劉永好資本魔術悄然加大背后 新希望乳業(yè)在區(qū)域性整合難題中欲IPO

向勁靜

近日，新希望乳業(yè)IPO的消息又在坊間盛傳。

自2010年被新希望六合股份有限公司（下稱“新希望”，000876.SZ）剝離之后，新希望乳業(yè)IPO的消息便多次傳出。但與此前不同的是，這次是動真格的，新希望乳業(yè)相關人士向《投資者報》記者確認，公司剛提交IPO材料。

值得注意的是，此前新希望乳業(yè)曾收購諸多地方乳企，由于收購標的體量小，導致新希望乳業(yè)面臨的是旗下資產(chǎn)“小而多”的情況。公司接下來如何整合分散的資源？

就此，新希望乳業(yè)相關人士對記者表示，最近處于等待審核意見的階段。在此期間，先保持低調。這個事情基本有著落之后，才有可能會考慮接受記者采訪。

謀求A股上市的內因

據(jù)悉，新希望早在2001年就開始謀劃乳業(yè)業(yè)務。從2002年開始便通過控股或參股杭州雙峰、河北天香、鄧川蝶泉等國內6家區(qū)域型乳企，從而迅速組建起乳業(yè)的班底，并在2006年成立了新希望乳業(yè)。

近年來，新希望乳業(yè)先后收購了蘇州雙喜、湖南南山、西昌三牧等地方乳企。試圖以收購的企業(yè)為基礎，在當?shù)丶訌姴季值蜏啬坍a(chǎn)業(yè)鏈，以低溫奶為依托與蒙牛、伊利的常溫奶爭奪區(qū)域城市的市場。

目前，新希望乳業(yè)由新希望原董事長劉永好創(chuàng)立的草根知本控股。劉永好曾多次在公開場合表示，新希望要組建一支乳業(yè)“聯(lián)合艦隊”，在乳業(yè)投資10億元，以拉動20億-30億元的存量資產(chǎn)，使乳業(yè)年銷售額達到50億-60億元。

新希望乳業(yè)自成立之后，業(yè)績一直都不如意。由于收購的小型乳企存在團隊、人員等方面的問題且缺乏乳業(yè)運作經(jīng)驗，導致業(yè)績低迷。新希望乳業(yè)在2010年被從上市公司剝離之前，業(yè)績一直都不盡如人意。據(jù)公開數(shù)據(jù)顯示，2006年開始，新希望乳業(yè)持續(xù)虧損，2008年和2009年，新希望乳業(yè)收入約14億和15億元，但凈利潤為-1822萬和425萬元，2010年上半年則虧損2001萬元。

對此，資深乳業(yè)分析師宋亮表示，新希望乳業(yè)并購的乳企中部分是當?shù)氐男⌒蛥^(qū)域乳企，利益關系復雜，導致在之后的整合過程中面臨困難。另一方面，當時新希望乳業(yè)市場多處于西南地區(qū)，奶源成本相對較高。同時，面對2010年前后伊利和蒙牛等全國性乳企的加速擴張，剛剛起步的新希望乳業(yè)受到?jīng)_擊。

2010年年初，已任6年新希望乳業(yè)執(zhí)行總裁李成云黯然離職，改由精通營銷的副總裁席剛接任。在經(jīng)歷了新一輪整合和換血之后，新希望乳業(yè)進入高速增長期。

記者了解到，目前新希望乳業(yè)2016年收入規(guī)模約在50億元左右，而隨著業(yè)績轉好，新希望乳業(yè)再度啟動上市的準備工作。

香頌資本執(zhí)行董事沈萌認為，乳業(yè)相對而言是比較獨立的行業(yè)，與現(xiàn)有上市公司新希望的業(yè)務區(qū)隔很明顯，獨立上市符合發(fā)展需求。另外，獨立IPO對于乳業(yè)平臺本身也是利益最大化，目前并購重組的配套融資限制較多，獨立上市可以在稀釋較小權益的同時獲得更多融資。

對于新希望的上市地點，外界的猜想主要都集中在A股和港股。但根據(jù)此前四川證監(jiān)局在官網(wǎng)披露的《關于新希望乳業(yè)股份公司首次公開發(fā)行股票之輔導工作總結報告》顯示，通過中金公司的輔導，新希望乳業(yè)股份公司已經(jīng)基本符合首次公開發(fā)行股票并在A股上市的條件。

區(qū)域整合難度加大

新希望乳業(yè)董事長席剛曾說：“新希望目前是作為區(qū)域品牌整合者的形象出現(xiàn)，目前在西南、華東、華北、華南已經(jīng)有15家工廠。但由于區(qū)域乳企的規(guī)模、產(chǎn)品結構、盈利狀況、企業(yè)文化都有不同，整合并不容易。在2010年后，新希望乳業(yè)專門組建了團隊，在并購企業(yè)中尋找共性，戰(zhàn)略上定位于城市型乳企，產(chǎn)品上以低溫產(chǎn)品為主，管理上統(tǒng)一標準保持持續(xù)性。”

席剛表示，目前新希望乳業(yè)的體量還比較小，相對于伊利、蒙牛等全國性乳企依然有較大差距，但區(qū)域乳企整合依然有做大的可能性。通過精耕細作，每一個區(qū)域乳企做到10億～20億元的規(guī)模也并非不可能。而下一個階段重點是進一步提升市場占有率，同時也不排除進一步向消費能力強、資源配置好的區(qū)域拓展。

宋亮認為，目前確實是區(qū)域乳企擴張的好時機，由于經(jīng)歷了2014到2016年的原奶危機，國內奶源價格不高，當?shù)厝槠蟮暮献饕庠阜e極。而且隨著奶牛養(yǎng)殖規(guī)模化程度不斷提高，乳品品質和價格也更加穩(wěn)定，區(qū)域乳企主打的低溫產(chǎn)品利潤也更高。不過區(qū)域乳企間整合的難度較大，最終效果仍需觀察。

宋亮表示，新希望乳業(yè)此前面臨的主要問題就是品牌過于區(qū)域化，由于并購的是當?shù)氐膮^(qū)域乳企，雖然在當?shù)匕l(fā)展具有很大優(yōu)勢，但相對形成全國性的品牌難度就會較大，如果不能形成全國性的產(chǎn)品品牌，資源使用就會分散。

根據(jù)歐睿市場數(shù)據(jù)顯示，2016年新希望乳業(yè)的零售額約為65億元，整體呈現(xiàn)穩(wěn)步增長趨勢，但目前液態(tài)奶的市場狀況卻頗為嚴峻，伊利、蒙牛在常溫奶市場優(yōu)勢非常明顯，低溫奶方面光明與三元分別把控華東和華北市場，相比前者的體量，新希望乳業(yè)在規(guī)模和布局等方面稍顯遜色。

然而，值得注意的是，區(qū)域乳企向外擴張的效果一直都不盡如人意。以最大的區(qū)域乳企光明和三元為例，前者在北京的子公司直到2016年才止虧，后者在上海、華東等地區(qū)的子公司仍面臨虧損的局面。

在中國食品產(chǎn)業(yè)評論員朱丹蓬看來，從營銷角度方面，新希望乳業(yè)在謀求打造全國性品牌的過程中，較為分散的布局不利于未來資源和產(chǎn)品的再聚焦，后續(xù)很難有爆發(fā)力。如何進一步深化整合分散的資源，將是未來新希望乳業(yè)形成規(guī)模效應、品牌效應的關鍵。