我國(guó)家族控制與企業(yè)價(jià)值關(guān)系探究

李天天+牛大山+劉均敏

摘要：作為一種既古老又現(xiàn)代的組織形式，家族企業(yè)為世界各國(guó)經(jīng)濟(jì)的繁榮發(fā)展充當(dāng)著重要角色。本文著力于分析具有中國(guó)傳統(tǒng)“家文化”背景下的家族控制與企業(yè)價(jià)值的關(guān)系。

關(guān)鍵詞：家族控制 家文化 企業(yè)價(jià)值

一、相關(guān)概念

1、家族企業(yè)

家族企業(yè)的定義雖然在學(xué)術(shù)界尚存爭(zhēng)議，但目前普遍接受的是兩種，參照La Porta、李新春等人的觀點(diǎn)，家族企業(yè)必須具備四個(gè)關(guān)鍵特征：企業(yè)所有權(quán)必屬于家族成員；家族成員在企業(yè)表決權(quán)中出于優(yōu)勢(shì)地位；家族成員擁有企業(yè)控制權(quán)；企業(yè)至少有兩名以上核心管理人員是家族成員。因此家族企業(yè)的定義為，同一家族擁有企業(yè)所有權(quán)和控制權(quán)，且兩名以上家庭成員參與企業(yè)核心管理工作。

2、家族文化

企業(yè)管理方式以背景文化為轉(zhuǎn)移（彼得·德魯克）。中國(guó)數(shù)千年的文化史對(duì)人們心理和行為的影響是無(wú)法比擬的。缺乏背景文化的了解而研究家族企業(yè)，得到的結(jié)果顯然是不準(zhǔn)確的。區(qū)別于西方的“個(gè)人本位”思想，我國(guó)是以極重的“倫理本位”思想組織社會(huì)活動(dòng)的，這種思想下家庭管理模式便無(wú)可厚非的出現(xiàn)在企業(yè)的管理模式之中。其特點(diǎn)極為明顯：高度集中的決策權(quán)和管理權(quán)；相互信任；家長(zhǎng)式權(quán)威。

3、企業(yè)價(jià)值

企業(yè)價(jià)值的衡量在我國(guó)普遍接受的有三類指標(biāo)：財(cái)務(wù)績(jī)效指標(biāo)、市場(chǎng)指標(biāo)、綜合評(píng)分法。而綜合評(píng)分法在數(shù)據(jù)獲取時(shí)存在較大難度且主觀性較強(qiáng)，財(cái)務(wù)績(jī)效指標(biāo)通常與企業(yè)考核指標(biāo)關(guān)聯(lián)，其可信度較低。因此我們采取市場(chǎng)指標(biāo)Tobin，s Q作為企業(yè)價(jià)值的衡量指標(biāo)。Tobin，s Q指企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值與企業(yè)重置成本的比率。

二、雙重代理理論

在中國(guó)特殊文化背景下，家族企業(yè)面臨著股東與經(jīng)營(yíng)者和大股東與小股東等雙重代理問(wèn)題。

就大股東與小股東代理問(wèn)題而言，存在相對(duì)立的兩種效應(yīng)：利益趨同、利益侵占。利益趨同效應(yīng)指家族企業(yè)初期股價(jià)上漲的利好形式使得大小股東的利益趨于一致，從而放棄“搭便車”的行為，對(duì)企業(yè)進(jìn)行有效監(jiān)督，從而避免了由于信息不對(duì)稱引發(fā)的大小股東代理問(wèn)題。利益侵占是指家族企業(yè)缺乏權(quán)利制衡機(jī)制，大股東有動(dòng)機(jī)和能力，通過(guò)關(guān)聯(lián)交易等手段將企業(yè)財(cái)產(chǎn)進(jìn)行轉(zhuǎn)移，從而實(shí)現(xiàn)自身利益最大化。

