新政狠砸了滬港通基金的腰 這5只緣何還不愿駐扎港股

閆軍

截至今年一季度，仍有前海開源滬港深核心資源、安信新常態(tài)

滬港深精選等5只基金未配置港股，未來不排除監(jiān)管部門要求上

述基金通過變更注冊來滿足新的比例要求

市場中持續(xù)了兩個多月的有關(guān)“該不該為滬港深基金設置港股

投資比例”的爭論，終于在近日塵埃落定。日前，《通過港股

通機制參與香港股票市場交易的公募基金注冊審核指引》（下

稱《指引》）正式下發(fā)，不僅規(guī)定了相關(guān)主題基金投資港股的

比例，還對基金經(jīng)理以及注冊審核材料等提出了更細致的要求

。

《指引》規(guī)定，兩地投資比例方面，名稱中帶“港股”產(chǎn)品的

，應當將80%以上（含）的非現(xiàn)金基金資產(chǎn)投資于港股；名稱中

不帶“港股”字樣，且80%以下的非現(xiàn)金基金資產(chǎn)投資于港股的

基金產(chǎn)品，港股最高投資比例不得超過股票資產(chǎn)的50%。

此外，《指引》還提高了對此類基金經(jīng)理的要求，指出應當“

配備不少于2名具有2年以上香港市場投資管理相關(guān)經(jīng)驗的人員

”，其中至少有1名為基金經(jīng)理；80%以下的非現(xiàn)金基金資產(chǎn)投

資于港股的基金產(chǎn)品，其基金管理人應當配備不少于1名具有2

年以上香港市場投資管理相關(guān)經(jīng)驗的人員（基金經(jīng)理或相關(guān)投

研人員）。

談及《指引》對于滬港深產(chǎn)品的規(guī)定，前海開源基金產(chǎn)品開發(fā)

部副總監(jiān)李凱向《投資者報》記者表示，監(jiān)管調(diào)整的起因是今

年“3·15”期間投資者的投訴，因為部分名稱帶“港股”字樣

的公募基金實際上并沒有投資港股，對投資者造成了誤導，為

保護投資者權(quán)利，監(jiān)管部門才下發(fā)了此次新規(guī)。

仍有5只基金未配置港股

事實上，在新規(guī)落地之前，《投資者報》記者就曾梳理過滬港

深基金中港股的配置情況，截至2016年底，市場上有9只滬港深

主題基金的港股配置比例為零。

《指引》下達后，《投資者報》記者再次查閱上述9只基金最新

數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)截至今年一季度，仍有前海開源滬港深核心資源、

安信新常態(tài)滬港深精選、寶盈醫(yī)療健康滬港深、富國天源滬港

深和富國研究優(yōu)選滬港深5只產(chǎn)品未配置港股。而華夏滬港通恒

生ETF聯(lián)接雖然增加了港股配置，但是在其25.7億元的管理規(guī)模

中，通過滬港通機制投資港股的公允價值僅為5733.63元，占基

金資產(chǎn)凈值比例接近0.00%，幾乎沒有。

截至6月21日，市場上帶“港”字的基金產(chǎn)品共96只（A/B/C份

額合并統(tǒng)計），比4月末增加十余只，發(fā)行密集程度遠遠高于其

他類型基金。但是若以“80%以上（含）的非現(xiàn)金基金資產(chǎn)投資

于港股”新規(guī)標準來考核，符合者寥寥無幾。華寶證券近期研

報顯示，截至2016年年底，共有25只港股通基金完成建倉。從

其公布的全部持股上看，僅8只基金港股占股票倉位比超過80%

。

對此，華寶證券分析師認為，倘若這部分基金當前的港股投資

比例仍然維持在去年年底水平，他們未來需要提高港股占比，

或者將“港股”相關(guān)字眼從基金名稱中刪除。

料先規(guī)范新成立基金

業(yè)內(nèi)人士認為，此次規(guī)定港股投資下限也是對先前部分風格“

漂移”的港股通基金的糾偏。截至6月21日，港股恒生指數(shù)年內(nèi)

漲幅高達17%，而國內(nèi)95只“港”字基金產(chǎn)品平均收益率僅為

8.7%，雖然好于存續(xù)期內(nèi)所有基金平均2.3%的年內(nèi)回報率，但

這一收益率卻僅為恒生指數(shù)漲幅的一半。

同時，滬港通基金的業(yè)績差異也較大。截至6月21日，東方紅睿

華滬港深、東方紅滬港深收益率分別為28.4%、27.5%；而寶盈

國家安全戰(zhàn)略滬港深則為-11.4%。對于其中原因，李凱表示，

業(yè)績差異大關(guān)鍵還在于持倉情況不同，也可以說是存在大類資

產(chǎn)配置能力差異。

《投資者報》記者從基金的重倉配置來看，吉利汽車、安踏體

育等上漲較好的港股均出現(xiàn)在東方紅睿華滬港深、東方紅滬港

深兩只產(chǎn)品上，而寶盈國家安全戰(zhàn)略滬港深雖有占基金資產(chǎn)凈

值7.57%的港股股票配置，但重倉的前十大中卻未見港股身影。

不過李凱向《投資者報》記者表示，雖然新政已經(jīng)下達，但不

可忽略《指引》中的關(guān)鍵字“注冊審核”，從字面意思來看，

這一《指引》應該是針對新注冊的通過港股通機制參與香港股

票市場交易的公募基金，而之前投資于港股市場的“老基金”

，由于基金合同中有相關(guān)比例約定，因此不會涉及調(diào)整。但也

不排除未來監(jiān)管要求“老基金”通過變更注冊來滿足新的比例

要求。

中信證券研報稱，公募參與港股通細則落地，利好新產(chǎn)品布局

“滬港深”投資。此次《指引》明確了港股類公募基金的投資

準則，還同時規(guī)定了基金管理人資質(zhì)，核心在于產(chǎn)品名稱與投

資比例以及投研人員配備的一致性。滬港深基金可能要重新定

位“港股”和“非港股”，有的基金可能還需要調(diào)整報批，但

細則的明確，有利于新產(chǎn)品成立。總體看，規(guī)范機構(gòu)參與有利

于行業(yè)的長期發(fā)展。

由于新規(guī)出臺了具體的投資范圍和比例，此類基金在配置其他

類別資產(chǎn)時會受限，那么未來發(fā)行的港股通產(chǎn)品在產(chǎn)品形式上

是否會更類似偏股型基金？

對此觀點，李凱予以了否認。他表示，《指引》規(guī)定基金名稱

如帶有“港股”等類似字樣，應當將80%以上（含）的非現(xiàn)金基

金資產(chǎn)投資于港股”，但靈活配置混合型基金仍會是一個重要

選擇，整體股票倉位依然可以是0-95%，只是已有倉位中港股不

能低于80%。即某只靈活配置基金倉位中有50%為股票，那么港

股要占這50%中的80%。

此外，業(yè)內(nèi)認為，新規(guī)對于基金經(jīng)理投資港股經(jīng)驗的要求，或

將限制今年以來港股通基金的發(fā)行。因為目前市場中，同時擁

有A股與港股多年投資經(jīng)驗的基金經(jīng)理數(shù)量并不多。■