社會資本因素對食品企業財務績效影響的實證研究

張錦花，施玉潔，高 原

社會資本因素對食品企業財務績效影響的實證研究

張錦花，施玉潔，高 原

隨著科技的發展，經濟全球化進程的加快，企業之間的聯系愈加緊密復雜。企業要發展，不僅依賴于自身的實體資本，包括金融資本、人力資本、技術資本等，還依賴于企業處于社會關系網絡中的位置，即所謂的社會資本。文章主要考慮食品企業社會資本的范圍和質量這兩個因素，分析其對企業財務績效的影響。

社會資本；食品企業；財務績效

企業社會資本歸根到底就是企業嵌入社會關系網絡中，通過與其他社會行動者發生互動產生連帶關系，這種關系顯性或隱性地為企業的生產經營活動提供機會或產生約束。一個企業要獲得社會資本，首先要主動承擔社會責任，通過履行責任來塑造良好的企業形象，得到社會的認可，這樣社會資本的構建才會水到渠成。對于食品企業而言，社會資本相關者包括供應商、顧客、管理者、員工、社區、政府等。

一、我國食品企業社會資本現狀分析

目前我國食品行業的社會資本現狀不容樂觀。例如，我國的乳制品行業的市場類型為低集中寡占型，在企業的競爭中，這些企業利用價格、技術、質量進行激烈的競爭來搶占市場份額，但是整體效率較低。同時，處于產業鏈上游的奶農，他們數量眾多、區域分散、生產粗放，加上下游乳制品企業的剝削，導致他們的利益更少，這就使得整條產業鏈的社會資本關系不穩定性增強，并增加道德風險。另一方面，我國有近 50 萬家食品生產企業，其中大部分是中小型企業，這些企業難以承受高額的前期開發成本，導致食品行業整體研發能力不足，開發速度較慢，難以開拓新市場來滿足消費者多樣的需求，所以即使與經銷商或消費者有較強的聯系，企業在長期維持社會資本關系方面也常常顯得心有余而力不足。

二、社會資本因素對食品企業財務績效影響的實證設計

（一）研究假設

根據現有的研究結論，可知社會資本應該會對企業經營績效有明顯的正向作用。企業越是積極承擔社會責任、強化社會資本關系，則發展潛力越大，社會認可度越高。由于行業種類繁多，各行業有各自不同的經營規模、盈利模式，因而不可混為一談，又由于食品企業與我們日常生活緊密相關，對國民影響力較大，所以僅就食品企業進行研究。

首先，企業社會資本的內容涉及供應商、顧客、政府、社區、員工、管理者等，范圍有大有小，不同規模的企業占有不同的市場地位，擁有不同的市場份額，對于社會資本的投入也會有不同的側重點，一般而言，越是規模大、有遠見的企業，越是重視企業社會責任的履行，社會資本的影響范圍也就越廣，企業的經營績效也越好。基于此，本文從企業內部范圍這一角度，提出如下三個假設。

假設 1：食品企業持股人數的多少與企業財務績效成正比；

假設 2：食品企業員工人數的多少與企業財務績效成正比；

假設 3：食品企業高管人數的多少與企業財務績效成正比。

另外，除了考慮社會資本的范圍，還要考慮社會資本的質量。高質量的社會資本的構建需要企業的誠意，企業在社會中會與其他社會成員發生各種接觸，但不一定所有的接觸都能給企業帶來理想的效益，僅僅關注社會資本的廣度，而不注重其質量是不客觀的，因此，企業還需關注自身社會資本的質量。一般而言，企業知行合一、態度誠懇端正，與社會資本相關者互相理解尊重，則社會資本的質量越高，企業的效益越好。基于此，針對社會資本質量，提出以下五個假設。

假設 4：食品企業對批發商應收款管理力度與企業財務績效成正比；

假設 5：食品企業對社區的捐贈力度與企業財務績效成正比；

假設 6：食品企業受政府的補助力度與企業財務績效成正比；

假設 7：食品企業對供應商應付款管理力度與企業財務績效成正比；

假設 8：食品企業對員工福利的重視程度與企業財務績效成正比。

（二）指標設計

1.財務指標

企業財務績效指標是收集、傳達財務信息，說明資金活動，反映企業生產經營過程和成果的經濟指標。其分為定性和定量兩個方面。定性指標主要反映企業非營利性的成果，包括員工的素質、技能，顧客的滿意度等，定量指標則通過具體數據反映企業盈利能力、資產狀況、債務水平以及經濟增長情況。由于本文將采用實證研究方法，所以會選用定量指標來反映企業在一定時間的財務績效。從已有的學者研究中可發現，大部分采用凈資產收益率或總資產收益率，以及托賓Q指數。根據現有的財務報表數據，本文將選用凈資產收益率作為衡量企業財務績效水平的指標。其公式如下：

2.代表社會資本范圍的指標

社會資本的范圍，主要是指企業社會關系的廣度，企業在生產經營時，所產生的聯系的涉及面，所以主要就關注股東人數、員工數量、高管數量這三個變量，在相關資料中找出它們的數據。

