人民幣實際匯率波動對中國貿易影響的實證分析

譚中明 謝坤

摘 要：實際匯率作為溝通國內與國外價格的紐帶，是影響一國貿易發(fā)展的重要因素，也是調劑一國經(jīng)濟增長的重要杠桿。本文運用計量建模方法以及協(xié)整分析和因果檢驗，實證研究了實際匯率波動對凈出口貿易以及貿易結構的影響，并基于實證分析結論提出了相關政策建議。

關鍵詞：實際匯率波動 凈出口貿易 顯著性檢驗 貿易結構

中圖分類號：F752 文獻標識碼：A 文章編號：2096-0298（2017）07（c）-063-02

伴隨我國經(jīng)濟外貿依存度的不斷提高，作為聯(lián)系國內外經(jīng)濟樞紐的人民幣匯率越發(fā)成為人們關注焦點。我國外貿依存度的快速上升，使我國融入世界經(jīng)濟圈中的步伐不斷加快，貿易總額在世界貿易中的比重不斷提升。出口一直是拉動我國經(jīng)濟增長的關鍵外部驅動力，貿易發(fā)展在國民經(jīng)濟增長和居民福利水平提高等方面也發(fā)揮了重要作用。

開放經(jīng)濟時代下，自由經(jīng)濟體制使各國在受制于國內需求不足約束下，開始將焦點投向海外市場，商品資本輸出帶動一國經(jīng)濟增長的同時，也成為了各國擠占世界市場的重要途徑。在日趨復雜化的國際貿易環(huán)境下，本文將忽略除匯率外其他對貿易發(fā)展影響的因素，深入探究實際匯率變動對貿易規(guī)模以及貿易結構的影響，推動我國貿易的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。

1 文獻綜述

有關匯率波動對貿易影響的研究，國內外學者主要存在三種代表性理論。

第一種理論認為匯率波動對貿易不存在顯著影響。Rose（1991）通過對美日等國貿易數(shù)據(jù)進行實證分析，發(fā)現(xiàn)實際匯率波動對進出口不存在顯著性影響。Wilson（2001）分析了新加坡等國匯率變動對美國和日本貿易規(guī)模影響，結果也表明兩者間并不存在協(xié)整關系。謝建國等（2002）通過脈沖分解等方法，研究發(fā)現(xiàn)人民幣貶值并沒有改善我國貿易收支額。

第二種是部分學者則認為匯率波動對貿易收支存在顯著性影響。Krugman等（1987）對美元實際匯率波動與貿易收支間的關系進行研究，發(fā)現(xiàn)美元貶值改善了美國貿易收支。Marquez（1990）以欠發(fā)達國家整體作為研究對象，運用季度樣本數(shù)據(jù)研究出實際匯率波動對外貿收支具有顯著性影響。周忠英（2009）運用協(xié)整分析研究發(fā)現(xiàn)匯率波動對進出口貿易存在顯著性影響。王凱（2011）通過方差分解等方法也得出了相似結論。

第三種是部分學者認為匯率波動對進出口貿易的影響與其他因素共同作用有關。Daly與Klein等學者研究發(fā)現(xiàn)實際匯率波動對貿易的影響與國家的開放程度、產(chǎn)業(yè)結構以及行業(yè)發(fā)展等因素有關。

2 人民幣實際匯率波動對中國凈出口影響的實證分析

凈出口NX表示由進出口價格指數(shù)轉換而來的實際出口額與實際進口額的差值，以國家統(tǒng)計局公布的1994年～2015年度貿易數(shù)據(jù)作為樣本；實際匯率E采用國際貨幣基金組織公布的實際有效匯率指數(shù)作為替代變量。由于本文將著重研究匯率對貿易的影響，因此將忽略除匯率外其他影響變量。2005年國家對匯率體制改革，引入二值變量B，匯改前B取0，匯改后B取1，則凈出口函數(shù)可簡化為：NX=NX（E，B），引入虛擬變量后，更準確反映實際匯率與凈出口之間的量化關系，采用對數(shù)線性模型作為分析的基礎模型。

非平穩(wěn)時間序列不能直接使用普通最小二乘（OLS）檢驗變量間回歸關系，在對變量進行回歸前，首先利用Eviews軟件對變量進行單位根檢驗結果見表1。

平穩(wěn)性檢驗結果表明：回歸變量一階差分平穩(wěn)，則變量Ln（NX）、E、B同階單整，可進一步作協(xié)整分析，利用OLS對參數(shù)回歸估計得到回歸方程為：

Ln（NX）= 6.540223-0.384681E+1.265014B

t=（2.506021） （-1.230847） （1.575095）

為驗證變量Ln（NX）與實際匯率E和匯改變量B之間是否存在協(xié)整關系，對回歸殘差序列進行平穩(wěn)性檢驗，結果見表2。

由回歸結果可知，殘差的ADF臨界值-3.765012小于5%置信水平的臨界值，拒絕殘差序列存在單位根假設，考察期內變量間存在協(xié)整關系。

協(xié)整檢驗結果只能說明實際匯率與凈出口之間存在長期穩(wěn)定關系，但兩者之間并不表現(xiàn)出因果關系，因而需對兩者進行Granger因果檢驗，雙向因果檢驗結果見表3。

