銅金銀現貨市場與期貨市場之間的關系與風險

楊玉春

摘 要：自從上市以來，期貨市場不斷發展，已經成為各國經濟的重要組成部分。隨著我國市場經濟體制的日趨完善，商品期貨在穩定市場經濟、調節現貨市場供求關系方面發揮了重要的作用。期貨市場具備兩大功能，即風險規避和價格發現。通過研究期貨市場和現貨市場的關系，可以驗證期貨市場兩大功能實現的情況，充分反映期貨市場的盈利與否。本文就我國銅金銀的現貨市場與期貨市場之間的關系進行研究，以期為金銀銅現貨市場風險規避以及期貨市場投資提供參考。

關鍵詞：銅金銀 現貨市場 期貨市場 關系與風險

中圖分類號：F832 文獻標識碼：A 文章編號：2096-0298（2017）02（a）-019-02

自從期貨市場上市以來，不斷發展，已經成為各國經濟的重要組成部分。隨著我國市場經濟體制的日趨完善，商品期貨在穩定市場經濟、調節現貨市場供求關系方面顯示了重要的作用。期貨市場具備兩大功能，即風險規避和價格發現。通過研究期貨市場和現貨市場的關系，可以驗證期貨市場兩大功能實現的情況，充分反映期貨市場的盈利與否。筆者就我國銅金銀的現貨市場與期貨市場之間的關系進行研究，以期為金銀銅現貨市場風險規避以及期貨市場投資提供參考。

1 我國銅金銀期貨市場存在的問題

我國銅金銀期貨從上市到現在時間不長，還存在許多需要完善的方面，現在主要有以下幾個問題比較突出。

1.1 投機想法過重，套期保值熱情不高

套期保值是有效規避期貨市場價格風險的工具，為現貨市場提供有利的經營。目前在我國銅金銀期貨市場存在著大量的投機者，甚至于不少進行套期保值交易的銅金銀期貨企業也存在著投機行為。投機行為會給期貨市場帶來巨大的價格波動，其風險不言而喻，會影響期貨市場規避風險功能的發揮。

1.2 市場參與者成熟度不夠

銅金銀期貨市場入市較晚，相關的投資管理公司以及人才隊伍建設還不規范，部分投資者行為僅是通過個人臆斷，盲目性強。如要降低銅金銀期貨市場風險，首先要提高投資者的專業性。

1.3 市場的弱有效性

目前，我國的期貨市場還不成熟，即以往的期貨市場并不能為投資者提供有效的參考價值，不能使投資者獲得高額利潤。因此，由于市場信息不透明，使投資者必須支付更高的交易成本，導致期貨市場經濟體系運行效率降低。

2 我國銅金銀現貨市場與期貨市場的關系

現今，我國銅金銀期貨市場準入門檻低，市場化程度還不夠成熟，數量迅速增加，缺乏現代化管理，盲目競爭、交易，經濟效益低，風險得不到有效控制，虧損現象屢見不鮮。

期貨與現貨之間的關系是期貨市場的一個基本問題。期貨市場與現貨市場相關性很強，對于二者價格關系的研究具有較強的理論和現實意義。我國銅金銀期貨市場影響著現貨市場，現貨市場又制約著期貨市場。銅金銀現貨市場是期貨市場運行與發展的前提條件和物質基礎，期貨市場又能調節和引導現貨市場的發展，二者相互促進、相互協調。

2.1 現貨市場是期貨市場產生和發展的基礎

2.1.1 規避風險

商品經濟發展的必然結果就是期貨市場的出現。期貨市場最大的功能就是規避風險和發現價格。商品經濟社會的發展，市場范圍不斷擴大，商品交換的深度和廣度也在加深，由此使現貨市場出現了因為地區、季節等情況導致的價格波動，產銷關系不穩定等問題。因此，期貨市場期待更好的現貨市場出現。期貨市場并不是對現貨市場的替代，而是對現貨市場的補充，并可通過其獨特的經濟功能調節現貨市場的運行。

2.1.2 實現價格發現

研究期貨與現貨的關系有助于實現價格發現，涉及市場結構、市場信息、市場行為、期貨市場和風險管理。價格發現并不同于價格決定，它是期貨市場的一個重要經濟功能，也是期貨市場存在和發展的基礎。對于期貨市場，交易制度直接影響交易成本，但也對期貨交易產生限制。不同的交易制度可以帶動市場價格發現的敏感度，為期貨市場價格發現提供實證參考。

