傳統(tǒng)金融學(xué)與行為金融學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)管理理論比較

張瀟予 濟(jì)南中學(xué)

傳統(tǒng)金融學(xué)與行為金融學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)管理理論比較

張瀟予 濟(jì)南中學(xué)

經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)決定上層建筑，當(dāng)今時(shí)代也不外乎于此，金融學(xué)作為經(jīng)濟(jì)學(xué)里最重要的部分，對(duì)其進(jìn)行研究就顯得尤為重要。而金融學(xué)的研究核心就是如何把風(fēng)險(xiǎn)控制到最低，其對(duì)風(fēng)險(xiǎn)研究的理論核心就是風(fēng)險(xiǎn)管理理論。金融學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)管理理論又可以分為傳統(tǒng)金融學(xué)和行為金融學(xué)的管理理論，深入研究二者之間的共異性十分必要，而且意義重大，因此本文主要論述兩者間的共異性，也就是對(duì)二者之間進(jìn)行比較。

傳統(tǒng)金融學(xué)風(fēng)險(xiǎn)管理理論 行為金融學(xué)風(fēng)險(xiǎn)管理理論 比較

前言

隨著時(shí)代的發(fā)展變化，以金融為基礎(chǔ)而產(chǎn)生出的金融衍生品具有較高的風(fēng)險(xiǎn)，因此怎樣對(duì)這些風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效的控制已經(jīng)成為了當(dāng)今社會(huì)熱議的話(huà)題。一部分研究金融學(xué)風(fēng)險(xiǎn)管理理論的專(zhuān)業(yè)學(xué)者對(duì)股票等金融衍生品提出了多種理論基礎(chǔ)以及理論模型，以便更好地去預(yù)測(cè)未來(lái)市場(chǎng)上的金融風(fēng)險(xiǎn)，從而對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效地控制管理。

一、傳統(tǒng)金融學(xué)風(fēng)險(xiǎn)管理理論

傳統(tǒng)金融學(xué)風(fēng)險(xiǎn)管理理論是以人為切入點(diǎn)進(jìn)行研究，把有效市場(chǎng)假設(shè)作為理論支撐的。傳統(tǒng)金融學(xué)風(fēng)險(xiǎn)管理方法主要是風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值模型。風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值模型就是對(duì)未來(lái)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)以及金融資產(chǎn)進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)分析的，考慮的情況很全面，唯一不足是過(guò)于傳統(tǒng)。由于風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值模型只在管理對(duì)象較少的時(shí)候得出的結(jié)果才具有參考性，當(dāng)對(duì)象越來(lái)越多，越來(lái)越復(fù)雜時(shí)，它的管理范圍會(huì)變窄，使得經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)上出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)無(wú)法被合理而準(zhǔn)確地的反映。

二、行為金融學(xué)風(fēng)險(xiǎn)管理理論

從古至今，傳統(tǒng)理論大多會(huì)被新的理論替換，但是這種替代是有繼承的替代，而不是完全否定之前的理論去替換，行為金融學(xué)風(fēng)險(xiǎn)管理理論就是對(duì)傳統(tǒng)的管理理論進(jìn)行繼承并創(chuàng)新。傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)管理理論不能對(duì)復(fù)雜多樣的對(duì)象進(jìn)行管理，不能解釋金融市場(chǎng)中出現(xiàn)的異常情況。相關(guān)學(xué)者就提出用心理學(xué)理論去分析金融投資者的心理和行為，創(chuàng)造性地發(fā)展了風(fēng)險(xiǎn)管理理論，從而產(chǎn)生了行為金融學(xué)風(fēng)險(xiǎn)管理理論[1]。

三、傳統(tǒng)金融學(xué)與行為金融學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)管理理論比較

（一）兩者的共同性

1.構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)管理理論模型的切入點(diǎn)相同

傳統(tǒng)金融學(xué)風(fēng)險(xiǎn)管理理論和行為金融學(xué)風(fēng)險(xiǎn)管理理論都是以人為切入點(diǎn)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理理論進(jìn)行構(gòu)筑的理論模型。兩者的共同切入點(diǎn)都是以金融市場(chǎng)的主體決策、證券市場(chǎng)的價(jià)格浮動(dòng)、金融市場(chǎng)運(yùn)作情況、投資者的決策行為為基礎(chǔ)來(lái)構(gòu)筑風(fēng)險(xiǎn)管理理論模型的，并且把影響金融市場(chǎng)波動(dòng)的關(guān)鍵原因視為是人的因素。此外，兩者共同以人為核心，去探索市場(chǎng)中的投資者對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)決策的心理、態(tài)度以及行為，然后再運(yùn)用所構(gòu)筑出的風(fēng)險(xiǎn)管理理論模型完成對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的把控和管理。

