企業(yè)并購(gòu)的理論與實(shí)踐探析

摘要：伴隨著越來(lái)越激烈的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)，企業(yè)并購(gòu)的趨勢(shì)不可阻擋。并購(gòu)是企業(yè)通過(guò)市場(chǎng)獲得對(duì)自己發(fā)展有利的各種資源，不斷擴(kuò)大市場(chǎng)份額，進(jìn)一步發(fā)展與壯大的重要形式，它是企業(yè)主動(dòng)和有選擇的一種有償合并。本文主要就企業(yè)并購(gòu)的理論與實(shí)踐進(jìn)行分析研究，希望為相關(guān)研究提供一些參考。

關(guān)鍵詞：企業(yè)并購(gòu)；理論；實(shí)踐；風(fēng)險(xiǎn)探析；并購(gòu)策略

中圖分類號(hào)：F271 文獻(xiàn)識(shí)別碼：A 文章編號(hào)：1001-828X（2016）019-0000-02

伴隨著經(jīng)濟(jì)全球化的腳步，世界上各個(gè)國(guó)家已經(jīng)經(jīng)歷了多次企業(yè)并購(gòu)的浪潮，并且這一趨勢(shì)在未來(lái)將會(huì)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生更大的影響。企業(yè)并購(gòu)是社會(huì)化大生產(chǎn)的必然要求，是企業(yè)擴(kuò)展、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的重要手段，是進(jìn)一步深化企業(yè)改革的重要內(nèi)容和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制發(fā)揮作用下的必然結(jié)果。正是由于企業(yè)并購(gòu)具有以上的重要性，使得每一次發(fā)生在資本市場(chǎng)上的并購(gòu)都會(huì)引起輿論界和學(xué)術(shù)界的注目。

一、我國(guó)企業(yè)并購(gòu)中存在的問(wèn)題

（一）政府行為不規(guī)范

在我國(guó)的企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)中，存在著一種西方國(guó)家的企業(yè)在并購(gòu)過(guò)程中極其少見(jiàn)的并購(gòu)方式，即政府部門僅僅利用行政力量來(lái)完成企業(yè)并購(gòu)。具體表現(xiàn)是通過(guò)國(guó)有資產(chǎn)托管、行政劃撥等手段促使企業(yè)間完成并購(gòu)。

政府在企業(yè)并購(gòu)過(guò)程中，運(yùn)用一些合理、適度的手段對(duì)并購(gòu)活動(dòng)進(jìn)行干預(yù)是十分必要的。尤其是在我國(guó)企業(yè)并購(gòu)行為仍處于摸索階段的當(dāng)下，要求政府在企業(yè)并購(gòu)中發(fā)揮指導(dǎo)作用，幫助引導(dǎo)并制定發(fā)展戰(zhàn)略和產(chǎn)業(yè)規(guī)劃，激勵(lì)優(yōu)勢(shì)企業(yè)積極投入資本擴(kuò)張，促進(jìn)資本向優(yōu)勢(shì)企業(yè)方向流動(dòng)并從宏觀上對(duì)并購(gòu)活動(dòng)給予指導(dǎo)來(lái)促成并購(gòu)的圓滿完成是不可或缺的。但是政府在實(shí)際執(zhí)行對(duì)企業(yè)并購(gòu)的干預(yù)時(shí)，往往采取了過(guò)分直接的方式對(duì)企業(yè)并購(gòu)的行為進(jìn)行了行政性壟斷，混淆了政府的經(jīng)濟(jì)職能和政治職能，消弱了優(yōu)勢(shì)企業(yè)的發(fā)展勢(shì)頭和參與競(jìng)爭(zhēng)的信心。

（二）企業(yè)并購(gòu)動(dòng)機(jī)不明確

在并購(gòu)的決策方面，我國(guó)企業(yè)大多偏向于財(cái)務(wù)性并購(gòu)，且盲目追求多樣化的經(jīng)營(yíng)模式，而真正進(jìn)行戰(zhàn)略性并購(gòu)的企業(yè)少之又少。并且就目前的發(fā)展?fàn)顩r來(lái)看，我國(guó)企業(yè)進(jìn)行并購(gòu)時(shí)過(guò)渡注重眼前的短期財(cái)務(wù)利益，同時(shí)在生產(chǎn)要素的獲取方面也基本上以短期效益為并購(gòu)導(dǎo)向。如果不及時(shí)走出誤區(qū)，制定并購(gòu)的正確戰(zhàn)略，必將對(duì)企業(yè)在未來(lái)的長(zhǎng)期發(fā)展產(chǎn)生不良影響。