2.1.3 檢驗套利效果

套利是指在一個市場上買進某種商品，在另一市場賣出該商品，尋求差價獲取利潤的行為。當期貨市場與現貨市場價格偏離理論均衡關系時，套利者就會進行反向交易，獲得無風險利潤。套利這種消除差價、價格修正的功效，可以使市場發揮更大的調控功能。

2.2 商品期貨價格是現貨市場的基礎

現貨市場對期貨價格的基礎作用體現在對期貨價格的決定機制和運行機理都與現貨市場的情況有密切聯系。

2.2.1 期貨價格的決定機制與現貨市場

總體而言，期貨的供求關系對期貨價格產生決定性作用。在一個自由的期貨市場里，市場具備完全競爭性，即使投機者為了獲取差價利益使期貨市場價格波動，但在短時間內也會迅速恢復。因此說，在一個成熟的期貨市場，期貨市場的競爭程度決定期貨交易價格。

如果在一個完全壟斷的期貨市場，市場經營不存在價格風險，現貨商品的生產者和經營者也沒有進入期貨市場的必要。現實中，期貨市場或多或少都會存在市場壟斷因素，直接影響著現貨價格的波動。可見現貨市場的壟斷阻礙了期貨市場的發展。

2.2.2 期貨價格的運行機理與現貨市場

期貨市場上，投機者主要是利用階段性的價格波動獲利。并且為了獲利，投機者會在不同時間進行買賣，借以實現利潤。表面是投機者尋找期貨市場價格波動以獲利，實際上卻是在尋找現貨市場的波動。當投機者需要價格產生波動而獲利時，就會試圖改變期貨市場的供求關系，以圖期貨市場價格波動，從中獲利。在自由流通的商品市場，期貨具有杠桿的作用，可以通過釋放大量的交易需求改變供求關系以保證期貨價格處于動態平衡，這是其根本作用。

2.2.3 分析期貨市場結構優劣

通過研究銅金銀期貨與現貨的市場關系，可以分析在不同的市場結構下，信息的傳遞速度以及對期貨價格的影響，從而分辨出期貨市場結構的優劣。期貨市場結構包括交易者構成、市商制度、市場流動性等多因素，這些因素對期貨價格的最終形成具有很大影響。市場結構的差異造成了不同地區期貨與現貨市場價格的反應速度，通過分析這種差異，有助于完善銅金銀期貨市場的完善。

3 強化銅金銀市場的自然發展，有效避免風險

3.1 提高銅金銀企業參與期貨市場的積極性

期貨市場具有價格發現和風險規避的功能，通過套期保值，規避市場上帶來的風險。而交割程序才是鏈接期貨與現貨市場的紐帶，只有銅金銀企業積極參與了交割程序，才能順利實施期貨市場發現價格的功能。因此，銅金銀企業應該積極進行套期保值業務，促進銅金銀行業的發展。

3.2 改革銅金銀企業財務制度，統一核算期現貨盈虧

企業在進行套期保值時，不僅在于追求利益，還要鎖定交易成本，確定預期利潤。一旦采取套期保值，企業根本無需在意期貨市場價格漲跌。但由于財務制度與期貨市場實際情況不配套，對企業經營狀況進行考核時，容易忽略現貨交易的盈利，損害企業套期保值的積極性，一定要在期貨市場交易結束時考慮到企業的套期保值經營績效。

3.3 加強監管，遏制投機行為

隨著我國銅金銀期貨市場逐步發展，已經由最初的盲目到現在的健康穩步發展，為了保證期貨市場的健康發展，必須根據我國的相關法律進行操作，用法律約束投機行為。

3.4 深化銅金銀現貨市場改革

深化銅金銀現貨市場改革，逐步規范現貨市場發展。我國銅金銀的現貨市場有些環節還不夠完善，市場化程度欠完善，需要全面規劃。首先，銅金銀市場要擴大范圍，打破局域性，在國家的調控下，協調產銷、購銷關系，保證銅金銀供求平衡。其次，進一步放開銅金銀現貨市場，開放更多市場空間，使現貨市場價格更好地反映市場供求，獲取更準確的價格信號，為期貨市場提供正確信息。再次，建設現代化的銅金銀期貨市場，加快整合步伐。

4 結語

當前，雖然銅金銀期貨市場己逐步發展、成熟，但也存在著諸多不足，經過探討銅金銀市場現貨市場與期貨市場之間的關系，探討期貨市場存在的風險并提供相應的規避策略，對銅金銀期貨市場未來的發展提供一些建議和幫助，有利于銅金銀市場的發展。

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