3 匯率變動對貿易結構影響的分析

由于匯率變動對進口和出口貿易結構傳遞效應大抵相似，可能只在某些具體量上存在差異。因此本文選取我國出口貿易中剔除價格因素的初級產(chǎn)品與工業(yè)制成品實際貿易額來衡量貿易結構，以國家統(tǒng)計局公布的1994年～2014年度貿易數(shù)據(jù)作為分析樣本；實際匯率E采用IMF公布的實際有效匯率指數(shù)作為替代變量。

假定以Q表示初級產(chǎn)品實際出口額，M表示工業(yè)制成品實際出口額，為了更直觀反映出匯率波動對出口貿易影響的彈性大小，采用雙對數(shù)模型考察變量間關系，經(jīng)OLS回歸得到初級產(chǎn)品出口匯率價格彈性模型為：

Ln（Q）=6.774040-2.112396Ln（E）

Se=（0.242690） （0.166921） R2=0.893944

t=（27.91233） （-12.65505） F=160.1503

回歸結果顯示，人民幣實際匯率對初級產(chǎn)品出口彈性為-2.112396，人民幣實際匯率上升1%，初級產(chǎn)品出口將降低2.112396%，由參數(shù)的t統(tǒng)計量可知5%置信水平下匯率指標顯著，人民幣實際匯率波動對初級產(chǎn)品出口存在顯著性影響。

由OLS回歸得到工業(yè)制成品出口匯率價格彈性模型為：

Ln（M）=11.54424-3.595714Ln（E）

Se=（0.475461） （0.322597） R2=0.873450

t=（24.28009） （-11.14616） F=124.2368

工業(yè)制成品回歸結果表明，人民幣實際匯率對工業(yè)制成品出口彈性為-3.595714即人民幣實際匯率降低1%，工業(yè)制成品出口將增加3.595714%。同時5%置信水平下匯率參數(shù)的t統(tǒng)計量顯著，即人民幣實際匯率波動對工業(yè)制成品的出口也存在顯著性影響。

4 實證分析結論與政策建議

4.1 實證分析結論

本文通過對我國1994年～2015年間匯率與貿易數(shù)據(jù)進行實證分析，借助協(xié)整分析以及因果檢驗對兩者間的關系進行深入探究，得出以下實證結論。

在凈出口方面：由OLS回歸結果可知5%置信水平下變量E與變量B均不顯著，即實際匯率E與匯改變量B對凈出口貿易沒有顯著性影響。通過格蘭杰因果檢驗結果表明匯率因素不是凈出口的Granger原因，人民幣實際匯率與凈出口之間不存在因果關系。在貿易結構層面：實證結果顯示人民幣實際匯率變動對初級產(chǎn)品出口與工業(yè)制成品出口均存在顯著性影響，并且工業(yè)制成品較初級產(chǎn)品更易受匯率波動影響。

4.2 政策建議

基于本文實證分析結論，各國應通過積極的產(chǎn)業(yè)、財政與貨幣政策協(xié)調貿易發(fā)展，改善貿易發(fā)展的不平衡。

4.2.1 加快調整經(jīng)濟結構，進一步優(yōu)化貿易結構

經(jīng)濟結構的不合理是造成近年來我國貿易順差的主要原因，產(chǎn)業(yè)結構不合理表現(xiàn)在企業(yè)多為封閉式、全能型生產(chǎn)結構，企業(yè)在技術研發(fā)方面投入少。這種低層次產(chǎn)業(yè)結構決定了我國貿易結構中，勞動密集型產(chǎn)品出口比重較大，我國依舊是高科技產(chǎn)品主要進口國。這種不合理的外貿結構，與國內經(jīng)濟結構有關，加快調整經(jīng)濟結構，推進供給側結構性改革，鼓勵扶持科技含量較高的新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展，改善貿易結構，形成新的比較優(yōu)勢基礎上的競爭優(yōu)勢。

4.2.2 制定符合國情的匯率政策，減少匯率波動對產(chǎn)業(yè)結構沖擊

一國進出口貿易中，工業(yè)制成品與初級產(chǎn)品相對比重是影響貿易結構的重要因素。在對外貿易中工業(yè)制成品特別是資本、技術密集型工業(yè)制成品更具國際競爭力，同時也是優(yōu)化一國產(chǎn)業(yè)和貿易結構重要推動力。在我國進出口貿易中，由于工業(yè)制成品較初級產(chǎn)品更易受到匯率波動影響，因此在人民幣匯改過程中，應當穩(wěn)步推進人民幣的國際化和市場化，調控好人民幣匯率波動彈性與幅度，減少匯率變動對產(chǎn)業(yè)結構的沖擊。

4.2.3 增強進出口企業(yè)規(guī)避匯率風險意識，提高企業(yè)應對風險能力

由于長期以來，我國對外匯實行管制，因此企業(yè)面臨的匯率風險較小，多數(shù)企業(yè)防范規(guī)避匯率風險的能力較差，企業(yè)缺乏嚴密有效應對匯率風險的措施。伴隨我國資本項目逐步對外開放以及國際政治形勢和經(jīng)濟環(huán)境日趨復雜化，企業(yè)面臨的匯率風險更具有不確定性。因此企業(yè)自身應當樹立起風險防范意識，建立多幣種結算體系，提高應對風險能力，以減少匯率波動給企業(yè)帶來的風險和損失。

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