3.代表社會資本質量的指標

描述社會資本質量的指標，并不是浮于表面、可直接獲取的。由之前學者研究的結果受到啟發，外部社會資本涉及銀行、其他企業、供應商、銷售商、政府、社區，內部社會資本涉及企業家資本、高管資本以及員工的忠誠度。社會資本的質量就是指社會資本的可靠性和可控性，質量的高低取決于它能否給企業帶來切實的收益。反映質量水平的子因素包括以下內容：（見表 1）

表1 子因素公式表

（三）樣本選擇及數據來源

經研究，選擇上市企業中 30 家食品類公司，涉及的范圍包括油類、速凍類、飲品類、休閑保健類、主食類、副食類、水產類、酒類，這 30 個公司如下表。筆者將對這 30 家公司 2013、2014、2015 年的數據進行研究，選用的數據均來自國泰君安證券軟件、相關公司的年報、巨潮資訊網以及其他網頁。（見表 2）

表2 公司樣本

三、社會資本因素對食品企業財務績效影響的實證研究

（一）描述性統計

通過對本文全樣本進行描述性統計分析，得到如下內容：（見表 3）

1.關于范圍假設的描述性統計

表3 范圍假設的描述統計量

通過對樣本描述性統計發現：樣本企業持股人數上存在較大差異，企業持股人數最少為 0.5897 萬人，最高達到 36.42萬人，均值達到 4.4031 萬人；樣本整體顯示員工人數上差異巨大，最小值 393，最大值達到 68159，標準差 15748.297，進一步顯示出不同樣本企業員工數量差異顯著；高管人數方面，均值達到 19.77，樣本企業高管團隊規模適中；在凈資產收益率方面，不同的企業顯示出較大差異，最小值企業處于虧損狀態，為 -59.67%，最大值 38.13%，均值為 7.9022%，表現出較為一般的盈利水平。

2.關于質量假設的描述性統計（見表 4）

表4 質量假設的描述統計量

通過對樣本的描述性統計發現，以應付賬款周轉率衡量的企業與供應商之間的關系顯示如下：樣本整體應收賬款周轉 率 差 異 較 大 ， 最 大 值 44.1580， 最 小 值 1.2160， 均 值 為10.5190；以應收賬款周轉率描述的企業與批發商之間關系則顯示出更大的差異（樣本最小值 3.3692，最大值 14397.217），均值 533.8461，標準差 2014.4931 同樣表現出樣本之間的較大差異；以工資比例表述的企業與員工之間的關系在描述性統計中顯示出較低的水平，應付職工薪酬占企業主營業務成本水平較低，均值僅為 0.0421，即營業成本中員工工資所占比例僅為 4%左右，樣本最高值僅為 42.28%；樣本中以政府補助比例表述的企業與政府之關系表現出樣本企業受到政府資助水平較高，政府補助金額 /營業外收入均值達到 77.80%，但是不同樣本表現出較大差異（最小值 0，最大值 99.83%）；以捐贈比例，即企業捐贈額/營業外支出表述的企業與社區的關系在描述性統計中顯示均值達到 25.79%，同樣在不同企業間差異明顯（最小值 0，最大值 99.77%）；以凈資產收益率表述的企業財務績效顯示出在不同企業間差異較大，最小值-59.67%，最大值 39.43%，ROE 均值達到 9.5499%，表現出較為良好的盈利水平。

（二）回歸分析

本文根據所提假設，對全樣本數據進行多元線性回歸，得到回歸結果如下表：（見表 5-7）

1.關于社會資本范圍假設的回歸分析

表5 社會資本范圍假設的模型匯總b

表6 社會資本范圍假設的 Anovab

表7 社會資本范圍假設的系數a

通過對樣本進行多元線性回歸分析，通過回歸結果可以得出如下結論：模型調整 R 方 14.3%，具有良好的解釋度，回歸模型達到 1%的顯著性水平；DW 為 1.366，方差膨脹因子介于 1-3之間，表明回歸各變量之間不存在多重共線性問題。回歸系數方面，（1）企業持股人數與凈資產收益率相關系數為負，但是未通過顯著性檢驗，即企業持股人數與企業財務績效之間不存在相關關系，假設 1不成立。分析原因可能是由于企業財務績效受到諸多因素影響，而當前我國上市公司持股人員狀況復雜，其與企業財務績效之間關系較弱。（2）員工人數與企業財務績效回歸標準化系數 0.475，并且通過了 1%的顯著性水平，假設2成立。表明樣本企業員工人數越多，企業人力資源結構越豐富，為企業經營發展提供的支撐越強。（3）高管團隊規模與凈資產收益率回歸標準化系數 -0.215，并且達到 10%的顯著性水平，假設 3 不成立。表明樣本企業高管團隊成員越多，企業財務績效越差，由于當前我國高管團隊發展體系尚不成熟，過大的高管團隊易造成資源浪費、決策效率低下，因此企業應當維持適中的高管團隊規模。