我國(guó)的企業(yè)決策者還有一種盲目的思想，即不考慮實(shí)際情況，不從自身?xiàng)l件出發(fā)，無(wú)條件做“大”。所謂做“大”，一是規(guī)模做大，二是范圍做大。企業(yè)在構(gòu)建企業(yè)集團(tuán)的過(guò)程中，如果企業(yè)不根據(jù)自身實(shí)際制定發(fā)展戰(zhàn)略，只是跟隨潮流追求迅速的規(guī)模擴(kuò)大、爭(zhēng)奪更多的市場(chǎng)容量，盲目地進(jìn)行一次又一次的并購(gòu)，久而久之給企業(yè)帶來(lái)的消極影響會(huì)越來(lái)越嚴(yán)重。一些企業(yè)不能準(zhǔn)確地評(píng)估自身價(jià)值和目標(biāo)企業(yè)價(jià)值，以小“吃”大，以次“吃”好，不僅不能將目標(biāo)企業(yè)的長(zhǎng)處引為己用，反而用自己的劣勢(shì)將目標(biāo)企業(yè)一同拖垮。而盲目追求范圍做大的決策者，往往追求的是多元化戰(zhàn)略。在適當(dāng)?shù)亟档推髽I(yè)并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)方面多元化的經(jīng)營(yíng)模式無(wú)疑是一種選擇，但是片面追求多元化經(jīng)營(yíng)，忽略自身的經(jīng)營(yíng)狀況，不僅不能有效的降低企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，反而會(huì)加劇企業(yè)本身存在的問(wèn)題，甚至產(chǎn)生更多的不利影響。

（三）并購(gòu)后的整合過(guò)程被忽略

我國(guó)企業(yè)在并購(gòu)?fù)瓿珊蟠蠖喽己雎粤讼到y(tǒng)的整合過(guò)程，例如一些企業(yè)并購(gòu)過(guò)分追求速度，盲目創(chuàng)建多余子公司，過(guò)度拓寬企業(yè)的股權(quán)管理，降低了母公司的控制力度，嚴(yán)重影響了企業(yè)組織結(jié)構(gòu)的調(diào)整力度和整體的經(jīng)營(yíng)效果，浪費(fèi)了大量企業(yè)資源。一些企業(yè)被動(dòng)留用目標(biāo)企業(yè)的所有任職人員，使得企業(yè)的組織管理沒(méi)有根本性變化，造成機(jī)構(gòu)的重疊和管理流程的冗長(zhǎng)，導(dǎo)致后期投入的改造資金在低效組織中浪費(fèi)掉。并購(gòu)企業(yè)忽視目標(biāo)企業(yè)的產(chǎn)品質(zhì)量控制，使得不合格的產(chǎn)品損害了并購(gòu)方的品牌資源，阻礙并購(gòu)方利益的取得。然而有些時(shí)候并購(gòu)方企業(yè)對(duì)于自身技術(shù)水平的規(guī)模擴(kuò)張感到滿足，所以進(jìn)行進(jìn)一步的技術(shù)開(kāi)發(fā)和新產(chǎn)品的探索的誠(chéng)意不足，成果也就可想而知。一些企業(yè)在進(jìn)行并購(gòu)之后貌合神離，對(duì)于資源的并購(gòu)整合始終沒(méi)有效率，從而在急劇變化的市場(chǎng)中喪失了盈利機(jī)會(huì)。很多企業(yè)過(guò)度重視物質(zhì)設(shè)備的調(diào)整與整合，而忽略了企業(yè)精神文化的建設(shè)和企業(yè)認(rèn)同感的培養(yǎng)，加劇了長(zhǎng)久積累的潛在矛盾最終爆發(fā)的可能性，甚至導(dǎo)致企業(yè)并購(gòu)的最終失敗。