就股東與職業(yè)經(jīng)理人而言，若所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)不分離，便不會(huì)產(chǎn)生因股東與企業(yè)利益分歧引發(fā)的代理問(wèn)題；一旦兩權(quán)分離，將會(huì)引發(fā)嚴(yán)重的代理問(wèn)題，也是現(xiàn)在企業(yè)較為核心的治理問(wèn)題。典型問(wèn)題：其一，職業(yè)經(jīng)理人追求規(guī)模擴(kuò)大化和經(jīng)營(yíng)多元化，這樣既能夠分散職業(yè)風(fēng)險(xiǎn)又能取得與管理規(guī)模關(guān)聯(lián)的高報(bào)酬。其二，職業(yè)經(jīng)理人為獲取企業(yè)剩余索取權(quán)而惡意抵制使其控制權(quán)減少的行為，也稱之為“管理層戰(zhàn)壕”。其三，職業(yè)經(jīng)理人過(guò)度在職消費(fèi)損害股東利益。如下表所示：

三、家族控制與企業(yè)價(jià)值關(guān)系-家族代理成本與企業(yè)價(jià)值

基于雙重代理理論，在企業(yè)成立之初家族控制能夠節(jié)約代理成本。家族成員以極具凝聚力的血緣親緣關(guān)系聚集資源，降低代理成本。體現(xiàn)在：其一，企業(yè)歸屬于家族，在中國(guó)特有的“家文化”土壤中必然孕育以家族榮辱為目標(biāo)的家族成員，以這種思想?yún)⑴c企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理無(wú)需過(guò)多激勵(lì)仍會(huì)高效率運(yùn)轉(zhuǎn)。其二，家族成員間高度信任，對(duì)外部人則不然。這種信任關(guān)系就像石子落入水中，以石子為中心，水波愈推逾遠(yuǎn)，愈推愈薄。可見(jiàn)家庭成員之間的互信、依賴、利他主義更為明顯；從而減少因不信任而設(shè)的各種監(jiān)督和制衡機(jī)制，降低成本。因此，在這個(gè)階段，家族成員之間相互信任且雙向?qū)ΨQ，更傾向于“管家”角色，從而降低代理成本。

隨著企業(yè)的發(fā)展，家族控制引發(fā)的代理成本的增加成為代理的核心問(wèn)題。企業(yè)控制權(quán)一旦被家族成員利用，企業(yè)的資產(chǎn)將會(huì)在各種合法形式掩蓋下進(jìn)行轉(zhuǎn)移。表現(xiàn)為：家族企業(yè)“一股獨(dú)大”；利他主義掩蓋下的自身利益最大化；任人唯親使得有能力的職業(yè)經(jīng)理人被排擠在外。從而有動(dòng)力和能力達(dá)到對(duì)小股東利益的侵占。所以在這個(gè)階段，家族成員道德風(fēng)險(xiǎn)增加，若其成本超過(guò)信任節(jié)約的成本時(shí)，家族成員難以擔(dān)任“管家”角色。

綜上，家族管理模式在企業(yè)成立之初體現(xiàn)極大的優(yōu)勢(shì)，但隨著企業(yè)發(fā)展，引進(jìn)職業(yè)經(jīng)理人并建立契約治理結(jié)構(gòu)才更有益于企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展。因此，在不同階段，家族控制下的代理成本與企業(yè)價(jià)值的關(guān)系可表示如下：

四、啟示

基于雙重代理理論對(duì)家族控制與企業(yè)價(jià)值的關(guān)系進(jìn)行探究，提出三點(diǎn)建議，希望能夠?qū)易迤髽I(yè)的發(fā)展有所裨益。首先，保護(hù)小股東利益。我國(guó)目前的法律現(xiàn)狀對(duì)股東的保護(hù)程度較弱，家族股東常常通過(guò)低成本高收益的方式直接掠奪小股東利益來(lái)滿足自己的私欲。因此必須完善法律和監(jiān)督機(jī)制，加強(qiáng)環(huán)境建設(shè)，從立法和執(zhí)行力度上保護(hù)小股東利益。其次，引進(jìn)職業(yè)經(jīng)理人。普及信用文化，打破家族企業(yè)“任人唯親”的管理模式，將“任人唯賢”的思想注入企業(yè)，從而促進(jìn)家族企業(yè)健康發(fā)展。再次，發(fā)揮獨(dú)立董事職責(zé)。增強(qiáng)董事的獨(dú)立性，發(fā)揮監(jiān)督作用，從而擺脫“花瓶”作用，真正成為小股東的代言人。

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