較靠前，且由于盈利因子所占的權重最大，它們的綜合績效水平也很高，因此提高公司的盈利能力是改善財務績效的關鍵所在。

（四）發展能力分析

發展因子主要反映企業發展的潛在能力，2012—2014年其在綜合績效得分的權重依次為9.762%、12.812%、16.969%，反映發展能力對綜合財務績效的影響逐漸增強。其中600873梅花生物、002390信邦制藥、002494華斯股份的得分逐漸增加，反映這些企業有著強勁的發展勢頭，它們能夠利用自身的資源提高企業的發展潛力。

（五）綜合績效分析

因子分析結果的綜合財務績效排名顯示，我國75家上市農業農頭企業2012年、2013年綜合得分都為正的有36家，2014年為33家。總體而言，我國上市農業龍頭企業的財務績效水平較低，只占到總數的一半左右，并且略有減少。75家中，得分超過1或小于-1的企業只有三家，大部分都徘徊在0附近，反映我國上市農業龍頭企業兩級分布少，中間居多。2012—2014年的綜合得分極差依次為2.85、3.66、3.79，反映企業的財務績效差距逐漸拉大，其中002495佳隆股份、000623吉林敖東、002390信邦制藥等企業的財務綜合績效都有了較大提高或保持了較高的績效狀態，而002566益盛藥業、002650加加食品等公司的財務綜合績效則有下降趨勢。

四、政策與建議

通過以上分析可知，75家上市農業產業化龍頭企業中盈利能力在財務績效中貢獻率最大，償債能力次之，說明企業的綜合業績不僅是來自銷售利潤。其次，各企業績效發展不平衡，如002495佳隆股份、000623吉林敖東、002567唐人神、00895雙匯發展、000876新希望等公司三年綜合績效排名都在前十，而新希望的償債能力為負，佳隆股份、吉林敖東的營運能力為負，佳隆股份、新希望的發展能力為負。再次，龍頭企業的資產管理水平不高，大多數公司由于經營管理不善于創新，其資產管理長期處于低效率的管理水平。由此提出如下提升上市農業產業化龍頭企業財務績效的政策與建議：

一是注重關鍵財務績效因素，實現全面發展。關注影響程度大的關鍵性指標，如營業利潤率、資產負債率等。企業可以通過擴大規模、降低成本等措施增強企業實力。同時，企業也要注重其他各方面能力共同發展，要做到商品快速流轉，以免出現貨物積壓等情況。

二是加快技術創新，增強整體競爭力。龍頭企業應該加大科技投入，注重引進、消化、吸收國外先進技術，加強與科學研究院的合作，更好地發揮龍頭企業在現代農業體系、產品研發體系中的重要作用。龍頭企業應采取多種形式培養企業中的高級管理人員和技術工人，積極引進高層次人才，提高企業管理水平。

三是強化財務管理，提升內部控制。會計基礎工作薄弱、會計核算不規范容易導致企業財務管理混亂、財務信息失真。企業負責人應建立和完善相關激勵政策，財務部門應該嚴格規范會計基礎工作，健全職責分工責任制，加快運用投融資技術，提升資產運營效率，規避和控制市場風險。

【參考文獻】

[1] IASB/FASB. Exposure Draft（ED）.The objective of financial reporting and qualitative characteristics and constraints of decision：useful financial reporting information[A].2008.

[2] 王茜.農業產業化龍頭企業績效評價研究[M].中國農業出版社，2009.

[3] 孫光國，楊金鳳，鄭文婧.財務報告質量評價：理論框架、關鍵概念、運行機制[J].會計研究，2013（3）：27-35.

[4] 彭曉潔，高夢捷.基于因子分析法的農業類上市公司經營績效評價[J].財經問題研究，2014（11）：68-73.

[5] 黃曉波，王愛芝，高曉瑩.農業上市公司經營績效評價體系研究[J].農業經濟，2015（3）：119-121.