二、完善我國(guó)企業(yè)并購(gòu)的建議

（一）改善相關(guān)管理部門職能

首先從宏觀的角度來(lái)講，政府對(duì)于企業(yè)并購(gòu)的規(guī)范和引導(dǎo)需要加強(qiáng)，并將相關(guān)規(guī)定提升到戰(zhàn)略高度。政府部門不應(yīng)該因?yàn)樽陨聿皇遣①?gòu)交易的主體而忽視對(duì)于企業(yè)并購(gòu)相關(guān)利益的思考，應(yīng)在充分考慮如何在并購(gòu)活動(dòng)中真正提升企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值的基礎(chǔ)上下達(dá)相應(yīng)的指示，而不是機(jī)械的向企業(yè)傳達(dá)行政命令。由此可見(jiàn)對(duì)于并購(gòu)的指引并不是通過(guò)管理部門的直接行政干預(yù)來(lái)進(jìn)行，而是需要政府和實(shí)施并購(gòu)的公共政策來(lái)共同發(fā)揮作用。

在企業(yè)并購(gòu)過(guò)程中，政府制定和實(shí)行的公共政策可主要分成兩種類型。第一類是以產(chǎn)業(yè)政策為核心的同時(shí)還包括金融政策、稅收政策和財(cái)政補(bǔ)貼政策等，該政策體系橫向上協(xié)調(diào)平衡、縱向上相互一致，能夠?yàn)槠髽I(yè)并購(gòu)起到較好的指導(dǎo)和制約作用，同時(shí)也對(duì)國(guó)家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和優(yōu)化升級(jí)產(chǎn)生重大影響。第二類公共政策即與并購(gòu)有關(guān)的法律法規(guī)政策。西方發(fā)達(dá)國(guó)家都有一套包括民商法、經(jīng)濟(jì)法、社會(huì)和行政法在內(nèi)的全面法律體系，并以此來(lái)監(jiān)督企業(yè)并購(gòu)，因?yàn)樵谑袌?chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境下進(jìn)行的并購(gòu)一直以來(lái)都是一種法律行為。而相比較而言，我國(guó)在企業(yè)并購(gòu)方面的法律法規(guī)及相關(guān)規(guī)定略顯滯后，整體的法律體系還有待完善。

（二）選擇適合企業(yè)自身的并購(gòu)策略

我國(guó)企業(yè)在并購(gòu)過(guò)程中容易盲目跟隨潮流，并且易陷入企業(yè)規(guī)模只有做大才能使企業(yè)實(shí)力更強(qiáng)的誤區(qū)當(dāng)中，這樣不僅使企業(yè)自身的生產(chǎn)要素、管理方式、資金儲(chǔ)備等資源得不到高效的利用，而且對(duì)于企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展也會(huì)產(chǎn)生不利影響。除此之外，許多企業(yè)錯(cuò)誤的將多元化經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略當(dāng)作自身發(fā)展的主要經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，盲目拓寬規(guī)模、進(jìn)入新行業(yè)，忽視了自身企業(yè)情況，也容易錯(cuò)過(guò)最佳制定企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的時(shí)機(jī)。有的企業(yè)在運(yùn)作機(jī)制上缺乏一個(gè)整體的戰(zhàn)略規(guī)劃且盲目追求多元化經(jīng)營(yíng)，這樣不僅不能達(dá)到分散風(fēng)險(xiǎn)的目的，反而增加了企業(yè)運(yùn)作的不確定性，加大經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，影響整體的經(jīng)營(yíng)效益。

