企業并購財務風險分析與防范占有重要地位

施秋霞

【摘 要】企業并購具有很大風險性，它在現代市場經濟發展中占據主導地位。在對企業進行并購的時候，財務風險起著關鍵性作用。它對并購結果有一定的影響。財務貫穿于整個并購過程中，它可以提升企業經濟效益和國際競爭力。所以，加強企業并購財務風險防范是很有必要的，具有指導性意義。

【關鍵詞】企業并購；財務風險；分析；措施

我國社會經濟不斷進步，在當今全球化發展過程中，企業競爭日益激烈，面臨形勢越來越嚴峻，有的企業因為經營不合理，出現了很多問題，進而提升了企業并購出現的速度。這樣一來，不但可以提升企業經濟效益，還可以在一定程度上保證企業經濟可持續發展。

一、對于企業并購財務風險的定義

企業并購財務風險，主要是指企業并購活動不能夠達到一起的財務目標，換句話來講，也就是說財務風險不能夠限制于并購融資帶來的風險，其中包含并購過程中可能影響企業財務指標的各種風險因素，比如并購之前的決策風險、并購中的支付風險以及并購后的整合風險等。

1.企業并購的類型

企業在并購期間按照不同標準內容進行分類，比如按照并購雙方所處的行業性質區分為多個形式，按照被收購企業的性質可以分為自愿并購和非善意并購，依照并購完成后的企業所處狀態，可以區分為吸收型并購和新設型并購等。

2.企業并購的目的

開展橫向并購的目的是為了減少成本輸出，擴展市場數量。縱向并購的目的是為了減少交易所需費用以及代理成本費。并購交易的領導人一般會以達成某種效益作為支持并購活動的條件。產生并購協同效應的方式主要分為三個方面：財務協同、管理協調效應以及經營協同效應。

二、財務并購風險的來源

1.并購前的財務風險

并購之前的財務風險類型主要包括決策風險，它主要是指企業在進行并購期間，因為并購時機和目標企業選擇不合理，進而形成了一定的風險。并購目標企業選擇不合理是并購期間最常見的一個問題，主要原因在于對外部環境和內部缺少一定的認識。如果高層負責人員只是因為偶然因素對目標企業失去了興趣，只是隨意的選擇目標企業，那么便很容易為并購決策帶來一定的風險。

2.并購中的財務風險

企業在進行并購過程中，財務風險具有一定特點，它主要包含融資風險、定價風險以及支付風險三個方面：

（1）并購融資風險：它主要指的是待完成并購之后，因為資金輸出過大，承擔的債務過多，所以對企業資金的流動有了一定限制，影響了正常生產經營的可能性。同樣，這不僅僅包含能否在規定期間內籌集到并購中所需要的資金，還包括并購之后企業能否具備充足的資金展開經營以及資源整合。利用債務融資方式承擔過多的利息，壓力較大，如果沒有合理安排資金，那么就會陷入財務危機中。股權融資本身沒有還債的義務，它不會提升企業負債比率，可是會對之前股東的的利益產生副作用。股權融資中留有的資金在數量上遭到限制，發行股票的限制條款比較多。

（2）定價風險：定價風險是指目標企業的價值評估風險。也就是說，因為收購方對企業資產價值期望過高，致使其超出了自身的承擔能力。并購企業對未來收益的大小和時間的預期決定了目標企業的估價值，所以可能會因為預測不合理造成數據不準確。隨之便產生了并購公司的股價風險，風險程度取決于并購企業掌握的信息質量。

（3）支付風險：企業并購支付方式包括現金支付、股票支付以及混合支付。如果支付方式不合理，那么便會為并購企業引發財務風險。并購企業必須有大量的資金支持，因為企業面對的資金壓力比較大，嚴重降低了企業對周圍環境的協調能力和反應能力，加大了企業出現財務風險的機率。不僅如此，在進行分期支付現金的海外并購過程中，并購方會面臨較大的匯率風險，發行成本較高，有可能會錯過并購的最佳時期。混合支付是并購企業以多種形式進行支付的，如果各種工具搭配具備合理性，那么便可以解決先進支付或者股票支付的不足。有利也有弊，混合支付同樣也存在著部分風險，一般不能使企業的資產結構體系達到滿意的情況，而且很難保證各種支付方式的連續性，嚴重阻礙了后期財務整合的發展。