2.研究方式以及研究方向相同

首先，傳統(tǒng)金融學(xué)風(fēng)險(xiǎn)管理理論和行為金融學(xué)風(fēng)險(xiǎn)管理理論的研究方式都是在對(duì)某一種經(jīng)濟(jì)學(xué)的假設(shè)的基礎(chǔ)上創(chuàng)建出風(fēng)險(xiǎn)管理理論模型，然后再對(duì)該模型進(jìn)行分析研究，得出最終結(jié)果。其次，傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)管理理論和行為金融學(xué)管理理論的研究方向都是從一般到特殊，從個(gè)體到整體。最先研究市場(chǎng)中的個(gè)體心理及行為，然后再看這些個(gè)體對(duì)市場(chǎng)所產(chǎn)生的積極和消極作用，最終擴(kuò)充到整個(gè)金融市場(chǎng)當(dāng)中去進(jìn)行研究。

（二）兩者的差異性

1.理論基礎(chǔ)不同

傳統(tǒng)的金融學(xué)風(fēng)險(xiǎn)管理理論中綜合了資本資產(chǎn)定價(jià)模型、期權(quán)定價(jià)理論、套利定價(jià)理論、資產(chǎn)組合理論等方面的內(nèi)容[2]。行為金融學(xué)風(fēng)險(xiǎn)管理理論是在以上4個(gè)理論的基礎(chǔ)上，借鑒了心理學(xué)、社會(huì)學(xué)、行為科學(xué)等理論，憑借這些理論來(lái)研究構(gòu)筑出風(fēng)險(xiǎn)管理理論模型。傳統(tǒng)金融學(xué)風(fēng)險(xiǎn)管理理論把實(shí)踐過(guò)程所涉及到的風(fēng)險(xiǎn)因素理想化，把實(shí)踐過(guò)程中得到的結(jié)果最優(yōu)化，對(duì)于實(shí)踐過(guò)程中可能或者說(shuō)是極有可能出現(xiàn)的最大傷害最小化，在建造理論時(shí)太過(guò)于理想化，沒(méi)有考慮現(xiàn)實(shí)因素，這是傳統(tǒng)金融學(xué)理論基礎(chǔ)的缺點(diǎn)所在；而行為金融學(xué)的理論基礎(chǔ)就最大限度地考慮到了現(xiàn)實(shí)情況，把實(shí)踐過(guò)程中所能出現(xiàn)的情況最大限度地考慮進(jìn)去，從而完善了風(fēng)險(xiǎn)管理理論的理論基礎(chǔ)。

2.理論模型不同

傳統(tǒng)的金融學(xué)風(fēng)險(xiǎn)管理理論模型主要是資本資產(chǎn)定價(jià)模型、套利定價(jià)理論模型、期權(quán)定價(jià)理論模型、資產(chǎn)組合理論模型。行為金融學(xué)風(fēng)險(xiǎn)管理理論的理論模型是以行為資產(chǎn)為主要研究對(duì)象的行為資產(chǎn)定價(jià)模型。行為資產(chǎn)模型是有理論支撐的，它是資本資產(chǎn)定價(jià)模型不斷完善、不斷發(fā)展而來(lái)的。行為定價(jià)模型以實(shí)際情況作為參照物來(lái)對(duì)投資者進(jìn)行理性分析，認(rèn)為投資者都是理性驅(qū)使去投資。此模型把這些理性投資者分為市場(chǎng)制造噪音的投資者和為市場(chǎng)提供有效信息的投資者，認(rèn)為給市場(chǎng)制造噪音的投資者是感性的，他們的決策不建立在理論基礎(chǔ)之上，任憑他們的大腦去做出錯(cuò)誤的決策，從而導(dǎo)致可預(yù)見(jiàn)的壞的結(jié)果。此外，該模型也提出給市場(chǎng)提供信息的投資者是理性的結(jié)論，因?yàn)樗麄兊臎Q策建立在特定嚴(yán)格的資本資產(chǎn)定價(jià)理論的基礎(chǔ)之上，綜合各種因素、情況來(lái)進(jìn)行投資，給市場(chǎng)提供了非常豐富有效的信息。

四、結(jié)束語(yǔ)

盡管傳統(tǒng)和行為金融學(xué)風(fēng)險(xiǎn)管理理論存在著不同之處，但兩個(gè)理論不是獨(dú)立存在的，傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)管理理論為行為風(fēng)險(xiǎn)管理理論提供理論基礎(chǔ)，行為風(fēng)險(xiǎn)管理理論對(duì)傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)管理理論進(jìn)行優(yōu)化創(chuàng)新，二者互為整體、互相補(bǔ)充、互相發(fā)展。

[1]文鳳華，馬超群.行為金融學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)管理理論研究[J].外國(guó)經(jīng)濟(jì)與管理，2002，(12)：37-40.

[2]趙晶.解析傳統(tǒng)金融學(xué)與行為金融學(xué)的理論分歧[J].學(xué)習(xí)與探索，2014，(10)：115-120.