并購(gòu)企業(yè)在進(jìn)行其并購(gòu)模式選擇時(shí)，總體來(lái)說(shuō)應(yīng)該遵循以下思路：要在一開(kāi)始明確自身的內(nèi)在并購(gòu)動(dòng)因，這樣才能制定出適應(yīng)其自身發(fā)展戰(zhàn)略與市場(chǎng)目標(biāo)相稱的并購(gòu)活動(dòng)；其次是并購(gòu)主體要有并購(gòu)的內(nèi)在實(shí)力，主要指管理能力和經(jīng)濟(jì)能力這兩方面能力。并購(gòu)方要冷靜、客觀地作出對(duì)于自身的企業(yè)評(píng)估，以此來(lái)降低由于盲目并購(gòu)自身無(wú)法駕馭的目標(biāo)企業(yè)而最終遭受損失的可能性。對(duì)于并購(gòu)模式選擇的路徑，橫向并購(gòu)對(duì)于那些處于快速發(fā)展時(shí)期、且核心競(jìng)爭(zhēng)力相對(duì)于其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手處于上升期的企業(yè)是首選。橫向并購(gòu)可以使企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力在同行業(yè)中得以發(fā)揮，為并購(gòu)的順利進(jìn)行提供相應(yīng)的保障；同時(shí)有利于并購(gòu)雙方資源的優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，彌補(bǔ)自身核心能力的不足，進(jìn)而幫助擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模，增強(qiáng)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和管理優(yōu)勢(shì)，推動(dòng)規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)的實(shí)現(xiàn)。

（三）重視并購(gòu)整合

企業(yè)的并購(gòu)整合是企業(yè)并購(gòu)進(jìn)程順利推進(jìn)的基本保證，也是讓企業(yè)并購(gòu)內(nèi)容更加具體化的途徑。很多公司在并購(gòu)初期取得了一些積極效應(yīng)，但是卻沒(méi)能維持長(zhǎng)久，在后期逐漸走下坡路，最終與其預(yù)期的并購(gòu)目標(biāo)漸行漸遠(yuǎn)。導(dǎo)致企業(yè)并購(gòu)的積極效應(yīng)難以維持的一個(gè)重要原因就是并購(gòu)方企業(yè)沒(méi)能妥善處理與被并購(gòu)企業(yè)之間在文化、技術(shù)、組織、經(jīng)營(yíng)等各個(gè)方面的關(guān)系，沒(méi)能使它們進(jìn)行較好的融合，進(jìn)而使后期的更多矛盾沖突無(wú)法調(diào)解。無(wú)論何種類型的企業(yè)并購(gòu)對(duì)于企業(yè)雙方來(lái)講都是一項(xiàng)艱巨的任務(wù)，而不是簡(jiǎn)單地將兩個(gè)企業(yè)的資源混合在一起使用。

并購(gòu)整合并不是企業(yè)并購(gòu)過(guò)程中的一項(xiàng)階段性任務(wù)，它是以企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略為依據(jù)，從開(kāi)始制定企業(yè)的并購(gòu)目標(biāo)到最終完成并購(gòu)任務(wù)，再到最終實(shí)現(xiàn)企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的飆升的整個(gè)過(guò)程都需要它的支持。就這個(gè)層面的意義來(lái)說(shuō)，并購(gòu)整合以各種要素對(duì)象全方位展開(kāi)并滲透在并購(gòu)活動(dòng)的每一個(gè)環(huán)節(jié)。注重企業(yè)的并購(gòu)整合，要著眼于全局并堅(jiān)持系統(tǒng)性的思考方式，通過(guò)自身的不斷努力來(lái)提升核心競(jìng)爭(zhēng)力，最終促使企業(yè)并購(gòu)價(jià)值的充分實(shí)現(xiàn)。

三、結(jié)論

我國(guó)企業(yè)并購(gòu)起步較晚，建立健全規(guī)范的企業(yè)并購(gòu)框架需要政府管理部門和企業(yè)雙方共同努力。政府部門不僅應(yīng)對(duì)企業(yè)正確引導(dǎo)、規(guī)范市場(chǎng)，更要對(duì)自身水平進(jìn)行不斷提高，對(duì)于企業(yè)的管理模式和服務(wù)質(zhì)量等方面進(jìn)行更加周全地改良。企業(yè)方面則需要在現(xiàn)有法律法規(guī)范圍內(nèi)，合法、合理地進(jìn)行并購(gòu)活動(dòng)，發(fā)揮優(yōu)勢(shì)補(bǔ)充不足，努力提升自身水平，強(qiáng)化競(jìng)爭(zhēng)意識(shí)，完善企業(yè)實(shí)力，推動(dòng)市場(chǎng)的活躍和資源的優(yōu)化配置。

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作者簡(jiǎn)介：王立立（1980-），男，漢族，遼寧沈陽(yáng)人，本科，中級(jí)職稱。