對財務部門介入投資業務的淺析

東方國際集團上海投資有限公司

一、由DH公司瀕臨倒閉引發的財務部門參與投資業務不足的思考

企業投資一般是貨幣轉化為資本的過程，不論什么投資，都是企業背負實現由小變大、由弱變強的初衷，的確很多企業做到了，但當企業決策者對投資風險的認識不足，對投資行為缺少縝密調查論證和內部相關方的協調控制，就會事與愿違，導致企業投資遭受損失、引發財務風險不斷的后果，與投資的初衷背道而馳。今天就讓我們從一個案例說起。

3年前，DH公司購買筆者工作單位的物業作為其辦公場所，這個DH公司當時在上海乃至全國的潤滑油產業市場中名聲大噪，其潤滑油年產50萬噸直追“三桶油”。可是合同油墨未干，DH就因無錢支付房款成為被告，令人大跌眼鏡。更悲催的是，隨后DH公司因資金鏈斷裂被多家銀行追債，導致企業最終名存實亡，令人惋惜。

筆者通過與DH公司人員的交流和查詢相關資料，發現這家民營企業的領導人，在主營潤滑油業務上取得斐然成績后激進投資，產業多元化擴張，短時間內用巨額貸款鋪向汽車服務、港口裝卸、倉儲、物流、進出口等行業，跨區域發展，當一些投資出現虧損后，DH公司再融資受阻，企業也失去了“資金”這個企業之血。

DH的結局是多重因素疊加導致的，但DH公司管理層沒有通過全面預算制約企業投資和發揮公司財務部門在投資業務中的控制職能是不可或缺的原因。

回想上世紀90年代，“巨人集團”在風生水起中轟然倒下，事后史玉柱分析了“巨人集團”衰敗的四大原因，主因就是投資的失誤：做企業就要進行投資，企業應該花精力進行可行性論證，但巨人集團過去的投資過于草率，形成了巨大的“窟窿”，最終導致巨人因資金周轉不靈而陷入停滯狀態。DH公司的遭遇與巨人集團如出一轍，禍因投資。

投資的真正含義是指特定的經濟主體為了在未來可預見的時期內獲得收益或是資金增值，在一定時期內向一定領域投放足夠數額的資金或實物的貨幣等價物的經濟行為。

投資前要對未來收益進行預測估值，預測是整個投資業務過程中最核心、也是最難把控的環節；投資還涉及企業的融資管理，要制訂有效的融資方案對接。正如史玉柱也在事后的反思中認為投資前要花精力論證。對投資項目全面分析論證僅依靠企業投資業務部門自身的能力難易承擔，必須要有企業其他部門的共同參與介入，甚至通過第三方進行。

估值是財務部門的基本能力、資金預算又是財務部門工作職責，財務部門在企業投資業務中應有自己的一席之地，通過介入投資業務發揮出關鍵作用。近年來隨著管理會計越來越被重視、推廣，財務部門介入投資業務也是管理會計在企業實踐運用的具體體現。企業相關各方應關注財務部門在投資業務、特別是投資立項環節的介入。

二、企業財務部門在投資業務的介入不足

投資業務事關企業發展或是消亡，對照投資業務對財務部門的內在要求和管理會計的實質，投資業務實務中，不同類型企業財務部門對投資業務的介入會有各種不足表現，筆者歸納起來主要反映在以下幾個主要方面：

(一)企業對財務部門在介入投資業務的階段存在理解誤區

在投資實務中，一些企業認為投資是業務部門的工作，財務部門對投資業務的后臺管理職能，會被誤界定為投資后的核算與配合業務部門進行投后管理工作，從而使財務部門陷入無法介入投資業務全流程的尷尬境地，造成的后果就是財務部門對投資全過程特別是立項環節上參與度不足，不能完整掌握投資項目數據并及時地表述專業意見，也無法形成有效的企業內部監督控制，使得財務部門在投資立項上的對接管理就成了純粹的數據整理。

這里回看DH公司，在企業的成長期內，作為民營公司的業務部門也好、管理層也罷，在投資項目上脫離企業實際貪大求多，財務部門在項目融資決策、資金預算的提前介入作用被淡化，公司投資項目的實施就給日后經營埋下了危機。

(二)財務部門本身對投資工作主動意識不強、缺少擔當

企業在投資業務環節相關會有大量的盡調，由于受項目行業特性強、工作量大以及時間限制等因素，有些財務部門自身出于畏難情緒，導致對投資立項工作避而遠之，缺乏主動性。一般業務部門自行開展或委托第三方出具相關法律、審計、評估等報告，這些財務部門只要收到報告就高枕無憂，對報告的相關內容不甄別、數據不核對。殊不知，現今的第三方機構也會有責任性、專業性不夠乃至違背職業操守的情形發生，在2017年上半年內財政部就公布了多起會計事務所因在IPO執業過程中未能勤勉盡職而受到相應處罰，何況在非IPO的項目中，第三方的勤勉盡職更不能確保。財務部門對投資業務的消極參與，會導致財務部門對投資業務事前發揮數據核實、控制功能的缺失，對投資項目不能起到保駕護航的作用。

(三)業務部門與財務部門之間缺乏有效溝通

公司的業務部門常常會出于業務業績、項目保密等緣由，在投資業務過程中缺乏與財務部門形成互動。

雖然投資業務部門人員雖然一般都具備一定的金融財會知識，但因投資相關的財稅金融政策不斷進行更新，會使得業務人員對此類政策制度掌握會與現行之間有脫節不匹配。加上項目業務人員或多或少地帶有個人主觀定性、風險偏好等主觀因素，對投資立項相關資料或數據可能有選擇性地舍取，造成對立項材料的客觀性有一定程度影響。