3.并購后的風險

等到并購完企業之后，新興起的企業面臨著多種問題，比如管理模式和方法等，所以在發展中面臨著企業經營管理風險。所謂經營管理風險，一般是指企業因不能夠準確確定并購之后的經營情況，所以使企業發生了轉變。其中常見的并購風險體現在以下幾個方面上：

第一，等到完成并購之后，經常因為增加企業經營成本費用，而使經營風險情況加劇。進而加大了大量的管理經費，比如維修費和人員操作費用。

第二，因為企業規模擴大而產生的經營風險。待企業并購之后，規模逐漸擴大，管理范圍有了一定增加，可是因為企業負責人自身領導能力有限，所以加大了決策失誤出現吧的機率。同時，規模的擴大，企業無法滿足市場的需求。

三、識別企業并購財務風險的方式

1.杠桿分析法

杠桿分析法，從實際上來看，它本身是一種衡量財務風險的方式，一般是利用計算機杠桿系數來辨別財務風險存在的機率，其中主要分為財務杠桿系數和資產負債效率。一般來講，資產負債率越高，那么表明企業財務風險出現機率越大，相反，當資產負債率小于50%的時候，那么表明企業的財務風險水平呈下降趨勢。如果持續增加的話，便說明企業因經營不善，面臨破產。

2.股權稀釋法

它主要用于辨別企業并購之前和之后原有股東股權結構變化情況，股權稀釋法。是專門用來衡量財務風險得，是有效性指標。

3.現金存量法

現金存量法是指企業并購前和并購之后的現金存量現狀，檢查現金是否處于安全狀態之中，在先進存量中，經常使用到的方法是現金流動資產效率。

4.模型分析法

指借助于統計學和數學的模型構建來總體判斷并購財務風險的方法，最常見的方式是建立回歸分析模型，以識別企業是否面臨過高的財務風險。

四、企業并購財務風險的預防措施

1.對于并購中財務風險的防范措施

在企業并購過程中，加大重視并購前的調查力度，加強信息辨別能力。采取合適的價值評估方法，審查評估目標企業的價值。采取不同類型的價值評估方法，對同一個目標企業進行評估，最終得出不同的并購價格。對此，并購公司可以根據并購目的、掌握資料是否具備真實性等影響因素，制定出有效方案，合理評估企業價值。

2.明確目標、科學的制定并購方案

企業在進行并購期間，必須明確并購目標，制定出科學的并購方案。需要注意的一點，在進行并購方案制定期間，不要僅僅考慮短期的目標，必須從企業長久發展實際情況去看。企業兼并模式，類型多種多樣，既能夠提升市場占有率，又可以保證水平。之后，再全面了解和掌握市場相關法律體系和數據等。企業在發展過程中，一般都會面臨信息不對稱和不清晰的情況，這種情況會使優勢企業和目標企業之間存在一定差距，雙方不能有效的獲取信息，最終形成一定的經營風險。所以，針對這種現象，必須最大程度的了解和收集目標企業的市場情況和產品規模等。

3.防止信息出現不對稱情況

企業在進行并購期間，因為事前沒有了解不對稱信息，所以導致了財務風險的出現。換句話來講，目標企業對于本身信息的了解程度不高，僅僅通過優勢企業提供的信息來認識的。針對此種情況，優勢企業在進行并購之前，要盡量多加收集目標企業的信息數據，嚴格審查并購企業，盡可能的利用外部信息來了解財務報告內容。一般情況下，全面的收集目標企業的信息，可以減少信息不對稱情況，進而達到降低定價風險的目的。

4.拓展融資渠道，保證融資結構合理化

在企業進行制定融資方案的時候，要積極轉變方式，靈活應對，開闊自己的視野，尋找不同類型的融資方案。對于政府而言，也要加大對企業融資渠道的重視力度，研究怎樣合理的開闊企業融資渠道，比方，對企業在制定融資決策時，應視野開闊，積極開拓不同的融資渠道。比如健全市場體系，完善各種資金，對企業各種產業結構進行優化。

五、結語

企業并購成為了現代企業發展的方式之一。企業在發展中為了完善自身，做出了很多并購行為。所以，在進行并購期間，必須加大財務風險的重視力度，做好一定的防范措施，只有這樣，才可以提升市場效率，保障我國企業未來可持續發展。

參考文獻：

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