2.關于社會資本質量假設的回歸分析

根據所提假設，對全樣本數據進行多元線性回歸，得到回歸結果如下表：（見表 8-10）

表8 社會資本質量假設的模型匯總b

表9 社會資本質量假設的 Anovab

表10 社會資本質量假設的系數a

通過對樣本數據進行線性回歸，結果顯示出模型調整R方 16.8%，F 值為 4.6，模型擬合顯著，并且模型整體具有良好的解釋度。DW 和方差膨脹因子 VIF 用以表示各變量之間的共線性水平，一般認為方差膨脹因子大于 10 時，則解釋變量與因變量之間存在共線性問題，Durbin-Watson 值越小，模型整體共線性問題越小。本文回歸結果顯示 VIF 介于 1-4 之間，遠遠小于 10，DW 為 1.64，表明各變量之間不存在共線性問題。

回歸結果表明，企業與消費者往來的關系越緊密，企業凈資產收益率水平越高，企業主營業務收入水平越高，平均應收賬款余額越低，則企業整體財務績效越高。企業與政府關聯度越好，凈資產收益率水平越高。假設 4、6、8 通過驗證。進一步分析，企業營業外收入水平越低，則企業正常經營活動越穩定，表明企業營運狀況越健康，同時政府對企業的資助越多，越有利于企業開展生產經營活動，從而越有利于績效的實現。以員工工資比例表示的企業與員工關系回歸結果表明，企業與員工關聯越高，企業績效越高，應付職工薪酬越高，代表企業對員工的激勵越強，營業成本越低，說明企業內部生產運營管理質量越高，在兩者同向作用下，企業績效越好。企業與社區的關聯度和企業財務績效關系未通過顯著性檢驗，假設5不成立。分析原因可能是由于我國企業的營業外支出活動中，捐贈支出占比過低，與社會公益關聯度水平較低，因此并不能對企業的財務績效產生顯著影響。企業財務績效與供應結論和對策商關系未通過顯著性檢驗，假設7不成立。可能是由于企業間往來建立在契約的基礎上，而當前契約理論在實踐中的應用尚不成熟，各企業在利益驅動的狀況下，并不會過度關注與供應商之間的關系，因此并不能顯著影響企業財務績效。

四、結論和對策

就范圍方面而言，選擇的三個變量中持股人數與企業財務績效沒有顯著關系，員工人數的多少被證明與企業財務績效有正相關關系，而高管隊伍的規模則與企業財務績效成反比，與假設相反。就質量方面而言，從回歸結果來看，企業與消費者的關系、企業與政府的關系、企業與員工的關系，與企業財務績效有正相關關系，而社區與供應商沒有顯著關系。

針對實證分析結果，本文提出以下建議：（1）企業應該特別注意員工人數的管理，定期做好員工的選聘工作，對他們進行企業形象宣傳，從而產生“一傳十，十傳百”的效果，為企業無形中增加市場吸引力。而對高管隊伍的管理應該著重在工作效率方面，而非僅關注高管規模，落實好高管持股計劃，讓高管盡心盡力為企業服務，避免出現“內部人控制”的情況才是重中之重，高管隊伍過于龐大反而會給企業經營帶來負面影響；（2） 批發商（或消費者）是反映企業社會資本質量的最明顯的指標，企業特別是食品企業，要始終把批發商（或消費者）擺在第一位，重視食品的衛生健康，切實保護好批發商，特別是消費者的權益。一旦贏得批發商（或消費者）的信任，企業的經營就會順利很多。企業的商譽好，產品銷售暢通，資金流通快，企業的財務績效自然會變好；（3）政府與企業的關系是相輔相成的，政府會出臺政策，規范企業的運營，這雖然可能在某種程度上使得企業增加營業成本，但能使得整個市場秩序井然。同時，從回歸分析中可見，企業的運營能從政府支助中受益無窮，各項補助、研發支持以及稅收減免等，都會對企業產生效益。因此，企業必須嚴格遵循政府有關食品安全的各項規章制度。

[1]曹永輝.社會資本理論及其發展脈絡[J].中國流通經濟，2013, (06).

[2]龍歡,王翠絨.社會資本理論的爭辨與整合[J].湖南農業大學學報(社會科學版),2016,(05).

[3]劉佳鑫,劉兵,李嫄.綠色智力資本理論探析[J].技術經濟與管理研究,2016,(05).

[4]周曉珺.社會資本能影響上市公司財務治理效率嗎？——基于核心利益相關者的實證研究[J].審計與經濟研究,2014,(03).

[5]趙瑞.企業社會資本、財務績效及其持續性——基于我國上市公司面板數據[J].宏觀經濟研究,2012,(07).

F407.82

B

1008-4428（2017）06-72-04

本文系江蘇省大學生創新創業訓練計劃項目（201613573033Y）階段性成果。

張錦花，女，金陵科技學院商學院會計學專業學生；

施玉潔，女，金陵科技學院商學院會計學專業學生；

高原，男，金陵科技學院商學院，副教授，博士研究生，研究方向：社會資本、食品安全。