財務部門與業務部門缺乏有效溝通，失去了財務部門消除上述不利的機會，有可能造成項目從源頭就陷入誤區。

(四)財務部門對投資立項的專業能力缺乏

一般企業財務部門及人員雖有投資的通常理論，也具有一定的投資立項經歷，但受工作的局限性和財務人員自身工作閱歷有限，參與投資立項專業能力普遍停留在入門階段，與投資立項中需要具備的職業化專業性標準相比尚有不小的差距。即使企業中的財務人員有能力介入投資業務，有時會受投資業務人員薪資待遇差距的因素影響，使得精通投資業務的財務人員流失，造成財務部門在投資立項上的專業能力不適應投資業務的對應要求。

針對以上不足，企業應該通過制訂投資管理控制制度、績效考核等方式保證和激發財務部門及人員介入到投資業務；注意在財務部門配置既精通投資業務又熟練項目估值和風險控制、具有與企業投資業務相關復合專業知識的財務人才；內部加強企業文化建設，鼓勵提倡財務部門和投資業務部門在專業分工基礎上的合作等等，以消除財務部門在投資業務介入上的不足。

三、財務部門在介入投資業務中要關注的重點

如前所述，投資業務事關業成敗，特別在投資項目投資前期的立項環節，從某種程度來說，比項目實施更重要。財務部門，在介入投資業務時大體有四方面作為工作切入重點。

(一)加大對投資項目的預期業績的測算或核實力度

對投資項目預期業績做到精確測算或準確核實是財務部門在投資立項中的最基本價值表現。對每一項投資通過一系列估值方法得出精準信息，是決策的依據。

對數據的專業處理是財務部門的專長，實務中財務部門在特別關注投資項目相關假設的合理性基礎上的項目估算結果，可以發揮估值的真正作用。對從外部獲取的估值結果，財務部門通過會計規范的核算方法去偽存真，擠出數據中的水分。

(二)提高投資項目分析評價質量

在投資項目立項和投后各環節，財務部門加強通過靜態指標結合動態信息、方法進行補充得出指標數據，要更具有可比性、客觀性。財務部門要充實豐富投資項目的評價內容，在評價時綜合性地將最新財政、金融、稅收等政策運用到對投資業務的評價，并研判這些因素對投資項目的影響性質及程度。

(三)強化對投資業務立項風險的識別

從風險管控角度來說，發揮財務部門強調謹慎性原則、相對風險管理能力較高的特點。財務部門介入到投資業務最前端，利用掌握以資金為主的企業資源信息數據優勢，整體全面性地以專業角度進行風險識別，容易找到業務部門忽略、輕視以及急于求成回避的風險點，通過內部控制信息傳遞。

(四)提升企業通過預算控制的能力，形成財務部門和投資業務部門價值觀的統一

投資業務部門常常受外部、內部因素多重影響，當外部環境改變對投資業務有利時，面對利潤的誘惑，投資業務部門往往會不顧及企業自身內部條件變得蠢蠢欲動增加預算外投資，財務部門真正介入投資業務前端通過融資預算發揮作用，結合預算實際執行情況給予財務警示，就可以更好地發揮預算控制作用。如果DH公司財務部門在立項環節，對超過自身再融資能力的激進投資叫停，也許DH公司如今現狀就會截然相反。

財務部門參與到投資業務中還要注意企業其他經營總體效益的實現，通過潛移默化，使得投資業務部門也能與企業的整體發展理念充分結合，從單純追求業務項目利潤向共同創造企業價值更大化轉變，形成兩者價值觀的統一，容易發揮出企業合力，更好地實現企業的投資規劃目標。

四、財務部門在介入投資業務過程注意與業務部門的關系定位

實際中財務部門和投資業務部門兩者具有獨立性，雙方的工作職責、標準、方法等都存在不同，財務部門在介入投資項目立項環節時，對自己要準確定位，注意處理好與投資業務部門之間的關系，主要包括：

(一)財務部門在投資項目具體業務工作中做好配角。財務部門介入到投資項目是參與、協同者的身份，不應干涉投資業務部門的正常業務，對投資工作不是大包大攬、以我為主，更不是投資業務的主導者和決定者。財務部門工作內容更多地體現在政策參謀、數據服務等配合方面，幫助投資業務部門進行投資項目各階段的調整完善。

(二)財務部門按照自己職責在投資項目中承擔對應的事前控制、監督職責。財務部門以控制人身份對投資業務部門在各個環節，通過結合相關制度的流程控制、對照企業投資預算和融資預算的預算控制、核實項目經濟數據基礎上的項目財務評價控制等。

總之，財務部門與投資業務部門的在投資業務過程中存在既合作又牽制的關系，但雙方最終目標是一致的，即對眾多的可投項目中挖掘出未來可預見的時期內獲得收益的項目，通過對投資項目的實施得到預期經濟效益，實現企業生存、發展與獲利，促進企業可持續發展和實現企業價值創造，在這個目標下雙方表現更多的應該是站在各自原則上的配合協作關系。

五、結束語

財務部門在妥善處理好與投資業務部門關系情形下，介入企業投資業務，通過財務專業性的核實、控制有利于加強對投資項目的風險識別和價值評估，發揮不同部門之間的協同力，提高企業內部管理效能，使企業通過投資業務真正實現資本的保增值和企業價值創造。

企業應在具有高度風險和不確定性的投資業務中，發揮財務部門功能和價值，避免重蹈DH公司的覆轍。